人民幣應(yīng)不應(yīng)當(dāng)升值？
從經(jīng)濟(jì)學(xué)一般道理上講，匯率作為外匯價(jià)格，應(yīng)由市場供求矛盾運(yùn)動(dòng)狀況規(guī)定。從這個(gè)意義上說，人民幣升值的確有空間，因?yàn)槲覈壳暗膮R率是官方行政管制匯率，基本上與上個(gè)世紀(jì)90年代中期匯率雙軌價(jià)并軌時(shí)的市場匯率水平一致，也就是說十年未變。對外匯的需求以及外匯的供給在十年之久的時(shí)期里，肯定發(fā)生了諸多變化，這種供求關(guān)系變化在官方行政管制匯率價(jià)格水平中未能得到反映。
考慮到我國的特殊條件，人民幣升值與否，重要的不在于外匯價(jià)格水平高低，而在于體制背景、發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)增長均衡目標(biāo)三個(gè)方面的特殊約束。
從體制背景上來說，匯率的市場化取決于要素市場化進(jìn)展，尤其是取決于資本要素的市場化進(jìn)程。當(dāng)一國的資本市場化，包括直接融資和間接融資的市場化程度都很不發(fā)達(dá)時(shí)，不可能真正具備發(fā)育完善的外匯市場機(jī)制，因?yàn)橥鈪R市場說到底屬于要素市場的一部分。我國市場化進(jìn)程已經(jīng)有二十八年歷史，應(yīng)當(dāng)說經(jīng)過二十八年改革，市場已逐漸成為配置資源的基礎(chǔ)性力量。但在這一過程中，突出特點(diǎn)在于商品（包括投資品與消費(fèi)品）市場化進(jìn)展顯著快于要素市場化進(jìn)展；而要素市場化進(jìn)展中，資本要素市場化的進(jìn)展又明顯落后于勞動(dòng)力要素市場化進(jìn)展，因?yàn)槲覈壳袄剩ㄙY本的價(jià)格）仍是政府定價(jià)，資本市場也還是國有商業(yè)銀行壟斷性支配。所以，我國現(xiàn)階段外匯價(jià)格的市場決定，尚缺乏必要的市場機(jī)制條件，尤其是缺乏資本要素的市場化進(jìn)程體制支持。這樣，政府行政定價(jià)仍有體制的必然，匯率水平自然背離市場供求。
從發(fā)展背景上來說，匯率的市場化取決于國民經(jīng)濟(jì)競爭力的提升程度。因?yàn)�，匯率的市場化及本幣自由化，在根本上取決于一國經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)的一體化程度。而發(fā)展中國家與國際經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)展程度，在很大意義上取決于其競爭力提升程度。任何國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，對經(jīng)濟(jì)自由化的要求都是根本不同的。即使今天以自由競爭為旗幟的美國，在19世紀(jì)中后期也是主張保護(hù)主義的，因?yàn)槟菚r(shí)美國的競爭力還不如英法。我國目前還只是一個(gè)發(fā)展中國家，人均GDP大體為1700美元，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)比重在45%左右，還不具備經(jīng)濟(jì)一體化和充分自由化的發(fā)展條件。
匯率政策傾向選擇，還應(yīng)當(dāng)融入整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡目標(biāo)體系。如果宏觀經(jīng)濟(jì)失衡主要表現(xiàn)是通貨膨脹，那么，單純從總量均衡目標(biāo)出發(fā)，匯率政策應(yīng)服從于緊縮；反之，若失衡主要表現(xiàn)是失業(yè)率升高，那么，單純從總量均衡目標(biāo)出發(fā)，匯率政策應(yīng)傾向于擴(kuò)張。從我國的情況看，在相當(dāng)長的時(shí)期里，失業(yè)率升高將成為失衡的主要表現(xiàn)。我國勞動(dòng)力不僅總量大，而且增量每年至少在1400萬人左右；工業(yè)化、市場化的深入，必然帶來更為顯著的資本排斥勞動(dòng)和效率排斥勞動(dòng)的趨勢。上世紀(jì)80年代我國GDP每增長1個(gè)百分點(diǎn)，新增就業(yè)崗位240萬個(gè)，而現(xiàn)在則只有90萬個(gè)。所以，各項(xiàng)宏觀政策，包括匯率政策的選擇，必須充分考慮緩解失業(yè)的要求。
所以，人民幣幣值及匯率水平?jīng)Q定，不是簡單的外匯價(jià)格水平高低的問題，也不是根據(jù)外匯市場供求矛盾運(yùn)動(dòng)狀況調(diào)整官方行政匯率水平問題，更重要的是資本要素市場的價(jià)格決定體制問題，是適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)主要矛盾這些中國特色因素的問題。
劉 偉 北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長
