[財管班級-拉練集訓]2015年注會《財管》習題測試四答案

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】期望值相同時，可以用方差和標準差來衡量風險的大?。划斊谕挡煌瑫r，直接比較方差或者標準差是不準確的，變異系數(shù)是標準差與均值的比，它是從相對角度觀察的差異和離散程度，因此無論期望值是否相同，變異系數(shù)越大，風險越大，因此選項C的說法不正確。（參見教材97頁）

　　2、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】只有當相關系數(shù)為1時，該組合收益率的標準差等于被組合各證券收益率標準差的加權平均值。如果相關系數(shù)不等于1，投資組合的風險是不等于被組合各證券標準差的加權平均數(shù)，選項D的說法不正確。（參見教材100、108頁）

　　3、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核資本資產定價模型。β＝1表明它的市場風險與整個市場的平均風險相同，而不是沒有市場風險，所以，選項B的說法不正確。

　　4、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核資本資產定價模型。該股票的β系數(shù)＝相關系數(shù)JM×標準差J/標準差M＝0.3×30%/20%＝0.45，該股票的必要收益率＝5%＋0.45×10%＝9.5%。

　　5、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】公式“總期望報酬率＝Q×風險組合的期望報酬率＋（1－Q）×無風險利率”中的Q的真實含義是投資總額中投資于風險組合M的資金占自有資金的比例。所以，本題中Q＝1＋30%＝130%，總期望報酬率＝130%×15%＋（1-130%）×5%＝18%；總標準差＝130%×10%＝13%。

　　6、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】當代證券組合理論認為不同股票的投資組合可以降低公司的特有風險，股票的種類越多，承擔公司的特有風險就越小，但投資組合不能分散市場風險。對于包括全部股票的投資組合，只要進行合適的投資組合，則全部股票的投資組合就只承擔市場風險，而不承擔公司的特有風險。所以選項B不正確。

　　7、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】多種證券組合的有效集是一條曲線，是從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線。

　　8、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】在M點的左側，投資者同時持有無風險資產和風險資產組合，在M點的右側，投資者僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M，所以選項D的說法錯誤。

　　9、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差＝0.6×0.8×0.4＝0.192，該股票的β系數(shù)＝0.6×（0.8/0.4）＝1.2。

　　10、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】Q＝80／100＝0.8，總期望報酬率＝0.8×15%＋（1－0.8）×8%＝13.6%；總標準差＝0.8×20%＝16%，根據(jù)Q＝0.8小于1可知，該組合位于M點的左側（或根據(jù)同時持有無風險資產和風險資產組合可知，該組合位于M點的左側）；資本市場線斜率＝（15%－8%）／（20%－0）＝0.35。

　　11、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題涉及時間價值系數(shù)的計算。要求計算的10年、10%的即付年金終值系數(shù)，其實就是計算年金為1元的10年、10%的即付年金終值。

　　即付年金終值系數(shù)＝13.579×1.1＋2.5937＝17.531。

　　12、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】在確定是否對證券進行投資時，以有效年利率為評判的依據(jù)，所以選項A不正確；當計息期小于一年時，有效年利率大于報價利率，如果計息期大于一年，則有效年利率小于報價利率，所以選項B不正確；有效年利率=（1+報價利率/m）m-1，可見，報價利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數(shù)m的增加而增加，但二者之間不是比例關系，所以選項C不正確。

　　13、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題的考點是利用插補法求利息率。據(jù)題意，P=1200000，A=180000，n=10，則1200000=180000×（P/A，i，10），所以（P/A，i，10）=6.67，利用內插法有（i-8%）/（10%-8%）=（6.67-6.7101）/（6.1446-6.7101）解得i=8.14%。

　　14、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】F＝500×（F/A，10%，5）＝3052.55（萬元）。注意：本題中第一次現(xiàn)金流入發(fā)生在第3年初（與第2年末是同一時點），所以遞延期＝2－1＝1，或遞延期＝3－2＝1.遞延年金的終值與遞延期無關，與普通年金終值相同。

　　15、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】預期收益率＝100%×0.2＋20%×0.5－70%×0.3＝9%；方差＝（100%－9%）2×0.2＋（20%－9%）2×0.5＋（－70%－9%）2×0.3＝0.3589；標準差＝0.35891／2＝59.9%；變化系數(shù)＝59.9%／9%＝6.66。

　　16、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】風險資產的投資比例＝250/200＝125%

　　無風險資產的投資比例為1－125%＝－25%

　　總期望報酬率＝125%×15%＋（－25%）×8%＝16.75%

　　總標準差＝125%×20%＝25%。

　　17、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量，它是離差平方的平均數(shù)，標準差是方差的開方。所以選項D的說法不正確。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】BD

