[摘　要]國(guó)際上成熟的證券市場(chǎng)課稅一般包括印花稅、證券交易稅、證券所得稅以及證券遺贈(zèng)稅。據(jù)此，我國(guó)的證券市場(chǎng)稅制體系應(yīng)循著這樣的思路：改革證券交易印花稅，開(kāi)征證券交易稅，完善證券流轉(zhuǎn)稅體系；加強(qiáng)對(duì)證券交易所得和證券投資所得的課稅，完善證券所得稅體系；增加對(duì)證券轉(zhuǎn)移的課稅。

　　[關(guān)鍵詞]證券稅制；經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；資本弱化

　　稅收制度是國(guó)家調(diào)控證券市場(chǎng)的一種重要的經(jīng)濟(jì)杠桿和手段，合理完善的稅制體系對(duì)于證券市場(chǎng)的規(guī)范化建設(shè)起著不可忽視的作用，各國(guó)對(duì)此都非常重視。從世界各國(guó)證券市場(chǎng)的稅收實(shí)踐看，證券稅制建設(shè)的核心問(wèn)題就是要按照證券市場(chǎng)本身運(yùn)行的環(huán)節(jié)和規(guī)律，規(guī)范設(shè)置稅種，合理確定稅率，保障證券市場(chǎng)的有序、穩(wěn)健、規(guī)范運(yùn)行。本文從分析證券課稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)入手，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)以及稅收制度本身的特點(diǎn)，提出完善我國(guó)證券市場(chǎng)稅收制度的一些初步設(shè)想。

　　一、證券市場(chǎng)課稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

　　證券市場(chǎng)的課稅一般從以下四個(gè)環(huán)節(jié)入手：（1）證券發(fā)行環(huán)節(jié)；（2）證券交易環(huán)節(jié)；（3）證券所得環(huán)節(jié)；（4）證券財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)。根據(jù)各個(gè)環(huán)節(jié)的不同特點(diǎn)，國(guó)際上成熟的證券市場(chǎng)課稅一般包括印花稅、證券交易稅、證券所得稅（有的國(guó)家將證券交易所得和證券投資所得分開(kāi)征稅）以及證券遺贈(zèng)稅。但是，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的稅種名稱可能不一致，例如，日本、韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣稱為“證券交易稅”，意大利等國(guó)稱之為“證券轉(zhuǎn)移稅”，而瑞典則稱之“周轉(zhuǎn)稅”等。

　　（一）印花稅

　　印花稅是對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)交往中書(shū)立、領(lǐng)受各種憑證所課征的一種稅。有價(jià)證券作為一種法定權(quán)益證書(shū)（無(wú)紙化交易只是改變了“證書(shū)”的形式，并沒(méi)有改變其本質(zhì)），理應(yīng)同其他應(yīng)稅憑證一樣課征印花稅。同時(shí)，由于印花稅具有征稅范圍廣、征收成本低等特點(diǎn)，對(duì)國(guó)家聚集財(cái)政收入具有積極作用，但其對(duì)證券市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用卻相對(duì)較小。

　?。ǘ┳C券交易稅

　　證券交易稅是對(duì)有價(jià)證券的交易行為，按買賣成交額所課征的一種流轉(zhuǎn)稅。據(jù)美國(guó)庫(kù)伯斯。里伯蘭德國(guó)家稅收網(wǎng)提供的95個(gè)國(guó)家的稅收情況看，開(kāi)征證券交易稅的國(guó)家和地區(qū)有27個(gè)。證券交易稅的經(jīng)濟(jì)影響主要體現(xiàn)在以下方面：

　　1.影響證券市場(chǎng)規(guī)模的“收入效應(yīng)”

　　在其他因素一定的條件下，證券交易稅稅負(fù)的高低通過(guò)增加或降低證券交易成本（由證券公司收取的手續(xù)費(fèi)和由證券公司代征的證券交易稅組成），引起投資者收益的變化，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)的規(guī)模，達(dá)到收縮或擴(kuò)張證券市場(chǎng)的目的。

　　2.調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的“替代效應(yīng)”

