一年多來，人民幣一直保持小幅升值趨勢。央行在《貨幣政策報告》中曾明確指出：要“適當發(fā)揮匯率在實現(xiàn)總量平衡、結構調(diào)整及經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的獨特作用”，不少人意識到當前我國的經(jīng)濟問題可能都與匯率有關。管理層有意將調(diào)控政策重心向匯率轉(zhuǎn)移，逐步使人民幣回歸至合理水平。有跡象表明，人民幣已經(jīng)進入中長期的升值趨勢。
對股市而言，本幣升值預期主要會帶來四方面的益處：吸引國際資本流入，獲得以本幣計值資產(chǎn)升值的收益；在實行外匯管制情況下，本幣升值會出現(xiàn)將外幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為本幣資產(chǎn)的趨勢，改善股市資金供求關系；為了抑制更多投機資金進入國內(nèi)，央行將有意維持一定幅度的本外幣利差，傾向于保持低利率，為股市發(fā)展提供較為寬松的金融壞境；國際流動資本具有較強投機性，將主要投資于容易變現(xiàn)、流動性高的證券市場。
歷史經(jīng)驗表明，一國本幣升值往往導致以本幣計價的資產(chǎn)升值，特別是以股市為代表的虛擬資產(chǎn)，其升值幅度將遠遠超過本幣升值的幅度。
日本、韓國、臺灣地區(qū)等經(jīng)濟體在本幣升值過程中，均出現(xiàn)了一輪波瀾壯闊的牛市行情。日本從1971年12月啟動匯率改革以后，在十九年的日元升值過程中，日經(jīng)指數(shù)累計上漲19倍。臺灣從1985年底開始調(diào)升匯率，到1990年匯率基本穩(wěn)定，在此期間，臺灣加權指數(shù)從 1985 年的636點一直漲到1990年的將近12000點，累計漲幅也接近19倍。
雖然存在國情差異，我們不能完全以當年日本、韓國等國本幣升值過程中的股市走勢來推論我國情況，但仍有許多借鑒之處。
在我國單月貿(mào)易順差連創(chuàng)新高、外匯占款成為基礎貨幣投放主要途徑下，我國金融體系流動性泛濫，市場資金非常充裕，8月末我國金融機構人民幣存貸差高達10.5萬億元，占存款余額的32.45%.
從理論上講，過多的流動性只有通過兩個途徑被消化：要么是通貨膨脹，要么是資產(chǎn)價格上漲。而今年以來我國物價基本保持穩(wěn)定，1～8月份 CPI累計上漲1.2%，漲幅比去年同期下降0.9個百分點，表明市場資金并沒有大量流向普通商品，而是主要流向房地產(chǎn)和證券市場。
近幾年我國房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲，局部地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫化跡象。過高的房價嚴重損害了普通城鎮(zhèn)居民的切身利益，這不僅是一個重大的經(jīng)濟問題，而且很可能演變?yōu)樯鐣䥺栴}。近期國家出臺了一系列調(diào)控房地產(chǎn)市場的政策措施，引導房價平穩(wěn)回落，投資房地產(chǎn)的風險越來越大。在中央實施宏觀調(diào)控的背景下，部分游離于實體經(jīng)濟、房地產(chǎn)和證券市場之間的套利資金，將會逐步進入證券市場。
目前，不少投資者對人民幣升值趨勢及其對證券市場的深遠影響仍然認識不足，對能從人民幣升值中受益的板塊也存在較大的認識局限。由于人民幣升值預期是支持我國股市長期向好的重要因素，并將成為今后幾年市場反復經(jīng)營的投資主題之一，因此，投資者應樂觀看待今后的股市行情，重點關注那些能從人民幣升值中受益的行業(yè)板塊。當然，下一步將不再停留于人民幣升值的概念炒作，而將逐步轉(zhuǎn)向從人民幣升值受益的行業(yè)和上市公司業(yè)績的挖掘上。