　　【答案解析】在期望報酬率相同時，可以直接利用標準差衡量A、B兩種證券風險大小，當期望報酬率不相同時，可以利用變異系數(shù)進行比較，變異系數(shù)A＝12%／10%＝1.2，變異系數(shù)B＝20%／18%＝1.11，直接從標準差來看，B證券的離散程度較大，但是B證券的變異系數(shù)較小，因此A證券的絕對風險較小，但相對風險較大，B證券與此正相反。（參見教材97頁）。

　　2、

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】資本市場線描述的是由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界。證券市場描述的是在市場均衡條件下單項資產或資產組合的期望收益率與風險之間的關系，因此，選項B的說法不正確；證券市場線的橫坐標是β，斜率是Rm－Rf.風險厭惡感加強，則承擔單位風險要求獲得的報酬率提高，即這樣會提高所要求的風險報酬率，組合風險是不變的，因此Rm－Rf提高，證券市場線斜率提高，而不是向上平移，因此選項D的說法不正確。（參見教材108－109頁）

　　3、

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】對于不同風險偏好的投資者來說，只要能以無風險利率自由借貸，他們都會選擇市場組合M.這就是所謂的分離定理，因此分離定理表明企業(yè)管理層在決策時不需要考慮每位股東對風險的態(tài)度，選項B的說法不正確。（參見教材104頁）

　　4、

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】系統(tǒng)風險是影響整個資本市場的風險，是不可分散風險，例如：戰(zhàn)爭、經濟衰退、通貨膨脹、高利率等非預期的變動，對許多資產都會有影響。而選項C屬于非系統(tǒng)風險，是發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，這種風險可以通過多樣化投資來分散。（參見教材104頁）

　　5、

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】系數(shù)之間互為倒數(shù)關系的：復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù)；普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)；普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)，因此選項C的說法不正確；預付年金現(xiàn)值系數(shù)為[（F／A，i，n－1）＋1]。

　　6、

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】根據(jù)資本資產定價模型有：23%＝無風險收益率＋1.3×（市場組合收益率-無風險收益率）；13%＝無風險收益率＋0.6×（市場組合收益率-無風險收益率）。解之得：無風險收益率＝4.43%，市場組合收益率＝18.71%。

　　7、

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】證券i的β系數(shù)＝證券i與市場組合的協(xié)方差/市場組合的方差，由于“證券i與市場組合的協(xié)方差”可能為負數(shù)，所以，選項A的說法正確；根據(jù)資本資產定價模型的表達式可知，選項B的說法不正確；由于投資組合的β系數(shù)等于單項資產的β系數(shù)的加權平均數(shù)，所以，選項C的說法不正確；度量一項資產系統(tǒng)風險的指標是β系數(shù)，由此可知，β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風險，所以，選項D的說法正確。

　　8、

　　【正確答案】BCD

　　【答案解析】根據(jù)教材內容可知，選項B、C、D的說法正確，選項A的正確說法應是：如果一項資產的β＝0.8，表明它的系統(tǒng)風險是市場組合系統(tǒng)風險的0.8倍。對于選項C應該這樣理解，因為無風險資產沒有風險，所以，無風險資產的系統(tǒng)風險為零，由此可知，無風險資產的貝塔系數(shù)＝0。

　　9、

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】本題考核投資組合的風險和報酬。充分投資組合的風險，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關，選項B不正確；組合中證券報酬率的相關系數(shù)越大，組合分散風險的作用越小，選項C不正確。

　　10、

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】投資組合的期望報酬率是各項投資的期望報酬率加權平均數(shù)，由此可知，選項A、B的說法正確；如果相關系數(shù)小于1，則投資組合會產生風險分散化效應，并且相關系數(shù)越小，風險分散化效應越強，投資組合最低的標準差越小，本題的相關系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標準差一定低于單項資產的最低標準差（20%），所以選項D不是答案；由于投資組合不可能增加風險，所以選項C正確。

　　11、

　　【正確答案】BCD

　　【答案解析】“前2年無流入，后6年每年初流入100元”意味著從第3年開始每年年初有現(xiàn)金流入100元，共6筆，也就是從第2年開始每年年末有現(xiàn)金流入100元，共6筆。因此，遞延期m＝1，年金個數(shù)n＝6。所以選項B、C正確。因為（P/F，i，1）＝（P/A，i，1），所以選項D也正確。

　　12、

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)互為倒數(shù)，投資回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。

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