中級會計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化復(fù)習(xí)：動態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及特征

會計(jì)職稱考試《中級財(cái)務(wù)管理》第四章 投資管理

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)五、動態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及特征

　　㈠。折現(xiàn)率的確定

　　1.折現(xiàn)率的選擇

　　2.使用中注意的問題

　　1）折現(xiàn)率不同于金融業(yè)務(wù)中處理未到期票據(jù)貼現(xiàn)中所使用的票據(jù)貼現(xiàn)率；

　　2）折現(xiàn)率不同于反映時(shí)間價(jià)值的利息率（純利率）：確定折現(xiàn)率需要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)因素，可人為提高折現(xiàn)率水平，而反映時(shí)間價(jià)值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；

　　3）折現(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個(gè)投資項(xiàng)目的資本成本計(jì)算出來。

　?、?。凈現(xiàn)值（NPV）

　　1.含義

　　1）項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和：

　　2）項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之差。

　　2.計(jì)算方法

　　1）一般方法

　　i.公式法

　　ii.列表法

　　3.優(yōu)缺點(diǎn)

　　4.決策規(guī)則：凈現(xiàn)值≥0，說明項(xiàng)目實(shí)際可望達(dá)到的收益率≥折現(xiàn)率。

　　可見，三個(gè)項(xiàng)目盡管都盈利，但A項(xiàng)目預(yù)期收益率10％大于必要收益率8％，其凈現(xiàn)值為正；B項(xiàng)目預(yù)期收益率8％等于必要收益率，其凈現(xiàn)值為0；C項(xiàng)目預(yù)期收益率6％小于必要收益率8％，其凈現(xiàn)值為負(fù)。

　?。ㄈ﹥衄F(xiàn)值率（NPVR）

　　1.凈現(xiàn)值率＝

　　2.優(yōu)缺點(diǎn)

　　3.決策規(guī)則：凈現(xiàn)值率≥0，說明項(xiàng)目實(shí)際可望達(dá)到的收益率≥折現(xiàn)率。

　?。ㄋ模﹥?nèi)部收益率（IRR）

　　1.含義

　　1）項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率；

　　2）能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率：

　　2.計(jì)算方法

　　1）特殊方法——插值法

　　適用條件（與“NPV特殊計(jì)算方法一”相同）：建設(shè)期＝0，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式，如圖所示：

　　

　　由NPV＝NCF×（P/A，IRR，n）－C＝0，可推出：（P/A， IRR，n）＝C/NCF

　　即：已知現(xiàn)值（原始投資額C）、年金（投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量NCF）、期數(shù)（項(xiàng)目計(jì)算期n），求利率IRR。

　　【注意】IRR所對應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)在數(shù)值上等于該項(xiàng)目按“公式法（簡化方法）”計(jì)算的回收期。