股指期貨的研究已有幾個(gè)年頭了，盡管其間仍有不同的看法，但輿論的主流一直是積極向上，力主盡早推出的，其中包括了最近兩年的兩次兩會(huì)（政協(xié)與人大）上，出現(xiàn)了不少有關(guān)股指期貨的專門提案。最近，有關(guān)部門宣布，全國(guó)統(tǒng)一指數(shù)已編制完成，將于年底在上海證券交易所發(fā)布，這意味著開設(shè)股指期貨交易試點(diǎn)又完成了一項(xiàng)必備條件。

　　股市需要避險(xiǎn)工具。而最近幾個(gè)月股市走熊以及隨之而伴生的又一場(chǎng)大辯論，使得股市因缺乏避險(xiǎn)工具而產(chǎn)生的弊端更清晰地暴露出來了。歷來都是事實(shí)勝于雄辯，事實(shí)是最有說服力的。

　　近期股市的走勢(shì)意味著指數(shù)繼續(xù)下跌的可能性仍舊是很大的。在這種情況下，不得不替那些券商、機(jī)構(gòu)及交易者甚至股市想一想，靠什么來回避股市風(fēng)險(xiǎn)？有人說：中國(guó)不需要避險(xiǎn)工具，要回避風(fēng)險(xiǎn)，只要不買股票，或?qū)⑹种械墓善苯y(tǒng)統(tǒng)拋掉就行了。此話聽上去頗有道理，但是，如果大家都這樣想，這股票拋給誰啊，莫非讓上市公司統(tǒng)統(tǒng)收回！顯然這種說法是站不住腳的。股市沒有避險(xiǎn)工具，一旦產(chǎn)生大一些的下跌風(fēng)險(xiǎn)，大家無能為力，不指望政策救市還能指望什么？然而，如果有了避險(xiǎn)工具，情況就不一樣了，輸還是贏完全是交易者自己的事，如果你覺得后市看空，擔(dān)心手中股票太多會(huì)遭受難以忍受的損失，那你完全可以利用期指交易的做空機(jī)制將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在可控制范圍。也就是說，你完全可以通過自助而不是通過指望政府的救市來減少損失。對(duì)于那些操作得好的交易者來說，甚至在熊市中也可能不輸反贏。由此，更沒有理由產(chǎn)生盼望政策救市的沖動(dòng)。開設(shè)股指期貨后，其自然的結(jié)果就是再也不會(huì)產(chǎn)生目前監(jiān)管層擔(dān)心的全行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榭傆幸徊糠滞顿Y者會(huì)在市場(chǎng)中勝出。當(dāng)然，輸錢的人總是會(huì)有的。但在已開設(shè)股指期貨的前提下，問題已轉(zhuǎn)化為是該投資者自己沒有很好地控制風(fēng)險(xiǎn)，絲毫也怪不得政府了。更重要的是在開設(shè)股指期貨后，投資者會(huì)在心態(tài)上有很大的轉(zhuǎn)變，那就是與其苦苦等待政策救市，還不如積極主動(dòng)地利用避險(xiǎn)工具。交易者對(duì)政策救市的期望與壓力大大減輕，也為監(jiān)管層不輕易動(dòng)用政策影響市場(chǎng)行情營(yíng)造了必要的環(huán)境（當(dāng)然在特殊情況下，政府仍有動(dòng)用政策的權(quán)利和必要）。也只有這樣，“市場(chǎng)的問題讓市場(chǎng)解決”才不會(huì)是流于形式的一句空話。

　　目前，反對(duì)開設(shè)股指期貨的大有人在。反對(duì)的主要理由是股票現(xiàn)貨市場(chǎng)問題太多，所以，“此時(shí)推出期貨交易，很難達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用”。問題的存在是客觀的，但關(guān)鍵是“此時(shí)推出期貨交易，很難達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用”這個(gè)結(jié)論是武斷的。其一，從邏輯上說，正因?yàn)橹袊?guó)股市存在著太多的問題，對(duì)投資者而言，意味著存在著更大的風(fēng)險(xiǎn)，因而對(duì)避險(xiǎn)工具的需要也就更迫切，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用也就更大。其二，股市中的問題是必須解決的，但怎樣解決？能不能將股市停下來，待解決到差不多時(shí)再重新恢復(fù)，或者像有人提出的那樣將股市推倒重來。我想大多數(shù)人是不會(huì)同意這種做法的。因?yàn)檫@與誰（國(guó)家、行業(yè)、上市公司、交易者）的利益都不符合。無論以前存在的問題有多大，這都是沉沒成本，站在現(xiàn)實(shí)時(shí)點(diǎn)上的決策只能是朝前看，尋求更好的方法，那就是在動(dòng)態(tài)的發(fā)展中逐步完善與解決問題。既然股市的交易不能停下來，而且在解決問題時(shí)交易者會(huì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，政府怎能只顧自己的目標(biāo)而無視投資者的避險(xiǎn)要求呢？其三，認(rèn)為開設(shè)股指期貨只能在解決了這些問題之后才能考慮，實(shí)際上是將兩者對(duì)立了起來，似乎避險(xiǎn)工具只會(huì)加重問題的嚴(yán)重性。但這種片面的思維是不符合客觀實(shí)際的。因?yàn)闆]有認(rèn)識(shí)到提供避險(xiǎn)工具恰恰是發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制、完善市場(chǎng)建設(shè)的需要，對(duì)于解決股市中的問題有著很大的幫助作用。股市風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，并不因?yàn)檎�府不提供避險(xiǎn)工具而小一些。而且在某種程度上，由于政府不提供避險(xiǎn)工具，還會(huì)使自己都卷進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)中去而不能自拔。這樣的說法并不是危言聳聽，就發(fā)生在眼前。股市暴跌導(dǎo)致全行業(yè)虧損，在難以為繼的情況下，政府管不管？不管則股市將毀，這樣連問題也無須解決了，因?yàn)椤捌ぶ�不存，毛將焉附”，股市都沒了，還有什么問題？管吧，難逃“政策市”的指責(zé)。問題還在于如果政府在股市風(fēng)險(xiǎn)中連自己都無法保持中立的話，解決問題的效率必然大打折扣，使得即使容易解決的問題也會(huì)復(fù)雜起來。由此可見，政府提供避險(xiǎn)工具與解決股市問題的目標(biāo)非但不矛盾，而且有著莫大的幫助與促進(jìn)作用，它可以把市場(chǎng)運(yùn)行的問題與監(jiān)管層解決股市問題分隔開來，有利于監(jiān)管層不受干擾地盡快解決股市問題。把兩者之間的互補(bǔ)性曲解為對(duì)立性，將避險(xiǎn)工具看作是洪水猛獸，是既不符合事物的本來面目，也是對(duì)避險(xiǎn)工具不了解的表現(xiàn)。