葉志剛事件背后：分析師潛規(guī)則起底

　　7月31日，海通證券首席機(jī)械行業(yè)分析師葉志剛的辦公電腦被正式封存，知情人士稱此舉是為了配合監(jiān)管部門的調(diào)查。“葉志剛的前女友舉報其與私募合作，獲利上千萬，此事監(jiān)管部門已經(jīng)介入。”知情人士透露。

　　證券業(yè)界人士對此事議論諸多，研究員利用其影響力代客理財甚至與私募合作被視為見怪不怪的潛規(guī)則，而葉志剛此番被調(diào)查，被北京一位私募基金負(fù)責(zé)人評價為“這是一個好的信號，市場在變得健康。

　　金牌分析師

　　現(xiàn)年35歲的葉志剛原本前途無量。

　　作為上海交通大學(xué)機(jī)械設(shè)計及理論專業(yè)博士的他，從2006年2月至今，在海通證券研究所任首席機(jī)械行業(yè)分析師。2006－2007年帶領(lǐng)海通機(jī)械小組連續(xù)兩年奪得 《新財富》行業(yè)排名前三、21世紀(jì)金牌分析師機(jī)械設(shè)備類第二。

　　接近葉志剛的人士稱，他為人低調(diào)，而且工作勤奮。

　　“此前10年工科學(xué)習(xí)經(jīng)歷使我具備了扎實(shí)的機(jī)械知識功底，在業(yè)內(nèi)擁有較廣泛的人脈資源，憑著我對證券分析行業(yè)的熱愛和興趣，研究工作使我找到了一個快樂執(zhí)著的自我。”葉志剛曾公開透露過自己的心聲。

　　據(jù)《新財富》雜志一項(xiàng)調(diào)查顯示，2007年里，參與該評選的分析師們?nèi)司�撰寫報�?5份，其中，撰寫報告最多的便是海通證券研究所機(jī)械行業(yè)分析師葉志剛，一年中共撰寫報告121份，相當(dāng)于每周都要撰寫2-3份報告。

　　入行不到三年，便屢屢在研究員評選中入圍三甲，葉志剛的事業(yè)開局可謂順風(fēng)順?biāo)��?

　　“海通的工資不高，研究員獎金按新財富名次來，排名是看前一年的新財富排名。”一位了解海通證券人士介紹，“按行業(yè)普通分析師來算，月入也就是3萬左右，去年行情不好，就算有排名也不會有多少獎金，葉志剛他去年的年收入最多不超過60萬。”

　　而業(yè)界普遍傳聞，葉志剛和私募合作，賺了1000萬元。

　　熟悉分析師行業(yè)內(nèi)情的人士透露，“我覺得他是一念之差，做這個事情的機(jī)會不是天天都有的，早些年一般好的研究員，都有資金跟著，相互捧場，研究員說了就漲，信譽(yù)就高，形成循環(huán)，但現(xiàn)在研究員年輕啊，沒那么容易有資金跟，就找常年的合作伙伴。”

　　該人士透露，研究員和私募的合作路徑通常是私募找到證券公司的研究員，研究員編個報告發(fā)給機(jī)構(gòu)，同時私募先用錢，把推薦的上市公司圖形弄得漂亮點(diǎn)把趨勢做出來，中間研究員不斷出推薦報告，但公募等機(jī)構(gòu)資金爭相殺入股價大漲后，私募便可以獲利離場，與研究員進(jìn)行利益分配。

　　“如果是這樣做的話，研究員是在出賣自己的信譽(yù)，以后誰還會相信他的消息和報告呢？”一位公募基金人士感嘆，“作為一個有名聲的研究員，這樣做太草率地出賣了自己的努力。”

　　海通證券研究所多位人士均對此事保持緘默，而公司授權(quán)對外人士則稱此事為葉志剛個人行為，監(jiān)管部門調(diào)查結(jié)果出來前不便評論。葉志剛的電話也始終無人接聽。

　　信任危機(jī)

　　一石激起千層浪。

　　“大家應(yīng)該見多了研究員報告一推薦，股票高開低走放量跌，”一位證券公司研究人員坦承，“這都是很潛規(guī)則的尋常事，國內(nèi)的賣方研究員群體存在著信任危機(jī)。”

　　北京市萬商天勤律師事務(wù)所合伙人李季先表示，對于監(jiān)管部門調(diào)查券商分析師一事，很多業(yè)內(nèi)人士并未認(rèn)真對待，只是認(rèn)為相關(guān)分析師“點(diǎn)背”而已，明知故犯的僥幸心理依然普遍存在。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾在公開論壇上表示，目前國內(nèi)證券分析師存在這種情況，就是在調(diào)研時發(fā)現(xiàn)上市公司問題，在報告中卻不對公眾披露，而是采取“基金經(jīng)理想聽什么，就講什么”的策略。“如果定位在商業(yè)信息，定位在賣方為買方服務(wù)，建立在與基金經(jīng)理的利益互動基礎(chǔ)上，這樣的研究有什么意義？你對市場有效性到底起到什么作用？”

　　基金經(jīng)理因?yàn)檎莆樟巳�商分倉和研究員排名打分的權(quán)利，研究員不得不迎合這些衣食父母。市場上的其他群體則有著更多意見。

　　“實(shí)話實(shí)說，國內(nèi)的研究報告沒幾份是合格的”，上海鑫獅資產(chǎn)管理公司的邁克吳認(rèn)為，國內(nèi)的研究員的報告主觀因素太多，所以根據(jù)研究報告操作，大多數(shù)時間是賠錢的，或者跑不贏大盤指數(shù)的漲幅。

　　深交所也曾不留情面地指出，“一般而言，研究報告是分析師通過研究上市公司公開信息，加上分析師行業(yè)研究，達(dá)到上市公司價值發(fā)現(xiàn)、價值重估的目的。遺憾的是，近期一種不良的風(fēng)氣正在一些研究報告中蔓延，過多的主觀臆斷和大膽猜測、甚至傳言出現(xiàn)在報告中。”

　　深交所公開指出，某券商對H公司的研究報告中公司主營產(chǎn)品VB2價格從240元／公斤上漲至340元／公斤的說法，在沒有依據(jù)的情況下大膽猜測“公司2007年業(yè)績?yōu)?．77元，至未來4個季度的業(yè)績1.1元”，對投資者造成誤導(dǎo)。另外，已經(jīng)有證券分析師由于在網(wǎng)站上連續(xù)發(fā)布不實(shí)信息，導(dǎo)致相關(guān)公司股價大幅波動，被證監(jiān)會立案查處。

　　本報記者采訪獲悉，深交所所指的H公司事件就是聯(lián)合證券研究員宋華峰對廣濟(jì)藥業(yè)的推薦，由于涉嫌參與廣濟(jì)藥業(yè)股價炒作，并涉嫌利用職業(yè)優(yōu)勢買賣該股票，宋華峰被深交所調(diào)查后，聯(lián)合證券將其除名。

　　海通證券研究員葉志剛涉嫌與私募合作牟利事件一經(jīng)披露后，證券分析師的誠信危機(jī)愈演愈烈，行業(yè)內(nèi)也開始反思其背后根源。

　　一位公募基金人士認(rèn)為，“分析師這么做要是在國外就是會被定罪，金融詐騙罪，在國內(nèi)的話不犯罪，只是道德問題。”