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已知看漲期權行權價格為 K=105元，距離到期時間為 T=1 年，看漲期權價值為 C=17 元，看跌期權價值為 P=5 元，股票價格為 S=110 元，年化無風險利率為 r=5%。 看漲-看跌期權平價關系： C + Ke^(-rT) = P + S 左邊值 = 99.514，右邊值 = 115 由于左邊值不等于右邊值，所以看漲期權和看跌期權之間存在錯誤估值。 可以采取買入低估的期權(或期權組合)，同時賣出高估的期權(或期權組合)的策略來套利。 具體操作如下: 1.買入價值低估的看跌期權，并賣空價值高估的看漲期權，同時賣空相應數(shù)量的股票 買入看跌期權成本:5元 賣出看漲期權收入:17元 賣空股票收入:110元 初始現(xiàn)金流=賣出看漲期權收入+賣空股票收入-買入看跌期權成本=17+110-5= 122元 2.到期時，我們有兩種選擇來關閉股票的空頭倉位: a)如果股票價格ST高于行權價格K，我們執(zhí)行看跌期權，以K元買入股票，并交付給股票的買方，同時從看漲期權的買方收取K元。 b)如果股票價格ST低于或等于行權價格K，我們不執(zhí)行看跌期權，直接在市場上以ST買入股票，并交付給股票的買方，同時向看漲期權的買方支付K元。 在兩種情況下，最終現(xiàn)金流都是K元(行權或支付行權價格)。因此，我們的套利利潤=最終現(xiàn)金流-初始現(xiàn)金流=K-122 =105 -122= -17元