亞洲網(wǎng)通不該“易幟”
進(jìn)入4月以來(lái)，中國(guó)網(wǎng)通將出售亞洲網(wǎng)通（以下簡(jiǎn)稱ANC）的消息不脛而走，引起業(yè)界極大關(guān)注。盡管目前還不清楚是出售ANC的全部股份，還是引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，但各種有關(guān)于該交易的傳聞早已甚囂塵上。
數(shù)家媒體報(bào)道稱，該交易已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。和記黃埔前董事總經(jīng)理馬世民日前確認(rèn)，他領(lǐng)導(dǎo)的一個(gè)投資集團(tuán)即將收購(gòu)ANC.這個(gè)投資集團(tuán)由多家投資機(jī)構(gòu)組成，包括GEMS、Spinnaker資本集團(tuán)和Ashmore投資管理公司。坊間猜測(cè)，該筆交易總價(jià)值約3.5億美元。如果當(dāng)年ANC收購(gòu)亞洲環(huán)球電訊（以下簡(jiǎn)稱AGC）實(shí)際出價(jià)確為媒體報(bào)道的8900萬(wàn)美元，即使加上當(dāng)時(shí)承擔(dān)的供貨商幾千萬(wàn)美元債務(wù)，網(wǎng)通也將從中獲利不菲。
2003年初完成的ANC收購(gòu)AGC，是中國(guó)電信企業(yè)第一次嘗試以收購(gòu)資產(chǎn)方式走向國(guó)際市場(chǎng)。此次出售ANC若成事實(shí)，則這個(gè)“第一次嘗試”將以退出的方式宣告終結(jié)。目前看來(lái)，它沒(méi)有完成網(wǎng)通集團(tuán)所期待的目標(biāo)。
有資深電信專家指出，雖然小網(wǎng)通一度為壟斷行業(yè)帶來(lái)一絲競(jìng)爭(zhēng)氣息，但過(guò)去幾年，事實(shí)上壟斷不是在減弱，而是在加強(qiáng)。
命運(yùn)多舛
ANC的歷史還不到四年。2002年，網(wǎng)通（香港）公司、新橋投資和軟銀亞洲基金共同投資設(shè)立ANC，準(zhǔn)備收購(gòu)瀕于破產(chǎn)的AGC的海底電纜資產(chǎn)，其中，中國(guó)網(wǎng)通控股51%，另外兩家占49%股份。經(jīng)過(guò)數(shù)月談判，ANC以8900萬(wàn)美元收購(gòu)了AGC賬面價(jià)值約19億美元的泛亞洲網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。這是中國(guó)電信企業(yè)首次境外收購(gòu)，也是2002年全球電信業(yè)最后一次重大收購(gòu)。
可以說(shuō)，ANC在耀眼的光環(huán)和巨大的憧憬中誕生。
ANC可謂命運(yùn)多舛。2004年初，新橋與軟銀相繼從ANC中退出，網(wǎng)通集團(tuán)以6100萬(wàn)美元現(xiàn)金收購(gòu)所有剩余股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了100%控股。這一年，網(wǎng)通集團(tuán)進(jìn)行了重組，國(guó)際業(yè)務(wù)被劃入網(wǎng)通國(guó)際和亞洲網(wǎng)通。2004年10月，中國(guó)網(wǎng)通在香港和紐約上市，這部分業(yè)務(wù)被包裝進(jìn)上市公司。2005年，中國(guó)網(wǎng)通正式撤銷網(wǎng)通國(guó)際。隨后，原小網(wǎng)通的標(biāo)志人物田溯寧淡出ANC.至此，ANC作為小網(wǎng)通時(shí)代的最后遺產(chǎn)孤懸于網(wǎng)通集團(tuán)內(nèi)。
此后，ANC將被出售的消息不時(shí)見(jiàn)諸報(bào)端。2005年11月，西班牙電信巨頭Telefonica公司和中國(guó)網(wǎng)通進(jìn)行過(guò)接觸，表示有意購(gòu)買ANC資產(chǎn)。當(dāng)時(shí)，中國(guó)網(wǎng)通擬出售ANC49.5%的股份給對(duì)方。而此前，作為全球第三大電信運(yùn)營(yíng)商，西班牙電信已購(gòu)得中國(guó)網(wǎng)通3%的股份，并在其后增持至5%.此外，據(jù)傳印度電訊公司VSNL以及前和黃董事總經(jīng)理馬世民控制的私人基金GEMS等十多家投資者相繼加入了競(jìng)購(gòu)。
專家認(rèn)為，ANC如果以這樣的方式結(jié)局，一面創(chuàng)新的旗幟就將倒下。
面臨困境
因“走出去”而出世，又因“退回來(lái)”而出嫁，ANC的命運(yùn)頗具戲劇性。這是中國(guó)電信業(yè)第一個(gè)走出去的案例，為什么又“退”了回來(lái)？相關(guān)業(yè)界人士分析了三種可能的原因：
一、網(wǎng)通集團(tuán)在重組和上市后，公司內(nèi)部業(yè)務(wù)和人事的調(diào)整仍在繼續(xù)。
二、ANC在中國(guó)網(wǎng)通戰(zhàn)略布局上可能發(fā)揮的作用已經(jīng)很有限，在出售亞洲網(wǎng)通后，網(wǎng)通將把精力更多集中在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。消息人士透露，中國(guó)網(wǎng)通的管理層可能不是很看好ANC的發(fā)展。ANC的財(cái)務(wù)情況近年來(lái)可能有所改善，但做到盈利仍十分困難。電信是一種網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，除了獨(dú)立盈利能力之外，還要看它對(duì)整體業(yè)務(wù)的價(jià)值，沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)很難服務(wù)跨國(guó)公司和企業(yè)客戶。要成為一個(gè)地區(qū)性的業(yè)務(wù)，沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)只能成為泡影。顯而易見(jiàn)，網(wǎng)通收購(gòu)AGC整體價(jià)值大于獨(dú)立價(jià)值。
