[關(guān)鍵詞]  保險改革；產(chǎn)權(quán)制度；治理結(jié)構(gòu)；股份制改造；剩余控股權(quán)；剩余控制權(quán)

　　[摘  要]  伴隨著我國保險業(yè)的快速發(fā)展，保險業(yè)在市場轉(zhuǎn)型過程中累積起來的各種矛盾和問題也逐漸顯露。保險業(yè)存在的問題具有系統(tǒng)性，但核心問題是產(chǎn)權(quán)問題。產(chǎn)權(quán)制度最重要的作用在于減少不完全合同的不確定性，降低信息不對稱的程度，減少逆選擇和道德風(fēng)險，增進(jìn)社會和經(jīng)濟(jì)秩序，從而提高企業(yè)效率。中資保險公司產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新的整體框架應(yīng)為，通過股份制改革和上市，確立法人資產(chǎn)制度，實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體多元化，同時創(chuàng)造一系列的條件，完善內(nèi)部和外部治理機制，構(gòu)建有效的公司治理結(jié)構(gòu)，最終建成現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　一、產(chǎn)權(quán)制度的相關(guān)理論

　　產(chǎn)權(quán)的含義，理論界給出了不同的解釋。具體可以從以下六個方面來理解產(chǎn)權(quán)的內(nèi)涵：（1）產(chǎn)權(quán)的載體，即“經(jīng)濟(jì)物品”或“資產(chǎn)”可以是有形的。（2）產(chǎn)權(quán)的歸屬和擁有必須通過一定的制度規(guī)則予以確認(rèn)。（3）產(chǎn)權(quán)可以“用于交易或讓人暫時使用其某些方面”，這表明產(chǎn)權(quán)是可以分離的。（4）產(chǎn)權(quán)清晰具有重要意義。（5）產(chǎn)權(quán)必須得到制度保障。（6）激勵和約束是產(chǎn)權(quán)的基本功能。

　　產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)制度最重要的作用在于減少不完全合同的不確定性，降低信息不對稱的程度，減少逆選擇和道德風(fēng)險，增進(jìn)社會和經(jīng)濟(jì)秩序，從而提高企業(yè)效率。產(chǎn)權(quán)制度可以通過以下方式，提高企業(yè)效率。（1）構(gòu)建良好的激勵機制，提高經(jīng)濟(jì)行為主體的經(jīng)營效率。（2）促使外部性內(nèi)部化，提高資源配置效率。（3）可以減少不確定性，提高經(jīng)濟(jì)效率。

　　產(chǎn)權(quán)理論對保險業(yè)改革的指導(dǎo)意義在于，判斷保險公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是否合理，可以從三個方面衡量：（1）產(chǎn)權(quán)的“事實主體”是否明晰，產(chǎn)權(quán)到底被誰實施和控制。（2）產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和維護(hù)機制是否健全，包括產(chǎn)權(quán)保護(hù)法律、公司治理結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)交易市場（如金融市場）是否完善。（3）能否形成有效的激勵約束機制，與產(chǎn)權(quán)相對應(yīng)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的配置是否一致，即權(quán)利和義務(wù)是否一致。

　　二、我國保險業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的變遷及其存在的問題

　�。ㄒ唬┪覈�保險業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的變遷及特點

　　以1949年新中國成立為界，我國保險業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的變革大致可以分為三個階段：

　　第一階段，從新中國成立到20世紀(jì)80年代末，保險業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度是單一的國有所有制。

　　第二階段，從20世紀(jì)80年代末到90年代中后期，保險業(yè)產(chǎn)權(quán)主體實現(xiàn)多元化，但產(chǎn)權(quán)性質(zhì)仍比較單一。

　　第三階段，從90年代中后期至今，保險業(yè)產(chǎn)權(quán)主體的多元化步伐加快，包括國家股、法人股、外資股、私人股的混合產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)在保險業(yè)得到充分發(fā)展。這一階段，國有保險公司的產(chǎn)權(quán)變革是一大亮點。從2002年開始，國有保險公司開始進(jìn)行股份制改革，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民保險公司、中國人壽保險公司、中國再保險公司都對保險主業(yè)進(jìn)行了一步到位式的股份制改造，在國有資本控股的前提下，允許民營資本和外資投資參股。