　　在課征證券交易稅時(shí)，政府如果采用差別性的稅收政策，則能夠調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)上不同品種的有價(jià)證券之間的替代。從一般意義上說(shuō)，股票交易的投機(jī)性大，收益也大；債券交易的投機(jī)性小，收益也少。如果政府對(duì)股票征稅高于債券，那么投資者在利益的驅(qū)動(dòng)下，就會(huì)將一部分資金轉(zhuǎn)入稅額相對(duì)較小的債券市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)債券對(duì)股票的替代，減少了股票市場(chǎng)的投機(jī)性，增加債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，使兩類證券市場(chǎng)平衡發(fā)展。

　?。ㄈ┳C券所得稅

　　1.所得來(lái)源分析

　　證券所得作為資本利得的一種，其收入的形成主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面：（1）資產(chǎn)內(nèi)部因素發(fā)生變化而決定的資產(chǎn)收益及價(jià)格的變化。證券市場(chǎng)收益的基礎(chǔ)是上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，股票理論價(jià)格等于每股稅后收益乘以平均市盈率。在投資者廣泛認(rèn)同的平均股票市盈率為20倍左右的情況下，因企業(yè)資產(chǎn)內(nèi)部因素發(fā)生變化而使每股稅后收益增加，則股票的理論價(jià)格增加，增加的部分就形成了證券所得。（2）由市場(chǎng)條件發(fā)生變化而決定的資產(chǎn)收益及價(jià)格的變化。這里的市場(chǎng)條件主要指市場(chǎng)利率水平變化對(duì)資產(chǎn)價(jià)格以及資產(chǎn)收益的影響。一般情況下，市場(chǎng)利率下調(diào)，則會(huì)導(dǎo)致有價(jià)債券價(jià)格的上漲。（3）由投資者行為發(fā)生變化所決定的資產(chǎn)收益及價(jià)格的變化。在證券市場(chǎng)上，投機(jī)現(xiàn)象的存在是不可避免的，證券投資者通過(guò)在證券市場(chǎng)上的高拋低吸獲得“超額資本利得”。由于證券市場(chǎng)上收入的確定不同于商品市場(chǎng)，其收入的確定按實(shí)際成交額為標(biāo)準(zhǔn)，賬面上反映出來(lái)的資產(chǎn)增值僅看成潛在的“虛擬收入”。當(dāng)證券發(fā)行者以利息、股息與紅利的形式將這部分資產(chǎn)收益派發(fā)投資者時(shí)，才能確定投資所得；只有投資者在二級(jí)市場(chǎng)上賣出手中持有的證券時(shí)，才能通過(guò)證券買賣的價(jià)差實(shí)現(xiàn)證券交易所得。同時(shí)我們應(yīng)該看到，證券投資所得來(lái)源于第一種收入，而證券交易所得來(lái)源于三種收入的綜合。

　　2.證券交易所得課稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

　　對(duì)證券交易所得課稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)主要體現(xiàn)在以下方面：

　?。?）“投資鎖定效應(yīng)”

　　對(duì)證券交易所得征稅，投資者為了達(dá)到避稅的目的，可能會(huì)選擇持有股票、債券，而不是發(fā)售，這就把投資者鎖定在現(xiàn)有的投資組合中，導(dǎo)致“投資鎖定”效應(yīng)的發(fā)生。從而在客觀上干擾了證券市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，使得證券市場(chǎng)的運(yùn)行在一定程度上背離了市場(chǎng)自身的規(guī)律而不得不服從于投資者的避稅目的。

　?。?）影響證券市場(chǎng)的“收入效應(yīng)”

　　證券交易所得“收入效應(yīng)”的發(fā)揮與政府是否允許投資者用投資虧損抵銷其投資收益緊密聯(lián)系。首先，在虧損不能抵銷收益時(shí)，證券交易所得稅就會(huì)因減少投資收益而降低人們對(duì)證券的需求，使證券市場(chǎng)的規(guī)模收縮。然后，如果證券交易所得稅有虧損抵銷規(guī)定，則情況會(huì)與上面大不相同。這樣，證券交易所得稅就產(chǎn)生了雙重影響：一方面，它降低了收益率，從而抑制了人們的需求；另一方面，它又降低了風(fēng)險(xiǎn)程度，從而刺激了人們的需求。其共同作用的最終影響將取決于二者力量的對(duì)比，其對(duì)證券市場(chǎng)的影響具有不確定性。

