2016中級(jí)職稱《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)：資產(chǎn)定價(jià)模型（3.24）

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知識(shí)點(diǎn)：資產(chǎn)定價(jià)模型

（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）

1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

某項(xiàng)資產(chǎn)的必要收益率

=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×（市場(chǎng)組合的平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）

資產(chǎn)組合的必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+資產(chǎn)組合的β×（市場(chǎng)組合收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）

其中，R表示某資產(chǎn)的必要收益率;β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（通常以短期國(guó)債的利率來(lái)近似替代）；Rm表示市場(chǎng)組合平均收益率（通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來(lái)代替），（Rm-Rf）稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬。

某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬與該資產(chǎn)β系數(shù)的乘積。

2.證劵市場(chǎng)線（SML）

SML就是關(guān)系式R=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線。該直線的橫坐標(biāo)是β系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率。

任意一項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的β系數(shù)和必要收益率都可以在SML上找到對(duì)應(yīng)的點(diǎn)。

3.證券資產(chǎn)組合的必要收益率

（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性

CAPM和SML首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”直觀認(rèn)識(shí)，用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來(lái)。到目前為止，CAPM和SML是對(duì)現(xiàn)實(shí)中風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的最為貼切的表述。

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