【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；信貸融資困境；關(guān)系借貸

　　【摘要】我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展迅速，卻面臨艱難的信貸融資困境。本文對(duì)美國(guó)小企業(yè)關(guān)系借貸的實(shí)踐進(jìn)行了分析研究，指出大力發(fā)展關(guān)系借貸是緩解我國(guó)中小企業(yè)信貸融資困境的最佳途徑之一，并提出了發(fā)展中小型民營(yíng)銀行、健全擔(dān)保體制、放寬利率管制等切實(shí)可行的措施。

　　一 前言

　　在美國(guó)，沒(méi)有我們所謂的中小企業(yè)的說(shuō)法，只有小企業(yè)（small business）的說(shuō)法，但其性質(zhì)、規(guī)模大小基本上與我國(guó)的中小企業(yè)相對(duì)應(yīng)。我國(guó)的中小企業(yè)在發(fā)展中存在的難以破解的信貸融資困境一直是理論界關(guān)注的焦點(diǎn)。從全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，雖然可以說(shuō)美國(guó)是小企業(yè)生存發(fā)展的沃土，但美國(guó)的小企業(yè)也是具有其脆弱性的。斯蒂格利茨和韋斯（Stiglitz & Weiss）在他們建立的S-W模型中指出：在小企業(yè)信貸融資中，由于信息不對(duì)稱，逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為使銀行貸款的平均風(fēng)險(xiǎn)上升，從而銀行供貸時(shí)出現(xiàn)信貸配給現(xiàn)象。首先，有機(jī)會(huì)投資于正凈現(xiàn)值（NPV）項(xiàng)目的中小企業(yè)可能會(huì)在融資時(shí)受阻，因?yàn)闈撛诘耐獠抠Y金供給者無(wú)法證實(shí)企業(yè)是投資于一個(gè)高質(zhì)量的項(xiàng)目，或者無(wú)法確信資金將不會(huì)被轉(zhuǎn)移用于其它的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。其次，由于小企業(yè)幾乎完全依賴金融機(jī)構(gòu)的外部融資而無(wú)法進(jìn)入公開(kāi)的資本市場(chǎng)，因此銀行系統(tǒng)的震蕩(shocks)將會(huì)對(duì)小企業(yè)的信用供給造成巨大沖擊，并且小企業(yè)所受到的均衡融資問(wèn)題在資金市場(chǎng)發(fā)生不均衡的時(shí)期將會(huì)更加突出。

　　美國(guó)小企業(yè)克服其脆弱性的一個(gè)重要途徑是：銀行與企業(yè)保持長(zhǎng)期的密切聯(lián)系以溝通信息。也就是說(shuō)小企業(yè)在信貸融資中采用關(guān)系型借貸。所謂的關(guān)系型借貸，是指商業(yè)銀行與企業(yè)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的聯(lián)系，銀行在借款企業(yè)需要的時(shí)候向其提供信用支持的一種銀行借貸方式。美國(guó)學(xué)者阿倫·博格和喬治里·烏代爾(Allen Berger and Gregory Udell, 2002)指出：在關(guān)系借貸中，銀行能夠通過(guò)其與借款人保持長(zhǎng)期關(guān)系獲得的信息來(lái)進(jìn)行貸款決策。這些信息部分是來(lái)自貸款合約、銀行存款和其他金融產(chǎn)品，還有些是來(lái)自于當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的其他相關(guān)人員，例如企業(yè)的供應(yīng)商和客戶等。貸款人由此可以了解到企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)境、組織制度、員工素質(zhì)等非財(cái)務(wù)報(bào)表、抵押品或信用評(píng)級(jí)所能提供的重要信息，從而幫助貸款人更好地解決企業(yè)信息不透明的問(wèn)題。

