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儲蓄銳減漸成隱憂 專家稱取消利息稅應(yīng)先于加息

2007-6-13 10:29 中國證券報 【 】【打印】【我要糾錯

  5月份金融數(shù)據(jù)顯示,在股市行情火熱和銀行存款負(fù)利率的雙重“夾擊”下,當(dāng)月居民戶存款創(chuàng)下歷史月度最大降幅,金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款增速則創(chuàng)下5年多來的最低記錄。

  接受本報記者采訪的專家指出,現(xiàn)在最大問題是儲蓄資金的大量分流。雖然利率和準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間,但近期應(yīng)該不會加息。下一步,取消利息稅要比單純加息更重要,也更有的放矢。

  儲蓄銳減漸成隱憂

  5月份,儲蓄“搬家”場面更為壯觀。數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)月居民戶存款減少2784億元,比4月的1674億元增加了1100多億元。這直接動搖了商業(yè)銀行資金來源的穩(wěn)定性。

  股市行情火熱是儲蓄“搬家”的導(dǎo)火索,但另一個不容忽視的原因是,扣除通脹因素后,銀行存款實(shí)際利率為負(fù)數(shù)。居民在這種情況下的理性選擇自然是將存款轉(zhuǎn)換為其他資產(chǎn)。

  中國銀行高級分析師溫彬表示,越來越多的儲蓄存款正在流向股市,這體現(xiàn)了居民金融行為的變化。從中長期來看,會有更多的居民把一部分儲蓄用來投資理財(cái),因此人民幣存款在未來一段時間的增速仍會放緩。加上此前一系列緊縮貨幣政策的出臺,目前商業(yè)銀行的流動性出現(xiàn)了比較緊張的局面。商業(yè)銀行自有資金的缺乏成為業(yè)務(wù)開拓的掣肘,越來越多的資金流向資本市場也使得銀行的中介作用大為削弱,這是商業(yè)銀行需著力解決的問題。

  “現(xiàn)在商業(yè)銀行是兩頭受擠壓:一方面股市分流儲蓄,另一方面央行不斷提高準(zhǔn)備金率,使得商業(yè)銀行超額備付金水平不斷下降。銀行流動性開始趨于緊張!币患覈猩虡I(yè)銀行有關(guān)人士告訴記者。

  在這種局面下,商業(yè)銀行貸款沖動也得到了抑制。5月份,人民幣新增貸款2473億元,雖然同比仍多增了379億元,但與前4月平均4600多億元的水平相比可謂明顯回落。究其原因,一方面是2003年以來商業(yè)銀行出現(xiàn)了上半年多貸、下半年少貸、特別是一季度突擊貸款的模式。對此,央行在一季度貨幣政策報告中也指出,商業(yè)銀行追求“早放貸、早受益”,是貸款出現(xiàn)季節(jié)波動模式的重要原因;另一方面,儲蓄分流和央行緊縮政策的效果也不可低估。

  取消利息稅應(yīng)在加息之前

  在談及下一步宏觀政策時,不少專家均表示,年內(nèi)加息和提高準(zhǔn)備金率還有較大的空間,但由于上次加息效果仍待觀察,因此近期加息可能性不大。

  溫彬說,雖然5月份CPI已超過“警戒線”,但主要是由于豬肉、禽蛋類產(chǎn)品價格上漲的結(jié)構(gòu)性因素。如果據(jù)此加息,可能難以對其形成直接影響。不過,目前我國的加息周期遠(yuǎn)未結(jié)束。從美聯(lián)儲近期利率期貨的走勢看,其加息的預(yù)期也在增強(qiáng);并且,下半年新增的流動性給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓力持續(xù)加大,加息和提高準(zhǔn)備金率還會有較大的空間,但這有待7月份數(shù)據(jù)出來再綜合考慮。他預(yù)測,下半年央行可能會更加注重貨幣政策工具的聯(lián)動,“三率齊動”的調(diào)整估計(jì)還會出現(xiàn)。

  中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘預(yù)計(jì),從目前形勢看,雖然未來CPI仍會上行,但不會失控,糧價年內(nèi)還會上漲5%-10%左右。從貨幣供應(yīng)看,由于投資增速回落,不會形成較大的通脹,因此近期加息的可能性不太大,但年內(nèi)可能還會有1-2次加息。

  在加息的時間選擇上,申銀萬國高級宏觀分析師李慧勇判斷,由于加息的效果至少需要2個月時間的觀察,因此在5月19日加息之后,7月中旬二季度數(shù)據(jù)公布前后加息的可能性最大。

  有專家指出,由于儲蓄資金大量分流,下一步取消利息稅要比單純加息更重要,也更有的放矢。取消利息稅可以在很大程度上改變目前負(fù)利率的情況,增加銀行存款吸引力,穩(wěn)住儲蓄資金,同時又不像加息那樣牽一發(fā)而動全身。國泰君安固定收益分析師林朝暉也認(rèn)為,調(diào)整利息稅率應(yīng)優(yōu)先于加息。偏高的利息稅率弱化了央行加息的實(shí)際政策效力,因此有調(diào)整的必要。

  目前,取消利息稅具有一定的可行性。哈繼銘說,從去年的數(shù)據(jù)看,利息稅收入為459億元,而證券交易印花稅率的提高,可為政府帶來約2800億元的新增收入。因此,取消利息稅后,不會對財(cái)政收入造成大的影響。

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