各保險(xiǎn)公司為規(guī)避加息引發(fā)的退保風(fēng)險(xiǎn)，相繼調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從躉繳產(chǎn)品向期繳產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，并注重對(duì)傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的開發(fā)力度。
去年央行于8月19日上調(diào)了人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中，一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)。有關(guān)專家認(rèn)為，加息雖然可以增加保險(xiǎn)公司的投資收益，使其累積的巨額利差損得以減小，但也會(huì)對(duì)儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售形成較大沖擊，壽險(xiǎn)產(chǎn)品2.5%的預(yù)定利率上限面臨挑戰(zhàn)。保險(xiǎn)公司固定收益類資產(chǎn)價(jià)值面臨縮水壓力。
銀保產(chǎn)品遭遇加息尷尬
“一直以來，銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品的定位就是存款替代品，主要銷售方向是銀行存款客戶。銀保產(chǎn)品具有保障功能，投資回報(bào)率略高于銀行存款，這是吸引客戶將存款轉(zhuǎn)為保險(xiǎn)產(chǎn)品的主要原因�！北本┠硥垭U(xiǎn)公司銀保部包經(jīng)理說，“央行加息的舉措，使這些儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種受到了直接影響�！�
《新財(cái)經(jīng)》了解到，保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品類型眾多，大致可以分為固定收益的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品和新型投資類產(chǎn)品，銀行保險(xiǎn)則主推固定收益類產(chǎn)品。在目前銀行代銷的保險(xiǎn)產(chǎn)品中，有60%～70%是固定收益類產(chǎn)品。
保監(jiān)會(huì)規(guī)定，壽險(xiǎn)保單的預(yù)定利率不得超過2.5%的年復(fù)利，各家壽險(xiǎn)公司推出的產(chǎn)品目前大多接近這個(gè)水平。所謂“預(yù)定利率”，通俗地說就是保險(xiǎn)公司承諾給投保人的回報(bào)率。預(yù)定利率越高，保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力就越強(qiáng)，保險(xiǎn)公司也要承擔(dān)更多的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于保單預(yù)定利率主要參照銀行存款利率設(shè)置，存款利率的波動(dòng)對(duì)固定收益的傳統(tǒng)保障型、儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)產(chǎn)品沖擊很大。加息可能誘發(fā)保戶退保，轉(zhuǎn)投其他金融投資品種。
包經(jīng)理指出，收益率的變化只是銀保產(chǎn)品銷售下降的導(dǎo)火索。客戶如果將銀行保險(xiǎn)的收益率與存款利率進(jìn)行直接對(duì)比，那么，在加息面前，銀保產(chǎn)品的吸引力顯然要降低。盡管銀保產(chǎn)品的收益率略低于銀行存款，但保險(xiǎn)公司未來會(huì)對(duì)收益率進(jìn)行調(diào)整，以適應(yīng)投保人不斷變化的投資需求。另外，保險(xiǎn)畢竟不同于一般金融投資品，其本質(zhì)功能是提供風(fēng)險(xiǎn)保障，投保人應(yīng)樹立長(zhǎng)期保障的觀念。
“自1999年開始，壽險(xiǎn)保單2.5%的預(yù)定利率直至今天都沒有進(jìn)行過任何調(diào)整。然而，從1999年到現(xiàn)在，央行已經(jīng)數(shù)次運(yùn)用利率工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)。如今，銀行一年期存款利率已經(jīng)達(dá)到2.52%，比壽險(xiǎn)保單的預(yù)定利率高0.02個(gè)百分點(diǎn)。這在某種程度上意味著：保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)銀行存款的優(yōu)勢(shì)在逐步喪失，保險(xiǎn)產(chǎn)品面臨被其他金融理財(cái)產(chǎn)品‘?dāng)D出’市場(chǎng)的尷尬�！蹦硺I(yè)內(nèi)資深人士也發(fā)表了類似的看法。
對(duì)于以2.25%為保底利率的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品而言，狀況似乎也并不樂觀。過去幾年，分紅險(xiǎn)的收益率維持在3.5%～4%之間。如今央行加息后，消費(fèi)者的投資收益預(yù)期將有所提高，加之市場(chǎng)上其他金融理財(cái)產(chǎn)品豐富，分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)也很有可能逐漸萎縮。
產(chǎn)品應(yīng)考慮“加息”因素
