免費問答

(1)甲方案下，1000萬股普通股，每股市價2.5元，籌資金額2500萬元，息稅前利潤可以計算為2500萬元-0（發(fā)行費用可忽略）=2500萬元；乙方案下，公司債券2500萬元，籌資金額2500萬元，息稅前利潤可以計算為2500萬元-0（發(fā)行費用可忽略）-250萬元（10%定期付息）=2250萬元，因此，兩種案例下每股收益無差別點的息稅前利潤均為2.5元/股。 (2)處于每股收益無差別點時的乙方案的財務杠桿系數(shù)為1/(1-稅率) = 1/（1-0.25）=1.33，即乙方案的財務杠桿系數(shù)為1.33。 (3)如果公司預計新項目會使企業(yè)息稅前利潤增加200萬元，其兩種案例的每股收益分別為2750萬元/1000萬股=2.75元，2250萬元/2500萬元=0.9元，由此可見，每股收益無差別點仍位于甲方案，因此，在預計新項目會使企業(yè)息稅前利潤增加200萬元時，該公司應采取甲方案。 (4)如果公司預計新項目會使企業(yè)息稅前利潤增加600萬元，其兩種案例的每股收益分別為3250萬元/1000萬股=3.25元，2750萬元/2500萬元=1.1元，由此可見，每股收益無差別點仍位于乙方案，因此，在預計新項目會使企業(yè)息稅前利潤增加600萬時，該公司應采取乙方案。 拓展：財務杠桿效應表明，當企業(yè)籌資成本大于預期利潤增量時，企業(yè)可以通過籌資杠桿，以較低的成本獲取較高的凈現(xiàn)值，同時還可以有效提升公司的股東權益組成，從而提高公司價值。