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隨著我國經(jīng)濟體制改革的深化和市場經(jīng)濟的逐步成熟,我國企業(yè)的并購行為也日趨頻繁。企業(yè)并購中的估值有哪些需要了解的呢?快來看看吧!
一、公司價值分析主要方法
(一)價值評估基本原理
實物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的定價機制
實物資產(chǎn):供需決定價格
金融資產(chǎn):未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值
(二)公司估值基礎
基于公司是否持續(xù)經(jīng)營,公司估值的基礎可分為兩類: 持續(xù)經(jīng)營假設和非持續(xù)經(jīng)營假設。
在采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型和相對估值模型進行估值時, 均以持續(xù)經(jīng)營假設為基礎來討論,即假定企業(yè)將無限期的經(jīng)營下去
(三)公司價值分析主要方法
1.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 (DCF 模型):
將公司的未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)到特定時點上以確定公司的內(nèi)在價值
常見:自由現(xiàn)金流模型和DDM
2.相對估值模型
(1)利用同類公司的各種估值倍數(shù)對公司的價值進行推斷
常見:P/E模型、P/B模型、P/S模型等
(2)比較分析法:根據(jù)同行業(yè)相關公司的特點來判斷估 值對象的價值,比較的內(nèi)容包括市場估值、經(jīng)營業(yè)績、信用情況和業(yè)務增長等
二、公司估值主要方法
1.現(xiàn)金流貼現(xiàn)法
在選擇現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型時,現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的選擇是重點,通常有以下情形:
⊙自由現(xiàn)金流模型中,選擇自由現(xiàn)金流作為貼現(xiàn)現(xiàn)金流,自由現(xiàn)金流分公司自由現(xiàn)金 流(FCFF)和股東自由現(xiàn)金流(FCFE)。
(1)如果使用FCFF,采用加權平均資金成本(WACC)做貼現(xiàn)率;
(2)如果使用FCFE,以股票投資者要求的必要回報率作為貼現(xiàn)率;
⊙紅利貼現(xiàn)模型(DDM)中,選擇公司未來紅利作為貼現(xiàn)現(xiàn)金流,以股票投資者要求 的必要回報率作為貼現(xiàn)率。
2.FCFF模型
? 步驟一:預測未來各期期望FCFF;
? 步驟二:計算企業(yè)的加權平均資金成本;
? 步驟三:計算企業(yè)的整體內(nèi)在價值(VA),減去企業(yè)負債的市場 價值(VD )后得出企業(yè)的權益價值(VE),進而計算出股票的內(nèi)在價值
3.紅利零增長模型
假設股息的數(shù)量保持不變,即未來股息的增長率為零,即這種假設下的紅利貼現(xiàn)模型被稱為零增長模型:
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