專家指出，加息將促使保險(xiǎn)公司對(duì)其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。由于目前保險(xiǎn)公司的投資類產(chǎn)品與其他金融理財(cái)產(chǎn)品差異不大，如果投資收益率無法提高，那么，保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品將有被市場(chǎng)淘汰的危險(xiǎn)。因此，保險(xiǎn)公司必須努力開發(fā)具有差異化的產(chǎn)品。另外，金融市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)也有助于保險(xiǎn)產(chǎn)品回歸保障功能。畢竟，保障才是保險(xiǎn)的立足之本。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郝演蘇教授表示，此次央行加息主要目的是抑制經(jīng)濟(jì)過熱。對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品而言，中短期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品受到的壓力會(huì)比較大。這些產(chǎn)品如果不具備利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制，可能會(huì)遭遇分流。保險(xiǎn)產(chǎn)品的利率調(diào)整總是比較滯后。
加息將促進(jìn)壽險(xiǎn)新產(chǎn)品的開發(fā)，保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)也將融入“加息”因素。中國(guó)人壽有關(guān)人士指出，壽險(xiǎn)公司尤其是經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品的公司，應(yīng)更多關(guān)注業(yè)務(wù)本身，不應(yīng)對(duì)利率變化如此敏感�！爸匾氖牵谛庐a(chǎn)品設(shè)計(jì)中融入加息因素，增強(qiáng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能和吸引力�！�
在保險(xiǎn)“國(guó)十條”推出后，保險(xiǎn)業(yè)的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境正在改善，增強(qiáng)保險(xiǎn)覆蓋面和提高產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新能力是目前保險(xiǎn)公司工作的重點(diǎn)�！鞍鸭酉⒁蛩乜紤]進(jìn)去，對(duì)后期產(chǎn)品的推出和宣傳都有好處�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說，“如長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品，加息后可在承保責(zé)任上增加保障內(nèi)容，提高保障程度，并在宣傳時(shí)突出出來，告知消費(fèi)者，使加息的不利因素轉(zhuǎn)化為有利因素�！�
“各家保險(xiǎn)公司已經(jīng)總結(jié)了前幾次的經(jīng)驗(yàn)，開始緊縮銀保業(yè)務(wù)，推出應(yīng)對(duì)利率變動(dòng)的新型產(chǎn)品。同時(shí)，產(chǎn)品回歸以保障為主的功能�！边@位人士稱。
據(jù)悉，各保險(xiǎn)公司為規(guī)避加息引發(fā)的退保風(fēng)險(xiǎn)，相繼調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從躉繳產(chǎn)品向期繳產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，并注重對(duì)傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的開發(fā)力度。這有利于保險(xiǎn)公司根據(jù)銀行利率變化及時(shí)修訂和開發(fā)保險(xiǎn)產(chǎn)品，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
被迫調(diào)整投資結(jié)構(gòu)
保險(xiǎn)產(chǎn)品的投資收益取決于保險(xiǎn)公司資金運(yùn)作能力。自去年以來，保險(xiǎn)資金投資渠道不斷拓寬，不但減少了保險(xiǎn)資金在單一市場(chǎng)投資的壓力，也在一定程度上減少了對(duì)利率變化較為敏感的產(chǎn)品的過度依賴。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在保險(xiǎn)公司目前的投資中，協(xié)議存款占很高的比例，加息無疑會(huì)使保險(xiǎn)公司銀行存款的收益增加，但債券等固定收益產(chǎn)品則面臨收益縮水的可能。
據(jù)了解，一直以來，我國(guó)保險(xiǎn)資金一半以上集中投資于五年以內(nèi)的銀行協(xié)議存款。2005年，保險(xiǎn)資金的債券投資首次超過銀行存款，達(dá)到52.3%.債券投資成為第一大投資工具，其中，國(guó)債和企業(yè)債的持有比例最高。
利率上調(diào)會(huì)造成債券價(jià)格下跌，導(dǎo)致債券持有者收益降低。由于去年協(xié)議存款利率的降低，保險(xiǎn)公司已將投資方向由銀行存款向債券進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，債券已超過銀行存款成為最重要的投資渠道。因此，加息會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的債券收益有較大影響。如果預(yù)期進(jìn)一步加息，保險(xiǎn)公司可能會(huì)再次調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。
在資本市場(chǎng)上，加息無疑是利空消息。由于保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市的比例很小，且各家保險(xiǎn)公司都對(duì)投資股票持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此，加息對(duì)保險(xiǎn)公司在資本市場(chǎng)上的操作策略會(huì)有一些影響，但不會(huì)太大。
