［摘 要］風(fēng)險管理是現(xiàn)代財務(wù)管理的重要內(nèi)容，有針對性地防范風(fēng)險、規(guī)避風(fēng)險，才能“化險為夷”，才能不斷提高收益�；诖耍疚耐ㄟ^對各種可能存在的風(fēng)險進(jìn)行分析，并提出了化解風(fēng)險的對策。
［關(guān)鍵詞］經(jīng)營風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 行業(yè)風(fēng)險 市場風(fēng)險 政策性風(fēng)險 項目投資風(fēng)險 對策
俗話說：商場如戰(zhàn)場，知己知彼才能百戰(zhàn)不殆。通常，知彼容易知己難。了解自身的處境，認(rèn)清自身所處的風(fēng)險環(huán)境，不僅需要清醒的頭腦，更需要有過人的勇氣。長期以來，社會上（甚至包括高速公路企業(yè)的員工），都錯誤地認(rèn)為高速公路企業(yè)絕無風(fēng)險可言�，F(xiàn)代投資理論告訴我們，任何企業(yè)只要存在收益就會存在風(fēng)險，世上沒有無風(fēng)險的收益，在一定條件下，風(fēng)險越大，收益越高�；趯υ摾碚摰恼J(rèn)同，談?wù)剬Ω咚俟菲髽I(yè)風(fēng)險的看法，供大家參考。
一、主要風(fēng)險
�。ㄒ唬┙�(jīng)營風(fēng)險
1.對主要客戶依賴的風(fēng)險
高速公路企業(yè)的主要收入來源是通行費。通行費收入的高低取決于車流量的大小。因此，通行于高速公路上的車輛便是高速公路企業(yè)的主要客戶。對車流量的依賴注定了高速公路企業(yè)對這些主要客戶的依賴。依賴程度越大風(fēng)險就越大。
2.成本風(fēng)險
�。�1）養(yǎng)護(hù)成本風(fēng)險
①移交路段工程質(zhì)量的優(yōu)劣，直接影響今后養(yǎng)護(hù)資金的投入；
②如果高速公路所處的地質(zhì)條件很復(fù)雜，會容易因洪水、暴雨而引起塌方和山體滑坡等自然災(zāi)害，導(dǎo)致養(yǎng)護(hù)成本的增加；
�、畚飪r的上漲，引起養(yǎng)護(hù)材料、人工、機械價格的上漲；
�、莛B(yǎng)護(hù)工程管理不善，造成資金黑洞的可能。
�。�2）管理成本風(fēng)險
�、僬咝哉{(diào)資導(dǎo)致人員經(jīng)費的上漲；
�、跈C械、設(shè)備越來越陳舊，維修、更新費用越來越多；
③油價、電價的上漲，引起車輛使用費和水電費投入的增加。
�。�3）會計政策變動的風(fēng)險
固定資產(chǎn)折舊方法的變動和減值準(zhǔn)備的計提，直接影響當(dāng)期的盈利水平。
3.通行費價格限制的風(fēng)險
目前，高速公路的收費標(biāo)準(zhǔn)不可能完全由市場調(diào)節(jié)，而是按照省級人民政府的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行收費，高速公路管理部門沒有收費自主權(quán)，難以根據(jù)市場變化及時調(diào)整收費標(biāo)準(zhǔn)，在各種成本不斷增大的情況下，收費標(biāo)準(zhǔn)的限制將使主營業(yè)務(wù)利潤增長緩慢。
4.通行費收入遺漏的風(fēng)險
應(yīng)征不征，應(yīng)繳不繳，造成通行費遺漏的可能，從而加大機會成本。
5.排障和路產(chǎn)賠償收入跑冒的風(fēng)險
排障收入欠解，肇事車輛逃逸，形成無法收回排障款和路產(chǎn)損失賠償款的可能，從而加大機會成本。
6.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過度單一風(fēng)險
