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中級會計師考試《財務(wù)管理》基礎(chǔ)學(xué)習(xí):動態(tài)評價指標(biāo)的計算

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯: 2013/04/01 16:12:18 字體:

  會計職稱考試《中級財務(wù)管理》 第四章 投資管理

  知識點學(xué)習(xí)九:動態(tài)評價指標(biāo)的計算方法及特征

  折現(xiàn)率的確定

折現(xiàn)率 適用情況 
投資項目所在行業(yè)的權(quán)益資本必要收益率 資本來源單一的項目 
投資項目所在行業(yè)的加權(quán)平均資本成本 相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè) 
社會的投資機會成本 已經(jīng)持有投資所需資金的項目 
國家或行業(yè)主管部門定期公布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率 投資項目的財務(wù)可行性研究和建設(shè)項目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計算 
人為主觀確定的折現(xiàn)率 逐步測試法計算內(nèi)部收益率 

  【提示】

  1.本章所使用的折現(xiàn)率,按第四種或第五種方法確定。

  2.折現(xiàn)率與未到期票據(jù)“貼現(xiàn)率”不是一個概念。

  3.在確定折現(xiàn)率時,往往需要考慮投資風(fēng)險因素,通過調(diào)整折現(xiàn)率反映。

  4.折現(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個投資項目的資金成本計算出來。因為在財務(wù)可行性評價時,不是以籌資決策和籌資行為為前提。

  一、凈現(xiàn)值(記作NPV)

  1.定義

  是指在項目計算期內(nèi),按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

  2.理論計算公式

  3.計算方法

 ?。?)一般方法(運營期各年凈現(xiàn)金流量不相等)

  ●公式法:

  ●列表法:

 ?。?)特殊方法(各年凈現(xiàn)金流量有相等的情況)

  4.決策原則:

 ?。?)NPV≥0,項目可行

 ?。?)凈現(xiàn)值(NPV)越大,方案越好

  5.凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點:

  二、凈現(xiàn)值率(記作NPVR)

  1.含義

  凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率,亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。

  2.計算公式

  3.決策原則:

 ?、?NPV≥0,則NPVR≥0,投資項目可行

 ?、?指標(biāo)越大越好

  4.優(yōu)缺點

  三、內(nèi)部收益率(記作IRR)

  1.含義

  即指項目投資實際可望達(dá)到的收益率。實質(zhì)上,它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。

  2.計算公式

  3.計算方法

  (1)內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的特殊方法(簡便算法)

  條件:項目的全部投資均于建設(shè)起點一次投入,建設(shè)期為零,建設(shè)起點第0期凈現(xiàn)金流量等于全部原始投資的負(fù)值,即:NCF0 = -I;投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流相等,第1至第n期每期凈現(xiàn)金流量取得了普通年金的形式。

  具體程序:

  (1)按上式計算(P/A,IRR,n)的值,假定該值為C,則C值必然等于該方案不包括建設(shè)期的回收期;

 ?。?)根據(jù)計算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)C,查n年的年金現(xiàn)值系數(shù)表;

 ?。?)若在n年系數(shù)表上恰好能找到等于上述數(shù)值C的年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,rm,n),則該系數(shù)所對應(yīng)的折現(xiàn)率rm即為所求的內(nèi)部收益率IRR;

  (4)若在系數(shù)表上找不到事先計算出來的系數(shù)值C,則需要找到系數(shù)表上同期略大于及略小于該數(shù)值的兩個臨界值Cm和Cm+1及相對應(yīng)的兩個折現(xiàn)率rm和rm+1,然后應(yīng)用內(nèi)插法計算近似的內(nèi)部收益率。

  2.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的一般方法(逐次測試逼近法,簡稱逐次測試法)

  若項目不符合直接應(yīng)用簡便算法的條件,必須按此法計算內(nèi)部收益率。

  一般方法的具體應(yīng)用步驟如下:

 ?。?)先自行設(shè)定一個折現(xiàn)率r1,代入計算凈現(xiàn)值的公式,求出按r1為折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值NPV1,并進行下面的判斷。

  (2)若凈現(xiàn)值NPV1=0,則內(nèi)部收益率IRR = r1,計算結(jié)束;若凈現(xiàn)值NPV1>0,則內(nèi)部收益率IRR>r1,應(yīng)重新設(shè)定r2>r1,再將r2代入有關(guān)計算凈現(xiàn)值的公式,求出r2為折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值NPV2,繼續(xù)進行下一輪的判斷;若凈現(xiàn)值NPV1<0,則內(nèi)部收益率IRR<r1,應(yīng)重新設(shè)定r2<r1,再將r2代入有關(guān)計算凈現(xiàn)值的公式,求出r2為折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值NPV2,繼續(xù)進行下一輪的判斷。

 ?。?)經(jīng)過逐次測試判斷,有可能找到內(nèi)部收益率IRR.每一輪判斷的原則相同。若設(shè)rj為第j次測試的折現(xiàn)率,NPVj為按rj計算的凈現(xiàn)值,則有:

  當(dāng)NPVj>0時,IRR>rj,繼續(xù)測試

  當(dāng)NPVj<0時,IRR<rj,繼續(xù)測試

  當(dāng)NPVj=0時,IRR=rj,測試完成

 ?。?)若經(jīng)過有限次測試,已無法繼續(xù)利用有關(guān)貨幣時間價值系數(shù)表,仍未求得內(nèi)部收益率IRR,則可利用最為接近零的兩個凈現(xiàn)值正負(fù)臨界值NPVm、NPVm+1及其相應(yīng)的折現(xiàn)率rm、rm+1,四個數(shù)據(jù),應(yīng)用內(nèi)插法計算近似的內(nèi)部收益率。

  3.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的插入函數(shù)法(省略)

  4.決策原則:

  當(dāng)該指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項目才具有財務(wù)可行性。

  5.優(yōu)缺點

  四、動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系

  凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)之間存在同方向變動關(guān)系。即:

 ?。?)NPV>0時,NPVR>0,IRR>i(折現(xiàn)率記為ic)

 ?。?)NPV=0時,NPVR=0,IRR=i

 ?。?)NPV<0時,NPVR<0,IRR<i

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