摘要：雖然我國(guó)還存在一些制約利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)的因素，但實(shí)行漸進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的時(shí)機(jī)卻已成熟。為漸進(jìn)推進(jìn)我國(guó)的利率市場(chǎng)化，其實(shí)現(xiàn)途徑有漸次擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍、促使商業(yè)銀行和國(guó)有企業(yè)按市場(chǎng)化運(yùn)作、發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)中央銀行的金融監(jiān)管和宏觀金融調(diào)控能力等。

　　一、我國(guó)漸進(jìn)推進(jìn)利率市場(chǎng)化的條件已成熟

　　加入WTO后我國(guó)利率變動(dòng)與國(guó)際市場(chǎng)利率變化的趨同性進(jìn)一步增強(qiáng)。要保證我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，就需要盡快完善我國(guó)的利率形成機(jī)制。目前，不管從國(guó)內(nèi)實(shí)際狀況還是國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，我國(guó)實(shí)行利率市場(chǎng)化的條件都已具備。

　　1.我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好，增長(zhǎng)質(zhì)量和效益不斷提高，綜合國(guó)力明顯增強(qiáng)。在以提高經(jīng)濟(jì)效益為中心、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的思想指導(dǎo)下，我國(guó)綜合國(guó)力明顯增強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1978— 2001年間，我國(guó)的GDP年均增速高達(dá)9％以上， GDP總量已超過1萬億美元，躍居世界第6位；人均GDP按IMF的測(cè)算已升至909美元。財(cái)政收入繼續(xù)保持20％以上的增長(zhǎng)率，2001年底達(dá)到16371億元，比1990年增長(zhǎng)了6.1倍。國(guó)際收支繼續(xù)保持盈余，外匯儲(chǔ)備2002年7月底時(shí)已達(dá) 2465億美元，再加上我國(guó)個(gè)人擁有的金融資產(chǎn)已超過10萬億元人民幣，國(guó)內(nèi)居民外匯儲(chǔ)蓄接近 800億美元。我國(guó)貨幣供應(yīng)充足，實(shí)際利率持續(xù)為正，人民幣匯率穩(wěn)中有升。良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保證了儲(chǔ)蓄和投資的雙增加，降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減少了推進(jìn)利率市場(chǎng)化可能引起的通貨膨脹給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊和社會(huì)震蕩。

　　2.微觀經(jīng)濟(jì)主體已基本成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體。首先，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)已基本成為按照“三性”原則自主經(jīng)營(yíng)、自求平衡、自我發(fā)展、自我約束的金融企業(yè)。特別是國(guó)有銀行的財(cái)政職能明顯下降，商業(yè)化水平提高，產(chǎn)權(quán)多樣化趨勢(shì)明顯，國(guó)有銀行上市已經(jīng)進(jìn)入可操作階段；與此同時(shí)，非國(guó)有銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)以及外資銀行也得到快速發(fā)展。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)已基本具備了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)化沖擊的能力。如1994年我國(guó)銀行資產(chǎn)與資本市值比為20：1，而到2000年9月底，兩者比例已為4：1，與韓國(guó)、日本各國(guó)1990—1997年間的1.6：1和 1.7：1相比已大有改善。這在一定程度上降低了我國(guó)的不良資產(chǎn)比率和金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，提高了我國(guó)的貨幣化水平，促進(jìn)了我國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的對(duì)接。其次，我國(guó)企業(yè)的技術(shù)水平、生產(chǎn)和管理的現(xiàn)代化程度明顯提高，國(guó)有企業(yè)開始成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體。企業(yè)的市場(chǎng)化是利率市場(chǎng)化改革成功的關(guān)鍵。通過對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組和預(yù)算硬約束的強(qiáng)化，國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念已實(shí)現(xiàn)了由計(jì)劃向市場(chǎng)的轉(zhuǎn)化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)自主性大大提高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更趨合理，企業(yè)效益明顯提高。2001年，每萬元GDP消耗的能源比1990年下降73.7％。全社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率1990—2001年間年均增長(zhǎng)14.8％。此外，非國(guó)有企業(yè)在政策支持下也得到相當(dāng)發(fā)展，其總產(chǎn)值已占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的70％以上。我國(guó)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

