雖然“兩稅合一” 提交全國人大常委會審議的消息剛剛披露，但昨日的滬深股市已經反應強烈，眾多含有“兩稅合一”潛在利好因素的個股輪番上攻，其中尤以漲停的工商銀行（601398.SH）和一度漲停的中國銀行（601988.SH）最為耀眼。
“兩稅合一”這個繼“新會計準則”之后又一重大舉措，將對目前各行業(yè)的上市公司再度產生怎樣的價值重估機會？
長江證券分析師鐘華強調，“兩稅合一”的機遇將視公司而定。稅率比較高的上市公司將從“兩稅合一”中獲益。“但由于兩稅合并本身并未影響上市公司的核心競爭能力，也不改變上市公司的增長狀況，有些公司可能因此而獲得一次性增長，但公司的可持續(xù)增長仍然取決于公司前期運營所形成的核心競爭力�！�
銀行業(yè)凈利潤增長可能超10%
“兩稅合一”之后，此前實際所得稅率越高的行業(yè)越具有重估增值空間。目前實際所得稅率較高的銀行業(yè)，其受惠空間將尤其顯著。市場人士認為銀行業(yè)整體凈利潤增長幅度可能超過10%，將是所有行業(yè)中收益最大的群體，而市場已將這種預期充分顯露。
渤海證券銀行業(yè)分析師田輝表示，昨日的銀行股迅猛升勢正是借題發(fā)揮，“兩稅合一”將通過當期應納稅所得和遞延稅款兩方面影響商業(yè)銀行的所得稅費用。目前國有商業(yè)銀行所得稅率平均為33％，在經濟特區(qū)設立的外資銀行所得稅率為15％。如果所得稅率為25%后，從我國上市銀行2005年的財務報表計算，如果不考慮稅前扣除項變動及遞延稅款調整的影響，其業(yè)績將平均提升17.41%.其中，提升幅度最大的分別是中國銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行和工商銀行。
田輝還表示，目前上市銀行的所得稅政策均為納稅影響會計法下的債務法，即在所得稅率變動當年要求確認遞延稅款余額的變動。目前只有工商銀行的遞延稅款為貸方余額，稅率下調將減少所得稅費用，按2005年報表數(shù)計算將提升凈利潤水平約0.92%.“另一方面，銀行是滬指最大的權重板塊，而工行為重中之重，‘占領’工行，可以在收到事半功倍的效果�！�
批發(fā)零售業(yè)：矯正倒掛現(xiàn)象
西南證券消費行業(yè)分析師李葳則將關注的目光投向了典型薄利、重稅行業(yè)中的批發(fā)零售業(yè)。“批發(fā)零售業(yè)全行業(yè)的平均凈利率為2.13%，在所有行業(yè)中排名倒數(shù)第4位；實際所得稅率為31.28%，在所有行業(yè)中排名第3位，利、稅的倒掛現(xiàn)象比較嚴重。”
以2005年為例，17家外資零售企業(yè)在華銷售額達1400億元，而我國滬、深兩市71家零售類上市公司的銷售額僅為1800億元。由于內外資企業(yè)在所得稅率、稅前扣除、退稅等政策上存在差異，這71家上市企業(yè)比17家外資企業(yè)多繳納稅額15億元。
李葳認為，同外資企業(yè)相比，內資高額的企業(yè)所得稅不僅減少了企業(yè)凈利潤，同時也擠占了一部分運營資金，帶來較大的財務風險。
“經測算，內資企業(yè)所得稅率如果從33%下降到25%，整個行業(yè)的凈利潤將提高14.47%.個別企業(yè)，如友誼股份（600827.SH）和鄂武商（000501.SZ），凈利潤將分別提高24.7%和23%.”李葳說。
通信業(yè)：聯(lián)通受益最大
有市場人士認為，一直執(zhí)行較高稅率的通信服務業(yè)亦將明顯受益。然而銀河證券通訊行業(yè)分析師王國平表示了不同意見：“我認為本次內外資企業(yè)所得稅并軌對通信行業(yè)業(yè)績影響不大。以2005年業(yè)績測算，行業(yè)整體影響應該小于1%.對通信行業(yè)來說在稅率影響方面，目前主要影響因素不是兩稅并軌，而是高新技術企業(yè)的所得稅優(yōu)惠稅率政策。而兩稅合并對于電信運營商中國聯(lián)通（600050.SH）來說，其影響相對較大�！�
他認為：“通信行業(yè)上市公司大部分都是高新技術企業(yè)，按照規(guī)定已經享受到了高新技術企業(yè)15%的優(yōu)惠所得稅率。即便是僅有的幾家母公司所得稅率為33%的企業(yè)，其參控股的許多子公司也都獲得了高新技術企業(yè)資格。而通信行業(yè)部分公司業(yè)績并不理想，大部分公司盈利水平十分有限，即使兩稅合一，對業(yè)績的影響也不顯著�！�
但他表示，由于中國聯(lián)通大部分運營公司的分、子公司所得稅率為33%，可以簡單認為聯(lián)通運營公司整體所得稅率為33%.以2005年業(yè)績?yōu)槔皟啥惡弦弧焙笃涿抗墒找鎸?.134元提高到0.150元，提高0.016元。
煤炭股平均市盈率將降至10倍左右
昨日的萬國投資分析報告認為，“兩稅合一受益最明顯的無疑是目前執(zhí)行33%稅率的一些傳統(tǒng)行業(yè)，其中如鋼鐵、釀酒、煤炭、造紙、有色金屬等相關傳統(tǒng)產業(yè)，此前不是國家產業(yè)政策扶持的對象，稅收優(yōu)惠不明顯，一旦稅率降低至25％業(yè)績將大幅提升。目前市場平均市盈率最低的煤炭行業(yè)最值得留意，目前煤炭股的平均市盈率都在15倍以下，如果按照新的25%稅率計算，不少煤炭股的市盈率將降到10倍左右，投資價值將相當突出。”
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兩稅合一，對鋼鐵等目前實際稅負達到33%的公司積極意義重大，一旦稅率降低至25%，此類上市公司的盈利能力將進一步增長，從而意味著中小投資者的股東權益將因此而增加。行業(yè)分析師認為此類個股的凈利潤增長將因此同比增長15%左右。
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