隨著國內(nèi)黃金市場的不斷開放和完善，個(gè)人投資者投資于黃金的途徑已經(jīng)得到了很大改善。長期來看，黃金市場的牛市仍將延續(xù)
2006年8月初，紐約原油期貨價(jià)格已經(jīng)達(dá)到每桶74.76美元，較今年年初上漲了30％。黃金價(jià)格則在2006年出現(xiàn) “井噴”式增長，國際金價(jià)4月份突破每盎司600美元后，5月份再度發(fā)力，攻破700美元，并在5月12日創(chuàng)下二十六年來的新高730美元，盡管截至今年8月黃金價(jià)格較之高點(diǎn)略有回調(diào)，但是每盎司645美元的價(jià)格仍較年初上揚(yáng)了20.3％。美元?jiǎng)t表現(xiàn)出較大的波幅，在2005年兌歐元、日元等主要非美貨幣全線上揚(yáng)16％左右后，今年受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，美元指數(shù)呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)態(tài)勢。隨著今年下半年以來金融期貨市場的不斷變化，國內(nèi)外投資者對石油、黃金和美元投資預(yù)期和投資心理也發(fā)生了微妙變化。
黃金投資的保值特點(diǎn)
以美國為代表的世界經(jīng)濟(jì)在2005年以來呈現(xiàn)復(fù)蘇增長態(tài)勢，世界能源和原材料價(jià)格也隨著需求增長而上漲。除黃金和石油外，有色金屬、原糖等商品價(jià)格同樣不斷攀升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2000年1月到2006年6月，高盛商品價(jià)格綜合指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到152.3％。一時(shí)間，原油、黃金等商品市場成為全球期貨市場最大的投資亮點(diǎn)。
由于中國國內(nèi)金融市場還處于初期培育階段，眾多國內(nèi)投資者往往選用外幣進(jìn)行外匯市場的投資，隨著人民幣不斷升值，外匯投資者在承擔(dān)外匯市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，又增加了外幣兌人民幣貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)，以往投資于外匯買賣的投資者的投資熱情受到了人民幣升值因素的打擊。
對于原油期貨的投資，由于受到投資渠道的限制，國內(nèi)個(gè)人投資者往往無法直接參與。國內(nèi)的一些銀行推出了同原油期貨掛鉤的投資產(chǎn)品，但計(jì)價(jià)貨幣基本上是外幣，這樣的投資方式同樣會(huì)受到人民幣升值因素沖擊。此外，對于目前國際石油價(jià)格的走勢，市場分析者的觀點(diǎn)也莫衷一是。
相比之下，黃金具有其他投資途徑所不具備的保值特點(diǎn)，在資產(chǎn)組合中加入適當(dāng)比例的黃金投資，可以有效抵御資產(chǎn)縮水，甚至可令資產(chǎn)增值。因?yàn)榇蟛糠仲Y產(chǎn)價(jià)格與黃金價(jià)格反向運(yùn)行。此外，在國內(nèi)投資市場，投資者可以選用人民幣或外幣進(jìn)行國際黃金市場的投資，這也使得國內(nèi)投資者開始在投資結(jié)構(gòu)中逐漸加大對黃金投資的比重。調(diào)查顯示，在今年5月11日，92％的市場人士看漲金價(jià)，國內(nèi)黃金投資類產(chǎn)品交易量尤其是個(gè)人投資者的交易量猛增。在黃金目前的價(jià)位下，對于國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者而言，如何選擇黃金投資途徑以及如何選擇合適的市場切入時(shí)機(jī)，值得認(rèn)真考慮。
國內(nèi)黃金市場的投資途徑
