[內(nèi)容摘要]1999年，信達(dá)、華融、東方、長城四家資產(chǎn)管理公司相繼成立， 旨在解決國有商業(yè)銀行風(fēng)險問題，同時配合國有企業(yè)改革。截至目前，資產(chǎn)管理公司已經(jīng)運作四年，其效果究竟如何。本文擬從我國商業(yè)銀行風(fēng)險形成特性出發(fā)，重新審視金融資產(chǎn)管理公司的職能定位，對目前資產(chǎn)管理公司的運作現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并提出相關(guān)的政策建議。

　　[關(guān)鍵字]商業(yè)銀行風(fēng)險 不良資產(chǎn)（貸款） 風(fēng)險控制 信用觀念

　　1997年5月開始的亞洲金融危機(jī)對整個東南亞乃至整個世界經(jīng)濟(jì)帶來了極大的負(fù)面影響。東南亞金融危機(jī)的直接原因就是商業(yè)銀行存在大量的不良貸款。危機(jī)過后各國紛紛成立資產(chǎn)管理公司及類似機(jī)構(gòu)處理這些不良貸款，以期化解金融風(fēng)險。我國在此次危機(jī)中也受到嚴(yán)重沖擊，同時危機(jī)的產(chǎn)生也使決策層意識到我國金融系統(tǒng)潛在的風(fēng)險和危機(jī)，處理商業(yè)銀行中的不良資產(chǎn)，及早化解和控制金融風(fēng)險刻不容緩。正是在這一背景下，1999年國務(wù)院相繼組建了信達(dá)、華融、東方、長城四家資產(chǎn)管理公司，專門處理四大國有商業(yè)銀行的不良貸款。

　　資產(chǎn)管理公司成立至今已有四年多的時間，四年來四家資產(chǎn)管理公司在處置不良貸款方面也取得了一定的成績（截止2003年12月30日，四家資產(chǎn)管理公司共處置不良資產(chǎn)近4000億元，回收現(xiàn)金900億元），但資產(chǎn)管理公司的運作效果究竟如何，資產(chǎn)管理公司的成立是否從根本上解決了我國商業(yè)銀行體系中的風(fēng)險問題，筆者對此不敢茍同。[2]本文擬從我國商業(yè)銀行風(fēng)險特性、資產(chǎn)管理公司應(yīng)有的職能定位兩方面對我國金融資產(chǎn)管理公司的運作現(xiàn)狀進(jìn)行反思，并提出相應(yīng)建議。

　　一、我國商業(yè)銀行風(fēng)險成因分析

　　商業(yè)銀行風(fēng)險一般來說指的是商業(yè)銀行在經(jīng)營中由于各種不確定性因素而招致經(jīng)濟(jì)損失的可能性。通常商業(yè)銀行風(fēng)險按照風(fēng)險形成的原因可以劃分為以下幾種：信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、購買力風(fēng)險及政治風(fēng)險。由于市場風(fēng)險、購買力風(fēng)險、政治風(fēng)險等通常影響到經(jīng)濟(jì)運行中的各個主體，而這些主體往往與商業(yè)銀行有著信貸或存儲，通過存貸鏈條各主體的各類風(fēng)險又轉(zhuǎn)移至商業(yè)銀行，并最終集中體現(xiàn)在銀行信用風(fēng)險上。在金融危機(jī)未爆發(fā)之前，商業(yè)銀行信用風(fēng)險的具體體現(xiàn)形式是其持有的不良貸款（不良資產(chǎn)），因此商業(yè)銀行不良貸款可以看作是累積的、沉淀的和存量的商業(yè)銀行風(fēng)險。

　　我國商業(yè)銀行風(fēng)險同樣集中體現(xiàn)為銀行持有的大量的不良貸款。但就不良貸款的形成原因而言，我們與東南亞等國相比又有很大的區(qū)別。如果說東南亞國家不良貸款形成的主要原因是泡沫經(jīng)濟(jì)、信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一及不適宜的外匯匯率聯(lián)系制度，我國的銀行不良資產(chǎn)形成的原因則遠(yuǎn)為復(fù)雜，且?guī)в忻黠@的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的痕跡。

　�。ㄒ唬┬刨J資金財政化。我國的商業(yè)銀行（以前是專業(yè)銀行）從80年代中期以后一直承擔(dān)著部分財政職能。84年后實行的“撥改貸”初衷是為了加強(qiáng)企業(yè)資金約束，提高資金使用率[3]，但由于其他配套改革的不到位“撥改貸”最終演變成國有銀行代行了國家財政的職能，使得許多貸款根本無法收回。在94年成立政策性銀行之前，國有銀行發(fā)放的大量的政策性貸款事實上也是在承擔(dān)國家財政職能。以中國銀行為例，在94年以前中行一直是外貿(mào)、外匯專業(yè)銀行，支持外貿(mào)企業(yè)出口創(chuàng)匯是其義不容辭的責(zé)任。在八十年代末、九十年代初，擴(kuò)大出口、增加外匯儲備的背景下，中國銀行對于外貿(mào)企業(yè)的外匯貸款是有求必應(yīng)，很少分析貸款回收風(fēng)險，而且在當(dāng)時情況下也不容分析，因為支持出口創(chuàng)匯可以算是一件政治任務(wù)。隨著近幾年經(jīng)濟(jì)形勢的變化，外貿(mào)企業(yè)目前大多陷入困境，而當(dāng)年的貸款也變成中國銀行最大的一塊不良資產(chǎn)，從中國銀行剝離至東方資產(chǎn)管理公司的2674億不良資產(chǎn)中有三分之一是外貿(mào)資產(chǎn)。事實上，時至今日國有商業(yè)銀行仍然在承擔(dān)部分財政職能，最典型的例子就是從1994年開始實施的計劃內(nèi)兼并破產(chǎn)。

　　（二）政企不分，權(quán)責(zé)不明。地方政府往往缺乏市場意識和現(xiàn)代經(jīng)營理念卻又過多地干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營決策。在制定“九五”規(guī)劃和“2010年遠(yuǎn)景規(guī)劃”時，全國有22個地區(qū)將汽車工業(yè)列為本地區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)，有24個地區(qū)將電子工業(yè)列為支柱產(chǎn)業(yè)，有16個地區(qū)將機(jī)械、化工工業(yè)列為支柱產(chǎn)業(yè)。由于條塊分割，我國汽車工業(yè)、電子電器工業(yè)和石油化工投資雖然總量規(guī)模偏大，單個企業(yè)和單個裝置的規(guī)模卻過小，多數(shù)未能達(dá)到最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模的要求。[4]這種情況下，投資項目被淘汰是必然的。由于項目的資金來源主要是各商業(yè)銀行，最終的風(fēng)險又轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行。

　�。ㄈ�）國家政策上前后不銜接、相關(guān)法律出臺滯后，使得經(jīng)濟(jì)運行中出現(xiàn)很多漏洞。例如，《商業(yè)銀行法》出臺之前，并未明確分業(yè)經(jīng)營，加上其他配套監(jiān)管措施并不完善，商業(yè)銀行紛紛辦起信托公司。在九十年代初房地產(chǎn)、股市火爆之際，信托公司曾大舉投資介入，泡沫破滅以后這些投資相繼變成商業(yè)銀行的不良貸款，至今尚有大量難以處理。

　�。ㄋ模┥鐣�信用觀念淡薄。在逐步建立和完善市場經(jīng)濟(jì)體制的過程中，很多國有企業(yè)的國有觀念和根深蒂固，加上地方政府或行業(yè)主管部門的袒護(hù)，現(xiàn)行法律體系在維護(hù)債權(quán)方面的不得力以及國家出臺的非市場行為的各種優(yōu)惠政策，導(dǎo)致一些企業(yè)缺乏最基本的信用觀念，它們往往自貸款開始就從未想過還貸的問題。這也成為不良資產(chǎn)形成的一個直接原因。

　�。ㄎ澹┥虡I(yè)銀行自身原因。國有商業(yè)銀行長期以來一直承擔(dān)政府的部分職能，作為補(bǔ)償國家財政也對國有銀行的正常運轉(zhuǎn)起著最終的擔(dān)保作用，因此國有銀行事實上也就不必為自身的經(jīng)營結(jié)果承擔(dān)風(fēng)險，這種體制在客觀上造成了商業(yè)銀行風(fēng)險意識的淡薄。風(fēng)險意識的淡薄導(dǎo)致無法建立有效的風(fēng)險防范、控制制度。而制度上的缺陷使得大量原本可以有效控制的貸款也變成不良。

　　二、 我國資產(chǎn)管理公司職能定位

　　由于我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)形成原因的特殊性，我國資產(chǎn)管理公司的地位和作用也應(yīng)不同于東南亞及其他國家。資產(chǎn)管理公司成立之初訂立的三大目標(biāo)是：保全國有資產(chǎn)，化解金融風(fēng)險，支持國企改革。對于這三大目標(biāo)，筆者認(rèn)為應(yīng)從以下角度進(jìn)行理解。

