摘  要：經濟全球化背景下，國際競爭的加劇和市場環(huán)境的多變，以及我國加入WTO后企業(yè)所有制結構的日趨多元化，企業(yè)的競爭由傳統(tǒng)的產品質量競爭發(fā)展到總體服務質量的競爭以至綜合能力的競爭。市場快速變化，使得風險無處不在。然而，在企業(yè)遭遇風險之前，財務狀況會逐漸惡化。為此建立企業(yè)財務危機預警體系，及早診斷出危機信號，有效地防范和化解危機對于企業(yè)發(fā)展來說有著重大意義。

　　關鍵詞：財務危機  預警體系  財務指標

　　序言

　　經濟全球化時代，市場經濟的飛速發(fā)展一方面促使企業(yè)全面走向市場，為企業(yè)發(fā)展提供了廣大的資金和產品銷售市場，另一方面市場中的企業(yè)，時刻面臨著各種風險，每種風險都有可能導致企業(yè)走向滅亡。如果企業(yè)不能卓有成效的規(guī)避與防范各種風險因素的話，勢必使企業(yè)的未來發(fā)展陷入嚴重的危機境地。然而，在企業(yè)遭遇風險之前，財務狀況會逐漸惡化產生企業(yè)的財務危機，隨著時間的推移，當財務危機加劇到企業(yè)無以承受的極限時，全面危機將會隨之爆發(fā)。

　　企業(yè)財務危機的產生有著多方面的原因，不僅僅是企業(yè)外部條件會造成企業(yè)的財務危機，企業(yè)內部由于經營管理不善也會促發(fā)企業(yè)的財務危機，為此就必需選擇恰當的財務指標，建立合理的財務危機預警體系，加強企業(yè)財務風險防范，為企業(yè)發(fā)展保駕護航。

　　一、企業(yè)財務危機的基本認識

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)財務危機含義及表現形式

　　財務危機是由于種種原因導致的企業(yè)財務狀況持續(xù)惡化，財務風險加劇，出現不能清償到期債務的信用危機，直至最終破產的一系列事件的總稱。

　　財務危機從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，但具體地看，卻存在多種表現形式：

　　1、從資產存量角度看，企業(yè)總資產的賬面凈值相當于或小于賬面記錄的負債金額，即企業(yè)凈資產小于或等于零。當企業(yè)凈資產為負值時，就是所謂的“資不抵債”，表明企業(yè)已經事實上破產。

　　2、從可持續(xù)經營的角度看，企業(yè)主營業(yè)務量持續(xù)負增長，市場銷售黯淡，盈利能力差，存在數額巨大的未彌補虧損。

　　3、從現金流量角度看，企業(yè)現金流入小于現金流出，經營性現金凈流量為負值，并常常伴有資金流量萎縮的情況，一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠，且這種現金流量的非正常情況處于長期的持續(xù)狀態(tài)，其應履行的償債義務受到阻礙。

　　4、由于經常拖欠應付款項，企業(yè)信用喪失，難以從供應商、金融機構或資本市場等相應融資渠道籌集必需的補充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業(yè)資金來源日益枯竭，從而步人惡性循環(huán)，導致企業(yè)發(fā)生嚴重財務危機而不得不宣告破產。

　?。ǘ┢髽I(yè)財務危機的特征

　　從財務危機的定義可以看出它指的是企業(yè)無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，財務危機的特征可以概括為以下幾點：

　　1、客觀積累性。財務危機的客觀積累性表現為期間概念，它是反映企業(yè)一定時期在資金籌集、投資、占用、耗費、回收、分配等各個環(huán)節(jié)上所出現的失誤，而非會計報表某一時點上某一項目的失誤，即是各種財務活動行為失誤的綜合。

　　2、突發(fā)性。財務危機由于受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆發(fā)性的、意外性的，有的甚至是急轉直下的。

　　3、多樣性。由于受到企業(yè)經營環(huán)境、經營過程、財務行為方式多樣化的影響，這些活動環(huán)節(jié)中不管哪一個環(huán)節(jié)出現問題都可能引發(fā)財務危機。

　　4、災難性。財務危機雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術性失敗，還是企業(yè)破產，或是介于兩者之間的任何一種情況發(fā)生都會給企業(yè)帶來災難性的損失。