　　我國保險業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度變遷具有以下特點：

　　一是國有產(chǎn)權(quán)總體特征沒有根本改變。國有保險公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是“公有金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)”，這種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的特征是，使用權(quán)、收益權(quán)和讓度權(quán)名義上都屬于國家，由國家占有，國家再按可接受的政治程序來決定誰可以使用或不能使用這些權(quán)利，但國家作為一個抽象的主體必須通過其代理主體，即政府來實現(xiàn)其產(chǎn)權(quán)要求。因此，產(chǎn)權(quán)的歸屬實際上是政府。政府對國有保險公司行使產(chǎn)權(quán)對應(yīng)的相關(guān)權(quán)利時，又必須通過國有保險公司的各級分支機構(gòu)作為代理機構(gòu)來實現(xiàn)。股份制改造和上市之后，國有股權(quán)仍占絕對控股地位，“公有金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)”的特征沒有得到根本改變。

　　二是產(chǎn)權(quán)制度變遷朝著“混合所有制產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)”方向發(fā)展，尤其是國內(nèi)保險公司與國內(nèi)外大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、大型金融機構(gòu)集團(tuán)實行交叉持股的方式，以此來提高實力，將成為我國保險業(yè)體制改革的一個動向。

　　三是產(chǎn)權(quán)制度的變遷與保險業(yè)的發(fā)展之間有很強的關(guān)聯(lián)度，產(chǎn)權(quán)主體的多元化演進(jìn)具有正的外部性，促進(jìn)了保險業(yè)整體經(jīng)營效率的提高。

　　四是從長期來看，國有產(chǎn)權(quán)制度的完善必須立足于我國保險業(yè)尚處于發(fā)展初級階段的現(xiàn)實，不可能一蹴而就，在穩(wěn)步推進(jìn)的過程中，相關(guān)措施如法律法規(guī)和風(fēng)險管控必須協(xié)調(diào)配套。

　�。ǘ�）我國保險業(yè)產(chǎn)權(quán)制度存在的問題

　　一是國有保險公司股權(quán)過于集中，產(chǎn)權(quán)主體之間力量對比失衡，不能形成有效的公司治理機制。國有保險公司是典型的委托—代理經(jīng)營模式，這種模式需要委托者具有很強的約束能力，以及良好的市場約束機制。在我國，由于所有者“虛位”和多層次的委托—代理環(huán)節(jié)，資本市場還不成熟，沒有建立起有效的產(chǎn)權(quán)交易市場、經(jīng)理人市場以及完善的信用評級制度等原因，導(dǎo)致保險公司現(xiàn)有的內(nèi)控制度不能對經(jīng)理人形成有效的選擇、激勵與約束，容易誘致和孳生各種尋租、逆選擇行為。國有保險公司成功地進(jìn)行股份制改造和上市，初步實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)主體的多元化，但由于國有股仍占絕對控股地位，其他法人主體和散戶投資者難以與之抗衡，使得國有保險公司建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)仍存在較大的難度。

　　二是股份制保險公司委托—代理問題突出，治理結(jié)構(gòu)效率低下。我國現(xiàn)有的幾家股份制保險公司雖然較國有獨資保險公司較早實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)主體多元化，但是由于大股東多為國有企業(yè)，這種單一性質(zhì)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)影響了產(chǎn)權(quán)配置的效率。國有保險公司存在的許多問題，股份制保險公司同樣存在。之所以產(chǎn)生這種與人們常識相違背的現(xiàn)象，關(guān)鍵在于沒有形成有效的產(chǎn)權(quán)約束。即使股份制保險公司在產(chǎn)權(quán)主體數(shù)量上實現(xiàn)了多元化，但由于產(chǎn)權(quán)主體的性質(zhì)過于單一，產(chǎn)權(quán)主體對經(jīng)營者仍難以形成有效制約，實際上起不到股權(quán)分散應(yīng)有的功能。如果單純進(jìn)行主體形式上的改造，而不注重產(chǎn)權(quán)主體之間能否形成有效的分權(quán)制衡機制，也無法達(dá)到改善保險公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。