　�。ㄒ唬┗�解金融風(fēng)險因從其成因著手。金融風(fēng)險的化解并不是簡單地處置商業(yè)銀行不良貸款，更重要的是從根本上消除或減少不良貸款產(chǎn)生的深層原因，否則只能是治標(biāo)不治本，舊的不良資產(chǎn)還未處理完畢，新的不良資產(chǎn)又將大量產(chǎn)生。根據(jù)前面對我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)成因進(jìn)行的分析，我們認(rèn)為資產(chǎn)管理公司的工作重點應(yīng)更多地圍繞改進(jìn)國有商業(yè)銀行風(fēng)險防范、控制機(jī)制，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)生活中各項法律、法規(guī)、政策的配套完善，推動地方政府觀念和職能的轉(zhuǎn)變等方面開展。此外，誠信和信用是市場經(jīng)濟(jì)賴以維持的基礎(chǔ)，更是金融體系運轉(zhuǎn)的最為重要的外部環(huán)境。信用觀念淡薄是不良資產(chǎn)形成的直接原因，因此，化解金融風(fēng)險還應(yīng)將推進(jìn)社會信用觀念建立作為一項工作重點。

　　（二）支持國企改革重在推動國企改革。支持國企改革不應(yīng)停留在減免債務(wù)、實施債轉(zhuǎn)股上，更多的應(yīng)該是通過債務(wù)減免和債轉(zhuǎn)股等手段幫助國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，使企業(yè)樹立依法經(jīng)營、按照市場規(guī)則行事的觀念，成為有競爭力的社會主義市場經(jīng)濟(jì)主體。國有企業(yè)經(jīng)營效益的普遍提高不但有利于整個國民經(jīng)濟(jì)的健康運行，事實上也為化解金融風(fēng)險創(chuàng)造了良好的微觀基礎(chǔ)。

　�。ㄈ�）保全國有資產(chǎn)只是化解金融風(fēng)險的一種事后手段。從商業(yè)銀行剝離的1.4萬億不良資產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的遺留問題，大部分的損失早已形成，只是未在賬面上完全體現(xiàn)。不論資產(chǎn)管理公司如何努力，能盤活的不良資產(chǎn)只能是小部分，大部分損失還要由國家來承擔(dān)。盡可能的減少損失固然是應(yīng)該的，但工作的重點還應(yīng)放在風(fēng)險成因的化解上。

　　三、 我國資產(chǎn)管理公司的運作現(xiàn)狀

　　按照我們前兩部分的分析，資產(chǎn)管理公司運作的重點應(yīng)該是標(biāo)本兼治，治本為主，但資產(chǎn)管理公司的實際現(xiàn)狀卻并非如此。

　�。ㄒ唬┲饕�目標(biāo)局限于現(xiàn)金回收�，F(xiàn)金回收額目前是資產(chǎn)管理公司考核業(yè)績的最主要指標(biāo)，直接與員工的收入掛鉤，這使得所有工作幾乎都是圍繞現(xiàn)金回收開展的。資產(chǎn)管理公司缺乏改進(jìn)國有商業(yè)銀行風(fēng)險防范、控制機(jī)制，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)生活中各項法律、法規(guī)、政策配套完善的動力。

　�。ǘ�） “行司合作”還只停留在紙面上。各資產(chǎn)管理公司與對口商業(yè)銀行原本在業(yè)務(wù)、人員等方方面面都有著千絲萬縷的聯(lián)系。但是資產(chǎn)剝離以后，行司之間的關(guān)系并沒有預(yù)期的那樣團(tuán)結(jié)緊密，商業(yè)銀行對于剝離后的資產(chǎn)缺乏提供處置便利的積極性，有的地方甚至由于收貸上的競爭而導(dǎo)致關(guān)系極度緊張，更談不上密切配合、優(yōu)勢互補(bǔ)。這種局面的出現(xiàn)不但不利于提高商業(yè)銀行風(fēng)險控制能力，而且也給債務(wù)人帶來可乘之機(jī)，進(jìn)一步降低了不良資產(chǎn)的回收率。

　�。ㄈ�）資產(chǎn)管理公司目前處于一個多頭監(jiān)管的格局（監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括財政部、人民銀行、證監(jiān)會、原金融工委派駐監(jiān)事會），多頭直接結(jié)果是重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管真空并存。在上述組織框架下，資產(chǎn)管理公司在資產(chǎn)處置過程中即使有動力去發(fā)現(xiàn)和總結(jié)法律、法規(guī)、政策等方面的漏洞也無法通過一個有效的渠道進(jìn)行反饋。

