摘要　ST公司的摘帽方式始終是大家關(guān)注的一個話題，不同的摘帽方式對ST公司的未來發(fā)展有決定性影響。本文主要討論分析ST公司的各種摘帽方式及新會計準(zhǔn)則對ST公司摘帽方式的影響，
　　關(guān)鍵詞　ST公司；摘帽；新會計準(zhǔn)則；資產(chǎn)重組
　　
　　中國證券市場于1998年3月16日開始推行ST制度，截至2006年3月16日，8年間有超過200家的公司被ST，至今仍帶有ST標(biāo)志的還有144家公司。股市風(fēng)云變幻，8年間ST公司們有的扭虧摘了帽，有的無奈退市。在這些摘帽的ST公司中，究竟都采用了哪些方法?其方法是否合理合法呢?由于篇幅所限，筆者著重研究深市2001至2003年間ST公司的摘帽情況，主要分析這些摘帽方式的合理性及新準(zhǔn)則對這些摘帽方式的影響。
　　 深市2001－2003年會計年度有關(guān)ST公司的資料統(tǒng)計如表1所示，
　   上市公司進(jìn)入ST行列后，壓力很大。一方面要受到證監(jiān)會更加嚴(yán)厲的監(jiān)管，例如，股票名稱加上“ST”字樣，股價實(shí)行5％的漲跌停限制，中報必須經(jīng)過審計等，同時其融資渠道變得更加狹小，而自身的債務(wù)負(fù)擔(dān)又很沉重；另一方面，我國的退市制度是直接以會計利潤是否大于零(是否虧損)為基礎(chǔ)的，如果連續(xù)三年虧損，就會面臨公司股票被摘牌，甚至終止上市的可能，而在當(dāng)前上市公司稀缺的證券市場中，上市資格本身就價值連城，千辛萬苦才獲得上市的公司怎么能輕易放棄呢?所以ST公司往往會想盡各種辦法來扭虧為盈，以滿足維持其上市資格的監(jiān)管要求和摘掉ST帽子的愿望，從而，我國的ST公司有著強(qiáng)烈的以扭虧為目的的盈余管理或操縱動機(jī)。2001－2003年ST公司摘帽的主要如下：  
　　
　　
　　一、大股東支持下的重大資產(chǎn)重組
　　
　　(一)應(yīng)用范圍
　　摘帽的24家ST公司無一例外地都進(jìn)行了重大資產(chǎn)重組。

　  (二)主要措施
　　包括剝離虧損和發(fā)展前景欠佳的子公司和業(yè)務(wù)，甚至進(jìn)行主營業(yè)務(wù)的大改變。
　　
　　(三)執(zhí)行方
　　這些重組都離不開控股股東的支持和協(xié)助。
　　
　　(四)重組效果及合理性分析
　　1.資產(chǎn)重組中如果是同業(yè)重組，即重組方與被重組方處于同一行業(yè)，借助重組方在該行業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢和技術(shù)、資金、管理等各方面的支持，重組后的ST公司通常業(yè)績恢復(fù)較為迅速和有效。
　　2.重組方如果處于其他行業(yè)，又不改變ST公司的主營業(yè)務(wù)，則重組效果不太明顯。除非ST公司原有的主營業(yè)務(wù)發(fā)展尚可�；蛟S只是因?yàn)橘Y金匱乏或管理混亂而需要改革，否則重組效果不顯著。資產(chǎn)重組作為ST公司摘帽、扭虧為盈的主要措施。對ST公司成功摘帽功不可沒。但上市公司不能僅僅依靠大股東的支持。更應(yīng)積極增強(qiáng)自身能力，才能真正摘掉ST的帽子。
　　
　　(五)新準(zhǔn)則對該摘帽方式的影響
　　對于債務(wù)重組來說，2001年開始執(zhí)行的新會計制度規(guī)定債務(wù)重組利得不能計入當(dāng)期損益，而直接計入資本公積。因此，利用債務(wù)重組操縱利潤的現(xiàn)象得到了有力的遏制；但自2007年1月1日執(zhí)行的新會計準(zhǔn)則規(guī)定債務(wù)重組收益計入當(dāng)期損益，這會不會導(dǎo)致上市公司重新利用債務(wù)重組操縱利潤呢?筆者認(rèn)為不會，因?yàn)槟壳?/span>ST公司摘帽的條件是扣除非經(jīng)常性損益后的利潤為正，才能摘帽，而債務(wù)重組的利得屬于非經(jīng)常性損益。即使企業(yè)進(jìn)行虛假債務(wù)重組，操縱了當(dāng)期利潤，但并不能使其摘掉ST的帽子。