　　三、產(chǎn)權(quán)制度與我國保險業(yè)改革的內(nèi)在邏輯聯(lián)系

　　我國保險業(yè)存在的問題是系統(tǒng)性的，但核心問題是產(chǎn)權(quán)問題。

　　由于歷史和體制的原因，較之西方發(fā)達(dá)國家，我國在經(jīng)濟(jì)改革中面臨的產(chǎn)權(quán)問題更加突出，幾乎所有的國有企業(yè)都概莫能外。產(chǎn)權(quán)制度的創(chuàng)新也是我國保險業(yè)改革過程中的應(yīng)有之義。以我國保險業(yè)中存在的兩大突出問題為例：

　　一是資本金普遍偏低，償付能力缺口過高，償付能力不足的壓力依然很大。從國有保險公司的資本金充足率來說，實質(zhì)是產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一問題，由此決定著資本金的補充渠道單一。資本金的補充渠道主要有：一是所有者資本金的直接追加和新增所有者的投資；二是利潤轉(zhuǎn)新增資本金；三是財政無償撥付；四是直接發(fā)行債券。國有保險公司的所有者拿不出錢來增加投入，盈利能力弱制約了利潤轉(zhuǎn)增資本的途徑，保險公司發(fā)行債券彌補資本金還有嚴(yán)格的限制，財政也不可能直接撥付來補充國有保險公司的資本金。唯有通過股份制改革和上市這一條路來增加新的投資者，解決資本金不足的問題，這也是保險公司上市的初衷。較之國有商業(yè)銀行，國有保險公司的資本缺口問題相對要小的多，但同樣不容忽視。當(dāng)前，國有保險公司實行股份制改造并成功上市，通過產(chǎn)權(quán)多元化解決資本金不足問題，已初步實現(xiàn)充實資本金目標(biāo)。產(chǎn)權(quán)的變革初步解決了國有保險公司多年來懸而未決的問題，這也證明了產(chǎn)權(quán)多元化的積極意義。

　　二是保險公司粗放經(jīng)營的局面依然沒有改變，公司治理結(jié)構(gòu)效率低下。保險公司的粗放經(jīng)營和無序競爭問題，表面看是保險公司管理規(guī)章不科學(xué)、不合理，但深層原因還在于產(chǎn)權(quán)制度不合理。國有保險公司的產(chǎn)權(quán)主體虛置的現(xiàn)實，使得產(chǎn)權(quán)實際控制在公司的經(jīng)理層手中。經(jīng)理層一般面臨雙重經(jīng)營目標(biāo)：一是對國有資產(chǎn)保值增值負(fù)責(zé)，二是追求自身利益的最大化。在當(dāng)前市場發(fā)育和規(guī)范程度較低的情況下，經(jīng)理層的名義所得與企業(yè)的整體收益之間通常沒有嚴(yán)格的相關(guān)關(guān)系，一般來說前者要遠(yuǎn)低于后者。當(dāng)這兩個目標(biāo)發(fā)生沖突時，出于理性經(jīng)濟(jì)人的選擇，經(jīng)理層有很大的激勵去實現(xiàn)自身利益最大化而不是國有資產(chǎn)保值增值。國家作為最大的股東，由于產(chǎn)權(quán)虛位而不能實施有效的制約。同時，由于信息不對稱，經(jīng)理層擁有更多的不為監(jiān)管者所擁有的信息，經(jīng)理層的逆選擇行為往往很容易得逞。尤其在保險公司內(nèi)部實行多級分層管理的情況下，這種信息不對稱的程度將會放大，委托—代理問題的嚴(yán)重程度也會加深，逆選擇的問題將無法避免。

