【摘要】加入WTO以后，中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的范圍和深度都大大改變，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)成為必然，央行加大匯率波動(dòng)范圍，增強(qiáng)其靈活性，打破單一盯住美元，而是選擇一些貨幣組成貨幣一籃子，并根據(jù)市場(chǎng)需求賦予一定的權(quán)重，建立人民幣匯率形成機(jī)制，以便在國(guó)際貨幣波動(dòng)的時(shí)候能夠做相應(yīng)調(diào)整。匯改兩年多以來(lái)，人民幣持續(xù)升值。人民幣升值也給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一系列影響。

　　【關(guān)鍵詞】人民幣 匯率形成機(jī)制 進(jìn)出口 需求彈性 馬歇爾-勒納條件 流動(dòng)性陷阱

　　從1994年1月1日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣以外匯市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，允許市場(chǎng)匯率在一定范圍內(nèi)圍繞基準(zhǔn)匯率上下浮動(dòng)。由此開(kāi)始，人民幣匯率生成逐漸走向市場(chǎng)化，1996年我國(guó)又按國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定的要求提前3年實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換，但對(duì)資本項(xiàng)目的外匯收支仍然實(shí)行嚴(yán)格管制。在此十年期間這種匯率制度對(duì)穩(wěn)定我國(guó)外匯市場(chǎng)，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展以及吸引外資等方面發(fā)揮了積極作用。從國(guó)際環(huán)境看，亞洲國(guó)家在金融危機(jī)后從盯住匯率制轉(zhuǎn)向了浮動(dòng)匯率制，東南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)性增長(zhǎng)，在這種情況下，我國(guó)已經(jīng)具備增大匯率靈活性的客觀條件和國(guó)際環(huán)境。于是2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)進(jìn)行浮動(dòng)。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。匯改實(shí)施兩年多以來(lái)，對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易、國(guó)際投資、國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、貨幣政策及其調(diào)控機(jī)制，甚至是居民消費(fèi)等方方面面，都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

　　一

　　我國(guó)是一個(gè)進(jìn)出口貿(mào)易大國(guó)，進(jìn)出口貿(mào)易占GDP的21%，匯率變化對(duì)中國(guó)的最大影響是對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響。我國(guó)的主要出口行業(yè)有紡織、服裝、化工、電子機(jī)械制造業(yè)等。由于出口價(jià)格彈性的不同，人民幣升值給不同行業(yè)出口帶來(lái)的不利影響有差異。由于我國(guó)是產(chǎn)棉大國(guó)，同時(shí)勞動(dòng)力成本較低，因此，紡織品在國(guó)際上有著較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，其出口價(jià)格彈性較低。由于服裝類產(chǎn)品還會(huì)受到品牌、設(shè)計(jì)、質(zhì)量等因素的影響，而我國(guó)產(chǎn)品在這些方面并不占優(yōu)勢(shì)，所以出口價(jià)格彈性高于紡織類產(chǎn)品。在化工行業(yè)方面，我國(guó)有著和紡織業(yè)相似的優(yōu)勢(shì)，因此，也有著較低的出口價(jià)格彈性。由于我國(guó)在電子通訊設(shè)備制造業(yè)技術(shù)上不斷進(jìn)步，該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度也較高，培養(yǎng)出了一批在國(guó)際上有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，同時(shí)，這類產(chǎn)品在技術(shù)上都比較成熟，因此，我國(guó)企業(yè)能夠憑借低成本獲得穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，出口價(jià)格彈性較低�？梢钥闯觯�當(dāng)人民幣升值時(shí)，一方面，出口產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)的價(jià)格提高，銷售量減少，對(duì)于出口價(jià)格彈性低的商品，出口收入將會(huì)增加，但是，對(duì)于出口價(jià)格彈性高的商品，出口收入將會(huì)減少。另一方面，出口所獲外匯收入需要轉(zhuǎn)換成人民幣，人民幣的升值會(huì)帶來(lái)出口收入的匯兌損失。出口價(jià)格彈性高的商品收入減少得較多，出口價(jià)格彈性低的商品收入減少得較少。不同行業(yè)的出口額都會(huì)受到不同程度的影響，其盈利也必然會(huì)因此而出現(xiàn)下降，這種不利影響對(duì)服裝業(yè)和電子通訊制造業(yè)尤其顯著�？偟膩�(lái)看，由于我國(guó)的出口大部分是加工貿(mào)易，出口產(chǎn)品中進(jìn)口原材料所占的比例較高，所以雖然人民幣升值使得最終產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力減弱，但是能購(gòu)買到更多的原材料和中間產(chǎn)品，這樣人民幣升值對(duì)出口競(jìng)爭(zhēng)力的影響是有限的。