高速公路企業(yè)的收入來源主要是通行費收入，其次是服務(wù)區(qū)營業(yè)收入、排障收入和路產(chǎn)賠償收入（嚴(yán)格講，路產(chǎn)賠償收入是不屬于收入范疇的），收入來源比較單一，嚴(yán)重影響高速公路的整體效益。
（二）財務(wù)風(fēng)險
資金問題是制約高速公路發(fā)展的瓶頸。目前，我國的高速公路建設(shè)主要依靠銀行貸款、政府的國債資金和社會資金，巨額的利息支付形成了高速公路管理部門巨大的財務(wù)風(fēng)險。貸款利率的變動直接影響當(dāng)期的盈利水平，盈利水平的高低將嚴(yán)重影響現(xiàn)金流量的多少，現(xiàn)金流量的多少決定貸款利息的償付能力。
（三）行業(yè)風(fēng)險
1.同業(yè)競爭的風(fēng)險
高速公路的收入水平取決于通行費的收入狀況，通行費的收入狀況又取決于高速公路的車流量， 車流量的大小與其他道路的建設(shè)以及路網(wǎng)分布有關(guān)。以廣西為例，目前，與桂柳高速公路平行的有湘桂鐵路和桂柳二級路；與柳南高速公路同向的有黔桂鐵路和南柳普通公路；與南北高速公路平行的有南北二級路等等，幾乎每一條高速公路都有與之平行的初等級公路。隨著廣西經(jīng)濟的發(fā)展、路網(wǎng)改造的完成，將會形成高速公路、普通公路、鐵路以及水路之間相互競爭的格局，這在一定程度上將改變高速公路一枝獨秀的局面。
2.經(jīng)營時間限制的風(fēng)險
根據(jù)1999年10月31日修訂的《中華人民共和國公路法》的有關(guān)規(guī)定， 符合國務(wù)院交通主管部門規(guī)定的公路可以依法收取車輛通行費；國道收費權(quán)的轉(zhuǎn)讓必須經(jīng)國務(wù)院交通主管部門批準(zhǔn)。另據(jù)2004年11月1日實施的《收費公路管理條例》規(guī)定，政府還貸公路的收費期限最長不得超過20年，經(jīng)營性公路的收費期限最長不得超過30年。由于受到經(jīng)營時間的限制，公路固定資產(chǎn)投資的回收和臨近收費期限的成本攤銷都將受到影響。
（四）市場風(fēng)險
如前所述，通行費收入大小取決于車流量的大小，高速公路車流量的大小除了與其他道路的建設(shè)以及路網(wǎng)分布有關(guān)外，還受交通運輸業(yè)的影響。交通運輸行業(yè)的經(jīng)營狀況與國民經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟景氣程度有著極為密切的關(guān)系。隨著宏觀經(jīng)濟運行狀況的起伏波動，通行費收入水平也會發(fā)生變化。此外，車流量的大小還與社會人均汽車擁有量有關(guān)。社會人均汽車擁有量終究受到國民經(jīng)濟發(fā)展水平的影響。
（五）政策性風(fēng)險
國家的宏觀調(diào)控政策、財政政策和稅收政策的變化都將間接地影響通行費的收入水平。2004年，國家進(jìn)行宏觀調(diào)控，采取了積極穩(wěn)健的財政政策，緊縮銀根，控制固定資產(chǎn)的投資規(guī)模，直接影響國家的經(jīng)濟運行情況，加上公安部和交通部采取的“治超”措施以及各地政府開展的鮮活農(nóng)產(chǎn)品“綠色通道”活動，在一定程度上影響了通行費的收入水平。當(dāng)年的通行費收入，以廣西桂柳高速公路為例，僅增長了7%，低于GDP的增長速度。此外，國家的稅收政策和當(dāng)?shù)氐奈飪r政策也會影響通行費的收入水平。未來營業(yè)稅及其附加稅費的稅率和所得稅稅率的可能調(diào)整，都直接影響高速公路的盈利水平。當(dāng)?shù)剡\價如果長期偏低而得不到及時調(diào)整，將挫傷運輸企業(yè)的積極性，從而影響通行高速公路的車流量；當(dāng)?shù)卣绻麛U大免征車輛范圍，收費標(biāo)準(zhǔn)又不隨物價的上漲而調(diào)整，這些都直接地影響高速公路的通行費收入水平。