　　（三）企業(yè)財務危機形成的原因1、企業(yè)經營風險的存在影響企業(yè)經營風險的主要因素是：市場對企業(yè)產品的需求、企業(yè)產品的銷售價格、生產資料價格的穩(wěn)定性、企業(yè)對產品銷售價格的調整能力、單位產品變動成本的變化、企業(yè)固定成本總額的高低以及經營管理者的業(yè)務素質和管理經驗等，其中決定性因素是管理的質量。

　　2、企業(yè)喪失籌資能力企業(yè)債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業(yè)籌資能力喪失（或者無籌資能力），企業(yè)現金又不足以維持企業(yè)持續(xù)經營，此時到期債務不能清償就為必然，所以，企業(yè)籌資能力喪失是企業(yè)發(fā)生財務危機的首要原因。

　　3、企業(yè)現金流量不佳合理的現金流量，是維持企業(yè)在一個適當的資本和財務結構下經營及運作的需要，也是維持企業(yè)在較強的流動性下得以生存和發(fā)展的需要。在日常經濟生活中，有時一個盈利不錯的企業(yè)也會走向破產。一個企業(yè)現金流量是否合理，主要體現在企業(yè)盈利質量、現金流量結構和支付能力等方面。

　　4、企業(yè)資產流動性的強弱5、企業(yè)負債結構和企業(yè)資產占用期限搭配（即籌資政策）不合理

　　二、企業(yè)財務危機預警體系解析企業(yè)財務危機一旦發(fā)生對企業(yè)的發(fā)展將造成致命的打擊，企業(yè)財務危機是多種因素作用的結果，它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規(guī)律可尋，因此建立企業(yè)財務危機預警體系就顯得尤為重要。

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)財務危機預警體系的含義財務預警體系就是以企業(yè)的財務報表、經營計劃、相關經營資料以及所收集的外部資料為依據，根據企業(yè)建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，將企業(yè)所面臨的經營波動情況和危險情況預先告知企業(yè)經營者和其他利益相關方，并分析企業(yè)發(fā)生經營非正常波動或財務危機的原因，挖掘企業(yè)財務運營體系中所隱藏的問題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預防措施，為管理部門提供決策和風險控制依據的組織手段和分析系統(tǒng)。

　　（二）企業(yè)財務危機預警體系指標設計原則企業(yè)在構建企業(yè)外務危機預警體系時，首要的問題是財務指標的選取，所選取的指標應該全方位地反映企業(yè)的財務現狀和運行規(guī)律，及時對企業(yè)財務運營中存在的風險發(fā)出警報并迅速做好防范和控制措施。一般說來，財務指標的設計和預警體系的構造應遵循以下幾個原則：

　　1、針對性原則。即預警指標必須與企業(yè)的特點充分結合起來，使構建的預警指標體系對企業(yè)的財務分析和風險判斷做到真實可靠。

　　2、全面性原則。即預警指標體系應該全面、系統(tǒng)反映企業(yè)的財務風險程度，設計的指標能夠充分考慮企業(yè)可能面臨的財務風險，做到預警指標不重復、不遺漏。

　　3、動態(tài)性原則。即必須在分析企業(yè)現狀的基礎上，把握未來的發(fā)展趨勢。此外，還必須根據經濟發(fā)展和環(huán)境變化不斷修正、補充指標體系的內容，確保預警的時效性。

　　4、可行性原則。即在企業(yè)的經營情況及財務狀況出現惡化或發(fā)生危機之前，能夠及時發(fā)出警報。預警的信號要明確，判斷要簡單，不應把指標設計得于復雜，缺乏實用性。此外，還必須保證所花費的成本低于其所能帶來的效益。

　　（三）企業(yè)財務危機預警程序企業(yè)財務預警過程實質上是一個邏輯分析過程，即應用因果分析法，從結果出發(fā)尋找產生這種結果的原因，再分析原因又是如何影響結果—警情及影響程度大小。財務預警遵循的邏輯過程即預警系統(tǒng)研究所遵循的思路依次是：

　　1、確定警情。確定警情是預警的前提，可以通過預警系統(tǒng)中所選擇的若干重要預警指標的預測景氣信號來反映。

　　2、尋找警源。確定警源是預警過程的起點。警源是導致警情發(fā)生的根源。一般說來，警源有兩類：一是可控性較弱的警源，主要是客觀條件和外部市場環(huán)境等外生警源；另一類是可控性較強的警源，主要指一些內在因素的作用3、分析警兆。分析警兆是預警的關鍵環(huán)節(jié)。預警不能只停留在對警源的分析上，而應該作進一步的分析，即根據警兆分析來預報警情的程度。警兆根據可否直接表現為外部現象特征指標，分為景氣警兆和動向警兆。