　　同出口一樣，人民幣升值對(duì)進(jìn)口的影響也有直接和間接兩方面。直接的影響是，匯率升值后，進(jìn)口商品的價(jià)格由以外幣計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)化成以人民幣計(jì)價(jià)后，將會(huì)發(fā)生相同幅度的下降。間接的影響是，人民幣匯率變化也會(huì)通過(guò)進(jìn)口商品價(jià)格的變化引起進(jìn)口量的調(diào)整。當(dāng)進(jìn)口價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，根據(jù)需求價(jià)格規(guī)律，進(jìn)口商品在我國(guó)市場(chǎng)上的需求量也必然隨之調(diào)整。當(dāng)需求彈性不同時(shí)，進(jìn)口量增加的幅度也是不一樣的。根據(jù)需求彈性理論，需求彈性越高的商品，進(jìn)口價(jià)格變化引起進(jìn)口量的調(diào)整就越大。總的來(lái)看，由于我國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平不斷提高，越來(lái)越多的進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)都出現(xiàn)了可替代的產(chǎn)品，而且工藝、質(zhì)量等方面的差距不斷縮小，同時(shí)，很多國(guó)外廠商開(kāi)始把生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，這也增加了國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與進(jìn)口商品之間的競(jìng)爭(zhēng)。這些都有利于降低進(jìn)口商品在我國(guó)市場(chǎng)上的需求價(jià)格彈性。所以，窗體底端匯率升值后我國(guó)進(jìn)口商品價(jià)格的下跌不會(huì)引起進(jìn)口量的大幅增加，對(duì)我國(guó)的進(jìn)口影響不大。但由于價(jià)格彈性的行業(yè)差異，人民幣升值對(duì)于不同行業(yè)的影響程度也是不同的。對(duì)于生產(chǎn)要素進(jìn)口行業(yè)，升值將會(huì)使這些行業(yè)進(jìn)口成本下降，進(jìn)而改善其盈利狀況。我國(guó)進(jìn)口依存度較高的行業(yè)主要有石油及天然氣、開(kāi)采業(yè)、紡織業(yè)等。對(duì)于進(jìn)口替代性行業(yè)，人民幣升值將會(huì)降低進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格，從而對(duì)國(guó)內(nèi)的同類產(chǎn)品帶來(lái)沖擊，尤其是那些在技術(shù)含量、品牌以及質(zhì)量等方面與世界先進(jìn)水平還有距離的產(chǎn)品，必將影響其價(jià)格和市場(chǎng)份額，從而導(dǎo)致盈利狀況惡化，如交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電子及通訊設(shè)備制造業(yè)等。

　　二

　　人民幣升值對(duì)我國(guó)貿(mào)易的影響也有效的調(diào)節(jié)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展，人民幣升值后，進(jìn)口的國(guó)際原材料的價(jià)格降低，有效的發(fā)展以擴(kuò)大內(nèi)需為主的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，與此同時(shí)，由于人民幣的升值，降低了我國(guó)的以加工為主的出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)主要依賴廉價(jià)力的勞動(dòng)密集性經(jīng)濟(jì)無(wú)疑也是一種挑戰(zhàn)，因此，如何發(fā)展資本密集性經(jīng)濟(jì)也提出了進(jìn)一步的要求，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，提高競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部管理和進(jìn)行技術(shù)改造來(lái)挖掘潛力，盡快掌握各種外匯避險(xiǎn)工具和手段，增強(qiáng)自身適應(yīng)匯率浮動(dòng)和應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)的能力。人民幣匯率升值后引起進(jìn)出口價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加，貿(mào)易狀況發(fā)生變化，也加深了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，在其他情況不變的情況下，更多的石油進(jìn)出口價(jià)格彈性決定，對(duì)改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)貿(mào)易發(fā)展的定量分析顯示，我國(guó)出口價(jià)格彈性約為1，既我國(guó)出口價(jià)格相對(duì)世界出口價(jià)格每上升1%，一般貿(mào)易出口增長(zhǎng)率下降1%，進(jìn)口價(jià)格彈性約為0.4，即我國(guó)進(jìn)口價(jià)格相對(duì)世界進(jìn)口價(jià)格每下降1%，進(jìn)口增長(zhǎng)率提高0.4%.由于出口彈性和進(jìn)口彈性之和的絕對(duì)值為1.4，大于1，根據(jù)馬歇爾-勒納條件，人民幣升值較為有效的減少我國(guó)的貿(mào)易順差，改善我國(guó)國(guó)際收支不平衡。

　　三

　　但是人民幣升值也給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一系列的負(fù)面影響也不容忽視，對(duì)此我們要加以正確的認(rèn)識(shí)，并有效的消除因升值帶來(lái)的負(fù)面影響。

