摘　要：亞洲金融危機(jī)以來，各國十分重視對銀行不良資產(chǎn)的處置，力爭將銀行危機(jī)消滅在萌芽狀態(tài)，分析了美國、瑞典、波蘭、韓國、馬來西亞等國資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的若干經(jīng)驗(yàn)，并對之進(jìn)行總結(jié)。

　　關(guān)鍵詞：國際資產(chǎn)管理公司；不良資產(chǎn)； 處置方法

　　1 美國

　　資產(chǎn)管理公司最早源于美國，正是由于美國重組信托公司(Restructuring Trust Corporation 簡稱 RTC)的成功，才逐步引起了國際社會對資產(chǎn)管理公司模式的普遍重視。其后，在國際銀行業(yè)危機(jī)浪潮的侵襲下，許多國家借鑒了美國的處置經(jīng)驗(yàn)來化解本國銀行業(yè)不良資產(chǎn)危機(jī)，并在結(jié)合本國實(shí)踐的運(yùn)用中推陳出新，積累了更多寶貴的處理經(jīng)驗(yàn)。

　　美國RTC的成功之處主要在于它的不良資產(chǎn)處置模式。為防止道德風(fēng)險(xiǎn)和充分體現(xiàn)通過市場機(jī)制定價(jià)的原則，RTC 在處置資產(chǎn)時(shí)，形成了一套以招標(biāo)為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)程序。一般RTC對于不良資產(chǎn)的具體處置方式包括: 

　　第一，公開拍賣。首先根據(jù)資產(chǎn)的規(guī)模、質(zhì)量、類型、期限和地域分布，RTC 將貸款劃分為不同的貸款組合。然后，聘請私營公司會計(jì)人員估算各類資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流，并在此基礎(chǔ)上確定每一項(xiàng)貸款組合的最低接受價(jià)格。RTC采用合同形式，從貸款估價(jià)、組合到市場促銷的全過程均聘請私營公司完成。第二，招標(biāo)出售資產(chǎn)。它通常根據(jù)評估價(jià)的一定百分比設(shè)置一個(gè)最低接受價(jià)格。一般來說，招標(biāo)方式能使RTC面對更加廣闊和富于競爭的市場，對于大型不動(dòng)產(chǎn)的出售尤為有效。第三，簽訂資產(chǎn)管理合同。RTC采用標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)管理和處置協(xié)議 (簡稱SAMDA)的形式委托私營公司管理和處置其所接管的資產(chǎn)。SAMDA管理下的房地產(chǎn)和不良資產(chǎn)組合一般在5000萬美元以上，期限為3年，可續(xù)約3次，每次續(xù)約期為1年。SAMDA的目標(biāo)是在盡量避免對當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)業(yè)造成損失及增加中低檔房地產(chǎn)供給的條件下，以最高凈現(xiàn)值快速地出售資產(chǎn)。合同采取競爭性招標(biāo)的方式授予符合資格條件的投標(biāo)人。SAMDA的合同價(jià)包括管理費(fèi)、資產(chǎn)處置費(fèi)和激勵(lì)報(bào)酬三個(gè)部分。為鼓勵(lì)合同方盡快完成資產(chǎn)的清算，SAMDA規(guī)定，如果合同方在特定的期限內(nèi)完成資產(chǎn)的清算，它還可以獲得由RTC單方確定的激勵(lì)報(bào)酬。第四，證券化。鑒于當(dāng)時(shí)美國按揭證券規(guī)模龐大且已十分發(fā)達(dá)，RTC引入了證券化的概念，以在更大的市場范圍內(nèi)尋求住房抵押貸款的買家。第五，股本合資。RTC作為有限合資人以其所持有的資產(chǎn)作為股本投入，并負(fù)責(zé)安排融資。

