隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，我國的港口企業(yè)面臨著新的發(fā)展機(jī)遇，就一定程度而言，經(jīng)濟(jì)全球化的首要挑戰(zhàn)就是港口方面。中銀控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在參加2003中國港口經(jīng)濟(jì)論壇時指出：“從各種融資方式來比，混合性融資方案是我國港口公司的最佳選擇方案，混合性融資對港口發(fā)展的基本組合，可以滿足資金需求，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，降低資本成本�！�
港口企業(yè)的混合融資包括多種方式的組合，需要進(jìn)行進(jìn)一步的分析和選擇。優(yōu)序融資理論對于我國港口企業(yè)融資具有一定的借鑒，優(yōu)序融資理論從資本機(jī)構(gòu)的MM理論發(fā)展而來。最先對融資次序進(jìn)行研究的是Don.aldson（1961），他觀察到企業(yè)似乎并不根據(jù)特定的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行融資，他們更傾向于選擇按一種偏好順序進(jìn)行融資：首先是內(nèi)部融資，其次是債務(wù)，再次才是發(fā)行股票。結(jié)合我國港口企業(yè)融資的實(shí)踐操作具體情況，本文認(rèn)為我國港口企業(yè)融資的優(yōu)序是：內(nèi)源融資、債券融資、股權(quán)融資以及海外融資。
一、我國港口企業(yè)的內(nèi)源融資
我國港口企業(yè)的內(nèi)源融資是企業(yè)不斷將自身的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程，也是企業(yè)挖掘內(nèi)部資金潛力，提高內(nèi)部資金使用效率的過程。由于內(nèi)源融資自主性強(qiáng)，是成本最低、風(fēng)險最小的融資渠道，應(yīng)該在我國港口企業(yè)受到重視和采用，并且降低企業(yè)融資的風(fēng)險力度。事實(shí)上，在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來源。我國港口企業(yè)從觀念上應(yīng)該重視內(nèi)源融資。根據(jù)梅耶斯的融資順序理論（Pecking Order Theory）以及發(fā)達(dá)國家企業(yè)的融資實(shí)踐，企業(yè)最佳融資順序應(yīng)該是以內(nèi)源融資為主，外源融資為輔，作為我國的港口企業(yè)應(yīng)該有個重要的認(rèn)識；我國港口企業(yè)應(yīng)該構(gòu)建內(nèi)源融資的積累機(jī)制，培養(yǎng)自我積累資金的能力，健全企業(yè)資金的內(nèi)控制度，硬化港口企業(yè)的財務(wù)約束；我國港口企業(yè)應(yīng)該從經(jīng)營上進(jìn)行良好的運(yùn)營，不斷創(chuàng)造的利潤是企業(yè)內(nèi)源融資的源泉，而獲利能力差必然會限制企業(yè)內(nèi)源融資的規(guī)模；我國港口企業(yè)應(yīng)該建立現(xiàn)代企業(yè)制度，做到產(chǎn)權(quán)清晰、債權(quán)明確，從根本上來進(jìn)行港口企業(yè)的內(nèi)部積累。2002年正式開始啟動的洋山深水港一期國家重點(diǎn)項(xiàng)目，資金需求為100億元，計劃2005年建成。洋山港口基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)都由國有港口企業(yè)自行承擔(dān)，大量占用了港口企業(yè)的營運(yùn)資金，采用內(nèi)源融資，節(jié)省資金消耗。
二、我國港口企業(yè)的債券融資
對于目前我國港口企業(yè)所處的金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)體制因素，相對于股權(quán)融資，債券融資可以具有較大的調(diào)整選擇權(quán)，其在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)上的優(yōu)勢是明顯的。
