2004A股上市公司各項風險分析

來源: 編輯： 2005/05/15 13:19:54　　字體：大小

　　任何一項投資都要承擔一定風險，因此對風險的評價與控制就顯得尤為重要。我們運用禾銀系統(tǒng)的風險分析功能等工具，對2004年度 A股上市公司所反映出的各項風險進行全面系統(tǒng)的分析評價，具體分析 A股上市公司2004年度末的資本結(jié)構風險、經(jīng)營風險、現(xiàn)金風險、資本溢價風險。通過對各項風險進行有效揭示，希望能為研究者和實務工作者，特別是廣大投資者在實踐中有效防范風險提供一定的幫助和警示。

　　一、資本結(jié)構風險分析

　　上市公司的資產(chǎn)來源有兩個方面，一個是所有者權益，一個是債權人權益，兩者對資產(chǎn)和收益的要求權是不同的，二者之間的對比關系決定了企業(yè)的資本結(jié)構。而資本結(jié)構決定了企業(yè)的債務風險，企業(yè)有無支付現(xiàn)金能力和償還債務能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關鍵。資產(chǎn)負債率就是反映企業(yè)資本結(jié)構，衡量債務風險的指標。從公司資本結(jié)構來看，2004年末A股上市公司資產(chǎn)負債率在100%以上的有35家，幾乎都是ST類公司，這些公司的資本結(jié)構極不合理，償債風險非常大，如果不能及時清償?shù)狡趥鶆諏⒚媾R破產(chǎn)風險；資產(chǎn)負債率介于100%與80%之間的有51家，資產(chǎn)負債率介于80%與70%之間的有91家，其余A股上市公司的資產(chǎn)負債率都在70%以下，債務風險相對較小。

　　二、經(jīng)營風險分析

　　在企業(yè)所有收益中，只有經(jīng)營性收益才是可靠的、可持續(xù)的，而各種非經(jīng)營性收益具有一定的偶然性。在企業(yè)所有收益中，經(jīng)營性收益所占比重越大，企業(yè)的收益質(zhì)量越好，反之就越差。營業(yè)利潤、凈收益營運指數(shù)就是反映企業(yè)收益質(zhì)量、衡量經(jīng)營風險的指標。從企業(yè)收益質(zhì)量來看，2004年末A股上市公司營業(yè)利潤在0以下的有257家，凈收益營運指數(shù)在0以下的就有88家，這些公司的收益質(zhì)量非常差，企業(yè)經(jīng)營活動都處于虧損狀態(tài)。如果主營業(yè)務不能在短期內(nèi)成功扭虧，企業(yè)將很快陷入困境，甚至面臨退市風險；凈收益營運指數(shù)介于0與0.5之間的有119家，這些公司的經(jīng)營性收益占總收益的比重還不到一半，收益質(zhì)量比較差。其余A股上市公司的凈收益營運指數(shù)都在0.5以上，收益質(zhì)量相對較好。

　　三、現(xiàn)金風險分析

　　在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中，企業(yè)對現(xiàn)金的依賴是硬性的，如果企業(yè)自身造血功能出了問題，那么企業(yè)的生存就會面臨很多困難。現(xiàn)金營運指數(shù)是反映企業(yè)現(xiàn)金回收質(zhì)量、衡量現(xiàn)金風險的指標。理想的現(xiàn)金營運指數(shù)應為1，小于1的現(xiàn)金營運指數(shù)反映了公司部分收益沒有取得現(xiàn)金，而是停留在實物或債權形態(tài)，而實物或債權資產(chǎn)的風險遠大于現(xiàn)金。同樣，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金也可以反映企業(yè)的現(xiàn)金風險。從企業(yè)現(xiàn)金風險看，2004年末A股上市公司每股經(jīng)營活動現(xiàn)金在0以下的有288家，這些公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動已經(jīng)不能為自己輸送新鮮血液，只有依靠非經(jīng)營性活動才得以維持，這些公司的營運風險很大。現(xiàn)金營運指數(shù)在0以下的有277家，這些公司的現(xiàn)金回收質(zhì)量非常差；介于0與0.5之間的有222家，這些公司實際所得的現(xiàn)金還不到應得現(xiàn)金的一半，實物或債權的增加占用了大量資金，現(xiàn)金風險比較大。

　　四、資本溢價風險分析

　　上市公司股票所代表的凈資產(chǎn)是股票帳面價值，股票價格與股票帳面價值的差稱為資本溢價，溢價為正值，說明投資者看好公司資產(chǎn)質(zhì)量，對公司資產(chǎn)的未來增值能力很有信心。反之，說明投資者不看好公司資產(chǎn)質(zhì)量。市凈率反映上市公司的資本溢價，市凈率越高，股票風險相對越大。從資本溢價風險看，2004年末A股上市公司每股凈資產(chǎn)在0以下的有37家，這些上市公司的股票帳面價值為負值，處于資不抵債狀態(tài)，風險很大；介于0與1之間的有66家，這些上市公司股票帳面價值低于票面價值，風險也很大；市凈率在10倍以上的有19家，這些上市公司的資本溢價較高，風險也很大。

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