　　（3）影響證券持有期的“替代效應(yīng)”

　　若對(duì)證券持有期的長(zhǎng)短不同的所得課以不同的稅負(fù)，對(duì)持有期較長(zhǎng)者課以較低的稅，而對(duì)持有期短者課以較高的稅，則能改變投資者的持股時(shí)間的長(zhǎng)短，減少投機(jī)行為，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。

　　3.證券投資所得課稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

　　對(duì)證券投資所得課稅是指對(duì)公司和個(gè)人取得的股息、利息和紅利的征稅，它直接牽涉到股份公司的收益分配政策、股利征稅與個(gè)人所得稅的連接、公司所得稅與股利分配的關(guān)系等重大問(wèn)題。對(duì)股息、紅利的征稅可分為兩個(gè)層次：一是對(duì)個(gè)人股利所得的征稅；二是對(duì)公司股利所得的征稅。其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)主要體現(xiàn)在以下方面：

　?。?）對(duì)企業(yè)籌資方式的“替代效應(yīng)”

　　從企業(yè)的籌資方式來(lái)看，一般有發(fā)行股票、債券、貸款等方式，依據(jù)國(guó)際間的一般做法，在計(jì)算企業(yè)應(yīng)稅所得時(shí)，貸款的利息支出是允許扣除的，而作為股息、紅利的分配利潤(rùn)是不能扣除的，因而產(chǎn)生了“資本弱化”效應(yīng)，而對(duì)股利課稅加深了該效應(yīng)的發(fā)生，使公司愿以舉債方式籌措資本，不利于股份制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　（2）對(duì)個(gè)人投資方向的“替代效應(yīng)”

　　從個(gè)人投資者方面，由于不同性質(zhì)企業(yè)的企業(yè)所得稅稅率不同，導(dǎo)致其稅后利潤(rùn)的差異，從而在一定程度上影響個(gè)人投資者股票投資方向的選擇。

　　另外，對(duì)投資所得的課稅還存在著雙重征稅的問(wèn)題。

　　4.投資所得和交易所得的替代分析

　　一般而言，當(dāng)投資所得稅與交易所得稅之間存在顯著的稅收差異時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)投資所得和交易所得之間的替代關(guān)系，當(dāng)投資所得稅高于交易所得稅時(shí)，投資者傾向于從資本市場(chǎng)取得股利以達(dá)到逃避稅負(fù)的目的。但根據(jù)“在手之鳥(niǎo)”理論，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有天生的反感，并且認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)將隨著時(shí)間延長(zhǎng)而增加，因而在他們心目中，認(rèn)為通過(guò)保留盈余再投資而獲得的資本利得的不確定性要高于股利支付的不確定性。實(shí)際能拿到手的股利，同增加留存收益后再投資得到的未來(lái)收益相比，后者的風(fēng)險(xiǎn)性大得多。所以，投資者寧愿目前收到較少的股利，也不愿等到將來(lái)在收回不確定的較大的股利或獲得較高的股利出售價(jià)格。因此在兩種相互矛盾的效應(yīng)的作用下，兩種所得的稅負(fù)差距并不會(huì)產(chǎn)生太大的作用。

　?。ㄋ模┳C券遺贈(zèng)稅

　　隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，財(cái)富的證券化現(xiàn)象會(huì)愈加顯著。證券作為一種信用憑證，代表一定的財(cái)產(chǎn)。其發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，承受者便會(huì)輕松地獲得巨額財(cái)富。而且，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，這種財(cái)富具有“不勞而獲”的性質(zhì)，如果不征稅，聽(tīng)任富有者把財(cái)富傳給后代，這不僅會(huì)造成新的分配不公，而且會(huì)形成寄生階層，不利于社會(huì)的發(fā)展。因此，應(yīng)對(duì)證券財(cái)產(chǎn)遺贈(zèng)征稅，作為所得稅的補(bǔ)充，用以解決社會(huì)財(cái)富分配不公問(wèn)題，緩解貧富懸殊的矛盾，實(shí)現(xiàn)社會(huì)倫理公平。