　　2 瑞典

　　20世紀(jì)80年代中期，政府花費(fèi)650億克朗巨額，對那些經(jīng)營狀況惡劣的銀行進(jìn)行了資本重組，初步穩(wěn)定了金融狀況。同時(shí)，將那些巨額的不良資產(chǎn)分解出來，并建立一家專門負(fù)責(zé)管理、運(yùn)營和消化這些巨額不良貸款的機(jī)構(gòu)SECURUM公司。由于有效的運(yùn)作，SECURUM經(jīng)過5年時(shí)間的有效治理，提前完成了消化不良資產(chǎn)，化解銀行危機(jī)的重任，也因此提前解散。在處理不良資產(chǎn)過程中，SECURUM的任務(wù)是先把所有的貸款轉(zhuǎn)成資產(chǎn)，然后把這些資產(chǎn)變成易銷售的資產(chǎn)，最后賣掉。具體處置策略如下（如表1所示）。

　　3 波蘭 

　　20世紀(jì)90年代初，伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，波蘭經(jīng)歷了一次嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退（如表所示）。波蘭政府于 1992 年推出“國有企業(yè)與銀行重組計(jì)劃”，對銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行大規(guī)模的清理。以減少銀行的負(fù)擔(dān)，避免銀行產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　4 東南亞和東亞

　　1997年4月開始，由于泰銖受到國際投機(jī)基金的沖擊引發(fā)的東南亞金融危機(jī)席卷了東南亞和東亞。其中韓國、泰國、印尼、馬來西亞在這次危機(jī)中損失最為嚴(yán)重。危機(jī)不僅造成本幣大幅度貶值、股市暴跌、企業(yè)破產(chǎn)，金融系統(tǒng)更是受到重創(chuàng)，銀行不良貸款猛增，許多金融機(jī)構(gòu)陷入資金緊缺、無法經(jīng)營的困境（如表3所示）。

　　雖然不少人將造成本次危機(jī)的責(zé)任歸咎于國際游資的投機(jī)行為，但是東南亞、東亞國家在過去20年中經(jīng)濟(jì)迅速增長的過程中積累下來的許多問題是造成本次危機(jī)的內(nèi)因，這些問題包括：投資膨脹和信用膨脹；沉重的外債壓力；國家保護(hù)產(chǎn)生的銀行道德風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管水平較低情況下過早實(shí)行金融自由化；金融系統(tǒng)過于分散，銀行數(shù)量多，規(guī)模小，競爭激烈，容易產(chǎn)生不良資產(chǎn)。

　　4.1 韓國

　　亞洲金融危機(jī)以后，韓國政府為穩(wěn)定金融秩序、促進(jìn)金融體系再生，進(jìn)一步加強(qiáng)了對銀行的監(jiān)管，建立健全了處置銀行不良資產(chǎn)的相關(guān)法律。并采取了許多拯救性反危機(jī)措施，取得了很大成效。截至2002年底，韓國銀行業(yè)的不良資產(chǎn)大大減少，不良資產(chǎn)比例降到6%以下的水平，韓國資產(chǎn)管理公司(KAMCO)已經(jīng)處置了40%的資產(chǎn)組合，回收率達(dá)42%。韓國處置不良資產(chǎn)的主要措施如下：

　　第一，改革信貸經(jīng)營管理體制，成立不良資產(chǎn)經(jīng)營管理部門，加強(qiáng)對不良貸款的集中管理與專業(yè)化處置。第二，建立了較為嚴(yán)格的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格與績效考核評價(jià)制度。第三，對不良資產(chǎn)采取了靈活多樣的處置手段。除呆壞賬核銷外，商業(yè)銀行在處置與化解不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)中還采取了以下主要措施：強(qiáng)化監(jiān)控；訴訟、拍賣；向銀行投標(biāo)子公司進(jìn)行出售；向資產(chǎn)管理公司出售、轉(zhuǎn)讓；捆綁方式出售。第四，建立了對不良資產(chǎn)的信貸責(zé)任追究制度，對貸款發(fā)放或事后管理中因主觀原因造成的貸款損失要對責(zé)任人進(jìn)行責(zé)任追究。

　　4.2 馬來西亞

　　馬來西亞1998年成立了馬來西亞資產(chǎn)管理公司(DANAHARTA)。為了保證DANAHARTA能夠快速、高效、經(jīng)濟(jì)地收購和處理不良資產(chǎn)，法律賦予DANAHARTA兩項(xiàng)特別權(quán)力：一是通過法定歸屬的方式來收購不良資產(chǎn)的權(quán)力。二是任命特別管理員來接管陷入困境中貸款人公司的權(quán)利。DANAHARTA對不同企業(yè)采取的措施：對尚有活力企業(yè)，即經(jīng)營還比較健康，但面臨流動(dòng)性危機(jī)的企業(yè)，DANAHARTA采取的是債務(wù)重組的方法。具體地說債務(wù)重組包括盤活貸款和貸款重組方式，其中貸款重組方式又分為重新安排債務(wù)期限、調(diào)整償還期、調(diào)整本金償還期、債務(wù)削減及債轉(zhuǎn)股等方式。DANAHARTA對沒活力的企業(yè)則采取資產(chǎn)管理策略。對管理失控型企業(yè)，DANAHARTA采取的是接管企業(yè)的策略，即任命特別管理員來接管該企業(yè)，對企業(yè)進(jìn)行重組，重組可通過同其他公司合并進(jìn)行，也可以進(jìn)行資產(chǎn)重組，在需要的時(shí)候DANAHARTA可以注入資金。獨(dú)立顧問的設(shè)立為公司重組的成功提供了保證。對于完全不良型企業(yè)，DANAHARTA采取的是取消抵押物贖回權(quán)和出售的政策，以盡量地減少損失。

　　5 國際不良資產(chǎn)處置方法經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

　　5.1 強(qiáng)化政府支持力度

　　銀行資產(chǎn)剝離和重組需要大量的資金流入和損失的承擔(dān)，而從各國化解銀行不良資產(chǎn)的主要經(jīng)驗(yàn)和作法看，這些資金主要來源于政府，而其銀行資源、新的投資者等其他渠道資金比重較小。在銀行不良資產(chǎn)處置過程中，之所以強(qiáng)調(diào)政府的作用，主要是因?yàn)槿魏钨Y產(chǎn)重組方案都包含大量的成本，而這些成本特別是資金的流入是任何銀行、企業(yè)或資產(chǎn)管理公司都無法獨(dú)立承擔(dān)的，同時(shí)政府的行政手段也是較快處置銀行不良資產(chǎn)的利器。因此我國在處置不良資產(chǎn)過程中必須積極發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用，以實(shí)現(xiàn)銀行不良資產(chǎn)的快速化解。

　　5.2 引導(dǎo)和規(guī)范法律制度

　　美國在解決儲貸危機(jī)中，突出的做法是廣泛運(yùn)用法律手段，使RTC各項(xiàng)運(yùn)作都得到嚴(yán)密的法制約束和法律支持，最大限度減少了政府對RTC不適當(dāng)?shù)男姓深A(yù)，也減少了扭曲市場的可能性。美國自1989年《金融機(jī)構(gòu)改革、恢復(fù)和強(qiáng)化法》頒布以后，又先后頒布《銀行違約處罰法》、《存款保險(xiǎn)公司改進(jìn)法》、《RTC再融資、重組與改趨法》、《“一攬子”預(yù)算協(xié)調(diào)法》以及《RTC終止法》，而波蘭也制定了《企業(yè)與銀行財(cái)務(wù)重組法》，這些法律法規(guī)為不良資產(chǎn)處置提供了一個(gè)十分寬松的環(huán)境，也為資產(chǎn)管理公司運(yùn)用各種手段提供了依據(jù)。在我國，不良資產(chǎn)處置方式中存在的種種問題很大程度上是法律層面上的。