三、中國(guó)網(wǎng)通的管理層對(duì)ANC的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況“心里沒(méi)有底”，擔(dān)心存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，當(dāng)年網(wǎng)通集團(tuán)與新橋、軟銀投資1.2億美元用于股權(quán)投資，并從中國(guó)工商銀行貸款1.5億美元用于ANC運(yùn)營(yíng)。由于當(dāng)時(shí)AGC的現(xiàn)金流不能自給自足，因此在被收購(gòu)后需要ANC進(jìn)一步投入資金彌補(bǔ)其虧損。ANC是一家地區(qū)性的海底光纜運(yùn)營(yíng)商，過(guò)去幾年運(yùn)營(yíng)上一直處于困境。據(jù)統(tǒng)計(jì)，ANC2005年?duì)I業(yè)收入約為2.55億美元（折合成人民幣尚不到廣東移動(dòng)1個(gè)月的收入），按照公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算2005年未實(shí)現(xiàn)盈利。因此，出售ANC可以被看作中國(guó)網(wǎng)通在清理不良資產(chǎn)。
有資深電信專家則認(rèn)為，“清理不良資產(chǎn)”提法為時(shí)過(guò)早，3.5億美元的收購(gòu)價(jià)格已經(jīng)說(shuō)明了該資產(chǎn)的潛在價(jià)值�！百I家是沖著中國(guó)市場(chǎng)來(lái)的，他們依然看好中國(guó)和亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這一點(diǎn)和當(dāng)年網(wǎng)通走出去收購(gòu)的目的一樣。”他說(shuō)：“究竟清理的是不是不良資產(chǎn)，還需要時(shí)間驗(yàn)證�！�
稀缺資源
整個(gè)2002年，全球電信業(yè)都在凄風(fēng)苦雨中苦苦支撐，AGC面臨破產(chǎn)。一位專家指出，“無(wú)論從政治、經(jīng)濟(jì)、行業(yè)還是國(guó)際和國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)等方面看，當(dāng)時(shí)收購(gòu)AGC都是一個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)。如果8900萬(wàn)美元的買價(jià)屬實(shí)，網(wǎng)通肯定賺錢了，當(dāng)時(shí)的買價(jià)加上累計(jì)虧損也肯定低于現(xiàn)在的賣價(jià)。”他還說(shuō)：“經(jīng)濟(jì)賬已經(jīng)很明顯了，那是AGC花了近20億美元建起來(lái)的網(wǎng)絡(luò)，ANC只花了一個(gè)多億就將其海底電纜資產(chǎn)買到了手。今天，如果希冀取得東亞各國(guó)和地區(qū)的落地或上岸權(quán)，估計(jì)至少要幾億美元。”該人士判斷，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)上不劃算，以后不會(huì)有人建這樣的網(wǎng)絡(luò)了，“這是唯一的稀缺資源”。
“事實(shí)上，由于資歷尚淺和資金瓶頸，當(dāng)年小網(wǎng)通并非收購(gòu)AGC的最佳人選。而中國(guó)電信實(shí)力雄厚，收購(gòu)機(jī)會(huì)如果被中國(guó)電信抓住了，產(chǎn)生的效益會(huì)更明顯。同時(shí)，也補(bǔ)充了重組后的中國(guó)電信南方業(yè)務(wù)�！庇袠I(yè)內(nèi)人士說(shuō)。
該業(yè)內(nèi)人士也指出，當(dāng)年小網(wǎng)通的資金缺口很大。一方面，小網(wǎng)通在運(yùn)營(yíng)和成本控制等方面百?gòu)U待興，由于搞的是基建工程，大規(guī)模的前期資本投入沒(méi)辦法不虧損，這是正常現(xiàn)象。就像修大橋靠收過(guò)橋費(fèi)回本一樣，前幾年肯定賬面不好看。資本密集型企業(yè)短期內(nèi)不可能盈利。另一方面，由于行業(yè)壟斷，作為非原電信體系的新公司，小網(wǎng)通一直是在困境中求生存，直到重組時(shí)，仍沒(méi)有經(jīng)營(yíng)如號(hào)碼資源等傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)的權(quán)利。
在自身沒(méi)有足夠資金的情況下，中國(guó)工商銀行為網(wǎng)通集團(tuán)提供了過(guò)橋貸款。同時(shí)，ANC借力海外私募股權(quán)投資，創(chuàng)下了中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)“走出去”的先例。而中國(guó)電信因體制決策等原因沒(méi)有領(lǐng)先走出這一步。事實(shí)上，從提高國(guó)家安全戰(zhàn)略方面看，收購(gòu)AGC都是適時(shí)的。因此，該人士說(shuō)：“即使一定要出售ANC，最合適的接盤者也應(yīng)該是中國(guó)企業(yè)�！�
