央行昨天發(fā)布第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告透露，下半年，將在繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策的同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和價(jià)格變化，注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)。

　　揭秘7.4萬(wàn)億元天量信貸流向

　　昨天，央行在報(bào)告中詳細(xì)揭秘了上半年近7.4萬(wàn)億元天量信貸的具體流向問(wèn)題。報(bào)告透露，在新增信貸中占比較大的中長(zhǎng)期貸款，主要投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、租賃、商務(wù)服務(wù)業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)。

　　報(bào)告顯示，政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)以及外資金融機(jī)構(gòu)上半年貸款新增額分別為6445億元、32561億元、20212億元、5392億元、7459億元及-327億元。

　　央行認(rèn)為，中長(zhǎng)期貸款投向在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)結(jié)構(gòu)方面的變化，反映出金融機(jī)構(gòu)貫徹落實(shí)適度寬松貨幣政策，加大對(duì)與積極財(cái)政政策結(jié)合緊密的行業(yè)和部門(mén)的信貸支持。央行指出，近期，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目最低資本金比例調(diào)整政策出臺(tái)后，項(xiàng)目資本金加快落實(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放也在相應(yīng)增加。

　　肯定上半年貨幣政策效用

　　今年上半年，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加7.37萬(wàn)億元，同比多增4.9萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)了天量增長(zhǎng)，同時(shí)，2009年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為56.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.5%，增速比上年同期高11.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行報(bào)告評(píng)價(jià)說(shuō)，上半年，適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導(dǎo)。貨幣信貸總量快速增長(zhǎng)，對(duì)扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑趨勢(shì)、提振市場(chǎng)信心發(fā)揮了重要作用，有力地支持了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　市場(chǎng)分析認(rèn)為，上半年“天量”的信貸增勢(shì)下半年恐難持續(xù)，但預(yù)計(jì)全年仍有可能突破10萬(wàn)億元。

　　寬松貨幣政策將有退出策略

　　央行報(bào)告稱，目前部分國(guó)家的政府和央行已開(kāi)始研究包括量化寬松貨幣政策在內(nèi)的危機(jī)應(yīng)對(duì)措施的退出策略。首要是退出時(shí)機(jī)和力度的把握。如果政策退出過(guò)快，可能給復(fù)蘇帶來(lái)壓力；退出過(guò)慢，則可能引發(fā)新一輪資產(chǎn)價(jià)格泡沫和惡性通脹。另外，退出工具的選擇和創(chuàng)新，貨幣政策與財(cái)政等其它政策之間的協(xié)調(diào)配合，及主要經(jīng)濟(jì)體之間的溝通和交流也是考慮因素。

　　央行稱，要把握好適度寬松貨幣政策的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決苗頭性問(wèn)題，妥善處理支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，進(jìn)一步增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、有效性和可持續(xù)性，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，鞏固企穩(wěn)向好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

　　近來(lái)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上的操作也頗為引人關(guān)注。針對(duì)6月下旬新股發(fā)行重啟以來(lái)市場(chǎng)利率波動(dòng)上升的新情況，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作增強(qiáng)了利率彈性，有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)利率調(diào)節(jié)資金供求關(guān)系的作用。截至7月末，28天期正回購(gòu)、91天期正回購(gòu)和3個(gè)月期央行票據(jù)操作利率分別較年初上升22個(gè)、14個(gè)和28個(gè)基點(diǎn)；1年期央行票據(jù)發(fā)行利率自7月9日重啟以來(lái)累計(jì)上升近20個(gè)基點(diǎn)。

　　在央行昨日發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（下稱“報(bào)告”）中，首次出現(xiàn)“動(dòng)態(tài)微調(diào)”的提法。

　　報(bào)告稱，下一階段，央行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，堅(jiān)定不移地繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和價(jià)格變化，注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)。

　　7月31日，新華社在援引央行相關(guān)負(fù)責(zé)人的話時(shí)，提及“動(dòng)態(tài)微調(diào)”一詞。

　　報(bào)告再度確認(rèn)適度寬松的貨幣政策基調(diào)，指出要把握好適度寬松貨幣政策的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決苗頭性問(wèn)題，妥善處理支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，進(jìn)一步增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、有效性和可持續(xù)性，維護(hù)金融體系穩(wěn)定，鞏固企穩(wěn)向好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