　　3.中央銀行進(jìn)行金融監(jiān)管的水平和宏觀金融調(diào)控能力有較大提高。中國(guó)人民銀行不僅已建立了基本上與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)接軌的金融法律監(jiān)督監(jiān)管體系，且還在利率市場(chǎng)化改革方面邁出了實(shí)質(zhì)性的步伐。一是利用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣供給的力度加大，保持了基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。 2001年，通過公開市場(chǎng)操作央行累計(jì)投放基礎(chǔ)貨幣8253億元，累計(jì)回籠基礎(chǔ)貨幣8529億元，年末凈回籠基礎(chǔ)貨幣276億元。二是實(shí)現(xiàn)了國(guó)債發(fā)行利率和交易利率的市場(chǎng)化，為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的對(duì)接奠定了基礎(chǔ)。三是確定了基本合理的本外幣利率水平，使利率初步成為可反映全國(guó)范圍內(nèi)資金供求狀況的指標(biāo)，保證了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。四是通過制定和實(shí)施信貸政策，有效引導(dǎo)商業(yè)銀行貸款的合理投向。五在增加貨幣政策透明度的同時(shí)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。自2001年第一季度起，中國(guó)人民銀行已按照加入WTO承諾，定期發(fā)布關(guān)于貨幣政策執(zhí)行情況的季度報(bào)告。此外，嚴(yán)格查處了信貸資金違規(guī)進(jìn)入股票市場(chǎng)的行為等。所有這些措施，提高了金融機(jī)構(gòu)的貸款能力，化解了金融風(fēng)險(xiǎn)，加大了金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度，表明我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)利率在一定程度上已是市場(chǎng)化利率，從而保障了經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定。

　　二、制約我國(guó)利率市場(chǎng)化改革漸進(jìn)推進(jìn)的因素

　　盡管我國(guó)已基本具備實(shí)行利率市場(chǎng)化的條件，但在國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化和我國(guó)加入WTO的情況下，由于外界環(huán)境的復(fù)雜多變，為減少改革的風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)跐u進(jìn)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的過程中不得不對(duì)一些制約利率市場(chǎng)化的因素認(rèn)真對(duì)待。

　　1.財(cái)政赤字的增加和債務(wù)效益指標(biāo)的相對(duì)惡化使宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定存在隱患。當(dāng)前我國(guó)的財(cái)力集中度相對(duì)較低。如1999年和2000年，我國(guó)的財(cái)力集中度分別只有14％、14.96％，而同期西方國(guó)家一般為30—40％。較低的財(cái)力集中度就使政府財(cái)政存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。如果政府繼續(xù)借債而不把不斷累積的債務(wù)控制在一定的范圍內(nèi)，短期雖可刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但長(zhǎng)期則會(huì)使納稅人產(chǎn)生不良的收入預(yù)期。再加之財(cái)政的“擠出效應(yīng)”會(huì)使民間投資銳減，進(jìn)而加劇有效需求不足的態(tài)勢(shì)。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出的居民收入預(yù)期下降和民間投資不旺的情況就與此有關(guān)。這種狀況對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展十分不利。在這種形勢(shì)下，如果貿(mào)然推進(jìn)利率市場(chǎng)化，將使國(guó)內(nèi)利率持續(xù)上升，持續(xù)上升的國(guó)內(nèi)利率在我國(guó)已加入WTO和匯率制度較為僵硬的影響下，就會(huì)導(dǎo)致人民幣貶值、國(guó)際投機(jī)資本的大量進(jìn)入，產(chǎn)生“泡沫經(jīng)濟(jì)”。

　　2.巨大的累積性金融風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)很難克服。轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期，由于受制度因素的制約，我國(guó)金融體制改革明顯滯后于其他方面的改革。金融領(lǐng)域缺乏充分的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)有銀行的壟斷地位始終未能打破，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)特別是國(guó)有銀行依然承擔(dān)著過多的社會(huì)責(zé)任，行政約束明顯；而且由于與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的金融法律法規(guī)不健全，對(duì)金融機(jī)構(gòu)非法經(jīng)營(yíng)懲處不力，結(jié)果造成我國(guó)金融機(jī)構(gòu)累積的不良資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資本市場(chǎng)投柳。盛行，累積型金融風(fēng)險(xiǎn)明顯過大。

