2018高級(jí)會(huì)計(jì)師《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》知識(shí)點(diǎn)：并購(gòu)融資與支付

只要功夫深，鐵杵磨成針。高級(jí)會(huì)計(jì)師考試正式進(jìn)入備考階段，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校為大家總結(jié)了2018高級(jí)會(huì)計(jì)師《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》知識(shí)點(diǎn)：并購(gòu)融資與支付，供大家參考。

【知識(shí)點(diǎn)】并購(gòu)融資與支付

（一）并購(gòu)融資渠道（★）

融資渠道	形式	特點(diǎn)
內(nèi)部融資	自有資金（稅后利潤(rùn)、閑置資產(chǎn)變賣、應(yīng)收賬款）	資本成本低、風(fēng)險(xiǎn)小
	自發(fā)性負(fù)債（應(yīng)付稅款、應(yīng)付賬款等）
外部融資	直接融資（發(fā)行普通股、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證等方式進(jìn)行融資）	優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快、彈性大、資金量大；缺點(diǎn)是資本成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較大
	間接融資（貸款）

（二）并購(gòu)的債務(wù)融資方式

1.并購(gòu)貸款（★★★）

（1）概念。并購(gòu)貸款是指商業(yè)銀行向并購(gòu)企業(yè)或并購(gòu)企業(yè)控股子公司發(fā)放的，用于支付并購(gòu)交易價(jià)款和費(fèi)用的貸款。

并購(gòu)貸款用于支持我國(guó)境內(nèi)并購(gòu)企業(yè)通過(guò)受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)。

（2）與債券相比，貸款的優(yōu)缺點(diǎn)

①優(yōu)點(diǎn)：融資成本偏低；融資費(fèi)用偏低；可以獲得巨額資金，進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)活動(dòng)。

②缺點(diǎn)：定期向銀行公布財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)狀況，經(jīng)營(yíng)管理上會(huì)受到銀行約束；提供抵押和擔(dān)保，降低再融資能力，帶來(lái)隱形融資成本。

2.票據(jù)融資（★）

用票據(jù)為企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行融資可以有兩種途徑：（1）票據(jù)本身可以作為一種支付手段直接進(jìn)行融資（最長(zhǎng)期限不超過(guò)9個(gè)月）；（2）可以在并購(gòu)前出售票據(jù)，以獲取并購(gòu)所需資金。

3.債券融資（★★★）

債務(wù)人為了籌措資金，向投資者公開(kāi)發(fā)行的、并約定定期付息到期還本的長(zhǎng)期債務(wù)憑證。具體類型包括：（1）抵押債券（定額或不定額抵押）。（2）信用債券。（3）無(wú)息債券。（4）浮動(dòng)利率債券。（5）垃圾債券。

4.租賃融資（★）

企業(yè)可以通過(guò)售后回租等租賃手段獲取并購(gòu)所需資金。

（三）并購(gòu)的權(quán)益融資方式（★★）

1.權(quán)益融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)

權(quán)益融資方式最常用的是發(fā)行普通股融資。

（1）優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有固定股利負(fù)擔(dān)；沒(méi)有固定到期日；融資風(fēng)險(xiǎn)小；增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。

（2）缺點(diǎn)：稀釋企業(yè)控制權(quán)，有被并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)行成本高；股利稅后支付，沒(méi)有抵稅好處。

2.發(fā)行普通股融資并購(gòu)的形式

（1）發(fā)行新股并購(gòu)。即企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票或向原股東配售所得價(jià)款作為并購(gòu)支付的交易價(jià)款。特點(diǎn)是節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用、降低并購(gòu)成本，但是每股凈資產(chǎn)和每股收益不一定增加，給股東帶來(lái)較高風(fēng)險(xiǎn)。

（2）換股并購(gòu)。并購(gòu)企業(yè)通過(guò)發(fā)行新股或從原股東手中回購(gòu)股票，然后再進(jìn)行交換。并購(gòu)企業(yè)采用這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于可以取得會(huì)計(jì)和稅收方面的好處。

（四）并購(gòu)的混合融資方式（★★）

1.可轉(zhuǎn)換債券

是指在一定時(shí)期內(nèi)，可以按規(guī)定的價(jià)格或一定的比例，由持有人自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。

（1）優(yōu)點(diǎn)：靈活性高；可以降低融資成本；提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本。