　　新準(zhǔn)則對于公允價值的重新采納是對企業(yè)價值真實(shí)公允計量的重視，更有利于投資者的決策。從而更好地保護(hù)投資者的利益；而通過資產(chǎn)重組達(dá)到ST公司真正扭虧為盈，更是為了保護(hù)和增加投資者的利益。由此可看出，新準(zhǔn)則和資產(chǎn)重組的目的是一致的。
　　
　　(六)評價與思考
　　控股股東為ST公司摘帽及扭虧為盈做出了重大努力和犧牲。包括由控股股東直接購買上市公司虧損嚴(yán)重和發(fā)展前景欠佳的子公司；或由控股股東用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)，包括直接用現(xiàn)金置換回款差的應(yīng)收款項(xiàng)等。
　　對于發(fā)展中的中國股市來說。適當(dāng)身份的大股東持有適當(dāng)股份至關(guān)重要。但我們同時也應(yīng)認(rèn)識到國有股所有者缺位和一股獨(dú)大等問題引起的內(nèi)部人控制和大股東占用、掏空上市公司資金等不良現(xiàn)象嚴(yán)重影響了上市公司的業(yè)績。為了從根本上解決國有上市公司所有者缺位問題，應(yīng)實(shí)現(xiàn)國有股的逐步減持，將沒有真正利益代言人的國有股虛設(shè)的利益轉(zhuǎn)給人格化的利益集團(tuán)，讓有真正代言人的機(jī)構(gòu)或法人持股，形成幾個大股東對公司聯(lián)合治理的局面，避免內(nèi)部人控制和“一股獨(dú)大”狀況下的大股東大權(quán)獨(dú)攬及侵害中小股東利益的行為，從而使董事會真正成為股東的利益代言人，有動力對經(jīng)理人進(jìn)行監(jiān)督和制約。在幾個大股東聯(lián)手控制企業(yè)的情況下，即使國有股東的代理人不能真正分享剩余索取權(quán)。由于減少了內(nèi)部人控制和一個大股東控制企業(yè)的情況，國有股的利益也將由于搭便車(利用其他幾個大股東的相互牽制和制衡而受到較好的保護(hù)。
　　
　　二、資產(chǎn)剝離，突出主業(yè)
　　
　　(一)措施
　　ST制度使公司有進(jìn)行盈余管理、摘掉帽子的迫切要求：但同時也可促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營行為，對某些業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，不再盲目追求大規(guī)模和多種經(jīng)營，從而把精力更多地放在主營業(yè)務(wù)上，也就是將機(jī)會經(jīng)營適時轉(zhuǎn)向產(chǎn)品經(jīng)營。
　　
　　(二)效果
　　24家摘帽公司在摘帽期間主營業(yè)務(wù)收入都有一定程度的增長，但主營業(yè)務(wù)利潤無一例外地都有大幅度增長，而在非ST公司中，大部分公司都是主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的增長幅度相差不大，或是主營業(yè)務(wù)利潤的增長幅度小于主營業(yè)務(wù)收入的增長幅度。根據(jù)主營業(yè)務(wù)利潤的構(gòu)成，我們可以推斷ST摘帽公司的主營業(yè)務(wù)成本或期間費(fèi)用應(yīng)有大幅度下降，才能實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤相比較主營業(yè)務(wù)收入的大幅度增長。而成本的降低多來自干企業(yè)把一些無效或低效資產(chǎn)或業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，降低固定費(fèi)用。例如，某公司剝離了價值2億元的不盈利的生產(chǎn)線，使當(dāng)年計入成本中的折舊費(fèi)用減少了約5000萬元。這也說明企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的關(guān)鍵在于良好的內(nèi)部管理和成本費(fèi)用的降低。