　　二 美國(guó)小企業(yè)關(guān)系借貸實(shí)踐

　　美國(guó)從19世紀(jì)40年代起，新技術(shù)迅猛發(fā)展、管理變革、現(xiàn)代企業(yè)組織形成、資金供給嚴(yán)重不足，促成了銀行業(yè)的興旺發(fā)達(dá)。由于早期商業(yè)銀行眾多，并且規(guī)模較小，因此其多采用“內(nèi)部人管理”模式(Lamoreaux,1994)。這一模式直到20世紀(jì)初才開(kāi)始漸漸式微。在這期間，美國(guó)的商業(yè)銀行與其客戶之間普遍維系著一種密切的銀企關(guān)系。在銀企之間的信貸交易活動(dòng)中，關(guān)系借貸的方式已經(jīng)得到廣泛采用。這些商業(yè)銀行主要發(fā)放的是短期貸款，使用兩種金融工具：本票和匯票。本票實(shí)質(zhì)上是一種欠款(IOU )憑單，其上注明借款人名、借款金額、借款日期、到期日和償付行。雖然本票不實(shí)行抵押，但法律亦規(guī)定借款人需以其個(gè)人地產(chǎn)來(lái)?yè)?dān)保，如擔(dān)保不足，則需由一人或多人作為第三方保證人(third-party guarantors)背書(shū)擔(dān)保。因此一旦出現(xiàn)借款人清償不足，銀行可據(jù)以向所有相關(guān)人求償。與本票相比較，匯票有兩個(gè)特點(diǎn)：一是可以異地使用，另一是法定匯票使用時(shí)需附提單(bill of lading)，因此在匯票使用中實(shí)際隱含了抵押方式，銀行由此可以掌握貨物的處置權(quán)并確保在發(fā)生貸款風(fēng)險(xiǎn)時(shí)及時(shí)對(duì)貨物變現(xiàn)抵償。

　　二戰(zhàn)之后美國(guó)銀行與企業(yè)之間的關(guān)系發(fā)生了很大的變化：金融資本的發(fā)展趨勢(shì)受到抑制，銀企關(guān)系逐漸由緊密的、一體化的關(guān)系走向彼此獨(dú)立、市場(chǎng)化的聯(lián)系。銀企之間不存在彼此的產(chǎn)權(quán)參與，其地位也是平等的，通行自由的市場(chǎng)交易原則。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和公司融資方式等因素的影響商業(yè)信貸市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)萎縮現(xiàn)象，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。因此那些資金實(shí)力較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的廣大中小銀行能否尋找到穩(wěn)定的貸款客戶資源，對(duì)它們的生存和發(fā)展就顯得尤為重要。另外，盡管美國(guó)的資本市場(chǎng)相當(dāng)發(fā)達(dá)，但是對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)而言，由于它們一般信息不透明、企業(yè)生命期較短，基本上無(wú)法利用股票或債券融資，所以只能借助商業(yè)銀行獲得資金。因此，在美國(guó)中小銀行與企業(yè)之間，關(guān)系借貸的融資方式被廣泛采用。

　　關(guān)系借貸的主要貸款種類有承諾貸款、信用額度貸款等。承諾貸款通常有兩種。一種是正式的承諾貸款，即銀行以合同形式許諾，按規(guī)定的利率向客戶提供最高限額下的貸款。只有當(dāng)借款人財(cái)務(wù)狀況發(fā)生異變時(shí)或借款人未能按承諾合同履行某些條款時(shí)，銀行才能收回其承諾。另一種承諾貸款只是確認(rèn)信貸額度，在此情況下貸款定價(jià)并未事先確定，借款人也尚未表明貸款的意圖。這種承諾能幫助借款人預(yù)先得到貸款批準(zhǔn)，使其可以隨時(shí)迅速地取得貸款。信用額度貸款允許客戶在事先商定的限額以內(nèi)使用貸款，通常在一年之內(nèi)必須調(diào)整一次。除了在初次貸款時(shí)銀行需對(duì)借款人資信和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查之外，其他時(shí)候借款人貸款均可即時(shí)辦理。