　　（四）推動社會信用觀念重構(gòu)方面收效甚微。在資產(chǎn)處置過程中兩類事件非常常見。一是資產(chǎn)管理公司之間的競爭，二是地方政府干預(yù)。資產(chǎn)管理公司之間的競爭一方面使得整體資產(chǎn)回收率降低（各家為了保證自身的現(xiàn)金回收，紛紛主動降低回收比率，債務(wù)人也利用AMC之間的競爭關(guān)系進(jìn)一步壓價，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)上成為“理性的無知（Rational Ignorance）”），另一方面在客觀上給了企業(yè)可乘之機(jī)，助長了企業(yè)逃廢債的僥幸心理。政府干預(yù)的危害在于，這種“慈父行為”實則在縱容企業(yè)不按市場規(guī)則辦事，不依法辦事，是有違市場經(jīng)濟(jì)潮流的，它不利于企業(yè)真正轉(zhuǎn)變經(jīng)營觀念，不利于現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。（地方政府干預(yù)真正的危害并不在于降低了資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)回收的效率，給銀行和資產(chǎn)管理公司造成更大的損失。畢竟企業(yè)是國有、資產(chǎn)管理公司也是國有，資產(chǎn)管理公司清收的多寡無非是現(xiàn)有財富在中央和地方之間進(jìn)行分配的問題，國有資產(chǎn)并未因此而流失。）這兩類事件都對債務(wù)人企業(yè)樹立信用觀念起了很大的負(fù)面作用。而且還對其他企業(yè)產(chǎn)生一種示范效應(yīng)，有損于信用觀念在全社會范圍內(nèi)的重構(gòu)。

　�。ㄎ澹﹤�轉(zhuǎn)股只是賬面游戲。債轉(zhuǎn)股如果操作得當(dāng)原本是一個明晰產(chǎn)權(quán)，推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度建立的有利契機(jī)。但實際情況是，資產(chǎn)管理公司根本無法參與企業(yè)的經(jīng)營決策，企業(yè)的經(jīng)營管理還是原班人馬，資產(chǎn)管理公司只是在召開股東會、董事會時象征性地派員參加。轉(zhuǎn)股的作用只是減輕了企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)，企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制，競爭力都未發(fā)生實質(zhì)性的變化。企業(yè)所謂的轉(zhuǎn)股以后經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)無非就是將原本應(yīng)支付的利息體現(xiàn)為利潤。

　　四、 現(xiàn)狀成因分析

　　從前述資產(chǎn)管理公司運作的現(xiàn)狀來看，資產(chǎn)管理公司目前所起的化解金融風(fēng)險的作用僅僅停留在淺層次——回收現(xiàn)金、實施債轉(zhuǎn)股。造成上述局面的原因大致可以歸納為以下。

　�。ㄒ唬┞毮芏ㄎ徊粶�(zhǔn)確�！督鹑谫Y產(chǎn)管理公司條例》第三條規(guī)定：“金融資產(chǎn)管理公司以最大限度保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標(biāo)，依法獨立承擔(dān)民事責(zé)任�！边@一定位的著眼點是通過回收資產(chǎn)、減少損失來降低已經(jīng)形成的商業(yè)銀行風(fēng)險，但卻恰恰忽略了金融風(fēng)險的化解應(yīng)從源頭抓起，這也是形成目前局面的最根本原因。

　�。ǘ�）激勵機(jī)制導(dǎo)向的“加速效應(yīng)”。由于最初的定位就是資產(chǎn)回收最大化，監(jiān)管部門出臺的激勵機(jī)制自然也以此為目標(biāo)。單從激勵機(jī)制配合目標(biāo)實現(xiàn)來講，現(xiàn)金回收作為主要考核指標(biāo)的做法確實能有效促進(jìn)資產(chǎn)的回收（對被考核個體而言），但同時也加劇了被考核對象對其他工作的偏廢，使得資產(chǎn)回收以外的目標(biāo)更加難以實現(xiàn)。

