三、養(yǎng)老基金

　　1991年，國務(wù)院頒布了《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》確立了養(yǎng)老保險基金由企業(yè)、個人、國家三方共同負擔(dān)及基金籌集實行“部分累積”的模式。1993年在中共中央十四屆三中全會通過的《關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》中又進一步明確規(guī)定：“城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老和醫(yī)療保險金由單位和個人共同負擔(dān)，實行社會統(tǒng)籌和個人帳戶相結(jié)合”。因此，我國的養(yǎng)老基金成立于1991年，但真正意義上的建立應(yīng)該是1993年。

　　目前，我國的養(yǎng)老保險有三個層次，社會基本養(yǎng)老保險基金、補充養(yǎng)老保險基金和商業(yè)養(yǎng)老保險基金。他們各自在基金運營機構(gòu)、運營原則方面存在差別。據(jù)統(tǒng)計，1998年，我國有8475.8萬企業(yè)職工參加社會基本養(yǎng)老保險基金，全國基本養(yǎng)老保險基金收入1459億元，比上年增加9.1%.支出1511.6億元，比上年增加20.8%，期末滾存結(jié)余611.6億元。比上年減少了10.4%.

　　目前，我國保險基金的投資多規(guī)定只能投資于國債或直接存款于銀行，使這部分資金實際上未能真正進人市場，造成了極大的資金浪費與低效率運行。也證明其機制不健全。與此同時，養(yǎng)老保險基金的管理費偏高，據(jù)不完全統(tǒng)計，各地社保局從養(yǎng)老保險金中提取的管理費率從2%-6%不等，平均水平4%.收取的這部分管理費并沒有用于對投資于各種金融工具的資產(chǎn)進行內(nèi)部管理，也沒有用于對雇傭外部的基金管理人進行監(jiān)督。相比投資的增值與銀行的利息可能還不夠社保局提取的管理費！所以，養(yǎng)老基金面臨長期的增值與保值的巨大壓力。

　　養(yǎng)老基金進入風(fēng)險投資市場的必要性和可行性如下：

　　1）市場化運作能夠解決養(yǎng)老保險基金投資效益不佳的問題

　　社會基本養(yǎng)老保險和補充養(yǎng)老保險是退休職工的"養(yǎng)命錢"，必須實現(xiàn)保值增值，以保障人民生活基本水平。各地的社會保險局僅作為行政管理機構(gòu)存在，無法承擔(dān)起養(yǎng)老保險資金

　　按市場規(guī)律運作以實現(xiàn)保值增值的任務(wù)。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，1991年～1996年養(yǎng)老基金的支出增長速度平均高出收入增長速度 0.6%，少數(shù)地區(qū)已出現(xiàn)赤字。由于養(yǎng)老基金大多投資于國債或直接以銀行存款的形式存在，隨著銀行利息的多次下調(diào)，加之有的部門對養(yǎng)老基金管理不善，使原本就有的風(fēng)險人為地加大了，有些地區(qū)違規(guī)操作，挪用、擠占養(yǎng)老保險金，使之處在高風(fēng)險狀態(tài)。只有把養(yǎng)老基金的管理納人市場化軌道，通過委托基金管理公司具體運作、社保局對養(yǎng)老金的外部基金管理人進行監(jiān)督這類管理模式才能改善這種現(xiàn)狀。

　　以上海為例：上海市養(yǎng)老保險基金的增值運營仍有待進一步完善。《上海市城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險辦法》規(guī)定："養(yǎng)老保險基金必須在保證正常支付和安全的前提下增值運營，不得進行回收期長、風(fēng)險大或者投機性的投資。"按此規(guī)定，養(yǎng)老基金很難進入風(fēng)險投資基金。

