【摘要】隨著國際金融危機嚴(yán)峻,將企業(yè)財務(wù)風(fēng)將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理思想融入財務(wù)管理,無疑成為傳統(tǒng)財務(wù)管理順應(yīng)潮流的重大突破。文章結(jié)合財務(wù)風(fēng)險環(huán)境的變化,對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險特征和成因進(jìn)行分析。最后,從財務(wù)的角度出發(fā),突破金融方面的局限,對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行管理與防范論述。

　　資金市場利率的頻繁波動使企業(yè)的融資成本和投資收益更加難以確定,從而使企業(yè)面臨嚴(yán)重的融資風(fēng)險和投資風(fēng)險。

　　1 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的界定

　　企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險在財務(wù)活動上的集中體現(xiàn),是企業(yè)財務(wù)活動未來實際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性。是從企業(yè)理財活動的全過程和財務(wù)的整體觀念透視財務(wù)本質(zhì)來界定財務(wù)風(fēng)險的。在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險貫穿于企業(yè)各個財務(wù)環(huán)節(jié),是各種風(fēng)險因素在企業(yè)財務(wù)下的集中體現(xiàn)。財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)資金的籌措、運用、管理以及安全密切相關(guān),它是從價值方面反映企業(yè)在理財活動以及處理財務(wù)關(guān)系中所遇到的風(fēng)險,具體表現(xiàn)為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、收益分配風(fēng)險等。

　　2 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因

　　企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因,包括經(jīng)濟、法律、市場、社會文化和資源等環(huán)境因素,對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。

　　2.1 外部原因

　　2.1.1 宏觀經(jīng)濟變化:宏觀經(jīng)濟的變化對企業(yè)來說,是難以準(zhǔn)確預(yù)見和無法改變的,其不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。例如世界原油價格上漲導(dǎo)致成品油價格上漲,使運輸企業(yè)增加了營運成本,減少了利潤,無法實現(xiàn)預(yù)期的財務(wù)收益。

　　2.1.2 稅收法律規(guī)范變化:任何企業(yè)都有法定的納稅義務(wù)。稅負(fù)是企業(yè)的一項費用,會增加企業(yè)的現(xiàn)金流出,對企業(yè)理財有重要影響。企業(yè)無不希望在不違反稅法的前提下減少稅務(wù)負(fù)擔(dān)。稅負(fù)的減少,只能靠精心安排和籌資、投資和利潤分配等財務(wù)決策。但是如果稅收法律發(fā)生變化會使企業(yè)的財務(wù)決策出現(xiàn)不確定性,從而引起企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

　　2.1.3 利率匯率變動的影響:由于企業(yè)負(fù)債的利息率一般是固定的,如果未來利率呈下降趨勢,企業(yè)仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息,從而加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險;如果未來市場利率呈現(xiàn)上升趨勢,企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息,但隨著市場利率的持續(xù)上升,貨幣升值壓力增大,一旦貨幣升值,公司債券可能遭到贖回的壓力,則企業(yè)還本負(fù)擔(dān)加重,從而加大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)如果采用外幣融資,匯率的不斷變化也必然會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

　　2.1.4 產(chǎn)業(yè)政策變化:國家對某些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行優(yōu)惠、鼓勵和傾斜的同時,也會對另一些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行限制。產(chǎn)業(yè)政策對企業(yè)活動具有重要的影響。由于政府對產(chǎn)業(yè)的政策會因經(jīng)濟狀況的變化而調(diào)整,企業(yè)的財務(wù)決策也處在不斷變化中,企業(yè)財務(wù)決策的變動也會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

　　2.2 內(nèi)部原因

　　2.2.1 理財者風(fēng)險意識淡薄:財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,只要有財務(wù)活動,就必然存在著財務(wù)風(fēng)險。在現(xiàn)實工作中,我國許多企業(yè)的財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認(rèn)識不足,缺乏風(fēng)險意識,認(rèn)為只要管好用好資金,就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。顯然,理財者風(fēng)險意識的淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。