　　5.3 主動(dòng)出擊快速處理

　　各國經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)表明，銀行業(yè)不良資產(chǎn)的重組越主動(dòng)、進(jìn)行的越早，不良資產(chǎn)重組的難度越小，成本也就越低。反之，其難度會加大，成本也提高，對國民經(jīng)濟(jì)的拖累就越大，政府的各種措施就顯得極為被動(dòng)。

　　5.4 標(biāo)本兼治注重防范

　　損害商業(yè)銀行穩(wěn)健與安全、導(dǎo)致銀行危機(jī)產(chǎn)生的最大敵人就是不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。因此銀行資產(chǎn)的早期預(yù)警措施，防范與化解措施的準(zhǔn)備對于有效控制不良資產(chǎn)極為重要。在分析總結(jié)各國處置不良資產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)過程中，美國RTC成功化解不良資產(chǎn)存量的經(jīng)驗(yàn)受到廣泛贊許，但我們在關(guān)注美國處置不良資產(chǎn)的存量時(shí)，發(fā)現(xiàn)其在處置不良資產(chǎn)過程中并不是僅僅簡單地將問題嚴(yán)重的銀行關(guān)閉清算，而是在處置存量的過程中注重對不良資產(chǎn)增量問題的防范，采取了一系列措施從根本上鏟除不良資產(chǎn)產(chǎn)生的土壤。金融當(dāng)局在推動(dòng)RTC清理銀行不良資產(chǎn)的同時(shí)，重新確定了儲貸銀行業(yè)務(wù)范圍，改革了存款保險(xiǎn)制度，通過司法程序追究瀆職人員的責(zé)任。這種標(biāo)本兼治的做法起到了顯著效果，20世紀(jì)90年代以后美國每年陷入困境的銀行很少，銀行體系呈現(xiàn)出健康、穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢。

　　5.5 創(chuàng)新不良資產(chǎn)處置制度

　　在不良資產(chǎn)處置程序中，波蘭設(shè)計(jì)了銀行和解協(xié)議程序，以彌補(bǔ)已有法律的不足，更好地滿足清算需要。并且設(shè)計(jì)了五種重組通道，都是為了達(dá)到好企業(yè)通過重組繼續(xù)生存，壞企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)而被淘汰的目的。設(shè)計(jì)這樣一個(gè)有效率的企業(yè)分離機(jī)制，是企業(yè)重組成功和不良資產(chǎn)化解成功的關(guān)鍵影響因素，從根本上保證不良資產(chǎn)的成功化解。這些創(chuàng)新制度對于加快不良資產(chǎn)的處置進(jìn)程和績效，都發(fā)揮了重要作用。波蘭的成功經(jīng)驗(yàn)應(yīng)使我國充分認(rèn)識到特殊問題應(yīng)以特殊方式解決，大膽地進(jìn)行制度創(chuàng)新，為不良資產(chǎn)的處置創(chuàng)造有利的環(huán)境。

