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甲公司近年來受宏觀經(jīng)濟形勢的影響，努力加強資產(chǎn)負債管理，不斷降低杠桿水平，爭取在2020年末將資產(chǎn)負債率控制在55%以內(nèi)。為考查降杠桿對公司財務(wù)績效的影響，現(xiàn)基于杜邦分析體系，將凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)依次分解為營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個因素，采用因素分析法予以分析。近幾年有關(guān)財務(wù)指標(biāo)如下表所示。（單位：萬元） 要求：（1）計算2020年末的資產(chǎn)負債率，并據(jù)以判斷公司是否實現(xiàn)了降杠桿目標(biāo)。 （2）計算2019年和2020年的凈資產(chǎn)收益率（涉及的資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益均采用平均值計算）。 （3）計算2019年和2020年的權(quán)益乘數(shù)（涉及的資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益均采用平均值計算）。 （4）計算2020年與2019年凈資產(chǎn)收益率之間的差額，動用因素分析法，計算權(quán)益乘數(shù)變化對凈資產(chǎn)收益率變化的影響（涉及的資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益均采用平均值計算）。
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（1）2020年末的資產(chǎn)負債率=3780/6980=54.15%
由于公司的目標(biāo)是2020年末將資產(chǎn)負債率控制在55%以內(nèi)，所以實現(xiàn)了降杠桿目標(biāo)。
（2）2019年凈資產(chǎn)收益率=1170/［（2400+2800）/2］=45%
2020年凈資產(chǎn)收益率=1458/［（2800+3200）/2］=48.6%
（3）2019年的權(quán)益乘數(shù)=［（6480+6520）/2］/［（2400+2800）/2］=2.5
2020年的權(quán)益乘數(shù)=［（6520+6980）/2］/［（2800+3200）/2］=2.25
（4）2020年與2019年凈資產(chǎn)收益率的差額=48.6%-45%=3.6%
2020年營業(yè)凈利率=1458/16200×100%=9%
2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=16200/［（6980+6520）/2］=2.4
2019年營業(yè)凈利率=1170/9750×100%=12%
2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9750/［（6480+6520）/2）］=1.5
2019年凈資產(chǎn)收益率=12%×1.5×2.5=45%
替代營業(yè)凈利率：凈資產(chǎn)收益率=9%×1.5×2.5=33.75%
替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：凈資產(chǎn)收益率=9%×2.4×2.5=54%
替代權(quán)益乘數(shù)：凈資產(chǎn)收益率=9%×2.4×2.25=48.6%
權(quán)益乘數(shù)變化對凈資產(chǎn)收益率變化的影響=48.6%-54%=-5.4%。
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2022 04/28 20:49
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