　　2.2.2 企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系不順:單個企業(yè)與內(nèi)部各部門之間或企業(yè)集團內(nèi)部母公司與子公司、子公司與子公司之間,在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象,造成資金使用效率低下,資金流失嚴(yán)重,資金的安全性、完整性無法得到保證。

　　2.2.3 財務(wù)決策缺乏嚴(yán)肅性:財務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一重要原因。避免財務(wù)決策失誤的前提是財務(wù)決策的科學(xué)化。目前,我國企業(yè)的財務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗決策及主觀決策現(xiàn)象,由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生,從而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險;如在固定資產(chǎn)投資決策過程中,有的企業(yè)由于對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究,加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者個人素質(zhì)不高等原因,導(dǎo)致投資決策失誤頻繁發(fā)生,使投資項目不能獲得預(yù)期的收益,投資無法按期收回,為企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。

　　2.2.4 資本結(jié)構(gòu)不合理,財務(wù)治理制度不健全:企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理,缺乏有效的財務(wù)預(yù)警機制和健全的財務(wù)治理結(jié)構(gòu),導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,償付能力嚴(yán)重不足,由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。有效的財務(wù)預(yù)警機制能及時防范財務(wù)風(fēng)險,做到未雨綢繆。

　　2.2.5 營運賒銷存在的風(fēng)險:一些企業(yè)為了增加銷量,擴大市場占有率,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品,導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加,這一方面由于企業(yè)在賒銷過程中,對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷,造成應(yīng)收賬款失控,相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款到期無法收回,直至成為壞賬。另一方面資產(chǎn)到期被債務(wù)人無償占用,嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性,由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。目前我國企業(yè)流動資產(chǎn)中,存貨所占比重相對較大,且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨、存貨流動性差。這一方面占用了企業(yè)大量資金,另一方面企業(yè)必為保管這些存貨支付大量的保管費用,導(dǎo)致企業(yè)費用上升,利潤下降。對于庫存存貨,企業(yè)還要承擔(dān)市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失以及保管不當(dāng)產(chǎn)生的損失,由此也會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

　　3 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范對策

　　3.1 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu):資本結(jié)構(gòu)的選擇對于企業(yè)來說是一項重要的財務(wù)決策,不但是因為舉債籌資會給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風(fēng)險,還因為資本結(jié)構(gòu)會直接到企業(yè)的效益成果。

　　3.1.1 科學(xué)選擇籌資方案:負(fù)債經(jīng)營猶如一把雙刃劍,在給企業(yè)帶來較大收益的同時,也可能帶來較大的籌資風(fēng)險損失,所以公司一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。如何確定適度負(fù)債的“度”,是比較復(fù)雜和困難的。從理論上講,可以借助最佳資本結(jié)構(gòu)理論來確定。在實際工作中,“度”的選擇要與企業(yè)的具體情況相適應(yīng)。對一些生產(chǎn)經(jīng)營好、資金周轉(zhuǎn)快的公司,負(fù)債比率可以適當(dāng)高些;對于經(jīng)營不理想、資金周轉(zhuǎn)緩慢的公司,其負(fù)債比率要適當(dāng)?shù)托?

　　對于籌資決策,首先要從制度上做出規(guī)定,使企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人在決策時重視財務(wù)管理人員的參謀作用,依靠財務(wù)部門提供的各種信息,投資前研究市場,重視企業(yè)投資項目的測算、論證,考慮貨幣的時間價值和風(fēng)險價值,準(zhǔn)確比較項目的投資報酬率和籌資成本率:在充分考慮項目的效益和償債能力的前提下,及時籌足所需資金。從而加強現(xiàn)金投入效益的保證體制,抓好資金的源頭管理。