　　5.6 提高不良資產(chǎn)處置方式的針對性

　　上述國家的市場經(jīng)濟(jì)體系，特別是資本市場越發(fā)達(dá)的國家，對資本運(yùn)營手段的運(yùn)用也越充分。例如美國、瑞典就充分利用了其發(fā)達(dá)的資本市場和成熟的中介體系，在處理不良資產(chǎn)的過程中運(yùn)用了多種金融創(chuàng)新工具。此外，發(fā)達(dá)國家在處理不良資產(chǎn)過程中也比較注意投資者的權(quán)益，減少投資者風(fēng)險(xiǎn)，有效地?cái)U(kuò)大了資本運(yùn)營市場的廣度和深度。相對的，波蘭這個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家則主要是通過注資、重組、清算、債務(wù)和解、甚至是私有化等法律途徑解決不良資產(chǎn)問題。我國的經(jīng)濟(jì)體制與上述各國有很大差異，如各國金融業(yè)中私人成份占大多數(shù)，而我國金融機(jī)構(gòu)中四大國有商業(yè)銀行和交通銀行所占市場份額約為 90%，同時(shí)除波蘭外，其他國家的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展均比我國時(shí)間長，市場發(fā)育程度高，這樣一種較為健全的市場機(jī)制就為其處理不良資產(chǎn)提供了較大的空間；再者，我國的財(cái)力和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)也決定了政府當(dāng)前不可能拿出大額資金支持不良資產(chǎn)問題的處理，而且我國的不良債權(quán)大多發(fā)生在國有大中型企業(yè)，這也加大了處理不良債權(quán)的難度。在這種情況下，我國金融資產(chǎn)管理公司對于不良資產(chǎn)的處置只能是利用各種手段，盤活不良資產(chǎn)，最大限度的回收資產(chǎn)，它們是收購或處理風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，可以經(jīng)營貨幣資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)，但其貨幣資產(chǎn)以收購風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)方式而取得，其實(shí)物資產(chǎn)以收購債務(wù)人以物抵債或債務(wù)重組方式而取得。

　　5.7 充分發(fā)揮市場機(jī)制的作用

　　各國銀行不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)表明，如果要有效解決銀行不良資產(chǎn)問題離不開市場這只無形的手，市場機(jī)制在銀行不良資產(chǎn)處置中具有重要的作用。發(fā)達(dá)國家在處置銀行不良資產(chǎn)過程中主要是利用市場機(jī)制來籌集資金，分散風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地減少損失；而對于發(fā)展中國家而言，市場機(jī)制卻被賦予更多的含義和作用，以市場換機(jī)制成為了市場經(jīng)濟(jì)改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。從轉(zhuǎn)軌國家處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)分析來看，只有通過引進(jìn)外資和采取戰(zhàn)略投資者的方式來改變銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮競爭機(jī)制和市場作用才能保證不良資產(chǎn)重組的最終徹底解決。但根據(jù)我國的實(shí)際，目前觸動(dòng)國有銀行產(chǎn)權(quán)制度為時(shí)過早，但在通過推進(jìn)國有商業(yè)銀行股份制改革，逐步引入戰(zhàn)略投資者，在處置銀行不良資產(chǎn)過程中改造現(xiàn)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營機(jī)制及利用市場實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的價(jià)值最大化是有所作為的。

　　5.8 挖掘潛在市場

　　在我國不良資產(chǎn)的處置實(shí)踐中，外資在不良資產(chǎn)的處置過程中起著相當(dāng)重要的作用，而國內(nèi)投資需求卻由于種種原因一直處于低迷狀態(tài)，極大地影響了不良資產(chǎn)的處置工作進(jìn)程。國內(nèi)購買力主要包括政府、金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)等。他們對國內(nèi)法律、法規(guī)和市場的認(rèn)知比外資機(jī)構(gòu)更深入，從某種意義上說，國內(nèi)投資者占盡了天時(shí)、地利，能否參與不良資產(chǎn)處置關(guān)鍵是看如何操作。從美國不良資產(chǎn)處置實(shí)踐中，政府為加快不良資產(chǎn)處置進(jìn)程，允許 RTC為不良資產(chǎn)購買者提供融資或?yàn)橘Y產(chǎn)購買方向銀行融資提供一定擔(dān)保。這一做法可以有效解決中小投資者“融資難”的突出問題，因此從一定意義上可以作為我國活躍不良資產(chǎn)國內(nèi)處置市場的努力方向之一。

　　參考文獻(xiàn)

　?。?］Bengt Dennis & KlasEklund. Financial Crisis in Europe and Asia: Causes and Cures，1998.5-119

　?。?］Anthony Saunders & Marcia Millon Corneet. Financial Institutions Management.Published by McGraw-Hill Irwin，2003

　?。?］Mitchell L. Glassman. Division of Resolutions and Receiverships. Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC)《LESSONS LEARNED ON NPL RESOLUTIONS IN THE UNITED STATES》