　　2） 市場化運作還能夠加快解決養(yǎng)老基金的名義帳戶問題

　　所謂名義帳戶是指目前為職工建立的個人帳戶只是一種記帳手段，記錄養(yǎng)老保險繳費，加上在政府確定利率下的應(yīng)得利息情況。目前，這些帳戶實際上并沒有積累資金，是“名義”的或空的帳戶，因為在現(xiàn)行體制下，中國城鎮(zhèn)職工的養(yǎng)老保險采取社會統(tǒng)籌與個人帳戶相結(jié)合模式，對制度變革后新參加工作的職工實行新政策；對于1999年前業(yè)已退休的職工，采取 "老人老辦法"，即：他們應(yīng)當(dāng)享有的基本養(yǎng)老金照發(fā)。對于1999年前己經(jīng)工作，但要到1999年后才退休的職工，則實行所謂的"中人中辦法"，也就是說，他們1999年起也要照章繳納基本養(yǎng)老保險費，并按對付 “新人”的辦法，計算他們退休后的基本養(yǎng)老金。但由于他們在1999年前沒有繳費，于是，出現(xiàn)了一個制度轉(zhuǎn)型中的隱性債務(wù)問題。隱性債務(wù)的解決理論上講絕對不能利用現(xiàn)在為"新人"建立的"個人養(yǎng)老帳戶"上業(yè)已積累起來的養(yǎng)老保險資金，來支付"老人"養(yǎng)老金和“中人”部分養(yǎng)老金，但在實際的操作上企業(yè)與在職職工向個人帳戶的繳費的大部分已經(jīng)轉(zhuǎn)移用于支付現(xiàn)在退休職工的退休金了。

　　而合理的市場化運作可以提高養(yǎng)老基金的回報率。按照美國的經(jīng)驗，風(fēng)險投資的年回報率為20%～30%，遠高于目前國內(nèi)的銀行存款利率及年國債利率。這樣，一方面社會基本養(yǎng)老保險基金回報率的提高為盡快解決名義帳戶問題增加了一種渠道。另一方面，補充養(yǎng)老保險基金及商業(yè)養(yǎng)老保險基金如果通過基金管理公司進行市場化運作，從而提高個人帳戶中的利息回報，那么人們將會把補充養(yǎng)老保險基金及商業(yè)養(yǎng)老保險基金作為一種可以選擇的投資增值和保值方案。即將部分個人儲蓄轉(zhuǎn)化為投資。更為重要的是，補充養(yǎng)老保險基金及商業(yè)養(yǎng)老保險基金的增加最終會減輕國家對社會基本養(yǎng)老保險基金負擔(dān)。

　　3）養(yǎng)老保險基金的特性決定了其適于進人基金市場

　　養(yǎng)老保險金與其他資金相比具有：經(jīng)歷時間長的特點，基本養(yǎng)老保險與補充養(yǎng)老保險均采用定期（一般為一個月）交付的方法，壽險投保人或者躉繳，或者均衡繳納保費，這些方式前期所繳費用一般要經(jīng)過相當(dāng)長的時間才被用于給付。即保費收取與給付之間存在時間差，由此沉淀下大量資金，形成規(guī)模差，再加上其一般流動性小，較穩(wěn)定，適于作長期投資。

　　風(fēng)險投資基金與其他投資基金一樣，將眾多的社會閑置資金聚集起來，由一流的投資專家進行管理，通過投資評估、分段投資、股權(quán)設(shè)計、退出協(xié)議、增值服務(wù)、組合投資、聯(lián)合投資等一系列方法來降低或分散投資風(fēng)險，實現(xiàn)收益最大化。其所具有的專家經(jīng)營、投資組合、分散風(fēng)險、降低成本等優(yōu)點使得風(fēng)險投資基金較好地實現(xiàn)了評價投資工具優(yōu)劣的三種基本標(biāo)準—— 盈利性、安全性、流動性。

　　總之，通過比較研究，我個人認為，中國的養(yǎng)老保險基金盡管成立時間不長，但是既然從實收實付制轉(zhuǎn)向了基金制，就必然要面臨一個基金的市場化運作問題。雖然當(dāng)前我國的養(yǎng)老保險基金剛剛經(jīng)歷了從地方統(tǒng)籌及行業(yè)統(tǒng)籌并存過渡到地方統(tǒng)籌的單一格局，而且許多地方還存在收繳軟約束的問題。但時，由于1996年以來國家的多次降息，養(yǎng)老保險基金按現(xiàn)有的投資規(guī)定限制是無法做到增值，甚至連保值目標(biāo)也無法達到。為此，在建設(shè)具有中國特色的風(fēng)險投資體系時，就必須按照國際上的成功經(jīng)驗解決養(yǎng)老保險基金入市的問題。

