一、防止通貨緊縮仍需采取擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策

　　1、對1999年的基本評價。

　　1999年中央的一系列政策措施，積極擴(kuò)大內(nèi)需，開拓國內(nèi)外市場，增發(fā)國債，擴(kuò)大財政赤字，增加投資，調(diào)整收入分配，刺激居民消費(fèi)，保證了全年經(jīng)濟(jì)增長7%目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。總的來看，1999年國民經(jīng)濟(jì)仍然保持了較快增長，運(yùn)行基本情況是好的。但是，通貨緊縮趨勢仍在持續(xù)。對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，一方面要看到成績，另一方面應(yīng)該看到經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行情況仍不容樂觀。到今年10月份，生產(chǎn)資料價格指數(shù)已持續(xù)下降了43個月，商品零售價格指數(shù)持續(xù)下降了25個月，居民消費(fèi)價格持續(xù)下降了18個月。

　　2、2000年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利和不利因素。

　　進(jìn)入WTO，將給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來機(jī)遇與發(fā)展，特別對于加快國有企業(yè)改革、結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以及改善貿(mào)易條件擴(kuò)大進(jìn)出口規(guī)模，都將發(fā)揮積極作用。此外，具體的因素還有：

　　有利因素：（1）物價水平的降幅有所縮��；（2）國有企業(yè)效益有所回升；（3）出口止跌回升。

　　不利因素：（1）影響金融正常運(yùn)轉(zhuǎn)的呆壞賬問題并不可能短期內(nèi)解決；（2）固定資產(chǎn)投資的增幅迅速下降。特別是更新改造投資1一9月份累計同比下降1.7%.結(jié)構(gòu)性調(diào)整，壓縮過剩生產(chǎn)能力的任務(wù)仍然很重；（3）消費(fèi)不足。社會消費(fèi)品零售額始終在低位徘徊；（4）國企改革人員下崗分流后再就業(yè)壓力較大；（5）一系列的社會保障體系還有待完善，如此等等都必然提高社會儲蓄率，抑制消費(fèi)，減少投資；（6）金融機(jī)構(gòu)貸款和企業(yè)存款的增長率持續(xù)下降，這些因素都會在較長時期內(nèi)對總需求產(chǎn)生不利的影響。形成通貨緊縮的環(huán)境。這些不利條件，特別是長時間、大范圍的物價下降，使企業(yè)開工嚴(yán)重不足、居民收入預(yù)期下降、國內(nèi)需求不振、投資需求不斷下降，形成通貨緊縮型的有效需求不足。加之早幾年消費(fèi)體制沒有及時改革，消費(fèi)環(huán)境不好、消費(fèi)政策限制、居民收入增長緩慢等原因，以及長期結(jié)構(gòu)性矛盾形成的生產(chǎn)能力過大等原因，這些都助長了通貨緊縮。

　　在這種情況下，今年要保持7%的GDP的增長還需進(jìn)一步創(chuàng)造條件，進(jìn)一步實(shí)行積極的擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

　　二、實(shí)行積極財政政策的空間是有限的

　　3、當(dāng)前實(shí)施積極財政政策的必要性。

　　過去的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是有效的。黨中央一系列決策核心是在東南亞金融危機(jī)中人民幣不貶值條件下，采取積極的財政政策，擴(kuò)大內(nèi)需，刺激經(jīng)濟(jì)增長。這種決策不能半途而廢，因?yàn)槿魏魏暧^經(jīng)濟(jì)政策通常都要持續(xù)一段時間才能充分見效。過去我們治理通貨膨脹時也用了二至三年時間，現(xiàn)在僅用了一年多時間的積極財政政策和其他擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策，基本形勢已得到穩(wěn)定，雖然還有許多問題和深層次矛盾還沒有解決，需要持續(xù)一段時間政策的效果才能充分體現(xiàn)出來，但是如果我們不正確的認(rèn)識形勢，對已經(jīng)實(shí)施的政策產(chǎn)生懷疑有可能會使過去的政策半途而廢，再重新啟動后果不堪設(shè)想。因此現(xiàn)在是要堅定信心，按照既定目標(biāo)前進(jìn)。

