5月24日，央行頒布了《短期融資券管理辦法》。非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行短期融資券，不僅是我國融資方式的重大突破，也是人民銀行進一步推動金融市場建設(shè)的重要舉措，更是近年來加強企業(yè)融資服務(wù)和完善貨幣市場建設(shè)的一項重大金融創(chuàng)新。對拓寬企業(yè)和金融機構(gòu)投融資渠道，創(chuàng)新貨幣市場交易工具和完善貨幣政策傳導(dǎo)機制，進一步發(fā)展直接融資市場，降低銀行體系的金融風(fēng)險，推動利率市場化進程有著深遠意義。其中對于商業(yè)銀行的影響主要體現(xiàn)在：

　　一是利差收入逐步減少，促進中間業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　企業(yè)短期融資券對商業(yè)銀行的短期流動資金貸款具有很強的替代作用，在1年期貸款利率高達5.58%的情況下，短期融資券的成本優(yōu)勢非常顯著。企業(yè)短期融資券為企業(yè)構(gòu)建了短期的直接融資渠道，優(yōu)質(zhì)客戶出于降低成本、樹立品牌、增強融資主動性和靈活性等多方面考慮將會積極呼應(yīng)央行政策，主動要求銀行將其原有的流動資金貸款轉(zhuǎn)化為短期融資券，并且優(yōu)質(zhì)客戶因其資質(zhì)也很容易得到市場的認同甚至追捧，從而能較為方便地獲得低成本融資。而且，優(yōu)質(zhì)客戶也勢必成為各家商業(yè)銀行競爭的對象。因此，銀行內(nèi)部的融資產(chǎn)品替代也會演變?yōu)樾须H間競爭激烈的客戶替代和產(chǎn)品替代。在短期融資票據(jù)化趨勢已日益明顯的市場環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)客戶不僅有強烈意愿而且有足夠能力支撐其發(fā)行短期融資券，必將對銀行信貸業(yè)務(wù)特別是優(yōu)質(zhì)客戶的流動資金信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生更為強烈的替代效應(yīng)，優(yōu)質(zhì)的短期信貸市場面臨進一步分化、流失。因短期融資券利率貼近貨幣市場基準價格，銀行傳統(tǒng)的主營業(yè)務(wù)收入―存貸款利差收入將降低，其收入將逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐灾虚g業(yè)務(wù)收入為主。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，按照目前承銷手續(xù)費0.3％至0.5％的行業(yè)標準，商業(yè)銀行開展短期融資券業(yè)務(wù)有可能實現(xiàn)60-100億元的傭金收入，對于豐富銀行中間業(yè)務(wù)收入來源，改善商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)具有積極作用，它還將推動銀行的投資理財產(chǎn)品的推出，最終也會有利于銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　二是強化市場創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變投資和營銷思路。

　　短期融資券的發(fā)行，創(chuàng)新了貨幣市場工具，豐富了銀行投資工具，有利于銀行進行更為多元化的投資組合。一方面競爭的需要要求商業(yè)銀行競相提升儲蓄存款利率，對優(yōu)質(zhì)客戶降低貸款利率，導(dǎo)致商業(yè)銀行資金成本上升，一方面在逐步放開企業(yè)短期融資券（1年以下）市場后，央行將會進一步允許企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行中長期債券，因為債券資產(chǎn)經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的綜合收益率相對較高（企業(yè)債收益大大高于同期限國債），壞賬率特別低，商業(yè)銀行資金成本上升的壓力將促使其中長期資產(chǎn)一定比例地向債券資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，將債券投資比重更多地轉(zhuǎn)向企業(yè)債券。短期融資券的推出，還有助于推動銀行加快市場創(chuàng)新，調(diào)整公司客戶營銷思路，由單一信貸產(chǎn)品為主向融資產(chǎn)品組合和綜合服務(wù)轉(zhuǎn)變，由金融產(chǎn)品的二級市場為主向一、二級市場統(tǒng)籌營運轉(zhuǎn)變，由傳統(tǒng)利差收入為主向利差收入、中間業(yè)務(wù)收入等一攬子綜合收益轉(zhuǎn)變，為優(yōu)質(zhì)客戶提供多元化的金融服務(wù)。

　　三是優(yōu)化經(jīng)營環(huán)境，培育優(yōu)良客戶市場。

　　短期融資券不需要商業(yè)銀行等機構(gòu)的擔保，完全憑借企業(yè)信用發(fā)行，有助于解決間接融資比例過高、銀行信用風(fēng)險集中的問題，為商業(yè)銀行經(jīng)營創(chuàng)造一個品種多樣化和風(fēng)險分散化的宏觀環(huán)境。通過主承銷商向市場公開推薦發(fā)行企業(yè)，在發(fā)行企業(yè)和主承銷商雙重信譽自律機制的保障下，在企業(yè)發(fā)行短期融資券過程中遴選推薦、評級審查、信息披露、監(jiān)管約束、市場選擇等機制的約束下，資金將向優(yōu)質(zhì)企業(yè)和項目集中，從而為商業(yè)銀行發(fā)展短期融資券業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)培育一個優(yōu)質(zhì)的目標客戶市場。短期融資券市場發(fā)展之后可以使社會融資格局發(fā)生明顯變化：高信用等級的大型企業(yè)更多地通過CP市場直接融資，迫使商業(yè)銀行去發(fā)現(xiàn)和培育中小企業(yè)客戶，這將從根本上解決中小企業(yè)融資難的問題。同時，由于市場直接融資效率的提高，企業(yè)整體融資成本降低，可以增強企業(yè)的競爭力。商業(yè)銀行的優(yōu)良客戶市場將逐步擴大。

