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2012注會《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計二
注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》科目
第七章 企業(yè)價值評估
知識點六、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計二
?。ㄈ╊A(yù)測期現(xiàn)金流量確定方法
【預(yù)測基期】
| 基期含義 | 基期是指作為預(yù)測基礎(chǔ)的時期，它通常是預(yù)測工作的上一個年度?！?/td> |
| 基期數(shù)據(jù) | 基期的各項數(shù)據(jù)被稱為基數(shù)，它們是預(yù)測的起點?；跀?shù)據(jù)不僅包括各項財務(wù)數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務(wù)數(shù)據(jù)之間聯(lián)系的財務(wù)比率?！?/td> |
| 基期數(shù)據(jù)確定方法 | 確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種： 一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)； 另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析認(rèn)為，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進行調(diào)整，使之適合未來的情況。 |
【預(yù)測期現(xiàn)金流量確定方法】
| 編表法 | 基本思路是：基期的報表及相關(guān)假設(shè)——編制預(yù)計利潤表和資產(chǎn)負債表——編制預(yù)計現(xiàn)金流量表。
【相關(guān)概念辨析】總投資與凈投資 | |
| 公式法 | 實體現(xiàn)金流量的確定方法 | ?。?）基本方法 實體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊攤銷—經(jīng)營營運資本增加—凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資 ?。蕉惡蠼?jīng)營利潤—（經(jīng)營營運資本增加＋凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資—折舊攤銷） ?。?）簡化方法： 實體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營利潤—凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資 【提示】凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資，也稱為“實體凈投資”。 【公式推導(dǎo)】 實體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊攤銷—經(jīng)營營運資本增加—凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資 ?。蕉惡蠼?jīng)營利潤＋折舊攤銷—經(jīng)營營運資本增加—凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加—折舊攤銷 ＝稅后經(jīng)營利潤—（經(jīng)營營運資本增加＋凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加） ?。蕉惡蠼?jīng)營利潤—凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資 |
| 股權(quán)現(xiàn)金流量的確定方法 | （1）基本方法 股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利分配—股份資本發(fā)行＋股份回購 ?。?）簡化方法 股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤—股權(quán)凈投資（股東權(quán)益增加） 如果企業(yè)按照固定的負債率（凈負債/凈經(jīng)營資產(chǎn)）為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量的公式可以簡化為： 股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤—（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資—負債率×凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資） ?。蕉惡罄麧?mdash;凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資×（1—負債率） 【公式推導(dǎo)】 股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量—債務(wù)現(xiàn)金流量 ＝（稅后經(jīng)營利潤—凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資）—（稅后利息支出—凈負債增加） ?。蕉惡蠼?jīng)營利潤—凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資—稅后利息支出＋凈負債增加 ＝稅后利潤—（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資—凈負債增加） ?。蕉惡罄麧?mdash;股權(quán)凈投資（股東權(quán)益增加） | |
3、后續(xù)期現(xiàn)金流量的確定至此為止，我們研究的是預(yù)測期的現(xiàn)金流量問題。接下來，我們研究后續(xù)期現(xiàn)金流量問題。
在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率和銷售收入的增長率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。
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