（六）項目投資風(fēng)險
2004年，聯(lián)想集團收購了IP業(yè)巨頭IBM公司的個人電腦業(yè)務(wù)，引起全球的關(guān)注，此舉被業(yè)界形象地稱為“蛇吞象”。投資風(fēng)險之大，不言而喻。但，風(fēng)險和收益往往是成正比例的。作為一個成熟而有遠(yuǎn)見的企業(yè)，資本擴張、人才侵略和文化浸透是必由之路。隨著高速公路企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，現(xiàn)金流量的積累越來越多，中高級人才的不斷成長，企業(yè)文化的不斷成熟，向外擴張的趨勢當(dāng)是情理之中。由于市場變化多端，風(fēng)險無處不在，投資決策失誤，完全負(fù)相關(guān)或完全正相關(guān)的投資比重過大，都將形成投資風(fēng)險。
二、對策
針對上述客觀存在的風(fēng)險因素，筆者認(rèn)為應(yīng)采取以下對策，最大限度地規(guī)避風(fēng)險， 確保高速公路企業(yè)持續(xù)、快速發(fā)展。
（一）針對經(jīng)營風(fēng)險的對策
1.針對對主要客戶依賴的風(fēng)險
一是開展一業(yè)為主多種經(jīng)營。二是培育潛在的客戶資源。以廣西為例，廣西東連廣東省，東北與湖南省交界，西北與貴州、云南兩省相鄰，西南與越南接壤，南臨北部灣，北靠大西南，面向東南亞，是我國西南地區(qū)出海及前往華南沿海地區(qū)最便捷的通道。隨著衡陽至昆明、重慶至湛江等干線國道的開通，和廣西區(qū)境內(nèi)“七射一環(huán)”高速公路網(wǎng)的形成，以及泛珠江三角洲經(jīng)濟協(xié)作區(qū)的建立，廣西與周邊地區(qū)的聯(lián)系將更為廣泛。除了兩廣地區(qū)的車輛以外， 川、滇、黔、渝、湘甚至港澳地區(qū)的大批車輛將通行廣西區(qū)內(nèi)高速公路， 這將有利于解決客戶較為集中的問題。從某種程度上說，高速公路發(fā)展越快，對主要客戶依賴的風(fēng)險就越小。
2.針對養(yǎng)護(hù)成本風(fēng)險
一是重視路況調(diào)查，加強對沿線地質(zhì)的勘察，保證沿線地質(zhì)狀況不存在對公路養(yǎng)護(hù)的影響；二是實行超前養(yǎng)護(hù)，避免日常維護(hù)變成小修保養(yǎng)，小修保養(yǎng)變成大修工程；三是加強養(yǎng)護(hù)工程預(yù)算管理，嚴(yán)格執(zhí)行工程招投標(biāo)制度；四是成立工程管理領(lǐng)導(dǎo)小組，加強對養(yǎng)護(hù)工程的進(jìn)度和質(zhì)量進(jìn)行定期和不定期的檢查，由工程管理領(lǐng)導(dǎo)小組對工程進(jìn)行完工驗收，確保工程按時、按質(zhì)、按量完成，嚴(yán)防工程成本惡性超支。消除路況隱患，保證路況良好，確保道路暢通。
3.針對管理成本風(fēng)險
嚴(yán)格定員定編定工資，合理分流富余人員，積極發(fā)展路外產(chǎn)業(yè)。加強對監(jiān)控設(shè)備、收費設(shè)備、通迅設(shè)備和機械設(shè)備的維護(hù)保養(yǎng)，最大限度地提高這些設(shè)備的使用效率和使用壽命。嚴(yán)禁公車私用，嚴(yán)格派車制度，采取節(jié)能降耗獎勵措施。對大宗物資的采購，嚴(yán)格執(zhí)行政府采購制度。加強成本觀念，提高成本節(jié)約意識，做好成本控制，做到人人心中有成本，大事小事講成本，形成厲行節(jié)約的良好風(fēng)氣。
4.針對價格限制的風(fēng)險