　　現(xiàn)在美國(guó)商業(yè)銀行對(duì)小企業(yè)的貸款融資呈現(xiàn)明顯的關(guān)系型融資的特點(diǎn)：一是社區(qū)銀行成為小企業(yè)信貸融資的主渠道。社區(qū)銀行對(duì)區(qū)內(nèi)小企業(yè)情況及其企業(yè)家的特點(diǎn)都已有相當(dāng)?shù)牧私�，特別是對(duì)企業(yè)家的人品、信用和個(gè)人能力等無(wú)法數(shù)碼化的信息比較熟悉，以至于可能在社區(qū)內(nèi)的小企業(yè)無(wú)法提供過(guò)硬的財(cái)務(wù)報(bào)表而又有資金需求時(shí)能給他們提供貸款；二是提供融資的銀行通常是小企業(yè)的開(kāi)戶行。通過(guò)長(zhǎng)期的往來(lái)，銀行已清楚了解企業(yè)的財(cái)務(wù)歷史及經(jīng)營(yíng)狀況，因而開(kāi)戶銀行和企業(yè)就形成了長(zhǎng)期的關(guān)系型融資關(guān)系。在初始融資階段，企業(yè)會(huì)有對(duì)未來(lái)相機(jī)融資的預(yù)期，然后是銀行作為出資者在再融資時(shí)對(duì)未來(lái)租金的預(yù)期。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿倫·博格和喬治里·烏代爾(Berger and Gregory Udel1,1995)利用從美國(guó)國(guó)家小企業(yè)金融調(diào)查庫(kù)（NSSBF)中獲取的數(shù)據(jù)對(duì)中小企業(yè)關(guān)系借貸的情況進(jìn)行了實(shí)證研究。他們采用銀行信用額度(L/C)貸款作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)L/C貸款合約特征、公司融資特征、公司治理特征、行業(yè)特征和信息關(guān)系特征等五類特征數(shù)據(jù)的計(jì)量模型分析發(fā)現(xiàn)與商業(yè)銀行保持長(zhǎng)期關(guān)系的中小企業(yè)較之其他企業(yè)在貸款時(shí)所要求的借款利率和抵押條件更為優(yōu)惠，由此表明關(guān)系借貸在降低中小企業(yè)融資成本方面成效顯著。

　　三、啟示

　　在我國(guó)，一方面，自90年代以來(lái)，中小企業(yè)迅速發(fā)展，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的壯大作出了巨大的貢獻(xiàn)；另一方面，我國(guó)的金融市場(chǎng)仍處于變遷之中，股票、債券市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，以銀行為中介的間接融資是目前資金配置的主要形式，中小企業(yè)由于自身積累不足，信息不對(duì)稱等原因很難獲得銀行的信貸融資。美國(guó)小企業(yè)關(guān)系借貸的實(shí)踐表明，這一融資模式不僅有利于加強(qiáng)銀企合作，還對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有深遠(yuǎn)的影響，同時(shí)也給我們以深刻啟示：大力發(fā)展關(guān)系型借貸是緩解中小型企業(yè)信貸融資困境的最佳途徑之一�？梢詮囊韵聨讉�(gè)主要方面采取措施：

　　第一，降低銀行業(yè)的進(jìn)入壁壘，利用銀行業(yè)整合的外部效應(yīng)，在大銀行裁減分支機(jī)構(gòu)的同時(shí)，準(zhǔn)許建立新的地區(qū)性民營(yíng)中小銀行，鼓勵(lì)其與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，以填補(bǔ)大銀行撤出留下的金融空白，發(fā)揮中小銀行在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的融資主導(dǎo)作用。與大銀行相比，具有較少管理層的小銀行在銀行管理者和貸款職員之間因?yàn)橛兄�不太�?yán)格的合約，因此信息傳遞的鏈條短，軟信息的獲得者甚至可以直接做出貸款決策，這就緩解了與多層制度相關(guān)的組織不經(jīng)濟(jì)和代理問(wèn)題（Berger，Klapper，Udell，2001）。而且，小銀行通常沒(méi)有公開(kāi)交易股票和銀行債券，也就不存在銀行管理層和外部索取者之間的、基于軟信息的資產(chǎn)運(yùn)用而無(wú)法披露信息所造成的合約問(wèn)題。

　　第二，完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。中小企業(yè)往往由于報(bào)表信息不“硬”才融資受限，因此針對(duì)中小企業(yè)的擔(dān)保也是建立在意會(huì)信息基礎(chǔ)上的“關(guān)系型擔(dān)保”。應(yīng)該依托當(dāng)?shù)孛耖g資本建立更多的民營(yíng)擔(dān)保公司。利用它們對(duì)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)“軟”信息的信息優(yōu)勢(shì)，給當(dāng)?shù)赜邪l(fā)展前景又急需短期資金支持的中小企業(yè)提供各種融資擔(dān)保。由國(guó)有大型擔(dān)保公司或者政府提供再擔(dān)保，從而形成運(yùn)轉(zhuǎn)高效、競(jìng)爭(zhēng)有序的中小企業(yè)融資擔(dān)保體系。

　　第三，放寬貸款利率管制。擴(kuò)大確定的利率浮動(dòng)范圍，給予商業(yè)銀行根據(jù)不同貸款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)的權(quán)力，使貸款利率高低充分體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等的商業(yè)原則，增加他們對(duì)中小企業(yè)貸款的積極性。

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