更有利于從宏觀上優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)。在我國，已經(jīng)顯現(xiàn)出過于倚重股票市場而忽視債券市場的傾向，這是與世界各國企業(yè)融資的發(fā)展大趨勢背道而馳的。港口企業(yè)也可以采用債券融資的方式，發(fā)行債券。港口企業(yè)通過發(fā)行債券進(jìn)行融資的綜合成本較低，企業(yè)可以通過調(diào)整債券融資的結(jié)構(gòu)和期限，分散債務(wù)到期日，提高融資結(jié)構(gòu)的彈性，對降低港口企業(yè)的風(fēng)險具有一定的作用。我國港口企業(yè)債券市場發(fā)展成敗的關(guān)鍵在于培育高效率的企業(yè)，同時，要建立和完善相關(guān)的債券融資制度，配備相關(guān)人才，完善企業(yè)市場信息化基礎(chǔ)設(shè)施。企業(yè)是債券市場的基石，只有建立起一大批與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的真正的港口企業(yè)，才能為企業(yè)債券市場的發(fā)展開辟廣闊的前景。發(fā)行的總量為30億元的三峽水利樞紐工程二期債券，期限為10年，利率跟每年的銀行定期存款利率掛鉤，以上浮75%定價，每年付息。這種企業(yè)債券發(fā)行的市場化定價方式對我國港口企業(yè)債券融資具有借鑒作用。
三、我國港口企業(yè)的股權(quán)融資
相比于債券融資，雖然股權(quán)融資在企業(yè)融資方式當(dāng)中具有一定風(fēng)險性，但也是我國港口企業(yè)融資一個重要補(bǔ)充。相比于債券融資，股權(quán)融資具有自身的優(yōu)勢：股權(quán)融資吸納的是權(quán)益資本，不需要抵押、質(zhì)押和擔(dān)保。公司股本返還與股息支出壓力小，增強(qiáng)了公司抗風(fēng)險的能力。如若吸引了擁有特定資源的戰(zhàn)略投資者，還可通過戰(zhàn)略投資者在管理、技術(shù)、市場、渠道、政府關(guān)系等方面的優(yōu)勢，以及優(yōu)勢產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，可以迅速壯大港口企業(yè)的自身實(shí)力。我國港口企業(yè)在正常經(jīng)營時就應(yīng)該考慮股權(quán)融資策略，做出股權(quán)融資的長期規(guī)劃，加強(qiáng)與資金方建立廣泛聯(lián)系。在股權(quán)融資時要設(shè)計具體的操作程序，要做出選擇投資者的標(biāo)準(zhǔn)，篩選投資者，進(jìn)行接觸和談判，通過融資顧問的撮合，達(dá)到雙方融資確認(rèn)，雙方簽約。同時要處理好債券融資和股權(quán)融資在港口企業(yè)當(dāng)中的地位，避免過度采用股權(quán)融資。例如，中國遠(yuǎn)洋集團(tuán)于2006年6月26日在上證所上市交易，中國遠(yuǎn)洋股份有限公司A股股本為6338737233元，其中891933000元于6月26日起在上海證券交易所交易市場上市交易。
四、我國港口企業(yè)的海外融資
全球金融資本一體化和加入WTO，促進(jìn)了我國在金融領(lǐng)域的開放。在這種背景下，我國港口企業(yè)也應(yīng)該順應(yīng)這種趨勢。一般來說，海外融資包括以下幾種方式：海外上市指通過適當(dāng)控股架構(gòu)，使控股主體于海外上市；海外機(jī)構(gòu)或個人直接投資，通過良好資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)可以快速尋到資金。企業(yè)以股權(quán)引資方式已更加多元化，而通過國際合作，投資業(yè)界已逐漸出現(xiàn)多種創(chuàng)新的投資方式。銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)融資。通過銀行可以進(jìn)行企業(yè)信用融資、貿(mào)易融資等方式貸款；項(xiàng)目融資是指利用項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流量及營運(yùn)收益為擔(dān)保的追索權(quán)的融資方式。由于我國港口企業(yè)規(guī)模大小不一，進(jìn)行海外融資的方式也不能一刀切，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的實(shí)力、發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展規(guī)模，選擇適合企業(yè)自身的海外融資方式。相對于內(nèi)源融資、債券融資、股權(quán)融資，海外融資由于在政策上、法律上、實(shí)踐操作上還不是很成熟，風(fēng)險比較大，港口企業(yè)應(yīng)該合理的運(yùn)用海外融資。
變化的政策環(huán)境與經(jīng)濟(jì)環(huán)境要求港口企業(yè)不僅要采取更為市場化的視角和手段來看待投融資問題，更應(yīng)該把投融資行為放到企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度來審視。港口企業(yè)作為個體遇到的問題一定是千差萬別，對同樣的問題處理的手段也不盡相同。優(yōu)序融資理論對于我國港口企業(yè)的融資方向提供一定的啟示，但是由于港口企業(yè)自身特點(diǎn)的差異，對融資手段的采用應(yīng)該結(jié)合自身的實(shí)際，才能有利于我國港口企業(yè)融資的發(fā)展。
