2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)：財(cái)務(wù)杠桿

第十章 資本結(jié)構(gòu)

注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目

　　知識(shí)點(diǎn)五、財(cái)務(wù)杠桿

　　（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)運(yùn)用了債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)最終是由股東承擔(dān)的。——股東收益的波動(dòng)，即反映財(cái)務(wù)分析的大小。

　　債務(wù)利息固定——固定的現(xiàn)金流出。企業(yè)增加債務(wù)比例時(shí)，固定的現(xiàn)金流出就會(huì)增加，特別是在利息費(fèi)用的增加速度超過(guò)了息稅前利潤(rùn)增加速度的情況下，導(dǎo)致凈利潤(rùn)的減少，喪失償債能力的概率增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。債務(wù)資本的比例越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　【相關(guān)鏈接】第二章管理用財(cái)務(wù)分析體系的核心公式：

　　 

　?。ǘ┴?cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　1、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的定義公式

　　財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表示財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的定義公式為：

　　 

　　假設(shè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于2，表明息稅前利潤(rùn)變動(dòng)10%，每股收益變動(dòng)20%。

　?。ǘ┴?cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式

　　【公式推導(dǎo)】

　　 

　　【提示】通過(guò)這個(gè)公式可以看到，如果固定性融資成本債務(wù)利息和優(yōu)先股股利等于0，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1，即不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)債務(wù)利息和優(yōu)先股股利不為0時(shí)，通常財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都是大于1的，即顯現(xiàn)出財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　——推論：無(wú)息負(fù)債利息等于0，故不具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

　?。ㄈ┫嚓P(guān)因素變化對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響

　　在其他因素不變的情況下：

　?。?）利息（或優(yōu)先股股利）越大，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大；

　?。?）EBIT越大，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小。