EVA指標(biāo)計(jì)算的探討

　　EVA是英文Economic Value Added的縮寫，一般譯為附加經(jīng)濟(jì)價值。它是全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營真正盈利或創(chuàng)造價值的一個指標(biāo)或一種方法。所謂“全面”和“真正”是指與傳統(tǒng)會計(jì)核算的利潤相對比而言的。會計(jì)上計(jì)算的企業(yè)最終利潤是指稅后利潤，而附加經(jīng)濟(jì)價值原理則認(rèn)為，稅后利潤并沒全面、真正反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的最終盈利或價值，因?yàn)樗鼪]有考慮資本成本或資本費(fèi)用。所謂附加經(jīng)濟(jì)價值是指從稅后利潤中扣除資本成本或資本費(fèi)用后的余額，它的一般計(jì)算公式是：

　　附加經(jīng)濟(jì)價值＝稅后利潤 - 資本費(fèi)用

　　其中：稅后利潤＝營業(yè)利潤 - 所得稅額

　　資本費(fèi)用＝總資本 × 平均資本費(fèi)用率

　　其中：平均資本費(fèi)用率＝資本或股本費(fèi)用率 × 資本構(gòu)成率＋負(fù)債費(fèi)用率 × 負(fù)債構(gòu)成率

　　上述公式從西方會計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看是完全正確的，但是從我國的實(shí)際情況看，使用這個公式應(yīng)注意以下幾個問題：

　　第一、上式的稅后利潤是營業(yè)利潤減去所得稅額后的余額；而我國現(xiàn)行制度中的稅后利潤則是指利潤總額減去應(yīng)交所得稅后的余額。

　　第二、上式中的營業(yè)利潤是指息稅前利潤，即營業(yè)利潤中包括利息費(fèi)用在內(nèi)，而我國現(xiàn)行制度中的營業(yè)利潤卻不包括利息費(fèi)用在內(nèi)，利潤總額中也不含利息。

　　第三、上式中的總資本是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的資本含義，相當(dāng)于我們通常所說的總資產(chǎn)，而不是會計(jì)平衡公式（資產(chǎn)＝負(fù)債＋資本）中的資本含義。

　　第四、上式中的平均資本費(fèi)用率是以資本（或股本）費(fèi)用率和負(fù)債費(fèi)用率為基數(shù)以資本構(gòu)成率和負(fù)債構(gòu)成率為權(quán)數(shù)的一個加權(quán)平均數(shù)，正確確定資本（或股本）費(fèi)用率及負(fù)債費(fèi)用率是計(jì)算平均資本費(fèi)用率的關(guān)鍵。

　　但是，從目前一些介紹和應(yīng)用EVA的文章看，往往忽視了這些問題，出現(xiàn)了一些不應(yīng)有的誤解和錯誤。如有人直接將經(jīng)濟(jì)附加價值的公式寫成：

　　附加經(jīng)濟(jì)價值（ EVA ）＝稅后利潤 - 股本成本 - 借貸成本

　　由于我國稅后利潤中已經(jīng)不包括利息，再減借貸成本顯然是重復(fù)計(jì)算了。同理，稅后利潤減資本費(fèi)用也存在重復(fù)計(jì)算問題。另外，有人甚至將股本成本（或費(fèi)用率）定義為股票股利總額與企業(yè)總資產(chǎn)的比，將借貸成本（或負(fù)債費(fèi)用率）定義為借貸利息與企業(yè)總資產(chǎn)的比，而后又將同分母的兩個指標(biāo)加權(quán)平均求得平均資本費(fèi)用率，這明顯是錯誤的。我覺得應(yīng)用EVA必須結(jié)合我國的實(shí)際情況，按現(xiàn)行會計(jì)制度的要求將其規(guī)范化，具體計(jì)算公式應(yīng)改為：

　　附加經(jīng)濟(jì)價值（EVA）＝息前稅后利潤 - 資金總成本

　　其中：息前稅后利潤＝利潤總額 - 應(yīng)交所得稅＋利息支出

　　資金總成本＝總資產(chǎn) × 綜合資金成本率

　　其中：綜合資金成本率＝平均資本成本率 × 資本構(gòu)成率 - 平均負(fù)債成本率 × 負(fù)債構(gòu)成率

　　其中：平均資本成本率＝ Σ （各種資本成本率 × 各該資本構(gòu)成率）

　　平均負(fù)債成本率＝ Σ （各種負(fù)債成本率 × 各該負(fù)債構(gòu)成率）

　　上述各公式所用指標(biāo)或名詞的含義與我國現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理制度和會計(jì)制度的規(guī)定相一致，這有利于EVA的正確計(jì)算及推廣應(yīng)用。根據(jù)上式現(xiàn)列表計(jì)算說明如下：

　　表中的利潤總額、應(yīng)交所得稅、利息費(fèi)用、總資產(chǎn)等可直接根據(jù)會計(jì)帳簿或報(bào)表查得；各種負(fù)債成本率及平均負(fù)債成本率根據(jù)有關(guān)教材的公式和會計(jì)資料計(jì)算求得；資本成本率的確定并不是完全按實(shí)際會計(jì)資料計(jì)算，而是根據(jù)不同的目的和要求，采取不同的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算（后面詳論）。

　　另外，根據(jù)我國會計(jì)利潤中已經(jīng)不含利息費(fèi)用的特點(diǎn)，計(jì)算附加經(jīng)濟(jì)價值也可直接用下式進(jìn)行：

　　附加經(jīng)濟(jì)價值＝利潤總額 - 應(yīng)交所得稅 - 資本總額 × 平均資本成本率

　　附加經(jīng)濟(jì)價值計(jì)算表 金額單位：萬元
    項(xiàng)目　　　　　　　　　　 A企業(yè)　　　　　　　　　    B企業(yè)  
    利潤總額　　　　　　　　 14016
    加：利息費(fèi)用　　　　　　   256
    減：應(yīng)交所得稅　　　　　　 505
    息前稅后利潤             11517
    減：資金總成本　　　　　 10515
    總資產(chǎn)　　　　　　　 　 830120
    乘：綜合資金成本率　　  12.8％　　　　　　　　　　　 11％
    資本：權(quán)數(shù)　　　　　　    70％　　　　　　　　　　 37.5％
　　平均資本成本率　          14％　　　　　　　　　　　 16％
　　負(fù)債：權(quán)數(shù)　　　　　　 　 30％　　　　　　　　　　 62.5％
　　平均負(fù)債成本率　　     　 10％　　　　　　　　        8％
　　附加經(jīng)濟(jì)價值　　          8.66                        3.8

　　按上列數(shù)據(jù)：甲企業(yè)EVA＝140-50-830×70％×14％≈8.66

　　乙企業(yè)EVA＝16-5-120×37.5％×16％＝3.8

　　由于附加經(jīng)濟(jì)價值都為正值，說明兩個企業(yè)都有經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)到了資本增值的企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)；如果結(jié)果為負(fù)值則說明企業(yè)的經(jīng)營有損于所有者的資本。