據(jù)統(tǒng)計，截至2006年3月，我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已達152，819億元。長期以來，廣大居民的高儲蓄率為銀行提供了充裕的信貸資金，為我國國民經(jīng)濟發(fā)展做出了巨大的貢獻。然而，不斷攀升的存款余額，也折射出我國經(jīng)濟和社會發(fā)展中的一些現(xiàn)實問題。

　　一、從高儲蓄看消費信貸

　　1998年3月，中國人民銀行總行發(fā)布了《關(guān)于開展個人消費信貸指導(dǎo)意見》，消費信貸業(yè)務(wù)陸續(xù)在全國范圍內(nèi)實施。信貸業(yè)務(wù)主要包括：個人住房貸款、個人耐用消費品貸款、個人助學(xué)貸款、汽車消費信貸、個人住房裝修貸款和旅游貸款。開展消費信貸的初衷是推動個人消費，降低存款余額，以擴大內(nèi)需，進而拉動經(jīng)濟增長。這一政策已經(jīng)實施8年多，從目前我國消費信貸的開展情況來看，其實際的效果并沒有如人們所期望的那樣。

　　長期以來，我國的經(jīng)濟處于一種短缺狀態(tài)。在這種經(jīng)濟環(huán)境下，廣大居民養(yǎng)成了節(jié)儉的習(xí)慣，并且成為一種為人們所稱道的美德。廣大居民投資意識不強，再加上投資工具短缺，有錢存銀行成為廣大居民的習(xí)慣性做法，多年來我國都是儲蓄率較高的國家之一。在傳統(tǒng)的“量入為出”“將今天的錢留到明天使用”“永遠買你能夠買得起的東西”等節(jié)儉觀念的影響下，大多數(shù)居民的儲蓄只是一種個人積累行為，存款利率的高低影響甚微。

　　消費信貸是一種信用消費，它是由金融機構(gòu)向居民個人發(fā)放的用于購買消費品或其他個人費用的貸款，它是在市場經(jīng)濟條件下，貨幣信用關(guān)系發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。由于消費信貸所倡導(dǎo)的消費理念———“花明天的錢圓今天的夢”，與傳統(tǒng)的消費理念是相悖的，對大多數(shù)居民來說，要接受這種全新的觀念仍需要假以時日。除了消費觀念的影響，廣大消費者的收入水平也是消費的決定性因素，而目前我國居民的收入水平總體偏低，承載信貸消費的能力十分有限。再者，從供貸銀行來看，商業(yè)銀行是信貸消費的供應(yīng)者，由于考慮到諸如信貸資金的安全性、收益性等，消費信貸申請往往手續(xù)繁雜、程序多、條件要求高，使很多消費者望而卻步，這在一定程度上制約了消費信貸的推廣。很明顯，由于我國傳統(tǒng)消費觀念的影響以及來自供貸銀行的制約因素等，使得消費信貸很難在短時間內(nèi)迅速、全面地展開，消費信貸的發(fā)展還需要多方面的長期努力。

　　二、從高儲蓄看收入水平

　　2001年，我國GDP總值達到95，933億元，比1998年增長近2倍，年均增長9.3%，經(jīng)濟總量已居世界第六位。2002年，GDP總值超過10萬億元，達到102，398億元，人民生活總體上實現(xiàn)了由溫飽到小康的歷史性跨越。2004年，我國人均GDP為10，561元。隨著我國廣大居民收入水平的不斷提高，日常消費開支所占的比重（即恩格爾系數(shù)）不斷下降。2000年，我國城鎮(zhèn)居民生活的恩格爾系數(shù)為39.2%，農(nóng)村居民為49.1%，而2004年，這一系數(shù)分別下降為37.7%和47.2%.我國經(jīng)濟的快速增長，為廣大居民收入水平的提高提供了基本的來源保證。英國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯的絕對收入理論認為，如果其他情況保持不變，隨著家庭收入水平的提高，平均消費傾向趨于下降，而平均儲蓄傾向則趨于上升。隨著收入水平的提高，我國城鄉(xiāng)居民的平均儲蓄傾向、平均消費傾向的變化與該理論是相一致的。這說明，在收入水平不斷提高的條件下，儲蓄不斷上升是合理的經(jīng)濟現(xiàn)象。

　　三、從高儲蓄看社會保障體系

　　對于多數(shù)的居民而言，預(yù)期收入（主要是工資收入）具有一定的不確定性，而伴隨著我國醫(yī)療、教育、住房、就業(yè)等改革措施的實行，廣大居民的預(yù)期支出卻呈現(xiàn)遞增的趨勢。為了應(yīng)對這種遠期支出，廣大居民只能抑制自己現(xiàn)時的消費需求，除了最基本的和必要的開支以外，盡量節(jié)約，以為今后的生活做一些必要的準備。儲蓄成為廣大居民積累未來消費支出的首選方式，也就成為當前我國居民的一種合理行為。由于目前廣大居民進行儲蓄的主導(dǎo)動機并不是追求貨幣增值，而是一種預(yù)防性的積累行為（如：養(yǎng)老、子女的教育開支、防病防災(zāi)等），因而具有一定的剛性。利息收入也只是被作為一種額外的收益。雖然利率一降再降，同時加征利息稅，但由于未能從根本上迎合現(xiàn)時廣大居民的儲蓄動機，儲蓄存款一再增加就成為一種正常的經(jīng)濟現(xiàn)象。