　　與不久前央行年中分支行行長(zhǎng)座談會(huì)上的措辭相比，報(bào)告政策展望部分提出對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)注。“中長(zhǎng)期看，要通過(guò)深化改革和加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。”

　　具體貨幣政策操作方面，央行重申靈活運(yùn)用貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長(zhǎng)；合理安排公開(kāi)市場(chǎng)工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，保持銀行體系流動(dòng)性及貨幣市場(chǎng)利率水平的合理適度。

　　央行還指出，進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)展和政策效應(yīng)，創(chuàng)新貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金供求，合理滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。

　　中國(guó)社科院金融所貨幣理論和貨幣政策研究室主任彭興韻對(duì)CBN表示，4月以來(lái)國(guó)際資本流入壓力出現(xiàn)加大趨勢(shì)，從外匯儲(chǔ)備增速即可反映這一變化，如何對(duì)沖外部資金流入帶來(lái)的流動(dòng)性壓力，單靠傳統(tǒng)的央票和存款準(zhǔn)備金率調(diào)整可能難以勝任，可能要考慮其他方式。除外匯儲(chǔ)備管理體制繼續(xù)改革外，央行可以重新啟用一些“老辦法”，如和商業(yè)銀行進(jìn)行貨幣掉期。

　　7月29日央行發(fā)布的副行長(zhǎng)蘇寧的講話顯示，在引導(dǎo)貨幣信貸適度增長(zhǎng)過(guò)程中，注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段，而非規(guī)�？刂频姆椒�。

　　信貸政策方面，報(bào)告稱，央行將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持信貸原則，保證符合條件的中央投資項(xiàng)目配套貸款及時(shí)落實(shí)到位，認(rèn)真做好中小企業(yè)、“三農(nóng)”、就業(yè)、助學(xué)、災(zāi)后重建等改善民生類信貸支持工作；大力發(fā)展消費(fèi)信貸，落實(shí)好房地產(chǎn)信貸政策，加大對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、自主創(chuàng)新、兼并重組、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的融資支持；嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高污染和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)劣質(zhì)企業(yè)的貸款；進(jìn)一步強(qiáng)化系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范，加強(qiáng)宏觀審慎性監(jiān)管。

　　在上半年7.4萬(wàn)億元新增人民幣貸款的狂潮推動(dòng)下，6月末狹義貨幣和廣義貨幣供應(yīng)量分別升至24.79%和28.46%。

　　上半年新增中長(zhǎng)期貸款半數(shù)“投基”

　　邱壑

　　央行昨日公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（下稱“報(bào)告”）顯示，上半年基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域新增人民幣中長(zhǎng)期貸款占中長(zhǎng)期貸款增量的半壁江山。

　　上半年，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增1.6萬(wàn)億元，同比多增1.1萬(wàn)億元，占全部中長(zhǎng)期貸款的51.6%。其中，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較快，分別新增8921億元和5249億元，占基礎(chǔ)設(shè)施中長(zhǎng)期貸款的88.7%；電力、燃?xì)饧八�的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，新增1807億元，占基礎(chǔ)設(shè)施中長(zhǎng)期貸款的11.3%。

　　“近期固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目最低資本金比例調(diào)整政策出臺(tái)后，項(xiàng)目資本金加快落實(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放相應(yīng)增加。”報(bào)告稱。

　　房地產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期貸款增勢(shì)顯著回升，6月末增長(zhǎng)22.7%，比去年末提高6.8個(gè)百分點(diǎn)，上半年新增3501億元，為去年全年的1.5倍。

　　報(bào)告稱上半年地方政府投融資平臺(tái)中長(zhǎng)期貸款增加較多，但未提供數(shù)據(jù)。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松曾在一篇文章中稱，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)有3000家以上的各級(jí)政府投融資平臺(tái)，去年初全國(guó)各級(jí)地方政府投融資平臺(tái)負(fù)債總計(jì)1萬(wàn)多億元，到今年年中迅速升至5萬(wàn)億元以上，其中絕大部分來(lái)自貸款。

　　從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，6月末第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期貸款分別增長(zhǎng)17.0%、23.4%和44.6%。央行稱，投向第三產(chǎn)業(yè)的力度明顯加大，總體符合產(chǎn)業(yè)調(diào)整要求。