　　在具體的投資領(lǐng)域方面，必須規(guī)定將社會養(yǎng)老保險基金的一定比例仍投資于國債或作為銀行存款，這一比例初期宜定高些，如80%，隨著時機成熟，可降低，但不可低于50%～60% ，以防范不測。剩余部分可以靈活投資，如股票、債券、風(fēng)險投資基金等。參照國外的經(jīng)驗，投資風(fēng)險投資的比例宜控制在5%左右（僅此一塊就有30億元左右，相當(dāng)于當(dāng)前政府在風(fēng)險投資領(lǐng)域的投資資金的總和）。

　　在實際的進入方式上，可委托基金管理公司代管的方式。即由社會保險局進行招標(biāo)，通過競標(biāo)將社會養(yǎng)老保險金分散委托給幾家乃至十幾家基金管理公司進行管理，通過競爭，提高安全性及效益。養(yǎng)老基金進入市場，尤其是進入投資基金市場，將為基金市場既帶來大量相對穩(wěn)定的資金，又引入具有長期投資需求的機構(gòu)投資者。

　　在具體的法規(guī)操作上，應(yīng)在《證券投資基金管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上早日出臺關(guān)于風(fēng)險投資基金的管理辦法，加快投資基金的建立。前期可以像美國首先放寬公司養(yǎng)老基金投資范圍的限制一樣，先期放寬補充養(yǎng)老保險金投資范圍的限制。通過實際操作，最終為社會養(yǎng)老保險金的入市完善法規(guī)，積累經(jīng)驗。在允許養(yǎng)老保險基金入市時，政府職能的重點不是規(guī)定那些可以進入，那些不可以進入。我認為，政府的主要職能應(yīng)放在進入的比例及如何判斷基金管理人是否是按照“審慎人”的原則在操作，即我們所講的是否“贖職”即可。

　　四、產(chǎn)業(yè)投資

　　從近階段中國風(fēng)險投資的實踐來看，產(chǎn)業(yè)投資將是除政府投資之外的主要的風(fēng)險投資資金來源。表2-14 為部分產(chǎn)業(yè)投資組成的風(fēng)險投資機構(gòu)統(tǒng)計。而在表2-13中的部分風(fēng)險投資機構(gòu)中已有產(chǎn)業(yè)投資的成分。

　　表2-14 我國目前由產(chǎn)業(yè)投資組成的風(fēng)險投資機構(gòu)

　　風(fēng)險投資機構(gòu) 創(chuàng)立時間 資本金 風(fēng)險資本來源

　　北京太平洋優(yōu)聯(lián)風(fēng)險技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司 1993 0.1億美元 北京市優(yōu)聯(lián)科技發(fā)展公司、美國太平洋技術(shù)風(fēng)險基金

　　廣東省科技風(fēng)險投資有限公司 1997 2億元 廣東省科技創(chuàng)業(yè)投資公司（50%）、廣東華僑信托投資公司（25%）、廣東粵財信托投資公司（25%）

　　北京科技風(fēng)險投資股份有限公司 1998 5億元 中青旅股份有限公司（25%）、北京國際信托投資公司（25%）、北京國際電力開發(fā)投資公司（25%）等

　　北京高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司 1998 3.1億元 北京綜合投資公司、國家開發(fā)投資公司首鋼集團、北京國有資產(chǎn)經(jīng)營公司、清華同方股份有限公司（3.23%）

　　上大巴士科技成果轉(zhuǎn)化基金 1998 - 上海巴士股份有限公司、上海大學(xué)

