摘 要：風(fēng)險管理已經(jīng)成為全球性的運動，備受企業(yè)和各國政府重視。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)風(fēng)險管理的一個重要方面，如何在新形勢下合理規(guī)避企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，提高企業(yè)的風(fēng)險管理水平是企業(yè)必須面對的一個重要問題。

　　關(guān)鍵詞：風(fēng)險管理 財務(wù)風(fēng)險 規(guī)避

　　風(fēng)險管理已經(jīng)成為全球性的運動，備受企業(yè)和各國政府重視。作為風(fēng)險管理核心組成部分的財務(wù)風(fēng)險管理已經(jīng)伴隨著風(fēng)險管理全球性運動的興起而備受世界各國理論界和實務(wù)界的重視。隨著我國融入世界經(jīng)濟的步伐越來越快，不僅要重視財務(wù)風(fēng)險管理方法和程序的研究，而且應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念，充分認識財務(wù)風(fēng)險管理理論研究的重要性，借鑒國際研究經(jīng)驗和成果，結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展的階段性，積極拓展財務(wù)風(fēng)險理論研究的領(lǐng)域，是我國財務(wù)風(fēng)險理論研究的當(dāng)務(wù)之急，亦是拉動我國財務(wù)風(fēng)險管理水平提高的迫切要求。本文首先分析了財務(wù)風(fēng)險的成因，然后給出了在新形勢合理規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的策略，以期為企業(yè)風(fēng)險管理水平的提高獻策獻力。

　　一、財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式

　　（一）財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵

　　財務(wù)風(fēng)險有廣義的定義和狹義的定義，決策理論學(xué)家把風(fēng)險定義為損失的不確定性，這是風(fēng)險的狹義定義。日本學(xué)者龜井利明認為，風(fēng)險不只是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。這種觀點認為風(fēng)險就是不確定性，它既可能給活動主體帶來威脅，也可能帶來機會，這就是廣義風(fēng)險的概念。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指包括籌資風(fēng)險在內(nèi)的所有由于不確定事項給企業(yè)帶來的可能損失及其損失程度，具體包括：籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金收回風(fēng)險、資產(chǎn)貶值(或跌價)風(fēng)險、收益分配風(fēng)險等。狹義的財務(wù)風(fēng)險僅指籌資風(fēng)險。

　?。ǘ┗I資風(fēng)險

　　籌資風(fēng)險是指由于負債籌資而引起的企業(yè)到期無法償還債務(wù)本息的可能性，這是由資產(chǎn)收益率和借入資金利息率的不確定性所引致的。

　?。ㄈ┩顿Y風(fēng)險

　　投資風(fēng)險是指為獲得不確定的預(yù)期效益，而承擔(dān)的風(fēng)險。它也是一種經(jīng)營風(fēng)險，通常指企業(yè)投資的預(yù)期收益率的不確定性。企業(yè)面臨的環(huán)境是不確定的，正是由于各種不確定因素的影響，投資者無法對投資項目的現(xiàn)金流量進行準確預(yù)計，而導(dǎo)致決策失誤，給企業(yè)帶來損失，甚至危及企業(yè)的生存和發(fā)展。

　?。ㄋ模┵Y金收回風(fēng)險

　　資金回收主要是指在銷售過程中產(chǎn)品和服務(wù)向資金轉(zhuǎn)化過程中時間和金額的不確定。在激烈的市場競爭中，賒銷是促進銷售、擴大銷量的主要手段，與此同時，也要承擔(dān)一定的風(fēng)險和損失，即資金被他人占用的機會成本及到期不能收回貨款的可能性。

　　（五）分配風(fēng)險

　　收益分配是企業(yè)財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強財務(wù)風(fēng)險監(jiān)測。

　　二、財務(wù)風(fēng)險成因分析

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理

　　通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本比例關(guān)系指的就是債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例，一般以資產(chǎn)負債率或產(chǎn)權(quán)比例來表示。資本結(jié)構(gòu)失調(diào)是影響財務(wù)風(fēng)險各種因素最直觀的綜合體現(xiàn)。資本結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)為兩個極端：保守結(jié)構(gòu)型和風(fēng)險結(jié)構(gòu)型。保守結(jié)構(gòu)型企業(yè)通常不存在財務(wù)風(fēng)險或財務(wù)風(fēng)險很少，但暴露出企業(yè)資本策略過于保守，畏縮不前，對企業(yè)前途信心不足等缺點。風(fēng)險結(jié)構(gòu)型企業(yè)通常表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)負債率過大或產(chǎn)權(quán)比例異常。這是指短期負債和長期負債的安排、取得資金和歸還負債的時間安排。如果負債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，本應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長期借款，都會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。因此，在舉債時也要考慮到債務(wù)到期的時間安排及舉債方式的選擇，使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無法償還到期債務(wù)。

　　(二)企業(yè)財務(wù)活動本身的復(fù)雜性

　　企業(yè)財務(wù)活動的復(fù)雜性是我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的重要內(nèi)部原因。企業(yè)的財務(wù)活動涉及的問題很多，遍布于企業(yè)活動的全過程，比如企業(yè)籌資中的自有資金與借款的比例以及相關(guān)的負債經(jīng)營問題，企業(yè)投資中的多元化投資問題，企業(yè)利潤分配中的比例問題，企業(yè)日常資產(chǎn)管理中的存貨管理以及應(yīng)收賬款管理等一系列的問題。而且，伴隨著近年來企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模日益擴大，發(fā)展速度的加快，大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)活動變得越來越復(fù)雜。

