摘要：存款準(zhǔn)備金率是傳統(tǒng)的三大貨幣政策之一，通常是中央銀行強(qiáng)制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動(dòng)性。2011年以來(lái)，人行已經(jīng)連續(xù)第四次上調(diào)準(zhǔn)備金率，這是貨幣政策向常態(tài)的進(jìn)一步的回歸。一方面體現(xiàn)出央行對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)于充裕的擔(dān)憂，另一方面則意在加強(qiáng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的管理。本文對(duì)準(zhǔn)備金率上調(diào)的原因及影響做了詳細(xì)的介紹和相應(yīng)的說(shuō)明。表明了我國(guó)最近幾年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)以及我國(guó)采取的積極財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策。

　　關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金 存款準(zhǔn)備金率 歷史 意義 調(diào)整

　　一、存款準(zhǔn)備金率的涵義及發(fā)展歷史

　　1、存款準(zhǔn)備金率的涵義

　　存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。

　　2、存款準(zhǔn)備金的發(fā)展歷史

　　我國(guó)的存款準(zhǔn)備金制度是在1984年建立起來(lái)的。中國(guó)人民銀行設(shè)計(jì)該制度的思路是要保證集中控制必要的信貸資金，以便通過(guò)再貸款形式控制信用規(guī)模及調(diào)整信用結(jié)構(gòu)。存款準(zhǔn)備金最早用于保障銀行支付，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，后來(lái)發(fā)展成為貨幣政策工具。資本充足要求以及存款保險(xiǎn)制度根據(jù)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)收取差別保費(fèi)的作法，都有約束金融機(jī)構(gòu)信貸過(guò)度擴(kuò)張的作用，促使金融機(jī)構(gòu)本著質(zhì)量、效益、市場(chǎng)的原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，有利于形成金融運(yùn)行和貨幣政策調(diào)控的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

　　二、我國(guó)存款準(zhǔn)備金率的歷次調(diào)整及原因

　　1、我國(guó)存款準(zhǔn)備金的歷次調(diào)整

　　從1985年2011年3月，央行根據(jù)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要，對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了38次的調(diào)整。1985年央行把法定存款準(zhǔn)備率定為10%，隨后的兩三年內(nèi)，由于嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹，央行在兩年內(nèi)兩次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，以起到緊縮銀根、抑制通脹的作用。1996年我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”之后，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生轉(zhuǎn)折性的變化，短缺的經(jīng)濟(jì)時(shí)代基本結(jié)束，需求不足成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要制約因素，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要更多的信貸支持。經(jīng)過(guò)充分的醞釀和準(zhǔn)備，1998年3月，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行了重大改革，法定存款準(zhǔn)備金率從13%大幅下調(diào)到8%.1999年，我國(guó)內(nèi)需不足和通貨緊縮現(xiàn)象不但沒(méi)有好轉(zhuǎn)，反而日趨明顯，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的啟動(dòng)此時(shí)除需要積極的財(cái)政政策外，還需要相應(yīng)增加貨幣供應(yīng)量予以配合，為此，央行進(jìn)一步將法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至6%.這兩次的效果非常明顯，2000年存款金融機(jī)構(gòu)的貸款量比1998年增加了約2萬(wàn)億元，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。2003年上半年，由于貸款擴(kuò)張迅速，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率不斷下降，并導(dǎo)致總準(zhǔn)備金比率下降。在這種壓力下，央行不得不將法定存款準(zhǔn)備金率提高到7%，以調(diào)控信貸走勢(shì)，防止貨幣信貸總量過(guò)快增長(zhǎng)。到2006年，由于我國(guó)信貸規(guī)模激增，出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，央行采取了連續(xù)小幅上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的辦法，至今共上調(diào)17次，以控制過(guò)剩的流動(dòng)性。

　　2、央行連續(xù)上調(diào)的原因分析

　　近幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，國(guó)際收支的大幅順差導(dǎo)致央行被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣，貨幣信貸總量增長(zhǎng)過(guò)快，這是造成我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的主要原因，央行采取了上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的貨幣政策，僅在2007年一年內(nèi)連續(xù)11次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，如此高頻地調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率十分罕見(jiàn)，2008年又實(shí)行了從緊的貨幣政策，通過(guò)最近幾年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析，我們可以歸納出央行此舉的主要原因。