　　上海蘭生-上科高科技發(fā)展有限公司 1999 0.2億元 蘭生股份（70%）、上�？茖W(xué)院

　　深圳高科技風(fēng)險投資基金 1999 1億美元 深業(yè)集團（50%）、境外私募（50%）

　　杭州復(fù)星創(chuàng)業(yè)投資有限公司 1999 0.5億元 上海復(fù)星高科（集團）有限公司

　　在政府對風(fēng)險投資的大力宣傳與資金推動下，企業(yè)對風(fēng)險投資的認識有了很大的提高，企業(yè)參與風(fēng)險投資的積極性大大提高。僅以2000年2月以來的不完全統(tǒng)計為例：

　　1. 2000年2月 據(jù)上海市工商局統(tǒng)計，目前上海的投資企業(yè)已達1231戶，其中公有制企業(yè)占55.6%；外商投資企業(yè)占19.5%；私營企業(yè)占24.5%.統(tǒng)計資料顯示，隨著市府對上海城市功能的重新定位及扶持高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的出臺，一個利用資本進行風(fēng)險投資的市場也在上海迅速形成。去年，經(jīng)工商行政管理機關(guān)注冊登記新開辦的投資型企業(yè)就達到287戶，占目前投資型企業(yè)總數(shù)的23.31%，可見發(fā)展勢頭之猛。從投資型企業(yè)的發(fā)展軌跡來看，大多數(shù)是通過產(chǎn)品生產(chǎn)的實體企業(yè)發(fā)展而來。投資型企業(yè)在發(fā)展中呈現(xiàn)出資本實力雄厚的特點，統(tǒng)計資料還顯示，公有制的投資型企業(yè)戶平均注冊資本為5005萬元，是其他類型企業(yè)戶平均注冊資本的9.1倍，最大一家公司的注冊資本達25億元人民幣。私營投資型企業(yè)的戶平均注冊資本也高出其他類型私營企業(yè)近10倍，戶均641萬元。外商投資型企業(yè)戶平均注冊資本為699萬美元，高出其他類型外商投資企業(yè)戶均注冊資本l.3倍。

　　2. 2000年3月 上海川崎集團公司在“小企業(yè)貸款擔(dān)�；�金運營研討會”上宣布出資5000萬元成立小企業(yè)擔(dān)�；�金。

　　3. 2000年4月 上海交大科技園設(shè)立1.5億元的創(chuàng)業(yè)投資基金。國內(nèi)上市公司“杭州解百”在此建立2000萬元基金來尋找新的經(jīng)濟增長點。同月，由上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司與復(fù)旦大學(xué)共同投資1億元成立“復(fù)旦創(chuàng)業(yè)投資基金”。

　　4. 2000年5月 在中國科學(xué)院高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化大會上，許多風(fēng)險投資公司直接上門“尋寶”，而諸如聯(lián)想集團等一些從風(fēng)險投資中收益非淺的企業(yè)也紛紛表示將加入風(fēng)險投資行業(yè)。

　　5. 2000年5月 在美國NASDAQ上市的中華網(wǎng)（CHINA.COM）通過其子公司完成對志杰科技的戰(zhàn)略性投資。這是一種典型的風(fēng)險投資形式。

　　比較國外公司資金在風(fēng)險投資領(lǐng)域投資的特點，中國的產(chǎn)業(yè)資金在投資時應(yīng)注意：首先，公司資金投資的領(lǐng)域應(yīng)與公司的技術(shù)領(lǐng)域比較接近。其次，公司風(fēng)險資本投資的主要目的是加強企業(yè)在行業(yè)中的核心競爭力。第三，公司風(fēng)險資本宜投入早期的風(fēng)險企業(yè)或者收購沒有通過IPO方式退出的已有風(fēng)險投資。在投資的操作時，公司資本可采取兩種方式。一是利用公司資本直接投資于風(fēng)險投資項目；二是投資于風(fēng)險投資基金。在直接投資時，公司的投資可以用現(xiàn)金，但對上市的股份有限公司最佳的方法是用股票換股權(quán)。第四，上市公司開展風(fēng)險投資只應(yīng)使用自由資金，特別是在從事種子期投資和啟動期企業(yè)投資時不能使用募股資金，更不能隨意改變募股資金的投向用于風(fēng)險投資。并應(yīng)控制在風(fēng)險投資領(lǐng)域的投資規(guī)模，加強對風(fēng)險投資個環(huán)節(jié)中涉及到的投資風(fēng)險建立有效的風(fēng)險控制機制。同時，對投資領(lǐng)域的選擇應(yīng)結(jié)合自身的主營業(yè)務(wù)與未來發(fā)展規(guī)劃，投資于有高增長前景、能夠為上市公司提供未來的發(fā)展機遇、能夠提高上市公司核心競爭力的項目。