　　4、預報警度。預報警度是預警的目的。根據警兆的變化狀況，通過監(jiān)測預警系統(tǒng)中景氣信號，可確定下一個景氣信號，從而確定下一個階段的警度，即實際警情的嚴重程度。

　　5、處理警情。即當警情出現后采取什么措施去處理，企業(yè)財務危機的警情處理十分重要，一個可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業(yè)危機，同時在處理過程中也要依據警情的大小和重要性分別對待，重要的警情必須報告高層管理人員。

　?。ㄋ模┢髽I(yè)財務危機預警體系的功能企業(yè)的財務風險預警系統(tǒng)的作用主要有以下四個方面：

　　1、監(jiān)測作用。財務危機預警活動的第一要務，是確立企業(yè)重要的生產經營環(huán)節(jié)以及對企業(yè)運行有舉足輕重作用的經濟活動與領域為監(jiān)測對象。

　　2、識別與診斷作用。通過監(jiān)測信息的分析，可確立企業(yè)經濟活動中己發(fā)生的危機現象或將要發(fā)生的危機活動趨勢。

　　3、預防和控制作用。有效的財務危機預警系統(tǒng)不僅能及時預防現存的財務危機，而且能通過系統(tǒng)詳細記錄，了解危機發(fā)生的原因，并及時提出解決措施和改進建議，更正企業(yè)營運中的偏差或過失，使企業(yè)回復到正常的運轉軌道上。

　　4、提升企業(yè)價值。企業(yè)的價值就是以其所控制的經濟資源，為社會創(chuàng)造最大的財富，實現企業(yè)價值的不斷增值。建立財務風險預警系統(tǒng)，其目的是要促使企業(yè)千方百計改善經營管理，提升經營策略，在激烈的市場競爭中，避免企業(yè)財務失敗的出現。

　　三、企業(yè)財務危機預警體系的建構

　　不可否認企業(yè)財務危機是多方面因素造成的，但是產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業(yè)面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業(yè)財務風險管理，建立和完善財務預警體系尤其必要。

　?。ㄒ唬┙⒍唐谪攧疹A警系統(tǒng)，編制現金流量預算由于企業(yè)理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業(yè)有利潤，對于經營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業(yè)現金流量預算的編制，是財務管理工作中特別重要一環(huán)，準確的現金流量預算，可以為企業(yè)提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業(yè)應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算。

　?。ǘ┐_立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)對企業(yè)而言，在建立短期財務預警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務預警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜俗罹哂写硇浴＋@利是企業(yè)經營最終目標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。

　　從資產獲利能力看：

　　表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產的獲利水平。

　　反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強。

　　對償債能力，有流動比率和資產負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業(yè)最佳為2左右，資產負債率一般為40—60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。

　　上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業(yè)財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業(yè)經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率。

　　對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經改進的功效系數法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標規(guī)定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業(yè)財務狀況。

　　然而，企業(yè)為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業(yè)全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率、實有凈資產與有形長期資產比率、應收賬款及存貨周轉率，其中：

　　實有凈資產與有形長期資產比率計算如下：

　　從長遠觀點看，一個企業(yè)能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：

　　雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業(yè)只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業(yè)擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有：長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中：

　?。ㄈ┙Y合實際采取適當的風險策略

　　在建立了風險預警指標體系后，企業(yè)對風險信號監(jiān)測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發(fā)生損失，提出相應措施，防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。

　　由于市場經濟的發(fā)展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負債經營實例，不難得出幾點教訓：企業(yè)經營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎，如資本結構中債務資本過大，必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強弱是對負債經營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業(yè)償債能力越強，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率。企業(yè)應充分利用負債經營的好處。不同產業(yè)的負債經營合理程度是不一樣的，一般是：第一產業(yè)為0.2左右，第二產業(yè)為0.5左右，第三產業(yè)為0.7左右。

　　四、結束語

　　雖然企業(yè)財務危機的積累性、多樣性、突發(fā)性等特點，但事實證明其形成和作用過程是有規(guī)律可尋的，為此建立企業(yè)財務危機預警體系對于企業(yè)發(fā)展而言就不可避免的被提高到重要位置，合理的確立企業(yè)財務指標，建立短期、長期財務預警系統(tǒng)，采取適當的風險策略，規(guī)避企業(yè)財務風險對于企業(yè)發(fā)展而言有著重大的理論意義和實踐意義。

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