以色列大部分風(fēng)險(xiǎn)資本來自國外富有的個(gè)人和家族群體，特別是美國的天使資本。政府將國外天使資本、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、機(jī)構(gòu)投資者、跨國公司及個(gè)人有效連接起來，形成一個(gè)龐大的投資網(wǎng)絡(luò)以色列政府在發(fā)展國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資中發(fā)揮了積極作用，特別是通過政府股權(quán)投資于混合資本，撬動(dòng)了大量海外投資基金及國內(nèi)民間資本的進(jìn)入。當(dāng)國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資逐步發(fā)展成熟時(shí)，政府股權(quán)通過出售給民間的方式實(shí)現(xiàn)私有化，政府成功從原有權(quán)益中退出。以色列通過多方面努力有力推動(dòng)了政府實(shí)施的股權(quán)投資計(jì)劃，促進(jìn)了國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。
完善投資法規(guī)
為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，以色列政府采取了對(duì)高技術(shù)投資項(xiàng)目給予投資補(bǔ)貼和減免稅等優(yōu)惠政策，并制定了《投資促進(jìn)法》，對(duì)具有高技術(shù)含量和高附加值，在國際市場上具有競爭力的投資項(xiàng)目給予政策傾斜。政府依據(jù)區(qū)域發(fā)展政策，針對(duì)不同區(qū)域，給予不同程度的投資補(bǔ)貼和減免稅政策。
以前，以色列對(duì)國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者介入風(fēng)險(xiǎn)投資有著嚴(yán)格的限制，包括養(yǎng)老金和保險(xiǎn)基金。但一直以來，卻大力引進(jìn)美國等國外機(jī)構(gòu)投資基金進(jìn)入國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資，并取得了一定實(shí)效。上世紀(jì)90年代，北美及歐洲一些國家的機(jī)構(gòu)投資者在風(fēng)險(xiǎn)投資上投入了3%～5%的資本，而同期以色列機(jī)構(gòu)投資者的投入只占0.2%，他們大量投資國債等安全性較高的產(chǎn)品。而近年來，政府在考慮放松養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金等機(jī)構(gòu)投資進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資的限制，已立法同意將集合資金投入風(fēng)險(xiǎn)投資基金。工業(yè)與貿(mào)易部計(jì)劃利用政府的股權(quán)擔(dān)保來吸引國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入風(fēng)投。在國家財(cái)政預(yù)算安排方面，研發(fā)支出費(fèi)用中90%用于參股風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以支持引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。
進(jìn)行稅收激勵(lì)
一直以來，以色列很少通過直接免稅的優(yōu)惠措施來刺激風(fēng)險(xiǎn)投資，通常，該國的邊際稅率高達(dá)52%.在法律中僅有有限的條款對(duì)紅利實(shí)施優(yōu)惠資本利得稅。2002年7月，一項(xiàng)新的稅收政策實(shí)施了，國外投資者在國內(nèi)高科技企業(yè)初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資中的資本利得稅被永久豁免。如今，受稅收政策激勵(lì)，以色列大多數(shù)高科技企業(yè)的初創(chuàng)期建設(shè)，都引入了美國或其他國家的風(fēng)投資本。同時(shí)，以色利政府不限制海外基金在各行業(yè)中的投資權(quán)益及比例（除銀行、保險(xiǎn)及國防相關(guān)行業(yè)），并且保障這些海外投資公司能夠很便利地回收投資收益。為防止資本利得流出多于流入，政府開始實(shí)施更為有力的稅收激勵(lì)政策。
對(duì)于高科技企業(yè)，政府鼓勵(lì)推行員工持股及股票期權(quán)等激勵(lì)機(jī)制，并在稅制上做出安排以配合這種激勵(lì)機(jī)制。這種安排包括，稅制的高度透明性和優(yōu)惠稅率兩個(gè)方面。根據(jù)一定條件和程序，持股職工可以得到一定程度的資本利得稅減免，從而使企業(yè)的經(jīng)營效果與職工的利益更加緊密地掛鉤，有效地刺激了管理人員、技術(shù)人員以及職工的工作積極性。
