企業(yè)財務(wù)涉及到不同的利益主體，不同的利益主體，其財務(wù)行為必定有所不同。本文主要分析不同利益主體在重大財務(wù)活動方面的行為，揭示其差異，為完善財務(wù)管理理論和方法提供參考。

　　一、不同利益主體行為差異的原因分析

　　企業(yè)財務(wù)中，利益主體可以分為所有者、企業(yè)員工、債權(quán)人三大層面。其中，所有者可分為大股東和中小股東。企業(yè)員工可分為管理層和一般職工。此外，政府作為社會管理機(jī)構(gòu)，在稅收、就業(yè)等方面承擔(dān)著社會責(zé)任，在特定情況下，也會關(guān)注企業(yè)財務(wù)情況的變化。不同的利益主體有著共同的利益，希望企業(yè)能快速平穩(wěn)地發(fā)展，能夠獲得較高的回報。但另一方面，由于他們在企業(yè)財務(wù)中的角色、責(zé)任、地位等不同，又有著不同的利益預(yù)期和利益要求。利益要求差別和承擔(dān)風(fēng)險的差別是不同利益主體財務(wù)行為差別的主要原因。

　　1.所有者的利益目標(biāo)是獲得高額的投資回報。這包括兩個方面：一是能定期獲得較高的紅利；二是能獲得較高的資本利得。在對待風(fēng)險方面，所有者又會持兩種不同的態(tài)度：①希望回避風(fēng)險，不奢望高風(fēng)險帶來的高收益。②愿意冒風(fēng)險以取得高額的風(fēng)險報酬。當(dāng)所有者財力雄厚，企業(yè)發(fā)展較為順利時，往往會促使他們采取偏好風(fēng)險的態(tài)度。完善的產(chǎn)權(quán)交易市場，容易強(qiáng)化所有者的風(fēng)險偏好，冒險的成功能帶來巨額的回報。當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險苗頭時，由于信息的不對稱性，所有者可能通過轉(zhuǎn)讓所有權(quán)來轉(zhuǎn)移風(fēng)險，或吸引新的投資者來分擔(dān)風(fēng)險。如果產(chǎn)權(quán)交易市場完善程度不夠，所有者一般希望通過穩(wěn)健的經(jīng)營來回避風(fēng)險。

　　2.企業(yè)的員工無疑希望企業(yè)能夠穩(wěn)健地發(fā)展以獲得安全感。這也為職工就業(yè)和收入提高創(chuàng)造了良好的條件。由于一般員工在企業(yè)中處于相對被動的地位，企業(yè)員工中有代表意義的是管理層的行為，特別是高層經(jīng)營者的行為。管理層具有一般員工的價值取向，同時，由于其受聘于所有者，與所有者有著共同的利益，在行為上也就有一定的趨同性。另一方面，管理層以其職業(yè)技能和經(jīng)驗(yàn)服務(wù)于所有者，在企業(yè)內(nèi)部處于主動地位。面對風(fēng)險，他們一般保持謹(jǐn)慎、回避的態(tài)度。當(dāng)企業(yè)利益與個人利益等不一致時，他們可能在一定程度上以犧牲所有者利益來維護(hù)自身的利益，形成“內(nèi)部人控制”?！按砝碚摗睙o疑揭示了這一特征。

　　債權(quán)人在企業(yè)的利益主要是要求按約定的期限和條件償還債務(wù)。在一般情況下，他們所關(guān)心的是企業(yè)的償債能力。當(dāng)企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)時，債權(quán)人優(yōu)先考慮的是如何盡快收回借貸款項(xiàng)，為此會不惜訴諸法律，這有可能使企業(yè)在困難時期雪上加霜。只有那些借貸金額較大、約定的還款期限較長的債權(quán)人，才關(guān)心企業(yè)的盈利能力和長期發(fā)展能力。此時他們有可能為企業(yè)的債務(wù)重組提供方便，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

　　國家作為公眾管理機(jī)構(gòu)，其責(zé)任是為企業(yè)提供良好的法律環(huán)境、治安環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施等，并依法向企業(yè)征稅。一般而言，不應(yīng)介入企業(yè)的財務(wù)活動。但在特殊情況下，如國家進(jìn)入戰(zhàn)時狀態(tài)，特定行業(yè)的發(fā)展有可能影響到國際經(jīng)濟(jì)中的競爭能力。當(dāng)企業(yè)的行為有可能危及諸如就業(yè)、社會穩(wěn)定、國家信譽(yù)等社會公眾利益時，國家才有可能介入企業(yè)的財務(wù)活動。