　�。ㄈ�）缺乏有效的協(xié)調(diào)機(jī)制。在多頭監(jiān)管的局面使得，沒有一個明確的機(jī)構(gòu)能在需要時主動出面承擔(dān)協(xié)調(diào)職能，加上現(xiàn)金回收考核激勵機(jī)制，資產(chǎn)管理公司之間的過度競爭局面必然形成。事實上，如果協(xié)調(diào)得當(dāng)不僅可以更好地實現(xiàn)回收現(xiàn)金的目標(biāo)，而且更有利于債務(wù)人信用觀念、市場觀念的樹立，并進(jìn)一步促進(jìn)收現(xiàn)環(huán)境的改善。

　�。ㄋ模┯蓢�家經(jīng)貿(mào)委牽頭實施的債轉(zhuǎn)股，其目標(biāo)定位主要是服務(wù)國企三年脫困。轉(zhuǎn)股企業(yè)及所在地政府并不愿意放棄對企業(yè)的控制權(quán)，有關(guān)部門也不希望資產(chǎn)管理公司過多介入，而資產(chǎn)管理公司自身也面臨著人手少、專業(yè)人才更少的局面，在客觀上也無法過多參與企業(yè)的經(jīng)營決策。因此，債轉(zhuǎn)股停留在賬面游戲這一層次也在情理之中。

　�。ㄎ澹┑胤秸�府干預(yù)問題，主要可以歸因于現(xiàn)行的財政分配體制和人事任免體制。地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)的成績是目前官員升遷的主要考核指標(biāo)，國有銀行（及資產(chǎn)管理公司）代表中央財政，免去一筆貸款相當(dāng)于從中央財政要來一筆撥款，毫無疑問是有利于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)建設(shè)的。因此，地方政府（官員）就有干預(yù)資產(chǎn)處置的原動力。

　　六、相關(guān)的政策建議

　　資產(chǎn)管理公司自身的確不可能解決商業(yè)銀行風(fēng)險的所有問題，但既然國家下如此大的決心成立專門機(jī)構(gòu)來解決商業(yè)銀行風(fēng)險問題，那么就應(yīng)該創(chuàng)造條件使資產(chǎn)管理公司在化解商業(yè)銀行風(fēng)險中發(fā)揮盡可能大的作用。為使資產(chǎn)管理公司能夠解決商業(yè)銀行風(fēng)險形成的一些本質(zhì)問題，我們認(rèn)為有必要從以下方面加以改進(jìn)。

　�。ㄒ唬┯嘘P(guān)決策部門應(yīng)及時轉(zhuǎn)變觀念，清醒地認(rèn)識到商業(yè)銀行風(fēng)險化解重在消除其成因，并對資產(chǎn)管理公司的職能重新定位，確立其在回收資產(chǎn)以外應(yīng)發(fā)揮的重要作用。

　�。ǘ�）監(jiān)管部門的考核體系應(yīng)該加入現(xiàn)金回收以外的其他內(nèi)容，如為商業(yè)銀行提供合理建議、推進(jìn)債務(wù)人企業(yè)的制度建設(shè)等。雖然這類工作存在難以量化的問題，但應(yīng)嘗試著將其逐步納入考核體系，否則很難引導(dǎo)各行為主體去主動實現(xiàn)這類意義深遠(yuǎn)的目標(biāo)。

　�。ㄈ�）建立有效的協(xié)調(diào)機(jī)制。包括商業(yè)銀行與對口資產(chǎn)管理公司之間的雙向協(xié)調(diào)反饋機(jī)制。資產(chǎn)管理公司之間的協(xié)調(diào)機(jī)制及所有利益主體之間的協(xié)調(diào)機(jī)制。這些協(xié)調(diào)機(jī)制應(yīng)有權(quán)威監(jiān)管部門參與主持。只有這樣才能在確保整體回收最大化的同時提高整體風(fēng)險控制能力。

　�。ㄋ模┵Y產(chǎn)管理公司應(yīng)充分利用日益發(fā)達(dá)的中介市場，積極主動參與債轉(zhuǎn)股企業(yè)的經(jīng)營決策，推進(jìn)債轉(zhuǎn)股企業(yè)建立健全有效的微觀運行機(jī)制。

　�。ㄎ澹┬薷呢斦�轉(zhuǎn)移支付辦法，將地方企業(yè)享受的資產(chǎn)管理公司減免債、債轉(zhuǎn)股等優(yōu)惠按適當(dāng)比例抵扣當(dāng)年對該地的財政轉(zhuǎn)移支付總額。這樣將大大降低地方官員干預(yù)資產(chǎn)處置的積極性。此外還應(yīng)加強(qiáng)宣傳教育，提高地方官員的大局意識，增強(qiáng)市場觀念和法制觀念。

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