從2003年4月起，中國人民銀行停止執(zhí)行黃金白銀行政審批項(xiàng)目，黃金的問題交給黃金市場解決，這一舉措標(biāo)志著國內(nèi)黃金市場的放開。不過，2003年黃金市場的放開并沒有得到國內(nèi)金融市場的關(guān)注，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的黃金買賣依然遵從著“實(shí)需”原則。2005年全年，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者80％的交易量依然是實(shí)際需要所致。對國內(nèi)個(gè)人投資者而言，在2006年以前，對于黃金的認(rèn)識(shí)依然局限在實(shí)物黃金和黃金首飾上面，甚至出現(xiàn)了某個(gè)人投資者投資于黃金后，到銀行柜臺(tái)前執(zhí)著地要求銀行工作人員取出屬于自己的黃金進(jìn)行檢驗(yàn)的現(xiàn)象。
事實(shí)上，隨著國內(nèi)黃金市場的不斷開放和完善，個(gè)人投資者投資于黃金的途徑已經(jīng)得到了很大完善，投資者既可以投資于黃金工藝品（如奧運(yùn)紀(jì)念金幣）和實(shí)物黃金（如“金娃娃”金條），也可以采用人民幣或外幣購買“紙黃金”（以國際黃金價(jià)格標(biāo)注的個(gè)人黃金實(shí)盤買賣產(chǎn)品，投資者可以保值或利用國際黃金價(jià)格的漲跌進(jìn)行買賣獲利，無需實(shí)物交割）。
2006年，由于國際黃金價(jià)格飛漲，“紙黃金”投資方式得到了國內(nèi)投資者追捧。同黃金工藝品和實(shí)物黃金相比，由于“紙黃金”避免了鑒定、存儲(chǔ)、藝術(shù)價(jià)值附加等摩擦成本，投資者可以以最小的成本進(jìn)行黃金投資�！凹堻S金”類產(chǎn)品直接與國際市場黃金價(jià)格掛鉤，投資者也不必?fù)?dān)心市場流動(dòng)性和局限性風(fēng)險(xiǎn)，并可以向外匯買賣一樣進(jìn)行24小時(shí)投資操作。
下半年黃金市場機(jī)會(huì)選擇
今年年初以來，黃金市場熱火朝天，40％的漲幅吸引眾多投資者參與其中。投資者看漲金價(jià)，而極度興奮正是市場將下跌的前兆，因?yàn)槊恳粋�(gè)想買進(jìn)黃金的人基本上都買進(jìn)了。市場越是瘋狂，回調(diào)也來得越迅猛，2006年6月13日，金價(jià)在跌破600美元和590美元的重要支撐后，直線滑落至562美元收盤，較前一天的605美元下挫7％，這也是金價(jià)自1991年以來的最大單日跌幅。
受美聯(lián)儲(chǔ)暗示升息接近尾聲消息激勵(lì)，7～8月金價(jià)回暖至645美元附近。實(shí)際上，從金價(jià)歷史的波動(dòng)來看，目前的劇烈波動(dòng)是從未出現(xiàn)過的，上一輪金價(jià)高臺(tái)跳水與日本央行從金融機(jī)構(gòu)抽回相當(dāng)于2000億美元多余流動(dòng)資金不無關(guān)系。市場上的獲利回吐操作是影響金價(jià)短期大幅回落的主因，投資者的風(fēng)險(xiǎn)釋放導(dǎo)致了金價(jià)的下滑。而黃金在整個(gè)市場的買盤推動(dòng)下，其價(jià)格在下滑后重新回到了上升軌道。長期來看，黃金市場的牛市仍將存在。
對中長期投資者而言，黃金價(jià)格短期內(nèi)的波動(dòng)不應(yīng)成為影響投資的決定因素。目前，市場對于黃金價(jià)格的上揚(yáng)依然較為樂觀，高盛等投資機(jī)構(gòu)根據(jù)黃金牛市上升通道的漲升速率推斷，金價(jià)在今年年底將沖至每盎司800美元。中長期投資者可以考慮在目前價(jià)位投資于黃金資產(chǎn)，適當(dāng)?shù)耐顿Y比例為總投資的10%～20%.當(dāng)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，應(yīng)該調(diào)高黃金的投資比例；當(dāng)局部戰(zhàn)爭的氣氛漸濃時(shí)，也應(yīng)提高黃金的投資比例。對于短線投資者而言，由于價(jià)格最低點(diǎn)可遇而不可求，因此要分批買入，待漲拋出，再等待下一個(gè)買入機(jī)會(huì)。就目前價(jià)位來看，合理的投資點(diǎn)應(yīng)在每盎司600～610美元附近。
注：國際上對黃金的通用標(biāo)價(jià)以美元/盎司表示，我國以人民幣/克表示。1盎司＝31.1034768克
�。ㄠ嵖� 北京航空航天大學(xué)博士、外匯交易操盤手）