　　3.1.2 合理進(jìn)行再融資:再融資在為公司帶來資金的同時也帶來了一定的財務(wù)風(fēng)險。所以,企業(yè)確定再融資方案應(yīng)該考慮眾多因素,合理安排融資方案。對再融資公司來說,其前一次募集資金后給投資者回報情況,分紅率達(dá)到預(yù)定目標(biāo)才能考慮進(jìn)一步的方案;再融資規(guī)模也應(yīng)從企業(yè)總資產(chǎn)總量的角度加以控制;再融資資金的使用項目應(yīng)有專門部門負(fù)責(zé)審核監(jiān)督和考核。這些措施可以有效地降低再融資為企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險,最大可能的利用這一有效的市場工具。不同的企業(yè)在不同的情況下應(yīng)該對融資決策作不同的反映,采取最適合資本結(jié)構(gòu)策略來為公司的發(fā)展作貢獻(xiàn),而不是一味地圈錢。

　　3.2 綜合管理投資活動

　　3.2.1 加強投資方案的可行性研究:避免資金的低效使用是一個關(guān)鍵的財務(wù)問題。長期投資可以通過投資組合使各項導(dǎo)致收益不確定性的因素相互抵消,從而降低風(fēng)險,實現(xiàn)穩(wěn)定的收益。同時公司也可以通過實行重大投資決策集體審議聯(lián)簽等責(zé)任制度,加強投資項目立項、評估、決策、實施、投資處置等環(huán)節(jié)的嚴(yán)格控制,以防范企業(yè)投資風(fēng)險。而短期投資,可通過存貨項目分析,制定合理的信用政策等來加強存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度以及加強應(yīng)收賬款向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化,從而提高資產(chǎn)的流動性。此外,選擇適宜的長、短期資產(chǎn)的數(shù)量結(jié)構(gòu)也是防范投資風(fēng)險的有效方法。

　　3.2.2 慎重選擇并購項目:企業(yè)對于并購有奇特的偏好,一方面因為并購確實可以迅速為公司帶來很多的經(jīng)濟效益,不但可以改善財務(wù)報表的狀況,還可以為公司開拓新的市場,帶來新的希望;另外一方面,因為并購的消息一般對于企業(yè)來說是利好消息,這樣的舉動可以幫助企業(yè)穩(wěn)定或者提升股價,在資本市場中獲得更多的有利幫助。

　　在并購發(fā)生之前,企業(yè)要對并購對象進(jìn)行準(zhǔn)確。估價對被并購企業(yè)全面的整體價值估定的準(zhǔn)確程度取決于掌握被并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量和全面程度。一般說來,收集的信息越充分、詳細(xì),雖然信息收集費用越高,但信息不對稱的風(fēng)險越小,并購成功的可能性也越大。企業(yè)因為具有一定的實力,在擬定并購方案的時候可以聘請投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃,捕捉目標(biāo)企業(yè)并且對目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況和經(jīng)營能力進(jìn)行全面分析,從而對目標(biāo)企業(yè)未來收益能力做出合理的預(yù)期,在此基礎(chǔ)上做出的目標(biāo)企業(yè)估價較接近目標(biāo)企業(yè)的真實價值,有利于降低定價風(fēng)險。

　　3.3 控制現(xiàn)金流:除了在資本結(jié)構(gòu)中已經(jīng)提到的比例和使用效率問題以外,還有很多關(guān)于現(xiàn)金的財務(wù)風(fēng)險管理問題。很多企業(yè)由于出現(xiàn)了流動資產(chǎn)的問題而最后倒閉,這是不得不引起關(guān)注的現(xiàn)實。

　　3.3.1 建立現(xiàn)金預(yù)警機制:現(xiàn)金流量預(yù)算不但可以反映公司在未來何時需要現(xiàn)金,如何籌集用于到期支付的現(xiàn)金,還可以解釋企業(yè)的現(xiàn)金從何而來,用到哪些地方;它可以幫助公司避免不合理的現(xiàn)金支出,抑制現(xiàn)金流量的濫用。

