利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營融資的利率水平由市場(chǎng)供求來決定，它包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。利率市場(chǎng)化是我國金融產(chǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)加入WT0的重要步驟之一，也是國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制轉(zhuǎn)變到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)上來的基本標(biāo)志之一。

　　一、我國利率市場(chǎng)化的環(huán)境分析

　�。ㄒ唬┪覈�利率市場(chǎng)化的內(nèi)部環(huán)境分析

　　利率市場(chǎng)化是我國金融體系和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，可以說利率市場(chǎng)化的過程就是創(chuàng)造利率市場(chǎng)化環(huán)境的過程。政府對(duì)利率的控制最終將會(huì)阻礙金融部門的發(fā)展，放開利率要求有一定的前提條件，要有充分的政策準(zhǔn)備。否則，即使可以很容易地放開利率，但卻會(huì)損害到整個(gè)金融系統(tǒng)的安全。因此，放開利率必須認(rèn)真研究分析內(nèi)部環(huán)境。

　　1、宏觀環(huán)境經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定，但財(cái)政連年赤字，宏觀穩(wěn)定存在隱患。發(fā)展中國家的經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場(chǎng)化改革要求有一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。按照國際貨幣基金組織和世界銀行專家們的意見，只有在一國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和銀行監(jiān)管充分有效并同時(shí)存在時(shí)，才可以迅速實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。而我國財(cái)政赤字嚴(yán)重，2001年為 1400億元，2002年達(dá)到1600億元。而且前現(xiàn)實(shí)中政府以企業(yè)名義在商業(yè)銀行體系中的借貸也是有可觀的數(shù)字。

　　2、金融體制改革在建立適應(yīng)市場(chǎng)宏觀調(diào)控監(jiān)管體系、構(gòu)造市場(chǎng)主體方面取得很大進(jìn)展，如：逐步統(tǒng)一了銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，放開銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，形成一個(gè)全國統(tǒng)一拆借市場(chǎng)利率。但商業(yè)化的銀行體系和金融機(jī)構(gòu)良性競(jìng)爭(zhēng)的局面尚未完全形成。金融監(jiān)管體系尚不夠完善。成功的利率市場(chǎng)化改革必須要有良好的銀行體系作保證，而我國的專業(yè)銀行商業(yè)化進(jìn)程尚未完成，加上中央銀行的金融監(jiān)管制度不完善，就可能造成銀行不能適應(yīng)市場(chǎng)化改革或改革后利率大幅度上揚(yáng)，無法達(dá)到改革的預(yù)期目的。

　　3、國有企業(yè)改革的深化，企業(yè)對(duì)利率市場(chǎng)化的承受能力不斷提高，但部分國有企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，預(yù)算軟約束尚未消除。

　　4、受亞洲金融危機(jī)的影響，加上自身長(zhǎng)期積累下來的體制與結(jié)構(gòu)弊端，目前國內(nèi)市場(chǎng)普遍存在需求不足，政府已將利率調(diào)到相當(dāng)?shù)偷乃�平。即使通貨膨脹率為零，�?shí)際利率也已低到很難刺激投資、促進(jìn)消費(fèi)的程度。

　�。ǘ�）我國利率市場(chǎng)化的外部宏觀環(huán)境分析

　　20世紀(jì)70年代以來，國際金融市場(chǎng)上利率市場(chǎng)化已成趨勢(shì)，美國于1986年3月成功地實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化，日本于1994年10月最終成功地實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。臺(tái)灣、新西蘭等國家和地區(qū)也相繼實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。

　　中國加入WTO后，在5年后取消外資銀行開展人民幣業(yè)務(wù)的地域和客戶服務(wù)限制，并可以經(jīng)營銀行零售業(yè)務(wù)，銀行業(yè)的所有業(yè)務(wù)將徹底放開。面對(duì)內(nèi)憂外患，中國銀行業(yè)又談何容易在加入WTO后與外資銀行在國際資本市場(chǎng)上展開新一輪較量，不在改革中“創(chuàng)新”，就在競(jìng)爭(zhēng)中“淘汰”，為適應(yīng)這一開放形勢(shì)，我國現(xiàn)行的利率體系走向市場(chǎng)化是勢(shì)所必然。

　　從以上的內(nèi)外部環(huán)境分析中可以看出，外部環(huán)境在催促我國快速走向利率市場(chǎng)化，內(nèi)部環(huán)境中也有相當(dāng)?shù)囊蛩匾呀?jīng)適合推行利率市場(chǎng)化，但仍有部分因素制約著利率市場(chǎng)化的實(shí)施。

　　二、充分利用現(xiàn)有條件，有步驟地促進(jìn)利率市場(chǎng)化的推行

　　國際經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場(chǎng)化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，與一般資源相類似，作為具有通貨性質(zhì)的特殊資源，資金只有在市場(chǎng)定價(jià)的條件下，才能根據(jù)價(jià)格信號(hào)所反映的供求關(guān)系，實(shí)現(xiàn)自身及其所代表的其他生產(chǎn)要素的最優(yōu)配置，進(jìn)而產(chǎn)生最佳效益。