　　4、積極財政政策的空間是有限的。

　　積極財政政策主要是在經(jīng)濟(jì)周期的低谷時期，以其啟動經(jīng)濟(jì)，但這種政策不能過分使用，搞不好很可能為以后的通貨膨脹埋下禍根。我國目前中央財政赤字占GDP比重增加，綜合債務(wù)負(fù)擔(dān)率提高，擴(kuò)大發(fā)行國債的余地越來越小，積極的財政政策空間受到一定的制約。先說中央財政赤字問題。據(jù)統(tǒng)計，1991年一1999年我國中央財政赤字占GDP的比重情況，均在3％以內(nèi)。雖然中央財政赤字GDP比重并不大，但由于中央財政收人占GDP的比重不高，目前中央財政的債務(wù)依存度已經(jīng)超過60％以上。再說財政潛在的債務(wù)風(fēng)險問題。1998年我國預(yù)算債務(wù)負(fù)擔(dān)率為9.9%，1999年為11.7％（不含增發(fā)的600億元專項(xiàng)國債）。即使加上增發(fā)的國債，我國的債務(wù)負(fù)擔(dān)率也不能算高，但應(yīng)考慮國家財政可能出現(xiàn)的“或有”債務(wù)問題。我國的“或有”債務(wù)主要包括三個方面：國有銀行不良資產(chǎn)處置后的債務(wù)（包括企業(yè)債轉(zhuǎn)股后形成國家承擔(dān)的債務(wù)）；地方政府、國有企業(yè)違規(guī)舉債、違法擔(dān)保形成的債務(wù)；未納入預(yù)算的，包括國家政策性貸款和指令性貸款事實(shí)上對國有企業(yè)財政補(bǔ)貼形成的不確定債務(wù)部分。如果把這些“或有”債務(wù)和賬面上的債務(wù)加在一起，根據(jù)國家綜合負(fù)債及金融風(fēng)險指數(shù)的國際比較計算（綜合負(fù)債指數(shù)=（全部外債+政府內(nèi)債+銀行壞賬*%）。由于我國財政收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重低，發(fā)債歷史短，與西方國家相比，我國的財政潛在債務(wù)風(fēng)險更不容忽視。

　　5、繼續(xù)實(shí)行積極的財政政策的考慮。

　　由于存在國家綜合負(fù)債率較高的風(fēng)險問題，繼續(xù)實(shí)行積極的財政政策，要更好地考慮使用效果，由擴(kuò)大需求為主轉(zhuǎn)向擴(kuò)大需求與增加供給并重，因此，要更多地支持關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整、科技含量高的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，在擴(kuò)大有效需求的同時，更好地改善有效供給，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整；要調(diào)整和優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加轉(zhuǎn)移支付力度，更多地補(bǔ)充社會保障基金；要改進(jìn)財政資金的使用辦法，適當(dāng)采用財政貼息的措施，引導(dǎo)民間投資投向，帶動民間投資的增長。

　　6、對兩年來實(shí)行積極財政政策存在不足之處的分析。

　　在充分估計到困難的情況下，要看到治理通貨緊縮和防范財政金融風(fēng)險不是一朝一夕的問題。因?yàn)槟壳拔覈��?jīng)濟(jì)戰(zhàn)線正進(jìn)行一場戰(zhàn)略性的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和國有企業(yè)三年“脫困”，其力度和范圍還會不斷擴(kuò)大；時間上還會持續(xù)一段時間，在這期間要徹底改變目前通貨緊縮狀況似乎不可能。在目前情況下我們應(yīng)該把困難想得多一些，這樣才有利于我們正確制定政策。這種基本判斷有助于我們對過去的宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行全面的反��；當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的焦點(diǎn)仍然是通貨緊縮趨勢，如果還是只一味地采取積極財政政策而不注重貨幣政策的配合，很可能只取得事倍功半的效果。因此2000年我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本走向應(yīng)該是以反通貨緊縮為主、積極的財政和貨幣政策組合。

　　三、進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策的作用

　　7、積極財政政策與貨幣政策的配合問題，金融在經(jīng)濟(jì)增長中應(yīng)發(fā)揮更大作用。

　　要進(jìn)一步加大宏觀調(diào)控力度，完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合取得最大效率。

　　8、貨幣政策作用欠佳的主要原因。

　　這中間形成欠佳的原因是很復(fù)雜的，既有銀行不良資產(chǎn)過重負(fù)擔(dān)形成的過度防范金融風(fēng)險的原因，也有因需求不足引起貸款不斷下降使得貨幣供應(yīng)量低位徘徊等原因。

　　9、金融風(fēng)險不可等閑視之。

　　金融風(fēng)險表現(xiàn)在：（1）近年來，部分金融機(jī)構(gòu)的支付風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn)出來了，一些銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)兼并和破產(chǎn)；（2）國有銀行不良資產(chǎn)比重較高。雖然目前已經(jīng)成立了四家金融資產(chǎn)管理公司專門處置四大國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，但實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”后，短期內(nèi)并不能從根本上降低銀行不良資產(chǎn)比重，這些不良貸款的產(chǎn)生有舊體制的客觀因素，也有銀行內(nèi)部的原因；（3）資本充足率達(dá)不到要求，雖然去年中央財政發(fā)行2700億元國債補(bǔ)充資本金，但仍達(dá)不到巴塞爾協(xié)議的8%的要求；（4）國有銀行經(jīng)營效益較差，收息率下降，目前國有銀行收息率不到60%，虧損加大，風(fēng)險仍在增加；（5）特別要注意近來銀行儲蓄存款開始出現(xiàn)明顯分流趨勢，應(yīng)重視儲蓄資金向國有大銀行集中帶來的問題。存款向大銀行集中，大部分中小金融機(jī)構(gòu)備付率不斷下降，部分中小金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)支付危機(jī)。要進(jìn)一步防范金融風(fēng)險，特別注意防范中小金融機(jī)構(gòu)支付風(fēng)險。