　　五、個人投資

　　隨著我國市場化取向的體制變革，金融逐步從傳統(tǒng)計劃的附屬物轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龌�資源配置的靈魂，在國民經(jīng)濟中處于核心地位。從金融角度看，我國體制變革帶來的重大變化之一，就是隨著市場化進程，全社會的資金總量快速擴張及國民收入分配格局的重大變化，即居民收入分配比重明顯上升，企業(yè)收入分配比重也趨于上升，只有政府收入分配比重下降。居民5萬億元的金融資產(chǎn)相當(dāng)于全國國有資產(chǎn)總量（1995年國有資產(chǎn)普查數(shù)）的88.9%，比國有企業(yè)固定資產(chǎn)總額多6.1%.同時，居民金融資產(chǎn)雖然也日益分散于國債、股票、保險準備金等方面，其金融資產(chǎn)構(gòu)成也發(fā)生較大變化（見表2-15）。但銀行儲蓄存款仍居主導(dǎo)地位，其比重也一直趨于上升。

　　表2-15 居民金融資產(chǎn) （單位： 億元，%）

　　年份 1978 1990 1996

　　絕對量 比重 絕對量 比重 絕對量 比重

　　手持現(xiàn)金 165.4 44.0 2152.6 21.2 6865.5 13.5

　　儲蓄存款 210.6 56.0 7034.2 69.4 38520.8 75.9

　　國債 694.5 6.9 2670.0 5.2

　　股票 65.5 0.6 2220.2 4.4

　　保險準備金 188.5 1.9 489.4 1.0

　　合計 376.0 100.0 10135.3 100.0 50765.7 100.0

　　資料來源：《中國統(tǒng)計年鑒1997》，中國統(tǒng)計年鑒出版社，1997

　　表2-16反映了自改革開放以來，我國金融的一個重要現(xiàn)象就是居民銀行儲蓄量急劇上升。其中，1990～1998年，居民儲蓄年均增長達21.2%.在這種背景下，金融在國民經(jīng)濟中的地位日益上升，居民儲蓄成為我國經(jīng)濟建設(shè)的主要資金來源。成為經(jīng)濟運行新的推動源。

　　國民收入分配格局的這種深刻變化所引發(fā)的居民收人的資本化趨勢，對經(jīng)濟體系的影響是深刻的：它要求經(jīng)濟體系中儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道必須是多元的、暢通的；要求經(jīng)濟體系必須提供或形成數(shù)量豐富、品種多樣化的金融投資工具；要求逐步形成一個具有一定流動性的資本市場。因此，居民儲蓄積累的增大，也為直接融資機制的形成創(chuàng)造了條件，促進了金融投資市場的發(fā)育與發(fā)展。而發(fā)展風(fēng)險投資是我國金融改造的一個組成部分。

