從4000美元到8500美元，LME銅的飆升只用了不到半年時間。
基金做多銅市
銅價暴漲成因何在？一般認為，銅價上漲與美聯(lián)儲放任美元貶值，LME、SHME、COMEX三大交易所庫存變化所致。但是，從4000美元上升到8500美元的水平，遠遠不是美元貶值和庫存減少這樣溫和的理由可以解釋的。
銅市供需緊張被認為是價格飆升的基礎(chǔ)。長城偉業(yè)期貨首席研究員馮曉安認為，銅價上漲只是長期以來大宗商品價格上漲的一環(huán)。和油價類似，銅、鋅、金、銀等大宗商品都進入了一個全新的價格區(qū)間。
馮曉安認為，短期來看，主要產(chǎn)銅國的罷工和停產(chǎn)檢修等可能是加劇銅價飛速上升的主要因素。比如，近期智利Collahuasi銅礦的采掘出現(xiàn)問題，將導(dǎo)致產(chǎn)量下降7000～8000噸；贊比亞Kansanshi銅礦、墨西哥集團La Caridad銅礦罷工，也將對市場產(chǎn)生影響。另外，印度和東南亞多個銅企業(yè)在4～5月份停產(chǎn)檢修。
而銅價高企使此類事件繼續(xù)出現(xiàn)的可能性增加。馮曉安認為，銅價走高造成銅礦利潤大增的現(xiàn)實，進一步加劇勞資雙方緊張狀態(tài)，于是出現(xiàn)罷工等現(xiàn)象。這也使得銅供應(yīng)可能出現(xiàn)中斷，加重市場的多方心理。
更多的銅進口企業(yè)相信，銅價飆升完全是基金的“功勞”。“目前銅價已經(jīng)毫無基本面分析可言，完全是基金在拉動�！蔽宓V集團一位人士表示。
國際銅研究組織（ICSG）4月份發(fā)布的最新數(shù)據(jù)支持了這一論點。數(shù)據(jù)顯示，2006年1月，全球精銅市場過剩4.8萬噸。ICSG報告稱，市場明顯處于過剩狀態(tài)，全球銅需求與去年相比下滑2.5%.而上年同期則短缺2.5萬噸。
但這些供給盈余都上哪里去了？以每噸8000美元計算，囤積6萬噸銅需要4.8億美元，這對于動輒百億的銅市多頭來說，成本并不算高。
巴克萊銀行出具報告顯示，基金投資大宗商品規(guī)模的增長勢頭并沒有結(jié)束。2005年商品投資已達到了500億美元規(guī)模，并預(yù)計將會在未來三年內(nèi)繼續(xù)增加500億美元。
中國因素被市場夸大
銅價飆升的中國因素一直被國際投行津津樂道。2004年中國消費精煉銅350萬噸，比2003年增長18%.2002年中國超過美國成為世界第一大銅消費國時，需求量已占世界需求總量的21%.在銅價接近6000美元時，高盛以及美林等投行報告認為，銅價堅挺的原因是來自中國的強勁需求，且銅礦和冶煉廠會出現(xiàn)供應(yīng)短缺。
而此前，國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，2005年我國銅缺口為130萬噸，進口的銅精礦已占到國內(nèi)總需求的60%.相關(guān)研究報告稱，未來20年我國銅供需缺口將達5000萬～6000萬噸。自2003年以來，我國銅市場就處于供不應(yīng)求的結(jié)構(gòu)中，其中2003年、2004年巨大的供給短缺消耗了市場一半的庫存儲備，并使得銅市場的庫存消費比降低至歷史最低水準。
部分期貨研究人員認為，國儲局對大宗商品價格的干預(yù)加劇了這一上漲。“從去年國儲拋銅前后LME銅走勢就可以看出，越是中國抵制的，越發(fā)變得漲勢兇猛，這種情況已經(jīng)不是第一次出現(xiàn)了�！睖弦幻谪浄治鰩煴硎�。
而據(jù)國家統(tǒng)計局公布的1～2月工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，今年1、2月，國內(nèi)銅加工材產(chǎn)量分別為37.17萬噸和37.24萬噸，同比分別增長12.74％和21％。銅加工材產(chǎn)量遠低于去年9月的峰值49.62萬噸，我國銅消費已因高銅價而受到壓抑。
摩根士丹利謝國忠認為，銅價上漲已經(jīng)不能再用基本面解釋。今年一季度國際銅價上漲41％的同時，中國銅進口量同去年相比減少了19.4%.目前中國需求完全不像基金所描繪的那樣。