　　首先，金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)率居高不下，金融機(jī)構(gòu)整體的經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)下降。雖然我國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的呆壞帳進(jìn)行了核銷，并通過實(shí)施債轉(zhuǎn)股化解國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)，但由于產(chǎn)權(quán)改革滯后、經(jīng)營(yíng)管理缺乏透明度，使國(guó)有銀行的資本充足率明顯低于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，而不良資產(chǎn)率卻遠(yuǎn)高于20％的國(guó)際警戒線。2001年底，四大國(guó)有銀行雖然經(jīng)過“債轉(zhuǎn)股”使其不良資產(chǎn)率下降10％左右，但不良貸款仍有1.8萬億元，占全部貸款的26.62％，其中形成損失的約占全部貸款的7％。而且，四大國(guó)有銀行的資產(chǎn)回報(bào)率和資本回報(bào)率也分別由 1989年的1.01％、18.44％降到1999年的0.13％和2.4％。金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　其次，資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)存在較大風(fēng)險(xiǎn)。由于政府在資本市場(chǎng)上一身兼三職：起著規(guī)范市場(chǎng)行為、矯正市場(chǎng)缺陷、避免市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)市場(chǎng)以至社會(huì)震蕩的監(jiān)督者的作用；又是上市公司最大的股東，控制著大量的社會(huì)資本；還負(fù)有保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益的責(zé)任。政府的這三重職能就使其處在兩難的境地。只要其中任何一方出現(xiàn)問題或利益受損，政府都必須出面予以保護(hù)，結(jié)果造成上市公司、投資者一再要求政府干預(yù)市場(chǎng)的“倒逼機(jī)制”。這一制度上的缺陷，就使政府放松對(duì)上市公司、機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管，結(jié)果造成一些本不具備上市資格的公司上市，使上市公司的質(zhì)量嚴(yán)重下降。如1998—2000年，我國(guó)上市公司的凈利潤(rùn)總額幾乎沒有增加，這就從微觀上為市場(chǎng)的健康發(fā)展帶來隱患。另外，一些機(jī)構(gòu)投資者甚至利用其信息優(yōu)勢(shì)、證券法律法規(guī)不完善和政府執(zhí)法不嚴(yán)的漏洞，違規(guī)操作、哄抬股價(jià)、投機(jī)牟利，從而嚴(yán)重?fù)p害廣大中小投資者的利益。這些對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展十分不利。因?yàn)榕嘤�和發(fā)展證券市場(chǎng)的關(guān)鍵是嚴(yán)格保護(hù)投資者尤其是中小投資者的利益。

　　最后，國(guó)際游資通過多種方式乘我國(guó)加入 WTO之機(jī)進(jìn)入我國(guó)投機(jī)謀利。對(duì)資本項(xiàng)目的嚴(yán)格控制雖然使國(guó)際游資無法直接進(jìn)入我國(guó)，但面對(duì)中國(guó)這個(gè)大市場(chǎng)所蘊(yùn)涵的無限獲利機(jī)會(huì)，他們又不愿意放棄，于是，這些資本便采取間接方式進(jìn)入我國(guó)，如通過貿(mào)易項(xiàng)目自由兌換混入、乘B股開放之機(jī)進(jìn)入、通過香港掌握一部分人民幣等，如在華外資投資企業(yè)不是將其沒有匯出的人民幣利潤(rùn)投在生產(chǎn)領(lǐng)域以擴(kuò)大再生產(chǎn)，而是將其留在投機(jī)和流通領(lǐng)域等。這些就加大了中央銀行利用貨幣供應(yīng)量這一中介指標(biāo)制定和實(shí)施貨幣政策的難度。在金融管理制度不健全的情況下，就不宜對(duì)利率進(jìn)行大幅度調(diào)整。

　　3.國(guó)有企業(yè)的預(yù)算硬約束仍未全面建立，自我生長(zhǎng)能力依然很低。微觀經(jīng)濟(jì)主體的產(chǎn)權(quán)關(guān)系及經(jīng)營(yíng)機(jī)制是影響利率市場(chǎng)化的一個(gè)重要因素。如果微觀經(jīng)濟(jì)主體是能自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的法人，具有明確、清晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系、利益機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，具有責(zé)、權(quán)、利、險(xiǎn)相互制約的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，那么，微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率的變動(dòng)具有相當(dāng)?shù)撵`敏性和可調(diào)性，利率的高低就成為影響企業(yè)的融資成本和利潤(rùn)預(yù)期的一個(gè)重要因素。反之，則會(huì)帶來一些不良后果：比如，利率水平會(huì)被企業(yè)投資擴(kuò)張行為所引起的需求過大拉高，并引發(fā)利率與通貨膨脹輪番上漲的惡性循環(huán)等。