　　表2-16 中國居民儲蓄增長情況

　　年份 城鄉(xiāng)居民年底余額 （億元） 增加額 （億元）

　　1978 211 29

　　1980 400 119

　　1985 1623 408

　　1990 7034 1887

　　1995 29662 8144

　　1996 38521 8859

　　1997 46280 7759

　　1998 53407 6127

　　資料來源：《中國統(tǒng)計年鑒1999》，中國統(tǒng)計年鑒出版社，1999

　　據(jù)1997年“城鎮(zhèn)居民生活進步狀況調(diào)查”（表2-17）顯示，在被調(diào)查的進行儲蓄的城鎮(zhèn)居民樣本中，僅有4.17%的樣本是有投資意向的。另據(jù)金融部門對居民儲蓄結(jié)構(gòu)的進一步分析得知：在城鎮(zhèn)居民儲蓄中，約有1.8萬億存款分散在80%的居民手中，其中，戶均存款不足萬元的低收入家庭占20%，這部分家庭的儲蓄存款僅能滿足其日常開支和初級消費；其余1.6萬億存款分散在60%的中等收入家庭 （約7000萬戶）手中，戶均2.3萬元存款，加上國債、股票等其它金融資產(chǎn)約3萬元左右，離10萬元級以上"住與行"消費升級目標(biāo)尚有差距，這批處于消費升級積蓄期的60%城鎮(zhèn)中等收入家庭，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的可能性也較小，除非有非常合適的投資機會。剩下的城鎮(zhèn)居民儲蓄，約1.5萬億左右被20%高收入戶占有，高收入戶“住房、汽車”等消費升級已經(jīng)完成。只有這部分家庭（個人）的儲蓄存款轉(zhuǎn)化為投資的可能性比較高，這其中還涉及股票、債券、證券投資基金等成熟的金融產(chǎn)品與風(fēng)險投資的選擇問題。

　　表2-17 城鎮(zhèn)居民存款的主要用途

　　目的 樣本數(shù) 比例（%）

　　日常開支 4903 32.73

　　買電氣家具等耐用品 1645 10.98

　　應(yīng)付疾病及意外急用 5232 34.93

　　防老 3156 21.07

　　準備裝修、建、購房 2612 17.44

　　子女教育 6008 40.11

　　成人學(xué)習(xí)深造 480 3.20

　　準備搞投資經(jīng)營 625 4.17

　　獲得利息 642 4.29

　　購買汽車 106 0.71

　　外出旅游 602 4.02

　　其他 1387 9.26

　　資料來源：“個人作為風(fēng)險資本供給主體的可行性分析” WWW.VCU-CHINA.COM

　　雖然居民儲蓄目前向風(fēng)險投資基金轉(zhuǎn)化的潛力還不大，但事實上，個人投資轉(zhuǎn)化為股票、債券、風(fēng)險投資基金的關(guān)鍵還在于國家對金融市場的規(guī)范化建設(shè)及開放的，流動的，多品種的金融市場的建立。1998年以來，隨著政府加強對金融市場規(guī)范化的建設(shè)及對風(fēng)險投資的大力推動，我國個人的投資意識日益加強。較多的風(fēng)險投資資本是以私營企業(yè)的方式投資的。如2000年5月私人性質(zhì)的鑫易園科技發(fā)展公司投資1億元創(chuàng)建上海唯一從事轉(zhuǎn)基因農(nóng)作物孵化基地就是一個例子。

　　據(jù)全國人大常委會副委員長成思危介紹，“國外居民直接投資與通過銀行投資的比例通常高于1：1，而我國只有0.1：1左右。”引導(dǎo)居民儲蓄轉(zhuǎn)化為直接投資的具體措施有，發(fā)行風(fēng)險投資收益憑證、設(shè)計某種“基金中基金”（居民投資“基金中基金”，“基金中基金”組合投資于風(fēng)險投資基金、股票、債券、證券投資基金等金融產(chǎn)品）、風(fēng)險投資基金向個人私募（對部分有投資意識，有承受能力的個人）、建立非盈利性、權(quán)威性的服務(wù)于個人投資者的風(fēng)險投資評估機構(gòu)、對個人投資風(fēng)險投資的資本收益免征個人收入調(diào)節(jié)稅，減征遺產(chǎn)稅及政府早日建立“第二板塊市場”等。