　　二、我國(guó)證券稅制的基本構(gòu)想

　?。ㄒ唬┪覈?guó)證券市場(chǎng)稅制現(xiàn)狀分析

　　目前，我國(guó)證券市場(chǎng)稅制的稅基涉及證券交易額和證券投資所得，分別列于證券交易印花稅、個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅之中。由此可以看出，我國(guó)證券市場(chǎng)的稅制體系主要以流轉(zhuǎn)稅為主，雖然流轉(zhuǎn)稅在某種程度上能替代其他稅種發(fā)揮作用，但由于其自身的局限性，無(wú)法實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的一些調(diào)控目標(biāo)。因此，完善證券市場(chǎng)稅制，設(shè)立獨(dú)立的證券稅制子系統(tǒng)已經(jīng)勢(shì)在必行。特別是二級(jí)市場(chǎng)呼之欲出，二級(jí)市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)，更需要完善的稅制體系與之適應(yīng)。

　?。ǘ┩晟莆覈?guó)證券市場(chǎng)稅制的具體設(shè)想

　　一個(gè)完善的證券稅制體系表現(xiàn)在其稅種與稅率設(shè)置是否充分體現(xiàn)公平與效率的原則，是否充分平衡了中央與地方政府的利益關(guān)系，是否充分考慮到稅收征管的方便性，是否有利于調(diào)節(jié)市場(chǎng)交易行為。為此，筆者提出下列設(shè)想：

　　1.改革證券交易印花稅，開(kāi)征證券交易稅，完善證券流轉(zhuǎn)稅體系

　　隨著股份制改革的深入，為充分發(fā)揮證券交易成本對(duì)調(diào)節(jié)資金流向的作用，更好地與國(guó)際證券稅接軌，我國(guó)有必要開(kāi)征證券交易稅。但在我國(guó)現(xiàn)行的稅制下，印花稅在一定程度上覆蓋了證券交易稅的稅基，因此在開(kāi)征之前，應(yīng)先改革現(xiàn)有印花稅，恢復(fù)其本來(lái)面目，將印花稅的征收環(huán)節(jié)移到發(fā)行環(huán)節(jié)，調(diào)節(jié)一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)格，以改變現(xiàn)在對(duì)一級(jí)市場(chǎng)征稅的真空狀態(tài)。在證券交易稅的設(shè)計(jì)中，有幾個(gè)問(wèn)題需要明確：首先是稅率的確定，其次是征稅對(duì)象的確定。

　　從對(duì)證券交易稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析中我們看到，證券交易稅對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展有一定程度的抑制作用，因此，世界各國(guó)在證券市場(chǎng)發(fā)展的初期，都采用低稅率或階段性暫停征收等辦法鼓勵(lì)市場(chǎng)的發(fā)展。從我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況看，自1990年12月19日上海交易所正式成立算起，至今僅有不到10年的時(shí)間。到1999年年底，我國(guó)兩市上市股票為947家。上市股票的總市值僅相當(dāng)于國(guó)民生產(chǎn)總值的36%.與美、英、日證券市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，這一比重是非常低的。特別是目前我國(guó)上市公司的總股本中，有相當(dāng)大一部分是不能流通的國(guó)家股和法人股，若將這部分公股扣除掉，我國(guó)證券市場(chǎng)的數(shù)量就更顯不足了。因此，我國(guó)證券交易稅的稅率應(yīng)采用低稅率以鼓勵(lì)證券市場(chǎng)的發(fā)展。但同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，我國(guó)證券市場(chǎng)投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重，我國(guó)股票市場(chǎng)流通市價(jià)總值僅相當(dāng)于美國(guó)、日本的1%～2%，但成交量卻相當(dāng)于美日的三分之一左右；與香港相比，我國(guó)股票市場(chǎng)的流通市值僅相當(dāng)于香港的一半，但成交量卻是香港的幾倍。另一方面，我國(guó)股票市場(chǎng)的年換手率大大高于西方國(guó)家成熟市場(chǎng)的年換手率，這時(shí)的我國(guó)規(guī)模并不大的證券市場(chǎng)在行情高峰時(shí)的成交量可以與西方大證券市場(chǎng)相提并論。投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重又要求證券交易稅發(fā)揮其調(diào)節(jié)作用不能太低。因此，筆者認(rèn)為我國(guó)證券交易稅的稅率應(yīng)保持在與當(dāng)前證券交易印花稅相當(dāng)?shù)乃缴稀?/p>

