投融資雙方選可轉(zhuǎn)換公司債券的動因

來源: 編輯： 2009/08/19 15:23:57　　字體：大小

　　企業(yè)選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券來籌集資金的財務(wù)動因主要包括以下幾個方面：

　　首先，融資成本較低。

　　可轉(zhuǎn)換公司債券的票面利率通常低于一般公司債券的票面利率，按照規(guī)定不能超過銀行同期存款利率。如果可轉(zhuǎn)換公司債券未被轉(zhuǎn)換，相當(dāng)于公司發(fā)行了較低利率的債券，從而降低了發(fā)行公司的融資成本?？赊D(zhuǎn)換公司債券的投資價值由兩部分組成：債券價值和轉(zhuǎn)換為股票的買入期權(quán)價值。后者是公司股票上漲時債券給投資者提供了在未來特定條件下獲得轉(zhuǎn)換股票及股票升值的機會，未來的盈利預(yù)期補償了可轉(zhuǎn)換公司債券低利率的不足。

　　其次，在同等條件下，發(fā)行人可籌集更多的資本。

　　因為可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為股票的價格一般比公司股票的市場價格高出一定比例，如果可轉(zhuǎn)換公司債券被轉(zhuǎn)換了，相當(dāng)于公司發(fā)行了比市價高的股票，與直接發(fā)行股票相比，可為發(fā)行人籌得更多的公司資本。

　　第三，可以避免股票發(fā)行后股本迅速擴張、股權(quán)稀釋等問題。

　　這對于股本結(jié)構(gòu)較大、資產(chǎn)負(fù)債率較低的公司尤其重要。

　　另外，可轉(zhuǎn)換公司債券可以籌集到較為穩(wěn)定的資金。

　　由于可轉(zhuǎn)換公司債券可以在一定條件下由債券轉(zhuǎn)換成沒有到期日的普通股，克服了一般公司債券到期日需還本付息的償債壓力，使公司在某種程度上獲得了相對穩(wěn)定的資金來源。

　　但是從目前情況看，可轉(zhuǎn)換公司債券完成轉(zhuǎn)換并不容易。由于發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的公司只有在其股票價格高于轉(zhuǎn)換價格的時候，轉(zhuǎn)換才能成功，因而公司的經(jīng)營壓力是比較大的?？赊D(zhuǎn)換公司債券一般情況下更適合于成長性良好的公司，因為公司未來股票價格的上漲能保證可轉(zhuǎn)換公司債券的成功轉(zhuǎn)股?；谕瑯拥目紤]，發(fā)行人可選擇在股市低迷時發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，一來發(fā)行容易成功，二來便于以后的操作。

　　對投資者而言，由于可轉(zhuǎn)換公司債券包含選擇權(quán)，使其兼具投資和避險的雙重功能：當(dāng)股市上漲，可轉(zhuǎn)換公司債券的價格也隨之上漲，超出投資者購買的成本價時，可以考慮賣出，直接獲取收益。而當(dāng)股市低迷時，可轉(zhuǎn)換公司債券和發(fā)行公司的股票價格雙雙下跌，賣出可轉(zhuǎn)換公司債券以及將其轉(zhuǎn)換為股票都不合適時，投資者如繼續(xù)持有可獲得固定的債券利息；當(dāng)股市由弱轉(zhuǎn)強或發(fā)行公司的基本面轉(zhuǎn)好，其股票價格預(yù)計會有較大提高時，投資者可選擇將債券按照發(fā)行公司規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換為股票，以享受公司較好的業(yè)績分紅或公司股價上漲帶來的收益。

　　可見，可轉(zhuǎn)換公司債券可以說是一種上不封頂卻有保底收益的創(chuàng)新金融工具，特別適合既想得到穩(wěn)定收益又不愿錯過股票升值的投資者。值得注意的是，由于我國證券市場上該類金融工具還很少，信用評級制度也還很不健全，投資此類證券時投資者需要對公司的基本情況和可轉(zhuǎn)換公司債券的詳細(xì)內(nèi)容作仔細(xì)了解。

責(zé)任編輯：文會計

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