　　二、重要財務(wù)活動表現(xiàn)的行為差異

　　不同利益主體在重要財務(wù)活動中的行為差異為：

　　1.籌資活動中的行為差異。這主要表現(xiàn)在新舊股東之間、股東與管理者之間。企業(yè)重大籌資活動的決策權(quán)在現(xiàn)有股東。當(dāng)所擬投資的項(xiàng)目回報豐厚，成功的概率較高、風(fēng)險較小時，現(xiàn)有股東樂于通過按照比例追加資金的配股方式籌集資金，而不愿意引入新的股東。若他們資金緊張難以追加投資，則寧愿通過負(fù)債方式籌集資金。當(dāng)投資項(xiàng)目預(yù)期回報豐厚，但風(fēng)險較大時，現(xiàn)有股東一般不愿追加投入新的資金來承擔(dān)風(fēng)險，也不愿失去冒險成功所獲得的高額回報，他們有可能努力尋求借貸資本，以期由債權(quán)人承擔(dān)失敗的損失，而自己分享成功的果實(shí)。當(dāng)企業(yè)有陷入困境的跡象時，現(xiàn)有股東有可能希望引入新股東來分散風(fēng)險。

　　如果沒有其他特別理由，負(fù)債經(jīng)營有時會被所有者作為一種手段來制約經(jīng)營者。股東愿意以負(fù)債方式籌集資金，解決生產(chǎn)經(jīng)營過程中的日常資金需要，有時傾向于提高負(fù)債比例，以增加對經(jīng)營者的壓力。而對企業(yè)經(jīng)營者而言，他們更傾向于較低的負(fù)債比率，總希望所有者能夠投入更多的資金。對于增資擴(kuò)股行為，經(jīng)營者總是持積極態(tài)度。

　　2.投資活動中的行為差異。這主要表現(xiàn)在投資項(xiàng)目的選擇、風(fēng)險取向方面?？傮w而言，經(jīng)營者對新增項(xiàng)目持歡迎態(tài)度，投資項(xiàng)目的增加代表企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和發(fā)展機(jī)會的增多。但當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險過大時，為避免在投資失敗時成為決策失誤的替罪羊，他們會持謹(jǐn)慎態(tài)度。企業(yè)的安全是他們職業(yè)安全的保證。另外，當(dāng)投資項(xiàng)目見效期過長，未來不確定性因素較多時，積極性往往有所降低。對于那些能顯著改善經(jīng)營者工作條件，提高待遇的投資項(xiàng)目，他們普遍持歡迎態(tài)度。

　　所有者在進(jìn)行投資決策時，看重的是投資項(xiàng)目的報酬，容易帶有風(fēng)險偏好。項(xiàng)目的投資回報及其發(fā)展前景是他們考慮的主要因素。在所有者中，大股東與中小股東之間、長期投資者與短期投資者之間也存在取向差異。一般而言，大股東處于控制地位，看重的是企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿颓熬?，他們一般傾向于投資在有助于企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的項(xiàng)目上，而不愿冒太大的風(fēng)險。中小投資者由于在股份中所占比重較小，往往傾向于見效快、回收期短的項(xiàng)目，更富有風(fēng)險傾向。

　　3.利潤分配中的行為差異。利潤分配中，所有者與經(jīng)營者之間存在明顯差異。一般而言，所有者傾向于分配紅利，對于經(jīng)營者而言，總是希望能夠延遲紅利分配，以使企業(yè)擁有較多的流動資金。盡管利潤是否分配的決定權(quán)在所有者，但經(jīng)營者往往能以各種理由游說所有者。大股東與中小股東之間也存在差異。大股東往往根據(jù)企業(yè)的長期發(fā)展需要作出選擇。而中小股東往往傾向于分配利潤。在我國證券市場不大完善的情況下，不能流通的法人股、國家股股東可能傾向于利潤的現(xiàn)金分配，而可流通股股東則有可能期望以股票股利的方式進(jìn)行股利分配，以期在證券市場獲取差價。債權(quán)人則不希望企業(yè)在歸還債務(wù)前分配利潤，因?yàn)闈L存利潤在一定程度上可以提高企業(yè)的償債能力。

　　4.會計政策選擇中的行為差異。一般而言，所有者期望會計資料能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，但長期投資者和短期投資者之間也存在分歧。長期投資者為了企業(yè)的長期發(fā)展及合理避稅，傾向選用謹(jǐn)慎的會計政策。短期投資者關(guān)注的是會計政策的選擇對企業(yè)短期利潤的影響，他們需要良好的盈利紀(jì)錄以便在證券市場上抬升股價。經(jīng)營者對會計政策的選擇存在一種矛盾心理：從企業(yè)長期發(fā)展角度，他們同意選擇更為穩(wěn)健的會計政策；從績效考核和激勵角度考慮，又傾向于選擇對提高其績效和利益有利的會計政策。

　　財務(wù)利益主體的行為差異是多方面的，行為差異產(chǎn)生的原因也是多重的。除上述外，還涉及到資本市場的完善程度、法規(guī)制度建設(shè)、資本市場監(jiān)管體系等。認(rèn)識不同財務(wù)利益主體的行為差異，對財務(wù)管理理論和方法的建設(shè)、法規(guī)制度建設(shè)、資本市場監(jiān)管體系建設(shè)都有重要的意義。