　　基于以上分析，目前我國居民的儲蓄行為是在社會保障體系不完備條件下的一種必需的行為�，F(xiàn)在不儲蓄，未來就極有可能面臨生活上的風險。所以說，就業(yè)、住房、養(yǎng)老和醫(yī)療等社會保障體系的建立和完善，是將居民儲蓄存款維持在一個較合理水平上的前提條件。通過建立和健全我國的社會保障體系將有助于減少人們對未來支出不確定性的憂慮，從而有助于增加廣大居民的現(xiàn)時消費，降低用于儲蓄的比例，進而有利于整個社會經(jīng)濟的良好運行。

　　近年來，我國在社會保障體系的建立和健全方面取得了一定的進展，保障范圍涉及養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、住房、工傷等項目，已經(jīng)具備了基本的保障功能，對社會的穩(wěn)定和進步發(fā)揮了積極的作用，但從廣大居民依然熱衷于儲蓄來看，他們對未來的憂慮并未因此而有較大的改觀，仍然注重自身的積累，說明我國社會保障體系相對于社會需求而言還是不夠的。因而，可以看出，從根本上解決老百姓的后顧之憂之日，才是儲蓄存款余額下降之時。

　　四、從高儲蓄看投資工具

　　（一）投資工具短缺

　　現(xiàn)在，我國居民可用其剩余的資金購買股票、債券、投資基金等金融產(chǎn)品。但實際上，真正迎合現(xiàn)階段廣大居民投資心理，并具有一定吸引力的投資工具并不多。目前可供普通投資者選擇的投資工具主要是股票、債券和投資基金，而投資基金的最終投資對象仍然是股票和債券。廣大居民投資股票的渠道是比較暢通的，但由于我國股票市場發(fā)展時間短，再加上股市諸多非理性因素的存在，從而形成一個高風險低收益的市場。面對這樣的市場，廣大居民自然不會將其用于未來支出的儲蓄投入股市，更多是保持一種觀望和無奈的心態(tài)。而在債券市場，對廣大普通居民而言，其主要的投資對象是政府債券，尤其國債，更是得到廣大居民的青睞（如下表所示）。由于市場上投資工具的短缺，廣大居民的選擇余地十分狹小，未能轉(zhuǎn)化為投資工具的資金只能存入銀行。

　　由于投資工具的短缺，其最直接的后果是資金的供給與需求之間出現(xiàn)矛盾：一方面，有大量的資金在尋找投資機會；另一方面，巨大的資金需求卻得不到滿足。具體到我國現(xiàn)在的情況而言，一方面有10多萬億元的存款余額，另一方面又有很多的企業(yè)和建設(shè)項目，因為缺乏資金而不能正常生產(chǎn)、建設(shè)。究其原因，主要在于資金供需之間的媒介———融資工具的短缺，導(dǎo)致資金的供給和需求不能很好地實現(xiàn)對接。投資工具短缺所導(dǎo)致的另一個后果是，使得社會對資金的需求不得不依賴效率偏低的銀行信貸機制。由于受貸款項目建設(shè)期限、流動性、風險性的制約，那些前景好但風險大、期限長的項目很難獲得銀行的信貸支持。相反，那些風險小、期限短的項目則容易獲得貸款，但這些項目往往并不是綜合效益最好的。另外，商業(yè)銀行對貸款項目的資金投放所依據(jù)的貸款利率，是通過貸款前的調(diào)查和評估來確定的，由于對未來風險的擔憂，商業(yè)銀行對貸款項目收取一定的風險資金。這種做法雖降低了銀行的信貸風險，卻不利于社會資源整體的合理配置。從這個意義上說，良好的投資工具不僅可以實現(xiàn)資金供給與需求的合理對接，而且有助于提高社會資源的配置效率。

　�。ǘ�）投資工具創(chuàng)新

　　安全性是廣大居民在選擇投資時考慮的首要因素，而儲蓄則是目前最安全的投資方式，自然容易得到廣大居民的認可。鑒于日益增加的未來支出壓力，面對險象環(huán)生的股票市場，想讓廣大居民將其“以備不時之需”的儲蓄存款更多地投入股市是很難的。廣大居民需要安全的投資工具，而目前我國卻缺乏與儲蓄和國債的安全特性類似的投資工具。

　　多年來，為了加快我國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)步伐，推動國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，國家大規(guī)模發(fā)行國債支持地方的公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。為控制風險，以國家信用和國債代替地方政府信用和地方債券，從而造成我國債券市場以國債為主導(dǎo)，地方債券的規(guī)模非常有限的格局。這種局面在一定時期發(fā)揮了其積極作用，由于其發(fā)行規(guī)模有限等局限性，仍滿足不了需求。

　　在我國目前的條件下，為了迎合廣大儲蓄型投資者的投資心理，一個可行的方法就是加大我國債券市場中地方政府債券的比重。因為以地方政府為發(fā)行主體的債券具有僅次于中央政府信用的安全性，必然會得到廣大居民的信任。以地方政府的信用為保證，只要承諾一定的收益就可以吸引大量的國內(nèi)投資者。通過地方政府債券這一投資工具，既可降低地方政府公用事業(yè)投資的投資成本，又可為儲蓄型投資者提供安全的投資工具，從而實現(xiàn)廣大投資者既是公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資者又是項目產(chǎn)品或服務(wù)的消費者的“多重效應(yīng)”。以此為基礎(chǔ)，再適時地推出和推廣其他金融產(chǎn)品，以滿足廣大投資者日益增長和不斷變化的投資需求。通過投資工具創(chuàng)新，擴大儲蓄型投資者投資工具的選擇范圍，從而實現(xiàn)銀行儲蓄資金的合理轉(zhuǎn)化