　　另外，證券交易稅還可以采用差別稅率，對(duì)股票采用高稅率，對(duì)債券采用低稅率，以抑制股票投機(jī)，活躍債券市場(chǎng)。而對(duì)不同的交易主體應(yīng)采用統(tǒng)一稅率，充分顯示不同交易主體的平等地位，在征稅對(duì)象的確定上，考慮到證券交易稅雖為流轉(zhuǎn)稅，但其相對(duì)較難轉(zhuǎn)嫁，而賣方較買方的納稅能力強(qiáng)，也便于管理，因此可采取只對(duì)出售方征稅，增加賣出成本，有利于限制證券賣出，延長(zhǎng)持有期和促進(jìn)長(zhǎng)期投資，抑制投機(jī)。

　　2.加強(qiáng)對(duì)證券交易所得和證券投資所得的課稅，完善證券所得稅體系

　　對(duì)于證券交易所得而言，由于其“投資鎖定效應(yīng)”和“收入效應(yīng)”的負(fù)面影響，對(duì)證券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張存在一定的阻礙作用。因此，從世界各國(guó)的實(shí)踐情況來(lái)看，證券市場(chǎng)成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)征此稅的居多，如美國(guó)、英國(guó)、日本、德國(guó)、意大利、加拿大等等，且稅率也相對(duì)較低；而一些證券市場(chǎng)處于發(fā)展中的國(guó)家開(kāi)征此稅的相對(duì)較少。從我國(guó)實(shí)際情況來(lái)看，因存在證券市場(chǎng)剛剛起步、發(fā)育還不成熟、稅收征管手段落后、現(xiàn)金大量的體外循環(huán)等問(wèn)題，還不宜開(kāi)征。但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，開(kāi)征證券交易所得稅是大勢(shì)所趨。它對(duì)于完善證券市場(chǎng)稅制體系，緩解社會(huì)分配不公，減弱證券市場(chǎng)中的“馬太效應(yīng)”，增加財(cái)政收入等均具有重要意義。

　　設(shè)計(jì)我國(guó)的證券交易所得稅必須考慮以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）稅負(fù)從輕原則。基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行鼓勵(lì)和扶持證券市場(chǎng)健康發(fā)展的考慮，證券交易所得稅應(yīng)實(shí)行低稅率。（2）鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的原則。由于證券交易所得是一種風(fēng)險(xiǎn)較大的投資所得，相對(duì)于短期資本利得而言，長(zhǎng)期資本的風(fēng)險(xiǎn)更大，為了鼓勵(lì)人們進(jìn)行長(zhǎng)期投資，根據(jù)“替代效應(yīng)”，可以對(duì)長(zhǎng)期投資利得給予一些優(yōu)惠措施。（3）虧損抵銷原則。由于其“收入效應(yīng)”與虧損是否抵銷緊密相關(guān)，為了擴(kuò)大我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)模，扶持證券市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)在計(jì)稅依據(jù)的確定上，允許投資者用其收益彌補(bǔ)虧損，以降低證券投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，增強(qiáng)證券投資的吸引力。（4）遞延納稅原則。為了消除“投資鎖定”效應(yīng)的影響，保持證券市場(chǎng)的正常發(fā)展，可根據(jù)資本投資所得形成的長(zhǎng)期性特點(diǎn)，采用遞延納稅制度。（4）證券交易所得指數(shù)化原則。由于通貨膨脹因素的影響，資本利得的實(shí)現(xiàn)金額中既包含歷史成本，又含有通貨膨脹的因素。若依此金額納稅，必然造成不合理、不公平、不可比。為了解決這個(gè)問(wèn)題，許多國(guó)家在計(jì)算資本利得應(yīng)納稅額時(shí)，都設(shè)定一個(gè)隨持有資產(chǎn)時(shí)間變化而提高且與同期通貨膨脹率相適應(yīng)的免除率，以便在課稅時(shí)剔除通貨膨脹因素的影響，合理稅負(fù)。