　　盡管從1996年起，我國(guó)實(shí)施了一系列強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)預(yù)算硬約束的政策，給國(guó)有企業(yè)外在的壓力和動(dòng)力，但受體制改革滯后的制約，國(guó)有企業(yè)的預(yù)算軟約束仍普遍存在。對(duì)國(guó)有企業(yè)的預(yù)算軟約束導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的激勵(lì)和約束機(jī)制嚴(yán)重不足，國(guó)有企業(yè)一方面為自身的特殊利益，擴(kuò)大其在經(jīng)濟(jì)中占用資源的比重，把更多的社會(huì)資源“內(nèi)部化”，在現(xiàn)實(shí)生活中表現(xiàn)為“爭(zhēng)項(xiàng)目”、“爭(zhēng)貸款”、“爭(zhēng)投資”等；另一方面，企業(yè)又盡可能地把本應(yīng)由自己承擔(dān)的成本轉(zhuǎn)嫁出去，使其“外在化”。結(jié)果是企業(yè)首先考慮的不是利率的高低，而是能不能得到貸款。中央銀行的利率政策對(duì)企業(yè)投資和資金需求的調(diào)節(jié)作用極其有限。這就使企業(yè)的自我生長(zhǎng)能力、償債能力依然較低。在國(guó)有企業(yè)缺乏較強(qiáng)的自我生長(zhǎng)能力的情況下，利率的上升將使國(guó)企的融資成本加大，投資需求減少，國(guó)有企業(yè)虧損和破產(chǎn)增多，這不利于加入WTO后發(fā)展民族工業(yè)和維護(hù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全；而且還會(huì)使失業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，居民收入水平下降，消費(fèi)需求減少；投資和消費(fèi)需求的減少進(jìn)一步加劇了我國(guó)有效需求不足的態(tài)勢(shì)；為刺激有效需求，國(guó)家將不得不加大擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策的力度，這又使貨幣供應(yīng)量增加，物價(jià)的上漲特別是原材料價(jià)格的上漲又會(huì)加大企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，而它又不會(huì)改變產(chǎn)品供過于求的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，從而使無效供給增加；有效需求不足和無效供給過剩這一市場(chǎng)供求矛盾的尖銳，又進(jìn)一步加大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)難度。如果這時(shí)過快實(shí)行利率市場(chǎng)化，最終將導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入通貨膨脹的惡性循環(huán)之中。

　　4.我國(guó)缺乏一個(gè)迅速實(shí)行利率市場(chǎng)化的穩(wěn)定的融資環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。利率市場(chǎng)化過程不是一個(gè)孤立的過程，它涉及到是否適宜于利率市場(chǎng)化實(shí)施的融資環(huán)境和良好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境問題。雖然20多年的改革開放使我國(guó)的融資環(huán)境大有改觀，經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度也明顯提高，但我國(guó)的這種環(huán)境還不是非常穩(wěn)定。我國(guó)是一個(gè)資金缺乏的發(fā)展中國(guó)家，同時(shí)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)又是一個(gè)速度型的經(jīng)濟(jì)，而且我國(guó)的社會(huì)保障體系也不很健全。在這種情況下，猛然放開利率，勢(shì)必會(huì)擴(kuò)大資金供需缺口，并由此導(dǎo)致較高的利率。利率太高，又會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無力償貸或成本提高，以至于破產(chǎn)倒閉。在社會(huì)保障體系不健全的情況下，就很有可能造成經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。

　　三、我國(guó)利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)途徑

　　雖然我國(guó)還存在一些制約利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)的因素，但實(shí)行漸進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的時(shí)機(jī)卻已成熟。為審慎推進(jìn)我國(guó)的利率市場(chǎng)化，在經(jīng)濟(jì)全球化和我國(guó)加入WTO的國(guó)際背景下，我們提出以下利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)途徑：