（2）缺點(diǎn)：股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格太多，會(huì)使企業(yè)蒙受融資損失；股價(jià)持續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格，企業(yè)遭受信用危機(jī)；順利轉(zhuǎn)股，股權(quán)被稀釋。

2.認(rèn)股權(quán)證

是允許持有人按照某一特定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的普通股。它通常被用來(lái)作為給予債券持有者一種優(yōu)惠而隨同債券發(fā)行，以吸引潛在的投資者。

（1）優(yōu)點(diǎn)：有助于債券順利發(fā)行；融資成本較低；認(rèn)股權(quán)證行使后，企業(yè)增加新的股權(quán)融資，償債能力增強(qiáng)。

（2）缺點(diǎn)：類同可轉(zhuǎn)換債券融資。

3.優(yōu)先股

（1）上市公司可以公開(kāi)或非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股作為并購(gòu)支付方式，也可在發(fā)行優(yōu)先股的同時(shí)募集配套資金。但以公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段僅可用于收購(gòu)或吸收合并其他上市公司。

（2）以優(yōu)先股的方式作為并購(gòu)支付工具時(shí)，上市公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過(guò)公司普通股股份總數(shù)的50%，并且籌資金額不得超過(guò)發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%。

（3）優(yōu)先股籌資特點(diǎn)

①優(yōu)先股可以按照交易需要嵌入個(gè)性化條款（回購(gòu)條款），增加了交易的靈活性；

②可以避免公司實(shí)際控制人控制權(quán)的削弱；

③具備一定的流動(dòng)性，加大了作為并購(gòu)支付手段的可接受性。

（五）并購(gòu)融資的其他融資方式（★）

融資方式	闡釋
過(guò)橋貸款	投資銀行為了促使并購(gòu)交易迅速達(dá)成而提供的貸款。該貸款將來(lái)由并購(gòu)企業(yè)公開(kāi)發(fā)行新的高利率、高風(fēng)險(xiǎn)債券所得款項(xiàng)，或以并購(gòu)?fù)瓿珊蟛①?gòu)方出售部分資產(chǎn)、部門或業(yè)務(wù)等所得資金進(jìn)行償還
杠桿收購(gòu)	并購(gòu)企業(yè)主要以借債方式購(gòu)買被收購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，繼而以被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流來(lái)償還債務(wù)的方式
賣方融資	完成并購(gòu)交易后，并購(gòu)方并不全額支付并購(gòu)價(jià)款，而只是支付其中一部分，在并購(gòu)后若干年內(nèi)再分期支付余額
信托	信托融資并購(gòu)是信托機(jī)構(gòu)向投資者融資購(gòu)買并購(gòu)企業(yè)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的信托財(cái)產(chǎn)，并購(gòu)企業(yè)則利用信托資金（上限30億元）完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)的收購(gòu)。信托融資具有籌資能力強(qiáng)和籌資成本較低的特點(diǎn)
資產(chǎn)證券化	以資產(chǎn)（如土地）所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流為支撐，在資本市場(chǎng)發(fā)行證券進(jìn)行并購(gòu)融資的行為。資產(chǎn)證券化既可以達(dá)到并購(gòu)融資目的，也可以提高存量資產(chǎn)質(zhì)量，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)收益率和資金使用效率

【提示】目前上市公司進(jìn)行收購(gòu)時(shí)除了使用自有資金外，一般采用貸款融資、向第三方定向增發(fā)股份融資收購(gòu)、換股收購(gòu)和發(fā)行債券融資收購(gòu)四種方式，綜合運(yùn)用這些融資方式進(jìn)行收購(gòu)，應(yīng)考慮的基本原則：

1.融資成本高低；

2.融資風(fēng)險(xiǎn)大??；

3.融資方式對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響；

4.融資效率的高低。

（六）并購(gòu)對(duì)價(jià)支付方式（★★）

支付方式	闡釋
現(xiàn)金支付	并購(gòu)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，以取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)。具體包括用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)和用現(xiàn)金購(gòu)買股權(quán)兩種形式
股權(quán)支付	并購(gòu)企業(yè)用股權(quán)換取被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)。換股并購(gòu)后，被并購(gòu)企業(yè)變?yōu)樽庸?
	換股比例是指為了換取被并購(gòu)企業(yè)的一股普通股股票，并購(gòu)企業(yè)需要發(fā)行并支付的普通股股數(shù)。具體有三種確定方法，即每股凈資產(chǎn)之比、每股收益之比和每股市價(jià)之比（備注：被并購(gòu)企業(yè)/并購(gòu)企業(yè)）