　　對(duì)于投資所得而言，宜繼續(xù)保持原有的統(tǒng)一課稅法，將股利、利息所得并入總所得中統(tǒng)一納稅，但目前的投資所得課稅制度仍需作適當(dāng)改進(jìn)：首先，應(yīng)消除目前課稅的不公平現(xiàn)象。我國(guó)目前的投資所得課稅制度規(guī)定，對(duì)國(guó)有股和法人股不征稅，只對(duì)公眾股的股利所得征稅，這顯然不符合“同股同利”的原則，即使在對(duì)公眾股的股利征稅時(shí)，由于不同企業(yè)使用的企業(yè)所得稅的稅率不同也使企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不公。因此，對(duì)股份制企業(yè)所有的股東包括國(guó)家股、法人股和個(gè)人股一律課征同等稅率的股息所得稅已成為健全我國(guó)證券稅制的重點(diǎn)。這既要以體現(xiàn)稅務(wù)部門代表國(guó)家對(duì)企業(yè)的利息分配進(jìn)行的管理，防止股份制企業(yè)通過(guò)少分或不分國(guó)家股息而造成國(guó)有資產(chǎn)和稅源的隱形流失，增加國(guó)家財(cái)政收入；也可以更好地貫徹稅制的公平原則，有助于通過(guò)利益來(lái)推動(dòng)國(guó)家盡快形成一個(gè)實(shí)實(shí)在在的法人代表，把國(guó)家股東、法人股東、個(gè)人股東擺在平等的法人地位，在此基礎(chǔ)上促進(jìn)國(guó)有股上市流通。其次，建立起避免重復(fù)征稅的機(jī)制。由于股息紅利是股份有限公司的凈所得，稅后利潤(rùn)在股東之間分配就成為股息。而我國(guó)企業(yè)所得稅法規(guī)定將企業(yè)獲得的股利作為企業(yè)所得一并征稅，個(gè)人所得稅法也規(guī)定個(gè)人取得的股息紅利征收個(gè)人所得稅，使得股東在收到股息時(shí)還要繳納一次所得稅，形成了重復(fù)征稅。對(duì)于這一問(wèn)題，國(guó)際上通行的做法有扣除制、雙率制、抵免制和免除制。筆者認(rèn)為對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制，因?yàn)檫@種制度既能保證國(guó)家財(cái)政收入，又能消除重復(fù)課稅，比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制，因?yàn)檫@種制度既能保證國(guó)家財(cái)政收入，又有消除重復(fù)課稅。與國(guó)際常規(guī)做法接軌的免稅制雖然可以徹底消除重復(fù)課稅問(wèn)題，但會(huì)導(dǎo)致國(guó)家財(cái)政收入流失，這在我國(guó)當(dāng)前財(cái)政緊張的形勢(shì)下不宜采用。另外，考慮到派送紅股實(shí)際上將部分可供股東分配的利潤(rùn)股本化，股東能否從派送紅股中收益取決于市場(chǎng)走勢(shì)，而且從目前各國(guó)的情況看，為了鼓勵(lì)再投資，多數(shù)國(guó)家都對(duì)股票股利免繳個(gè)人所得稅。因此，我們認(rèn)為，對(duì)股票股利應(yīng)免征所得稅。

　　3.增加對(duì)證券轉(zhuǎn)移的課稅

　　對(duì)于證券遺贈(zèng)，可作為一個(gè)項(xiàng)目列入遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅的課稅范疇課征遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅。在我國(guó)當(dāng)前未開(kāi)征遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅的情況下，可臨時(shí)將其作為個(gè)人所得稅的一個(gè)項(xiàng)目征收個(gè)人所得稅，以達(dá)到調(diào)節(jié)目的。

　　[參　考　文　獻(xiàn)]

　　[1]嚴(yán)武，李漢國(guó)，吳冬梅。證券市場(chǎng)管理國(guó)際比較研究[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1998.

　　[2]劉恒。資本利得稅：該不該征？如何征？[N].中國(guó)證券報(bào)，1999，8，19（9）。