　　1.從擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍著手，漸進(jìn)推進(jìn)利率市場(chǎng)化。具體講，先放開貨幣市場(chǎng)利率，再放開中央銀行利率，然后再此基礎(chǔ)上放開資本市場(chǎng)利率，最后放開存貸款利率。當(dāng)然在放開貨幣市場(chǎng)利率時(shí)，應(yīng)先放銀行同業(yè)拆放利率再放國(guó)債利率，然后放商業(yè)貼現(xiàn)利率。放開存貸款利率時(shí)宜先放貸款后放存款，先放外幣貸款后放本幣貸款，先放大額存款后放小額存款，先放農(nóng)村存貸款后放城市存貸款等。采取這樣的順序有利于確定合理的資金價(jià)格，避免金融機(jī)構(gòu)在未完全企業(yè)化之前由于利率市場(chǎng)化而競(jìng)相提高利率，以致使利率超過企業(yè)的承受能力，避免銀行不良資產(chǎn)的增加，保護(hù)儲(chǔ)戶的利益。

　　2.增強(qiáng)中央銀行的金融監(jiān)管和宏觀金融調(diào)控能力。在監(jiān)管方面：一要制定并頒布《中央銀行金融監(jiān)管法》，建立起以央行監(jiān)管為主、行業(yè)自律、金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控、社會(huì)監(jiān)管相配合的全方位、多層次、大系統(tǒng)的新型金融監(jiān)管體系；二要按照國(guó)際銀行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，制定國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)辦法，按照審慎原則和國(guó)際慣例，完善其會(huì)計(jì)制度、貸款損失準(zhǔn)備金提取和沖銷制度、信息披露制度等，促進(jìn)其建立強(qiáng)有力的激勵(lì)和約束機(jī)制；三要建立健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制。在金融宏觀調(diào)控方面，應(yīng)逐步提高央行貨幣政策決策的獨(dú)立性、科學(xué)性，注重央行貨幣政策和其他改革政策的配套，避免政策抵消等。

　　3.促使商業(yè)銀行和國(guó)有企業(yè)按市場(chǎng)化運(yùn)作。第一，組建真正的商業(yè)銀行，使國(guó)有銀行成為具有一定競(jìng)爭(zhēng)能力的現(xiàn)代化商業(yè)銀行。具體宜分三步走：第一步，按國(guó)有獨(dú)資公司形式更新國(guó)有銀行的經(jīng)營(yíng)管理制度，如精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)、建立激勵(lì)與約束機(jī)制等；第二步，有條件的將國(guó)有獨(dú)資銀行改組為國(guó)家控股的資產(chǎn)多元化的商業(yè)銀行；第三步，在條件成熟時(shí)將國(guó)有銀行公開上市。第二，加快國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)重構(gòu)、債務(wù)重組和制度創(chuàng)新步伐，使其成為真正的現(xiàn)代企業(yè)。具體講，就是加快國(guó)有企業(yè)股份制改造，明晰其產(chǎn)權(quán)；運(yùn)用市場(chǎng)手段盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，強(qiáng)化企業(yè)預(yù)算硬約束，促使國(guó)企建立現(xiàn)代企業(yè)制度等。

　　4.積極發(fā)展我國(guó)的金融市場(chǎng)，特別是盡快建立完善的貨幣市場(chǎng)。只要建立起完善的以市場(chǎng)為導(dǎo)向的貨幣市場(chǎng)體系，放開對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的限制，那么通過貨幣市場(chǎng)便可發(fā)現(xiàn)資金的市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格，諸如房地產(chǎn)價(jià)格。這就進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)上的投機(jī)行為，降低了不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定了市場(chǎng)。而且這樣的貨幣市場(chǎng)價(jià)格也為中央銀行進(jìn)行利率市場(chǎng)化提供了客觀上的參照體系，避免了貨幣政策制定和實(shí)施的盲目性。

　　參考資料：

　　[1][美]麥金農(nóng)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本[M].上海：上海三聯(lián)書店，1989.

　　[2][美]麥金農(nóng)。經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的次序[M].上海：上海三聯(lián)書店，1997.

　　[3]易綱，趙先信。中國(guó)的銀行競(jìng)爭(zhēng)：機(jī)構(gòu)擴(kuò)張，工具創(chuàng)新與產(chǎn)權(quán)改革[J].經(jīng)濟(jì)研究，2001，（8）。

　　[4]馬勝杰。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革 [J].世界經(jīng)濟(jì)，2001，（5）。

　　[5][美]米什金。貨幣金融學(xué)[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，1998.