　　（1）流動(dòng)性過(guò)剩

　　我國(guó)國(guó)際收支順差額逐年快速增長(zhǎng)。2010年我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值29727.6億美元，比上年同期增長(zhǎng)34.7%。到2010年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額突破2.8萬(wàn)億美元，而且短期來(lái)看，外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)的勢(shì)頭還難以逆轉(zhuǎn)。2002年以來(lái)，巨額的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差是外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)的主要原因，外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)，又導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)外匯占款每年以35%以上的速度猛增，人民銀行被動(dòng)吐出大量的基礎(chǔ)貨幣，并且這種趨勢(shì)仍在繼續(xù)，不斷增加的基礎(chǔ)貨幣通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)又使流通中的貨幣供應(yīng)量（M2）遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際需求量，并以每年15%以上的速度猛增，從而造成流動(dòng)性大量過(guò)剩，因此，央行必須回收多余的流動(dòng)性，維護(hù)總量平衡，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，以提高金融調(diào)控的效果。

　　（2）固定資產(chǎn)投資過(guò)熱

　　近年來(lái)我國(guó)固定資產(chǎn)投資一直處于高速增長(zhǎng)中，平均增速達(dá)到25%左右。2006年，我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資達(dá)109870億元，比上年增長(zhǎng)24%.2007年我國(guó)固定資產(chǎn)投資仍然高位運(yùn)行，雖然增幅有所回落。而2009年和2008年同期為分別增長(zhǎng)1023和764億元，2010年1月至12月，我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額24.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.5%。同時(shí)，一直困擾整個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的房地產(chǎn)投資過(guò)熱問(wèn)題，依舊沒(méi)有好轉(zhuǎn)，總體房?jī)r(jià)上漲過(guò)快，偏離了房地產(chǎn)本身發(fā)展的軌跡，而一旦泡沫消失，將會(huì)影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、持續(xù)、健康發(fā)展。

　　（3）信貸規(guī)模過(guò)增

　　2007年以來(lái)，貨幣信貸增速仍然較快，流動(dòng)性過(guò)剩比較突出。連續(xù)多年出現(xiàn)這種貸款絕對(duì)數(shù)量居高不下的局面。而這種局面與我國(guó)商業(yè)銀行缺乏其他的投資和盈利渠道、過(guò)度依賴貸款盈利的商業(yè)行為有關(guān)，商業(yè)銀行單一的盈利模式在短時(shí)間內(nèi)難以改變就決定了這種貸款沖動(dòng)將長(zhǎng)期存在，如果不加強(qiáng)流動(dòng)性管理，鞏固宏觀調(diào)控的效果，新增貸款的惡性增長(zhǎng)隨時(shí)都可能爆發(fā)。值得注意的是，中行、工行、建行通過(guò)海內(nèi)外上市獲得巨額融資，這更擴(kuò)大了資金的流動(dòng)性。這種融資的增加實(shí)際上是資本金的增加，使商業(yè)銀行的杠桿效應(yīng)擴(kuò)大，間接使銀行的新增貸款成倍增加。因此，央行可以通過(guò)提高法定存款準(zhǔn)備金率，對(duì)銀行信貸發(fā)出明確的緊縮信號(hào)，來(lái)收緊金融體系的流動(dòng)性，對(duì)沖部分過(guò)多投放的基礎(chǔ)貨幣。