專家建議，保險(xiǎn)公司應(yīng)增加在資本市場(chǎng)投資組合的流動(dòng)性，防止出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，如縮短協(xié)議存款期限，拋售中長(zhǎng)期債券，持有八年以下中短期債券等。雖然保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市的比重還比較低，但也要注意，股市如果隨加息走弱，保險(xiǎn)公司的投資收益就很難保證。因此，保險(xiǎn)公司不能把雞蛋放到一個(gè)籃子里，避免在股市被套牢。
保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任孫建勇透露，今年下半年，保險(xiǎn)業(yè)將向積極有利于資產(chǎn)配置和長(zhǎng)期負(fù)債的方向發(fā)展。最近，有關(guān)部門進(jìn)行了政策方面的調(diào)整，進(jìn)一步研究和支持長(zhǎng)期投資。保險(xiǎn)公司將逐步擴(kuò)大對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資，關(guān)注對(duì)大型國(guó)有企業(yè)特別是銀行的股權(quán)投資，以改善保險(xiǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)。
推動(dòng)壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化
加息已經(jīng)使2.5%的預(yù)定利率上限無法適應(yīng)現(xiàn)階段的市場(chǎng)需求，保險(xiǎn)業(yè)急需保險(xiǎn)監(jiān)管部門調(diào)整或放開產(chǎn)品的預(yù)定利率上限。另外，此次加息使推動(dòng)壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化的呼聲再次高漲，如果管理層放開預(yù)定利率上限，那將是壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化的一次革命。
8月份加息后，市場(chǎng)一直預(yù)期保監(jiān)會(huì)會(huì)放開預(yù)定利率的上限。然而，兩個(gè)多月過去了，保監(jiān)會(huì)對(duì)現(xiàn)有2.5%的預(yù)定利率仍按兵不動(dòng)，只是向保險(xiǎn)公司提出了努力方向：一是進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新；二是進(jìn)一步增強(qiáng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能；三是進(jìn)一步提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用能力；四是努力提高保險(xiǎn)服務(wù)質(zhì)量和水平。
據(jù)悉，在保監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)和推動(dòng)下，從2004年7月開始，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)就牽頭啟動(dòng)了由國(guó)內(nèi)知名精算師組成的“壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革課題組”，著手研究放松費(fèi)率管制問題。但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)目前還只是一個(gè)初級(jí)市場(chǎng)，費(fèi)率市場(chǎng)化條件并不具備。升息對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品形態(tài)、產(chǎn)品走向、預(yù)定利率等方面可能帶來的影響，尚待進(jìn)一步觀察和研究。
對(duì)于此次加息，有專家表示，隨著金融市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的影響日益加大，保險(xiǎn)業(yè)不應(yīng)僅關(guān)注市場(chǎng)的每一次風(fēng)吹草動(dòng)，更應(yīng)經(jīng)常思考保險(xiǎn)業(yè)的價(jià)值定位，這是根本性的課題。
首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)朱俊生博士認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，保險(xiǎn)業(yè)特別是壽險(xiǎn)業(yè)的價(jià)值定位應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)保障和資產(chǎn)管理。這就要求保險(xiǎn)公司大力發(fā)展長(zhǎng)期保障性業(yè)務(wù)和期繳業(yè)務(wù)，這樣才能體現(xiàn)壽險(xiǎn)公司的核心價(jià)值定位，同時(shí)，也可以分散資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)在利率波動(dòng)等市場(chǎng)環(huán)境變化中抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。從這個(gè)意義上來講，加息雖然給保險(xiǎn)業(yè)帶來不小的壓力和挑戰(zhàn)，但如果能讓業(yè)界清醒地認(rèn)識(shí)到業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的迫切性，則未嘗不是一件好事。