　　
　　(三)評價
　　從理論上來說。多元化經(jīng)營能分散企業(yè)風(fēng)險，但我們同時也應(yīng)看到多元化經(jīng)營也會增大企業(yè)的內(nèi)部整和、協(xié)調(diào)成本。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來說，在企業(yè)剩余控制權(quán)廉價，也即經(jīng)理人不能相應(yīng)分享其謹(jǐn)慎經(jīng)營所帶來的剩余索取權(quán)的好處時。容易導(dǎo)致經(jīng)理人將資產(chǎn)投向多元化領(lǐng)域，加大企業(yè)的風(fēng)險。郎威平教授早在1994年就通過實(shí)證研究證實(shí)了多元化經(jīng)營對企業(yè)業(yè)績的反向作用，尤其是實(shí)施業(yè)務(wù)不相關(guān)多元化的企業(yè)更不具備比較優(yōu)勢，因而業(yè)績較差。因此，對于ST公司來說，剝離不盈利業(yè)務(wù)，突出主業(yè)能夠降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，增強(qiáng)企業(yè)競爭力。
　　
　　(四)新準(zhǔn)則對該摘帽方式的影響
　　資產(chǎn)剝離、突出主業(yè)、實(shí)行專業(yè)化經(jīng)營是企業(yè)做強(qiáng)做大的基礎(chǔ)，資產(chǎn)剝離的價值是否公允也會影響企業(yè)的利潤和發(fā)展。新準(zhǔn)則對公允價值的采納會使企業(yè)的資產(chǎn)和交易得到更為公允的反映。
　　
　　三、利用減值準(zhǔn)備情況
　　
　　(一)概述
　　2001年度上市公司采用新會計制度，對八項(xiàng)減值準(zhǔn)備計提的標(biāo)準(zhǔn)沒有嚴(yán)格的量化標(biāo)準(zhǔn)，給了企業(yè)很大的自主判斷權(quán)力，為急于扭虧為盈的ST公司提供了盈余管理的較大空間。2002－2003年兩年間都有大量的減值準(zhǔn)備被沖回從而扭虧的報道。
　　
　　(二)效果和評價
　　實(shí)證研究表明，八項(xiàng)減值準(zhǔn)備確實(shí)有被利用進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象。
　　
　　(三)新準(zhǔn)則對該摘帽方式的影響
　　正由于ST公司利用減值準(zhǔn)備操縱利潤的緣故，新會計準(zhǔn)則明確規(guī)定資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會計期間不得轉(zhuǎn)回。因此新準(zhǔn)則實(shí)施后，將有效地遏止利用減值準(zhǔn)備作為調(diào)節(jié)利潤的手段，ST公司利用減值準(zhǔn)備操縱利潤以避免被摘帽的行為將得到有效遏制。
　　
　　(四)評價
　　減值準(zhǔn)備一旦計提就不允許轉(zhuǎn)回，看似不合理，但對于正在發(fā)展、完善中的我國證券市場來說，對減值準(zhǔn)備做如此規(guī)定利大于弊。
　　以上這些方法僅僅是ST公司扭虧所利用的眾多手段中的一小部分，ST公司扭虧從來就不是單一地運(yùn)用某一種方法，而是將多種手段與措施綜合使用，如在進(jìn)行資產(chǎn)重組的同時利用減值準(zhǔn)備、地方政府的補(bǔ)貼收入以及改變會計政策等措施。由于篇幅有限，本文僅僅就其中的幾種進(jìn)行了分析，以初步考察新準(zhǔn)則對ST公司扭虧摘帽的影響，筆者將繼續(xù)密切關(guān)注2007年1月1日新準(zhǔn)則實(shí)施后，ST公司扭虧摘帽的手段究竟是否改變，又是如何改變的等～系列問題。　

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