　�。�4）金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率較低

　　如果存款類金融機(jī)構(gòu)，特別是大型金融機(jī)構(gòu)存放在央行的超額存款準(zhǔn)備金率較低，法定存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的較大變動(dòng)。反之，其效用較為有限，商業(yè)銀行等可以通過(guò)減少超額存款準(zhǔn)備金的方式予以應(yīng)對(duì)，自身信貸規(guī)模不會(huì)受到影響，，央行無(wú)法達(dá)到調(diào)控貨幣供應(yīng)量的目的。2008年以來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率普遍保持在2%—3%，大型金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率基本為1.5%—1.8%，個(gè)別季度突破2%，2010年一季度末二者分別達(dá)1.96%和1.43%，處于歷史最低水平。這一階段提高法定存款準(zhǔn)備金率，可以較其他階段更好收縮市場(chǎng)流動(dòng)性。而針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、流動(dòng)性過(guò)剩和信貸規(guī)模的激增，可以選擇的貨幣政策工具主要有控制信貸規(guī)模、法定存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、利率工具等。央行可通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作在金融市場(chǎng)上賣出有價(jià)證券來(lái)影響商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，進(jìn)而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。另外央行可通過(guò)提高法定準(zhǔn)備金率來(lái)限制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，達(dá)到緊縮貨幣供應(yīng)量的目的。經(jīng)過(guò)近期內(nèi)頻繁的調(diào)整，我國(guó)商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到歷史的最高值20%（2010年3月底）。而傳統(tǒng)的貨幣政策理論認(rèn)為，法定準(zhǔn)備金率是“一劑猛藥”，威力巨大，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)。

　　三、央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

　　1、在金融調(diào)控中的影響

　　（1）準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)金融機(jī)構(gòu)震動(dòng)較大

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)，需要銀行重新調(diào)整資產(chǎn)組合，但是金融機(jī)構(gòu)在短時(shí)間內(nèi)難以完成，如果市場(chǎng)發(fā)育不完善，超額準(zhǔn)備金在金融機(jī)構(gòu)間分配不平衡時(shí)，準(zhǔn)備金率對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的震動(dòng)會(huì)更大。

　�。�2）降低金融市場(chǎng)運(yùn)用資金的比率

　　準(zhǔn)備金調(diào)整頻繁，銀行會(huì)傾向保持較高超額準(zhǔn)備金，進(jìn)一步降低可用資金比率。即當(dāng)中央銀行提高法定準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就下降。因?yàn)闇?zhǔn)備金率提高，貨幣乘數(shù)就變小，從而降低了整個(gè)商業(yè)銀行體系創(chuàng)造信用、擴(kuò)大信用規(guī)模的能力，其結(jié)果是社會(huì)的銀根偏緊，貨幣供應(yīng)量減少，利息率提高，投資及社會(huì)支出都相應(yīng)縮減。

　　（3）金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成本

　　由于多數(shù)國(guó)家對(duì)準(zhǔn)備金存款不付息，而存款準(zhǔn)備金率水平以及是否對(duì)準(zhǔn)備金存款支付利息，會(huì)在很大程度上影響金融機(jī)構(gòu)的的經(jīng)營(yíng)成本。

　　2、對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)的影響

　　因?yàn)槲覈?guó)房?jī)r(jià)太高，出現(xiàn)了很大的房地產(chǎn)泡沫。央行多次提高貸款利率也是為了增加房地產(chǎn)投資商的成本，以減少他們的投資行為，不過(guò)效果不明顯。而通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率，可以大大減少商業(yè)銀行的可貸資金，對(duì)完成房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)會(huì)有明顯的作用。

　　3、收縮流動(dòng)性、降低信貸規(guī)模的影響

　　央行通過(guò)提高法定存款準(zhǔn)備金率，可以降低商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金及其信貸規(guī)模，進(jìn)而降低貨幣供應(yīng)量。在目前，商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率水平大大低于歷史平均水平的情況下，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)具有很強(qiáng)的政策約束力。經(jīng)過(guò)2009年的常規(guī)放貸后，金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)在2%以下了，此時(shí)提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行投放信貸的能力具有直接約束力。

　　4、對(duì)減輕通脹壓力，緩解經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的影響

　　2010年，我國(guó)CPI同比上漲3.3%，2011前兩個(gè)月均保持在4.9%的高位運(yùn)行，3月4月則突破了5%的重要心理關(guān)口。一段時(shí)期以內(nèi)，通脹依然是宏觀調(diào)控的重中之重。在2010年3次提高法定存款準(zhǔn)備金率和2011年可能會(huì)繼續(xù)大幅提高存款準(zhǔn)備金率的背景下，我國(guó)貨幣市場(chǎng)利率將逐步上行。這對(duì)降低通脹壓力、防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱將產(chǎn)生一定作用。