政府股權(quán)投資計(jì)劃
推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資最主要的力量是政府股權(quán)投資YOZMA計(jì)劃。為啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資，學(xué)習(xí)國外有限合伙制，獲得國際資本的合作支持，以色列1993年創(chuàng)立了YOZMA基金計(jì)劃。最初，政府基礎(chǔ)資本為1億美元。基金運(yùn)作定位于兩個(gè)方向：其一，用其中8000萬美元投資參股私募風(fēng)險(xiǎn)投資基金；其二，用2000萬美元直接投資高科技產(chǎn)業(yè)。其目的是推動(dòng)民間基金投資高科技產(chǎn)業(yè)的種子期、初創(chuàng)期。政府希望借此建立多元化投資平臺(tái)，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資本投資高科技企業(yè)。
后來，YOZMA基金衍生發(fā)展為10個(gè)子基金，當(dāng)時(shí)每個(gè)子基金規(guī)模大約2000萬美元，都是由本地投資機(jī)構(gòu)和一個(gè)海外機(jī)構(gòu)投資者組成，承諾投資于風(fēng)險(xiǎn)投資的初創(chuàng)期。在這些條件下，以色列政府對(duì)子基金注入約40%的投資。對(duì)海外投資者，以色列政府用股權(quán)擔(dān)保、稅收優(yōu)惠等手段吸引他們加盟。當(dāng)國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資逐漸成熟后，政府則主動(dòng)退出，通過訂立的期權(quán)價(jià)（一般為成本價(jià)或僅在成本價(jià)上加5%～7%的收益）將手中大部分權(quán)益賣出，以達(dá)到私有化目的。YOZMA模式最大的特點(diǎn)是通過資本杠杠作用，撬動(dòng)大量海外資本（特別是美國投資基金）和民間資本投資高科技企業(yè)。
幾年后，YOZMA基金的資本總額由1億美元增長到2.5億美元，成功投資了200多個(gè)高科技企業(yè)的初創(chuàng)期，為國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。
2002年，以色列工業(yè)與貿(mào)易部又建立了一個(gè)種子基金。這個(gè)基金規(guī)模不大，只有1100萬美元，投資于企業(yè)的初創(chuàng)期，目的在于撬動(dòng)私人資本。政府種子基金一般在風(fēng)險(xiǎn)投資中占50%股份，政府不參與具體經(jīng)營。5年后，私人投資者將回購政府手中的股份。
構(gòu)建投資網(wǎng)絡(luò)
以色列大部分風(fēng)險(xiǎn)資本來自本國及國外富有的個(gè)人和家族群體，特別是美國的天使資本。政府將國外天使資本、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、機(jī)構(gòu)投資者、跨國公司及個(gè)人有效連接起來，形成一個(gè)龐大的投資網(wǎng)絡(luò)。很多以色列風(fēng)險(xiǎn)基金還在美國和歐洲設(shè)立了代表處或分公司，幫助尋找共同投資者。這些設(shè)在國外的機(jī)構(gòu)，還負(fù)責(zé)跟蹤關(guān)注海外技術(shù)及市場發(fā)展的最新動(dòng)態(tài)。這對(duì)發(fā)展本土風(fēng)險(xiǎn)投資起到推動(dòng)作用。
政府為風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立了國際科技研究合作與交流的平臺(tái)，例如：美國～以色列科學(xué)與技術(shù)委員會(huì)；美國～以色列雙邊工業(yè)研究與發(fā)展基金會(huì)（BIRD）等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，以色列40%在美國NASDAQ上市的企業(yè)由BIRD贊助過。
政府實(shí)施一系列運(yùn)作程式，解決中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資準(zhǔn)備階段所遇到的問題。政府設(shè)立了針對(duì)中小企業(yè)管理與培訓(xùn)的機(jī)構(gòu)ISMEA.政府相關(guān)機(jī)構(gòu)如貿(mào)易研究院、工業(yè)研究中心等，也為中小企業(yè)的公司管理、產(chǎn)品服務(wù)等方面提供幫助。正是這些無形資產(chǎn)的投入，使國內(nèi)外天使資本對(duì)以色列風(fēng)險(xiǎn)投資充滿興趣。