公路收費標(biāo)準(zhǔn)的制訂需要經(jīng)過政府部門的批準(zhǔn)。根據(jù)2004年11月1日實施的《收費公路管理條例》第十五條、第十六條和第十七條的有關(guān)規(guī)定，為了平抑由于物價上漲等帶來的通行費標(biāo)準(zhǔn)的相對下降，我們可以根據(jù)經(jīng)營成本、投資回收期及物價水平的變動等情況及時向政府部門反映，爭取調(diào)整收費標(biāo)準(zhǔn)。
5.針對通行費收入遺漏的風(fēng)險
嚴(yán)格收費紀(jì)律，完善收費稽查制度，做好監(jiān)控錄像記錄，定期和不定期地對收費現(xiàn)場進(jìn)行抽查。
6.針對排障和路產(chǎn)賠償收入跑冒的風(fēng)險
實行排障作業(yè)和收款分開的辦法，排障款項的收繳由各管理所負(fù)責(zé)，月終統(tǒng)一上解上一級財務(wù)部門。加強路政巡邏力度，實行有獎舉報制度，對舉報肇事車輛有功人員，按涉案金額的一定比例給予獎勵。提高路政辦案效率，提高結(jié)案率。
針對上述2、3、5、6各項風(fēng)險，還可以以管理所為單位，成立聯(lián)合稽查組，定期和不定期地進(jìn)行抽查，確保萬無一失。
7.針對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過度單一風(fēng)險
在不影響主營業(yè)務(wù)正常運營的前提下， 積極開展與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的多種經(jīng)營活動，擴展經(jīng)營范圍 ，增加收入來源。做大做強服務(wù)區(qū)和沿線廣告牌租賃這兩塊文章。利用高速公路較強的輻射功能，積極參與地方的經(jīng)濟開發(fā)。此外，充分利用所有者權(quán)益資金和固定資產(chǎn)累計折舊形成的現(xiàn)金流，積極對外投資。在認(rèn)真選擇投資方向和投資項目的前提下，對投資項目的可行性進(jìn)行認(rèn)真研究，對投資風(fēng)險進(jìn)行全面評估后做出投資決策。在選擇投資方向時，應(yīng)盡量回避風(fēng)險相同的行業(yè)，尤其是收費公路。因為投資的目的是為了化解風(fēng)險，獲取收益。投資風(fēng)險相同的行業(yè)會加大投資風(fēng)險系數(shù)——貝他系數(shù)。當(dāng)然，以控制為目的的投資例外。若以控制為目的投資的，投資客運和物流企業(yè)以及公路建設(shè)企業(yè)對高速公路的縱深發(fā)展較為有利。因為這些行業(yè)是高速公路發(fā)展的前因。總之，擴大對外投資，開展“一業(yè)為主，多種經(jīng)營”，可以防范產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過度單一帶來的風(fēng)險。
�。ǘ┽槍ω攧�(wù)風(fēng)險的對策
規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的途徑是擴大收入，降低成本，增加息稅前利潤，增加現(xiàn)金流量，提高利息的償付能力。此外，還可以根據(jù)公路交通行業(yè)管理的特點以及公路資產(chǎn)價值形成的特點，通過資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的界定，將高速公路作為固定資產(chǎn)處理，通過計提折舊的方式，增加現(xiàn)金流量，提高償債能力，從而降低財務(wù)風(fēng)險。
（三）針對行業(yè)風(fēng)險的對策
1.針對同業(yè)競爭的風(fēng)險
面對普通公路、鐵路和水路競爭，可以通過以下方式提高競爭能力：
（1）加大對公路養(yǎng)護(hù)的投入，保證高速公路暢、潔、美，充分發(fā)揮高速公路安全、快捷的優(yōu)勢，吸引更多的客源和貨源；