　　為了能夠更準(zhǔn)確地編制現(xiàn)金流量預(yù)算,企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立以銷售預(yù)算為主導(dǎo)及起點,進(jìn)而包括生產(chǎn)、成本、費用、資本及現(xiàn)金等各個方面的全面預(yù)算體系。而后,在全面預(yù)算之下,預(yù)計未來現(xiàn)金收支的狀況,以周、旬、月、季、半年及一年為期,建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算,以準(zhǔn)確進(jìn)行現(xiàn)金流量預(yù)算。

　　3.3.2 加強應(yīng)收賬款和存貨管理

　　(1)應(yīng)收賬款管理

　?、俳ｉT的信用管理機構(gòu),企業(yè)對賒銷的信用管理需企業(yè)需要設(shè)立獨立的信用管理職能部門。

　　②不斷完善收賬政策。應(yīng)收賬款發(fā)生后,企業(yè)應(yīng)采取各種措施,盡快爭取按期收回款項,否則會因拖欠時間過長而發(fā)生壞帳,使企業(yè)蒙受損失,這些措施包括對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督和制定適當(dāng)?shù)氖諑ふ摺?

　?、郯l(fā)揮內(nèi)部審計的監(jiān)督作用。

　　(2)存貨管理:存貨的流通可以幫助企業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)金流的順暢進(jìn)行,企業(yè)可以采用很多方法來完成對存貨的管理,甚至請第三方來幫助企業(yè)完成。在現(xiàn)金危機出現(xiàn)之前就有所準(zhǔn)備,通過適當(dāng)?shù)姆椒ㄕ{(diào)整資產(chǎn),例如減少賒銷的交易,把不良資產(chǎn)變現(xiàn)等,避免出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。對逾期未結(jié)清欠款的賒銷客戶,上市公司應(yīng)組織人員加緊催收。

　　3.4 發(fā)揮其他方面的約束作用:

　　對于企業(yè)來說,可以控制財務(wù)風(fēng)險的不但有公司內(nèi)部的因素,還有很多外部的因素應(yīng)該也可以達(dá)到一定的控制作用。

　　3.4.1 發(fā)揮社會中介機構(gòu)的約束作用:在管理企業(yè)財務(wù)風(fēng)險方面,會計師事務(wù)所作為一個直接審計企業(yè)財務(wù)報表的中介機構(gòu),可以發(fā)揮不可估量的作用。我國的相關(guān)法律規(guī)定,企業(yè)的財務(wù)報表必須經(jīng)過有資質(zhì)的會計師事務(wù)所審計,這樣不但可以一定程度上預(yù)防企業(yè)在財務(wù)管理中發(fā)生錯誤和舞弊,還可以在審計的過程中幫助企業(yè)作一定的財務(wù)調(diào)整。有些企業(yè)還聘請會計師事務(wù)所作公司的財務(wù)顧問,公司在平時的財務(wù)管理中就可以直接得到會計師事務(wù)所的指導(dǎo),從財務(wù)風(fēng)險管理機制的建立,財務(wù)風(fēng)險管理人員的培訓(xùn),到財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)的實際操作,財務(wù)危機的處理,會計師事務(wù)所都可以直接提出建議,協(xié)助完成。因此,會計師事務(wù)所對于識別和防范財務(wù)風(fēng)險有著十分重要的作用。

　　3.4.2 建立健全相應(yīng)的法律法規(guī):

　　關(guān)于企業(yè)的法律法規(guī)我國現(xiàn)在還不是很完善,即使有很多也是宏觀的或者是關(guān)于資本市場運營的。為了保障企業(yè)的健康運營,特別是在我國這樣的特殊的環(huán)境中,完善的具體的法律法規(guī)還是很有必要的。如果能有合適我國國情的、有很強指導(dǎo)意義的財務(wù)指導(dǎo)規(guī)范出臺,那么應(yīng)該可以控制很大一部分財務(wù)風(fēng)險。雖然這樣的立法過程還需要很長的時間,但是即使是美國那樣企業(yè)發(fā)展很久的資本主義國家也在不斷利用法律來指導(dǎo)企業(yè)行為,那么我國也是必須重視這個因素的。

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