　　經(jīng)過20年的改革開放，我國的利率市場(chǎng)化已經(jīng)有相當(dāng)?shù)幕�礎(chǔ)。我國利率改革大致可分為三個(gè)階段： 1978—1989年，主要是調(diào)整利率水平；1990—1992年，主要是調(diào)整利率結(jié)構(gòu)；1993年至今，主要是逆行利率機(jī)制的改革，使利率成為資源配置的宏觀調(diào)控的重要工具。這些改革，實(shí)際上預(yù)示我國的利率市場(chǎng)化改革一直沒有停止。因此目前既是推行利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵時(shí)刻，也是推行利率市場(chǎng)化較好時(shí)機(jī)。一般來講，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、充分有效的金融監(jiān)管、真正商業(yè)化的企業(yè)、完善的金融市場(chǎng)是一國實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化必須具備的基本條件。從理論上說，為防范市場(chǎng)化后利率過度上升帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)，改革的最佳時(shí)機(jī)應(yīng)是資金供應(yīng)較為均衡、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為穩(wěn)定和通貨膨脹較低的時(shí)候，而我國目前儲(chǔ)蓄存款高達(dá)6萬億元，再如到2001年12月底，證券公司的保證金下調(diào)到3792億元，2002年3月再一步下調(diào)到2831億元，2002年5月微有回升，達(dá)4094億元。這說明，我國資金短缺的問題并不象其他發(fā)展中國家那樣嚴(yán)重。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一直是看好的，國民生產(chǎn)總值高速發(fā)展，通貨膨脹近年基本沒有。因此，現(xiàn)在加快推行利率市場(chǎng)化的步伐是非常合適的。也是為我國加入“世貿(mào)”后進(jìn)一步融入國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，適應(yīng)國際慣例的一個(gè)有力措施。

　　三、推行利率市場(chǎng)化仍需解決的問題及對(duì)策

　　從拉美國家利率市場(chǎng)化失敗的教訓(xùn)來看，在放開利率的過程中，必須建立一套適宜而謹(jǐn)慎的管理制度，制定高質(zhì)量的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行嚴(yán)格而有效的監(jiān)督，以便于利率放開后金融機(jī)構(gòu)成功發(fā)揮作用。利率作用的傳導(dǎo)順利實(shí)現(xiàn)要求眾多經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)和一般企業(yè)對(duì)利率變動(dòng)必須靈敏反應(yīng)并迅速作出調(diào)整決策，因此利率市場(chǎng)化后微觀基礎(chǔ)的構(gòu)造重點(diǎn)是國有銀行商業(yè)化和一般企業(yè)的真正企業(yè)化。市場(chǎng)化利率的形成離不開一個(gè)統(tǒng)一完善的金融市場(chǎng)，市場(chǎng)化各種風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解也離不開一個(gè)多元化的金融市場(chǎng)。利率市場(chǎng)化也需要匯率、資本項(xiàng)目放開等一系列配套改革措施。

　　換而言之，我國目前要完全實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，還存在一定的不完善之處，主要是表現(xiàn)在：國有企業(yè)對(duì)資金的依賴與其經(jīng)濟(jì)效益的不佳；國有商業(yè)銀行的治理結(jié)構(gòu)不完善，目前中國的整個(gè)金融體制中，國有部門仍占有絕對(duì)比重，在這種條件下，市場(chǎng)主體的經(jīng)營機(jī)制無法與市場(chǎng)價(jià)格很好地對(duì)接起來；金融市場(chǎng)尚不夠規(guī)范、完善，匯率政策等尚不配套等等。為此應(yīng)該：

　　1.完善中央銀行制度，強(qiáng)化金融監(jiān)管作用。利率市場(chǎng)化后，中央銀行不再直接決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，而是參照貨幣市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化情況通過制定再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率以及公開市場(chǎng)操作等，來有效地影響市場(chǎng)利率水平。這就要求中央銀行必須建立起相應(yīng)的決策程序和獨(dú)立的決策機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步提高中央銀行的宏觀調(diào)控能力。

　　2.構(gòu)建起真正的商業(yè)銀行。在利率市場(chǎng)化中，商業(yè)銀行既要充當(dāng)中央銀行貨幣政策中介，又要依據(jù)貨幣政策意圖調(diào)控企業(yè)和居民的行為。商業(yè)銀行的這一中介地位決定了它們必須是自負(fù)盈虧和以追逐利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，否則無法起到中介作用。對(duì)此，我們只有加快國有銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的步伐，才有可能實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的市場(chǎng)化運(yùn)作。

　　3.加快國有企業(yè)改革。由于國有企業(yè)負(fù)債率過高，債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，放開貸款利率后將會(huì)使這部分國有企業(yè)難以承受利息負(fù)擔(dān)，甚至?xí)�危及生存。解決這個(gè)問題的關(guān)鍵是適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革的步伐，全面推進(jìn)國有企業(yè)改革。

　　4.推進(jìn)匯率制度的改革。隨著我國加入世貿(mào)組織，我國經(jīng)濟(jì)將會(huì)快速融入全球經(jīng)濟(jì)中，世界經(jīng)濟(jì)一體化對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響將會(huì)更加顯著。在一個(gè)開放的經(jīng)濟(jì)中，匯率制度和利率制度是相互關(guān)聯(lián)的。因此為了有效地推進(jìn)利率制度的改革，我們同時(shí)要考慮進(jìn)行外匯制度的改革。

　　5.大力發(fā)展金融市場(chǎng)。進(jìn)一步發(fā)展和完善我國的貨幣市場(chǎng)，建立規(guī)范、發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，建立起金融期貨市場(chǎng)尤其是利率期貨市場(chǎng)，以便有效地進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　6.加快建立存款保險(xiǎn)制度。利率市場(chǎng)化之后，無論是國有商業(yè)銀行還是一些新興的中小型商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)，都將同樣面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為了降低利率市場(chǎng)化過程中的金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，加快建立存款保險(xiǎn)制度不失為一項(xiàng)明智之舉。