　　首先，人民幣升值阻礙了我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展勢(shì)頭，使我國(guó)作為全球制造業(yè)中心的地位發(fā)生逆轉(zhuǎn)。人民幣持續(xù)升值會(huì)使我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力受到重大損害，我國(guó)在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)方面的比較優(yōu)勢(shì)會(huì)不斷削弱，我國(guó)在機(jī)電和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面初步積累的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)受到重大損害。在我國(guó)目前出口主要依靠?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重大調(diào)整和非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力提高仍需假以時(shí)日的情況下，人民幣持續(xù)升值的結(jié)果必然是出口嚴(yán)重受阻，國(guó)外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的步伐大大減慢，國(guó)際直接投資流入減緩，我國(guó)作為全球制造業(yè)重要基地的地位將會(huì)受到削弱。這將會(huì)大大延遲我國(guó)實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的步伐，加重就業(yè)壓力，使我國(guó)有效需求不足的矛盾進(jìn)一步突出。日元升值使日本出口從戰(zhàn)后年均增長(zhǎng)10%以上跌落為1990～1995年年均增長(zhǎng)0.4%，就說(shuō)明本幣持續(xù)升值會(huì)對(duì)出口帶來(lái)重大打擊。當(dāng)前，加入世貿(mào)組織和經(jīng)濟(jì)全球化加快發(fā)展，使我國(guó)具備建成全球先進(jìn)制造中心的戰(zhàn)略機(jī)遇。我們必須防止因?yàn)槿嗣駧懦掷m(xù)升值而使這一進(jìn)程發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　其次，人民幣升值加重通貨緊縮，使宏觀調(diào)控面臨種種陷阱。在科技革命和經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易自由化的作用下，世界工業(yè)制成品價(jià)格一直呈現(xiàn)持續(xù)走低的趨勢(shì)，特別是20世紀(jì)90年代下半期以來(lái)出現(xiàn)了全球性通貨緊縮的態(tài)勢(shì)。本來(lái)，世界性價(jià)格下降就會(huì)通過(guò)進(jìn)出口渠道等對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格產(chǎn)生重大下行壓力，而人民幣持續(xù)升值更使國(guó)內(nèi)物價(jià)雪上加霜。一是人民幣升值會(huì)導(dǎo)致出口產(chǎn)品成本走低，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格產(chǎn)生一種比價(jià)效應(yīng)，使關(guān)聯(lián)產(chǎn)品價(jià)格下跌；二是人民幣升值使進(jìn)口成本下降，會(huì)形成輸入性通貨緊縮，助長(zhǎng)使用進(jìn)口投入品部門及相競(jìng)爭(zhēng)部門的價(jià)格下跌；三是人民幣匯率持續(xù)的升值預(yù)期，會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生超前的和趕浪頭式的下行壓力，造成市場(chǎng)運(yùn)行的扭曲和紊亂，使通縮壓力加倍放大；四是持續(xù)強(qiáng)勁的本幣升值壓力和預(yù)期，還會(huì)通過(guò)金融和投資渠道對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)產(chǎn)生間接的、有時(shí)是非常強(qiáng)烈的緊縮沖擊。

　　持續(xù)的本幣升值和升值預(yù)期一旦固化，還會(huì)對(duì)消費(fèi)、投資和其他經(jīng)濟(jì)行為帶來(lái)一系列干擾，形成不良的心理預(yù)期，搞得不好會(huì)使宏觀調(diào)控陷入困境。一是在我國(guó)面臨有效社會(huì)需求不足這一突出矛盾情況下，使民間投資和消費(fèi)更加疲軟；二是使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)積極財(cái)政政策的依賴日益加重，不僅政策效應(yīng)會(huì)逐步降低，而且財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)日益加大；三是伴隨本幣升值與通貨緊縮的循環(huán)，貨幣政策面臨陷入流動(dòng)性陷阱的風(fēng)險(xiǎn)。這些都會(huì)使宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用空間日益縮小，調(diào)控的余地愈加有限。加上，本幣持續(xù)升值還會(huì)帶來(lái)人們收人的虛漲和資產(chǎn)的虛增，極易誘發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)，刺激虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性膨脹，最終給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更大的沖擊。

　　人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，因此完善人民幣匯率形成機(jī)制改革，對(duì)調(diào)節(jié)進(jìn)出口貿(mào)易均衡發(fā)展，改善國(guó)際收支平衡，建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，深化經(jīng)濟(jì)金融體制改革、健全宏觀調(diào)控體系有重要意義，符合黨中央和國(guó)務(wù)院關(guān)于建立以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度、完善人民幣匯率形成機(jī)制、保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定的要求，符合我國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和根本利益，有利于貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

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