　　(三)企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險認識的滯后性

　　企業(yè)作為一個財務(wù)主體必然面臨財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，但在現(xiàn)代企業(yè)管理中，有許多財務(wù)管理人員風(fēng)險意識淡薄，不能從根本上把握風(fēng)險的本質(zhì)，認為只要管好用好資金，就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)管理人員的財務(wù)風(fēng)險概念狹隘，缺乏正確地市場風(fēng)險意識，這也是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。

　　（四）資金投放對象選擇不當(dāng)

　　負債資金投資對象不同，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大小會不一樣。首先，投資項目所處行業(yè)不同，其風(fēng)險也會不同。如證券投資、高新技術(shù)開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)等高風(fēng)險領(lǐng)域的項目風(fēng)險大于一般穩(wěn)健型項目的風(fēng)險。其次，投資項目所處行業(yè)的生命周期階段不同風(fēng)險也會不同。一般來說，處于衰退期的項目風(fēng)險大于初創(chuàng)期、成長期項目的風(fēng)險，初創(chuàng)期、成長期的項目風(fēng)險大于成熟期的項目風(fēng)險。再次，投資項目所處的市場類型不同風(fēng)險也會不同。

　　三、財務(wù)風(fēng)險的防范措施

　?。ㄒ唬淞L(fēng)險意識，建立有效的風(fēng)險防范處理機制

　　具體方法主要有：一是堅持謹慎性原則，建立風(fēng)險基金。即在損失發(fā)生以前以預(yù)提方式建立用于防范風(fēng)險損失的專項準備金。如產(chǎn)品制造業(yè)可按一定規(guī)定和標(biāo)準計提壞賬準備金、商業(yè)流通企業(yè)計提商品削價準備金，用以彌補風(fēng)險損失。二是建立企業(yè)資金使用效益監(jiān)督制度。有關(guān)部門應(yīng)定期對資產(chǎn)管理比率進行考核。同時，加強流動資金的投放和管理，提高流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，進而提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，增加企業(yè)的短期償債能力。另外，還要盤活存量資產(chǎn)，加快閑置設(shè)備的處理，將收回的資金償還債務(wù)。

　　（二）舉債經(jīng)營方面的對策

　　其一要正確把握負債的量與度；其二要適度利用財務(wù)杠桿作用，合理控制財務(wù)杠桿的副作用；其三要合理安排資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資金成本最低化。為此，企業(yè)必須權(quán)衡財務(wù)風(fēng)險和資金成本的關(guān)系，確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。在實際工作中，由于企業(yè)受各種因素的影響，尋找最佳資本結(jié)構(gòu)是比較困難的，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合實際情況，盡量做到資本結(jié)構(gòu)合理化。

　?。ㄈ┢髽I(yè)投資方面的對策

　　企業(yè)對投資時，應(yīng)將資金投放于不同的品種，以達到分散投資風(fēng)險的目的。一般來說，長期投資的風(fēng)險大于短期投資的風(fēng)險，股權(quán)投資的風(fēng)險大于債權(quán)投資的風(fēng)險，證券組合投資可以分散有價證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險，其投資風(fēng)險低于單項證券投資的風(fēng)險。對外投資多元化可以在分散投資風(fēng)險的情況下，實現(xiàn)預(yù)期的投資收益。對于風(fēng)險較大的投資項目，企業(yè)可以與其他企業(yè)共同投資，以實現(xiàn)收益共享、風(fēng)險共擔(dān)，從而分散投資風(fēng)險，避免因企業(yè)獨家承擔(dān)投資風(fēng)險而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

　?。ㄋ模┡囵B(yǎng)經(jīng)營者的財務(wù)風(fēng)險意識，高財務(wù)管理人員業(yè)務(wù)素質(zhì)

　　財務(wù)管理者的知識水平、管理能力、職業(yè)道德決定著企業(yè)的財務(wù)管理水平。因此，重視培養(yǎng)高級財務(wù)人員是我國企業(yè)生存發(fā)展不可或缺的條件。一方面需要依賴社會高等教育，一方面更依賴于企業(yè)培養(yǎng)和崗位鍛煉。企業(yè)要將高級財務(wù)人員的培養(yǎng)作為財務(wù)戰(zhàn)略的重要組成部分，通過選拔、培訓(xùn)、輪換、晉升等多種激勵獎懲措施保證企業(yè)財務(wù)人員不斷適應(yīng)環(huán)境的變化，迅速提高其理論知識水平和分析判斷能力。通過培養(yǎng)一批高素質(zhì)的人才將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制在最低水平。"

　　（五）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建立

　　財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，建立和完善財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。準確把握企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的來源和種類，加強企業(yè)財務(wù)管理是進行財務(wù)風(fēng)險預(yù)測的前提。企業(yè)應(yīng)建立財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，利用現(xiàn)代現(xiàn)信息工具，保證及時獲得足夠的高質(zhì)量的財務(wù)信息，為預(yù)測財務(wù)風(fēng)險和正確決策提供依據(jù)。在此基礎(chǔ)上，可以采用定性和定量相結(jié)合的方法，分析判斷有風(fēng)險情況下的期望收益。還可以采用統(tǒng)計方法對風(fēng)險程度進行衡量。

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