　　四是創(chuàng)新銀企合作方式，拓寬業(yè)務(wù)收入來源。

　　在貸款業(yè)務(wù)中，銀企合作是一對一的合作，而短期融資券投資中的銀企合作是一對多的合作，企業(yè)甚至不清楚短期融資券的真實投資者。銀企合作模式的改變，有可能打破單個銀行對單個高端客戶的壟斷，實現(xiàn)高端客戶同業(yè)共享。就中小商業(yè)銀行來說，可用投資短期融資券方式介入高端客戶；就大型商業(yè)銀行，可以相互參加承銷團和投資短期融資券方式，相互分享高端客戶，實現(xiàn)利益均沾，風(fēng)險分散，優(yōu)化風(fēng)險資產(chǎn)組合。商業(yè)銀行通過介入短期融資券承銷業(yè)務(wù)，開展相關(guān)財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，并與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)相結(jié)合，資源共享并協(xié)調(diào)發(fā)展，從而拓寬商業(yè)銀行收入渠道。

　　五是強化信用風(fēng)險管理、提高定價能力。

　　短期融資券依托于企業(yè)信用發(fā)行，承銷及投資短期融資券將面臨以往并不熟悉的商業(yè)信用風(fēng)險更為艱巨的權(quán)衡和管理，從而對銀行有效識別、防范信用風(fēng)險的同時，加強銀行間市場信用風(fēng)險管理和市場建設(shè)提出了新要求。隨著短期融資券業(yè)務(wù)的發(fā)展，企業(yè)的議價能力逐步增強，選擇空間日益擴大，傳統(tǒng)銀企關(guān)系中間接融資為主導(dǎo)的商業(yè)銀行競爭性優(yōu)勢將弱化。而短期融資券的出現(xiàn)，無論在承銷環(huán)節(jié)，還是在投資環(huán)節(jié)，對營銷技巧的要求相對弱化，但對銀行的信用風(fēng)險定價能力將提出更高的要求。銀行只有以科學(xué)、準確的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險定價能力，準確預(yù)測債券發(fā)行定價，才能贏得企業(yè)的認可。

　　六是發(fā)揮“脫媒”效應(yīng)，促進商業(yè)銀行改革。

　　短期融資券作為企業(yè)的主動負債工具，為企業(yè)進入貨幣市場融資提供了渠道。與一般企業(yè)相比，好的上市公司治理結(jié)構(gòu)相對完善、信息披露相對透明，具有成為短期融資券發(fā)行主體的優(yōu)勢。優(yōu)質(zhì)上市公司發(fā)行短期融資券，能夠有效地拓寬融資渠道、降低財務(wù)成本、提高經(jīng)營效益，還可以通過合格機構(gòu)投資人市場強化對上市公司的外部約束，有利于改善上市公司作為資本市場微觀基礎(chǔ)的素質(zhì)，有利于資本市場的長遠發(fā)展。在證券公司已被批準發(fā)行短期融資券的基礎(chǔ)上，新興的企業(yè)短期融資券市場拓寬了證券公司的業(yè)務(wù)范圍，為證券公司開展新業(yè)務(wù)，提高盈利能力創(chuàng)造了良好條件。短期融資券還為基金等新興機構(gòu)投資人的發(fā)展創(chuàng)造了有利環(huán)境，基金規(guī)模的擴大就是資本市場發(fā)展的有機組成部分。與此同時，在銀行間市場引入短期融資券豐富了貨幣市場工具，將改變直接債務(wù)融資市場中，長短期工具發(fā)展不協(xié)調(diào)的問題，改變政府債券市場與非政府債券市場發(fā)展不平衡的問題。從銀行存款角度，貨幣市場基金面世一年來，已分流居民儲蓄1500億元以上，貨幣市場基金如投資短期融資券，可以給投資者回報更高的收益率，儲蓄分流效應(yīng)將更加明顯，直接融資工具產(chǎn)生的“脫媒”效應(yīng)將對銀行儲蓄產(chǎn)生重大影響。因此，通過“脫媒”來促成金融業(yè)的“恐龍”―傳統(tǒng)銀行業(yè)進行變革，達到降低銀行存款在居民儲蓄中的比重和銀行貸款在企業(yè)融資中的比重，以迅速改變信用風(fēng)險和市場風(fēng)險高度集中于銀行業(yè)的不利局面，并通過建立發(fā)達的資本市場為銀行業(yè)籌集足夠資本金、實施信貸資產(chǎn)證券化提供場所。