　　六、外國風(fēng)險資本

　　風(fēng)險投資在發(fā)展之初并未顯示出國際化態(tài)勢，隨著金融國際化及美國風(fēng)險投資市場的良好表現(xiàn)及平均的高收益表現(xiàn)，外國資本成為風(fēng)險資本的一個組成部分。外國資本在發(fā)達國家享受國民待遇，當(dāng)作一般私營部門投資看待，沒有什么特別的外資政策。美國在1998年外國資本的風(fēng)險投資占當(dāng)年風(fēng)險投資資本的比例為0.8%.而對發(fā)展中國家和地區(qū)而言，由于在國際資本流動中處于相對劣勢，需要通過一系列有力的外資政策，來爭奪和吸引外資，彌補本國在資本形成、管理及技術(shù)方面的欠缺。

　　發(fā)展中國家和地區(qū)在風(fēng)險投資領(lǐng)域利用外資主要有兩條渠道。一是利用外國投資者的資金，即利用發(fā)達國家的風(fēng)險投資公司或風(fēng)險投資基金的資金。這種形式的外資在我國已經(jīng)開始運作，二是利用國際金融機構(gòu)的風(fēng)險資本。國際金融公司發(fā)起的36個風(fēng)險基金，主要就是為發(fā)展中國家和地區(qū)的中小企業(yè)提供風(fēng)險投資的。據(jù)統(tǒng)計，從1985年起，國外風(fēng)險投資就開始源源不斷地進入中國，而且規(guī)模也越來越大。至今為止，進入中國的外資風(fēng)險投資基金的總數(shù)已超過50家（表2-17 為部分在中國投資的外資風(fēng)險投資基金），注冊資本額已超過36億美元。1997年在新加坡和香港舉辦了兩次亞洲風(fēng)險投資年會，云集在那里的創(chuàng)業(yè)資本也已達上百億美元。它們在中國的大門外徘徊，猶豫該不該進來，也不知道該怎么進來。

　　表2-18 投資中國的外資風(fēng)險投資基金 資金單位：千萬美元

　　風(fēng)險投資基金 成立時間 資本金 投資規(guī)模 投資地域

　　中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司（China vest） 1983 100 0.3～1.5 中國

　　Bessemer 亞洲控股公司 1991 100 0.5～10 中國、馬來西亞澳洲、美國

　　太平洋技術(shù)風(fēng)險投資基金（Pacific Technology Fund-China） 1992 10 0.015～0.2 大陸

　　高誠資產(chǎn)管理有限公司（英國）（Crosby Asset Management-China） 1992 3.6 0.3～0.6 浙江、江蘇、山東

　　富國集團 1993 5.0 - 除日本外亞太國家主要是中國

　　中國華登風(fēng)險投資基金（China Walden Venture Investment Ltd.） 1994 10.4 0.2～1.0 大陸

　　美國科技投資有限公司 1994 - - 中國、東南亞

　　亞洲戰(zhàn)略投資公司（Asia Strategic Investment Corp.） 1994 103 1.0～1.5 大陸

　　CMG MAHOH 中國投資管理公司 1997 2.0 0.5～1.2 -

　　美商中經(jīng)合集團 - - - 遠東

　　北京維新風(fēng)險投資發(fā)展研究中心從1994年4月份起通過對涉及全國15個大中城市的85家風(fēng)險投資公司的調(diào)查后認為：“目前我國外資風(fēng)險投資公司在數(shù)量上還是少數(shù)，調(diào)查中數(shù)量比例是14.3%，如中經(jīng)合、IDG等公司。但他們在我國風(fēng)險投資界所產(chǎn)生的影響卻不容忽視，很多外資風(fēng)險投資公司已在中國取得了良好業(yè)績�！�

　　引進國外的風(fēng)險投資資本一方面可以解決風(fēng)險投資資金緊張的問題，但更為重要的是可以通過國外風(fēng)險投資基金成熟的運作帶來投資理念、投資方式、投資人才。并通過他們的運作產(chǎn)生更多的東方偉博、四通利方、亞信公司、深圳金碟等成功樣板，以帶動中國風(fēng)險投資的進一步發(fā)展。

　　中國在引進國外風(fēng)險投資基金時需要解決的主要問題包括，信息不對稱問題；金融市場建設(shè)問題；相關(guān)配套市場建設(shè)問題等。