現(xiàn)金分析的實例

來源: 余國杰編輯： 2009/07/01 11:38:32　　字體：大小

　　“現(xiàn)金”分析主要是結構分析,即將企業(yè)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。當“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則說明現(xiàn)金過多，企業(yè)需要為超額儲備的現(xiàn)金找一個出路，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結構。當“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平，則說明企業(yè)現(xiàn)金存量不足，沒有足夠的支付能力，企業(yè)面臨巨大的財務風險。

　　【例】

　　　　　　　　　　　　　　　　　**實業(yè)2005年資產(chǎn)負債表

　　**實業(yè)，一家西部概念股，2001年6月上市，大股東**工貿(mào)總公司，2005年末，資產(chǎn)總額15.1億元，凈資產(chǎn)10.9億元，收入3.1億元，可以貨幣資產(chǎn)只有41.9萬元，上市公司窮到這個程度實在罕見。

　　**實業(yè)資產(chǎn)負債率只有15%，為何資金會如此緊缺呢？**實業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競爭都非常激烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年**實業(yè)的業(yè)績還不錯，上市以來歷年的收入及凈利潤如下表所示：

　　**實業(yè)這幾年收入一直在4.5億元左右徘徊，凈利也在5 000萬元到6 000萬元之間，2005年有一定的滑坡。有三點使人對上述業(yè)績產(chǎn)生懷疑：一是關聯(lián)交易；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。

　　關聯(lián)交易：**實業(yè)關聯(lián)交易銷售金額如下表所示。除2001年，7 650萬元中，向**工貿(mào)總公司銷售胚芽3 977萬元，向**味精有限公司銷售淀粉乳3 673萬元外，其余各年均為向**味精銷售淀粉乳的金額。該交易是上市公司通過管道輸送將淀粉乳直接銷售給味精公司，同時按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價格結算。不知道審計師是如何核實淀粉乳的數(shù)量真實性？

　　資產(chǎn)膨脹：**實業(yè)2000年主營業(yè)務收入是42 513萬元，上市以后基本維持在這個水平，主營業(yè)務停滯不前，但資產(chǎn)總額五年因IPO時凈募66 770萬元等原因迅速膨脹，資產(chǎn)總額增長近三倍，而主營收入還在萎縮。這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的可能。以應收款項為例，2000年應收款向只有1 796萬元，而到2005年年報增加到28 980萬元，增加了15倍。**實業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額（近3億元）的應收款項存在，這說明什么？說明大量資產(chǎn)（收入）有虛增之嫌。

　　套取資金：下表是**實業(yè)上市以來在建工程及固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。從表中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多，但近四年來，固定資產(chǎn)原值一直在4億多元，也就是說，大部分在建工程沒有轉固。與此同時，在建工程余額急劇上升，從上市前的8 000萬元增加到2005年的8個億多元，而且2005年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動，2004年固定資產(chǎn)原值也沒有動，在建工程只增加了4 000萬元，在這13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構，或以投資名義套取募集資金；從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來，價值8億多元的在建工程基本停滯，而從**實業(yè)財務報表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒有用于抵押，那么**實業(yè)為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個多億的資產(chǎn)在曬太陽？