　　隨著我國對人世承諾的兌現(xiàn)，在有限的過渡期內(nèi)，我國保險業(yè)只有采取一攬子改革措施，通過產(chǎn)權(quán)制度變遷，實質(zhì)性地轉(zhuǎn)換機制，才能將問題在潛伏狀態(tài)中盡可能地解決，也才能承受住WTO的挑戰(zhàn)。股份制改革和上市成功可以在一定程度上解決保險業(yè)資本金不足的問題，但產(chǎn)權(quán)有效配置的問題還沒有得到完善的解決。產(chǎn)權(quán)的配置必須著眼于建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)，股份制改革和上市只是構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度的第一步。我國保險公司在運行機制及其效率上的種種問題，必須通過產(chǎn)權(quán)的優(yōu)化配置和組合，建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，構(gòu)建合理的公司治理結(jié)構(gòu)，使保險公司成為資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運營安全、服務(wù)和效益良好的現(xiàn)代金融企業(yè)。

　　四、我國保險業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新的戰(zhàn)略框架和實施策略

　　（一）我國保險業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新的整體框架

　　綜上分析，可以梳理出我國保險業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的思路。現(xiàn)代企業(yè)中，由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，形成事實上的委托—代理關(guān)系。信息不對稱的客觀存在和理性經(jīng)濟(jì)人的本能，使得代理人存在損害委托人利益的可能。為了實現(xiàn)所有者基于產(chǎn)權(quán)之上的利益，委托人必須通過產(chǎn)權(quán)的合理配置，激勵和約束代理人的行為。由于明晰產(chǎn)權(quán)的成本太高和事實上的難度，委托人不可能對企業(yè)經(jīng)營過程中的每一環(huán)節(jié)都進(jìn)行確認(rèn)，判斷經(jīng)營者的經(jīng)營行為與股東利益最大化是否完全一致。因此，委托人可通過股份制和上市等有效途徑，實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，引進(jìn)更有效率的監(jiān)督者和監(jiān)督機制，激勵經(jīng)理人朝著與委托人利益一致的方向努力，制約經(jīng)理人的敗德行為。問題在于，委托人和代理人對產(chǎn)權(quán)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的爭奪，是一個動態(tài)博弈過程，因此，必須建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)，以保證委托人在產(chǎn)權(quán)博弈過程中始終能處于有利地位。構(gòu)建有效的公司治理結(jié)構(gòu)至少要滿足以下條件：公司股份的公開發(fā)行、自由流通和轉(zhuǎn)讓；充分競爭的經(jīng)理人市場以及必要的政府監(jiān)管和法律約束等。

　　遵循這個思路，中資保險公司產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新的整體框架為：通過股份制改革和上市，確立法人資產(chǎn)制度，實現(xiàn)中資保險公司產(chǎn)權(quán)主體多元化，完善內(nèi)部和外部治理機制，構(gòu)建有效的公司治理結(jié)構(gòu)，最終建成現(xiàn)代企業(yè)制度。

　�。ǘ�）我國保險業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新的實施策略

　　1.合理配置股權(quán)，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。目前，國有保險公司中只剩下中華聯(lián)合財產(chǎn)保險公司的股份制改革正在實施之中，還沒有完成。由于制度變遷存在“路徑依賴”，容易陷于“制度鎖定”狀態(tài)。簡單地通過上市引入分散的股東無助于保險公司治理結(jié)構(gòu)的完善。因此，保險業(yè)在產(chǎn)權(quán)制度改革中，關(guān)鍵不在于是否國家控股，而在于通過股份制改造，其他的投資主體能否形成對控股方的牽制力。由于分散股東存在“搭便車”的機會主義行為，以及國有股東產(chǎn)權(quán)主體虛置的天然缺陷，分散的散戶投資人和國有法人主體并不能產(chǎn)生對國有控股方的實質(zhì)性牽制作用。因而，在引入一般投資主體和國有法人投資主體的同時，可以考慮引入有經(jīng)濟(jì)實力且運作規(guī)范的民營投資主體及境外投資主體。