�。�2）提高征費服務(wù)質(zhì)量，提高排障工作效率，完善路政執(zhí)法功能，完善服務(wù)區(qū)各項設(shè)施，為過往司乘人員提供安全便利的服務(wù)項目，穩(wěn)定現(xiàn)有的客戶資源；
�。�3）加大對外宣傳力度，讓全社會充分了解高速公路，培養(yǎng)社會認(rèn)同感，爭取潛在的客戶資源；
�。�4）擴展資金來源渠道。一方面，參與資本市場，發(fā)行股票、發(fā)行企業(yè)債券和利用銀行貸款等方式籌措資金；另一方面，利用高速公路屬于交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)這一有利條件，盡可能通過爭取財政補貼和稅收優(yōu)惠來獲取資金。有了雄厚的資金，當(dāng)競爭對手惡意調(diào)低或不調(diào)收費標(biāo)準(zhǔn)，打起價格戰(zhàn)時，可以采取并購對方的方式，化敵為友。反之，也可以防止競爭對手惡意收購。這主要是針對經(jīng)營性收費公路而言。
2.針對經(jīng)營時間限制的風(fēng)險
對于政府還貸公路，在收費時間接近批準(zhǔn)收費期限的三分之二時，當(dāng)預(yù)測未來收費期限內(nèi)無法還清貸款的，可以考慮轉(zhuǎn)讓收費權(quán)的方式，獲取還貸資金。因為根據(jù)2004年11月1日實施的《收費公路管理條例》第二十一條規(guī)定，轉(zhuǎn)讓政府還貸公路權(quán)益中的收費權(quán)，可以申請延長收費期限，但最長不得超過5年。考慮到轉(zhuǎn)讓收費權(quán)的因素，會影響固定資產(chǎn)折舊的計提，可以申請縮短固定資產(chǎn)折舊年限，或者采取加速折舊法，盡快收回固定資產(chǎn)投資。此外，要有計劃地涉足新興行業(yè)，為收費期限終止后謀求新的出路。
（四）針對市場風(fēng)險的對策
堅持“一業(yè)為主，多種經(jīng)營”的方針，不僅可以降低產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過度單一帶來的風(fēng)險， 保證競爭優(yōu)勢， 而且還可以減少由于經(jīng)濟周期原因造成車流量下降帶來的收益損失。在公路市場不斷完善的前提下，還須加強對路外市場的調(diào)查研究，把目光投向路外產(chǎn)業(yè)。
（五）針對政策性風(fēng)險的對策
針對政策性風(fēng)險，應(yīng)加強與政府有關(guān)部門，特別是交通、財政、稅收、物價部門的聯(lián)系和溝通，爭取他們對高速公路的政策支持； 同時注重收集政府的有關(guān)政策信息，加強對政府有關(guān)方針、政策的研究，及時作出相應(yīng)的經(jīng)營決策。同時，利用高速公路屬于交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)這一有利條件，在政策變動時，盡可能爭取財政補貼和稅收優(yōu)惠政策。
（六）針對項目投資風(fēng)險
針對項目投資風(fēng)險，首先，要加強對市場的調(diào)查研究，在此基礎(chǔ)上，認(rèn)真選擇投資項目；第二，對投資項目進(jìn)行可行性分析，并作出全面的評估；第三，根據(jù)投資目的和對風(fēng)險的喜好程度，作出投資決策；第四，加強對投資項目的風(fēng)險控制。在選擇投資項目時，應(yīng)盡量回避風(fēng)險完全正相關(guān)或完全負(fù)相關(guān)的項目。盡可能地選擇那些風(fēng)險小而收益高的投資項目。
當(dāng)然，高速公路企業(yè)所面臨的風(fēng)險遠(yuǎn)不止這些。這些風(fēng)險也不是每個高速公路企業(yè)都一定遇到的。風(fēng)險無處不在，關(guān)鍵在于我們要提前防范和規(guī)避。