　　10、積極運(yùn)用貨幣政策不能與防范和化解金融風(fēng)險對立起來。

　　只有積極促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，壯大國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，才能為防范和化解金融風(fēng)險提供堅實(shí)有力的基礎(chǔ)。當(dāng)前，貨幣政策的調(diào)控方向是明確的，但由于一些體制性的障礙還沒有消除，一些政策措施還不到位，使得貨幣政策的效應(yīng)不盡如人意。為此，必須進(jìn)一步統(tǒng)一認(rèn)識，擴(kuò)大貨幣供給，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。

　　11、改善金融服務(wù)、推進(jìn)金融改革。

　　應(yīng)進(jìn)一步采取措施，更加有力地支持國有企業(yè)改革、外貿(mào)企業(yè)和出口產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，以及中小企業(yè)、非公有企業(yè)的發(fā)展，解決城鄉(xiāng)金融組織如何滿足城鄉(xiāng)中小企業(yè)和農(nóng)戶資金需求的問題。要鼓勵農(nóng)村信用社開展對農(nóng)戶的小額生產(chǎn)貸款，滿足有適銷對路產(chǎn)品的企業(yè)資金。中央銀行應(yīng)適當(dāng)增加對信譽(yù)好、資產(chǎn)質(zhì)量高的地方金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)貨幣供給。

　　四、加強(qiáng)計劃和預(yù)見性，加快市場化進(jìn)程

　　12、關(guān)于加強(qiáng)計劃和預(yù)見性的問題。

　　去年和今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)是采取積極的財政政策，發(fā)行國債拉動投資。在這過程中每次都由于對經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁估計不足，存在突破預(yù)算、增加發(fā)行國債問題。應(yīng)該對2000年赤字有一個明確計劃，一步到位算清楚，以免中途出現(xiàn)追加赤字情況發(fā)生。加強(qiáng)工作計劃性和預(yù)見性，可以提高我們工作質(zhì)量，保持工作主動性。

　　13、關(guān)于加快市場化進(jìn)程問題，政府在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長中的作用要改變。

　　過去我們只注重政府投資對刺激經(jīng)濟(jì)的作用，政府作為投資主休把投資搞上去，以此完成GDP的增長。但是這需要政府采取長期赤字政策，犧牲長期發(fā)展為代價的。目前我國經(jīng)濟(jì)增長現(xiàn)在主要還得依靠財政政策，還是要多搞一些公共基礎(chǔ)設(shè)施投資。但是要注意政府的財政政策對一些競爭性行業(yè)的投資，包括對企業(yè)技術(shù)改造的項(xiàng)目的投入，不應(yīng)該由政府自己做，而是要由企業(yè)自己投入。投資主體一定要改變，要由政府投資置換到企業(yè)，這就涉及到怎樣改革政府投融資體制問題。政府投融資體制現(xiàn)在存在的許多體制性弊端，投資領(lǐng)域存在諸多矛盾大多都是由于政府充當(dāng)投資主體所帶來的。要按照建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的要求，加快投融資體制改革。要進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，增加有效供給，帶動民間投資。怎樣改革，有些問題急需研究解決。（1）政府投資部分嚴(yán)格把握住投向，預(yù)算資金用于的項(xiàng)目一定是經(jīng)過立項(xiàng)批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施；（2）盡快促進(jìn)企業(yè)投資主體的形成，組建產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模；（3）制定一切可能的政策扶持民間投資，包括資本市場證券投資；（4）探索和試行高科技企業(yè)融資體制，發(fā)展風(fēng)險投資基金，盡快建立中小型科技企業(yè)上市機(jī)制。

　　五、集中力量解決總量矛盾，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)各項(xiàng)改革

　　14、要認(rèn)真處理好一個關(guān)系，努力做到三個結(jié)合。

　　即：處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)系；堅持短期解決需求不足與中長期擴(kuò)大有效供給相結(jié)合、短期刺激增長與中長期結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合、短期實(shí)行各極的財政政策與中長期防范金融風(fēng)險和國家風(fēng)險相結(jié)合。