　　保險公司的股份制改造一定要注意合理配置股權(quán)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，以有利于股權(quán)的相對分散和形成多元產(chǎn)權(quán)主體制衡機制。這就要求做到以下兩點：

　�。�1）促進(jìn)產(chǎn)權(quán)流通，合理配置股權(quán)。通過資本市場的有效調(diào)節(jié)和相關(guān)制度安排，促進(jìn)國有股、法人股、個人股以及外資股進(jìn)入國有保險公司，并根據(jù)實際情況對各種性質(zhì)的股權(quán)比例做出安排。（2）切實加強股東大會的職能。股東大會作為公司的最高權(quán)力機關(guān)，具有選舉董事會、監(jiān)事會，審批董事會決議，決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃，審批公司年度財務(wù)預(yù)算、分配方案等職能。以往這些職能由于股東大會被架空而得不到有效執(zhí)行，以致公司治理結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，“內(nèi)部人控制”嚴(yán)重，今后在保險公司的法人治理結(jié)構(gòu)中，必須切實加強股東大會的職能。

　　2.必要的外部約束條件。一是硬的市場約束。這就要求在市場機制既不受到行政干預(yù)，又不受到單個公司壟斷的條件下，保險公司要按照利潤最大化原則，對市場信息做出靈敏及時的反應(yīng)，在市場競爭中發(fā)展壯大，而不可能再寄希望于通過壟斷經(jīng)營或不規(guī)范性經(jīng)營等途徑追求超額利潤；二是硬的制度約束。只有完善相關(guān)的保險法律法規(guī)，建立起高效的保險監(jiān)管體系制度，懲罰當(dāng)事人的違法經(jīng)營行為，才能真正確立包括國有保險公司在內(nèi)的各家保險公司的法人地位，使各家公司以法人資產(chǎn)切實承擔(dān)起自負(fù)盈虧的責(zé)任。同時必須制定保險公司的信息披露制度，以保證各家公司真實、準(zhǔn)確、完整、及時地披露與公司有關(guān)的全部重大信息，包括公司治理結(jié)構(gòu)狀況、經(jīng)營狀況、所有權(quán)狀況、財務(wù)真實性等信息，才能從根本上保證保險活動的透明度，促進(jìn)保險公司誠信經(jīng)營，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)配置的積極作用。

　　3.合理設(shè)計利益相關(guān)者參與公司治理的激勵機制。這套機制應(yīng)著眼于激勵利益相關(guān)者為公司長期績效的提高而努力。當(dāng)前在我國，許多利益主體不注重對自身利益的保護(hù)，這固然與市場經(jīng)濟(jì)意識薄弱、法律體系不完善有直接關(guān)系，但除此之外的一個重要原因卻是缺乏對他們保護(hù)自身權(quán)益的有效激勵。因此，必須提供一整套合理的激勵機制，促使利益相關(guān)者實現(xiàn)相互制衡，充分履行各自的職責(zé)，才能夠?qū)崿F(xiàn)共同治理，推動公司長期績效的提高。

　　4.培養(yǎng)職業(yè)保險企業(yè)家。職業(yè)保險企業(yè)家的素質(zhì)對法人資產(chǎn)的高效率運營起著至關(guān)重要的作用。在法人資產(chǎn)制度下，企業(yè)家分為兩類：一類是以董事身份出現(xiàn)的企業(yè)家。董事會一旦由股東大會選舉產(chǎn)生后，他們就能獨立行使法人財產(chǎn)權(quán)，追求資本增值和企業(yè)擴(kuò)張，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險；另一類是以經(jīng)理人員身份出現(xiàn)的企業(yè)家。他們在經(jīng)營過程中實現(xiàn)自身人力資本價值最大化和個人貨幣收益的同時，使企業(yè)資產(chǎn)不斷增值。職業(yè)企業(yè)家的形成必須通過市場的孕育與培養(yǎng)，而不能依靠行政指派，這本身也是產(chǎn)權(quán)制度不斷完善的內(nèi)在要求。