【摘要】金融控股公司可以有效提高金融資源的配置效率，可以使國(guó)內(nèi)金融企業(yè)做大做強(qiáng)，是應(yīng)對(duì)國(guó)際金融航母競(jìng)爭(zhēng)的有效選擇。我國(guó)在大力發(fā)展金融控股公司時(shí)，應(yīng)該對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)明晰的認(rèn)識(shí)，構(gòu)建穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，做到趨利避害、防患未燃。

　　關(guān)鍵詞：金融控股公司 風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)控

　　金融控股公司是指在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同的金融行業(yè)提供服務(wù)的金融集團(tuán)。金融控股公司源起于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，它具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)、業(yè)務(wù)多元化、金融創(chuàng)新等優(yōu)勢(shì)。從上個(gè)世紀(jì)90年代開始，各種形態(tài)的金融控股公司在我國(guó)興起。加入WTO以來，基于國(guó)家安全考慮，政府鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)金融控股公司發(fā)展。筆者認(rèn)為，在發(fā)展金融控股公司的同時(shí)，首先必須全面認(rèn)識(shí)其風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。

　　一、風(fēng)險(xiǎn)分析

　　從我國(guó)金融業(yè)的歷史與現(xiàn)狀來看，國(guó)內(nèi)金融控股公司的發(fā)展主要存在以下風(fēng)險(xiǎn)。

　　（一）關(guān)聯(lián)交易。這是金融控股公司給金融監(jiān)管帶來的最大問題。所謂內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易，指的是集團(tuán)成員之間發(fā)生的資產(chǎn)和負(fù)債，這些資產(chǎn)和負(fù)債可以是確定的，也可以是或有的。這些關(guān)聯(lián)交易會(huì)妨礙公平競(jìng)爭(zhēng)和損害投資者的利益，使監(jiān)管當(dāng)局難以了解其風(fēng)險(xiǎn)。

　�。ǘ�）控股公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)傳播。風(fēng)險(xiǎn)傳播是指某一集團(tuán)成員發(fā)生的經(jīng)營(yíng)事故可能引發(fā)另一個(gè)成員的流動(dòng)性困難，或大幅度地影響后者的業(yè)務(wù)量，風(fēng)險(xiǎn)傳播的基礎(chǔ)是集團(tuán)的內(nèi)部交易。如果后者是一家被監(jiān)管金融子公司，就必然引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。當(dāng)一個(gè)集團(tuán)成員陷入財(cái)務(wù)困難時(shí)，可能由于已有的資金往來而使其他集團(tuán)成員被迫救助，從而發(fā)生新的資金往來。風(fēng)險(xiǎn)傳播使金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)處理復(fù)雜化。

　　（三）內(nèi)部相互持股滋生腐敗。由于我國(guó)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管部門間監(jiān)管信息缺乏溝通，當(dāng)母公司以其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作抵押取得銀行貸款后，貸款給公司管理層中不守法者注冊(cè)的私人公司，私人公司又投資控股與母公司毫無關(guān)系的證券公司。證券公司賺取利潤(rùn)，利潤(rùn)歸個(gè)人，證券公司虧本，則銀行貸款或母公司資產(chǎn)受損。這是一個(gè)極其簡(jiǎn)單的例子，在現(xiàn)實(shí)生活中，控股公司下股權(quán)和資金運(yùn)作的復(fù)雜性（有些是故意復(fù)雜操作，反復(fù)轉(zhuǎn)賬，為避開監(jiān)管者視線），往往是有過之而無不及。其形成的風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅是資金鏈中斷引起的公司間財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的暴露，而且往往形成巨額國(guó)有資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)，形成大批國(guó)有資產(chǎn)流入個(gè)人的腰包。

　�。ㄋ模┕�開信息與真實(shí)情況可能發(fā)生較大出入。透明度問題既與個(gè)別集團(tuán)成員的財(cái)務(wù)狀況有關(guān)，也與整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況有關(guān)，同時(shí)也與集團(tuán)的法人結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)有關(guān)。集團(tuán)內(nèi)部法人主體之間的交易可能會(huì)夸大一個(gè)集團(tuán)成員的報(bào)告利潤(rùn)和資本水平，因?yàn)榧瘓F(tuán)的凈資本可能大大低于所有集團(tuán)成員的資本之和。因此，公開信息的準(zhǔn)確性將大打折扣。集團(tuán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部交易的復(fù)雜性，將使監(jiān)管當(dāng)局和投資人、債權(quán)人難以了解集團(tuán)內(nèi)部各個(gè)成員之間的授權(quán)關(guān)系和管理責(zé)任，從而無法準(zhǔn)確判斷和區(qū)分一個(gè)集團(tuán)成員所面對(duì)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

　�。ㄎ澹┍O(jiān)管“盲點(diǎn)”。金融控股公司下屬各子公司的業(yè)務(wù)涉及多個(gè)行業(yè)，不同行業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管方法、監(jiān)管重點(diǎn)各不相同，各監(jiān)管當(dāng)局難以相互理解，彼此之間又缺乏有效的信息溝通渠道，因此很難掌握集團(tuán)整體的風(fēng)險(xiǎn)狀況，從而產(chǎn)生監(jiān)管盲區(qū)。另外，出于逃稅、逃避監(jiān)管或者其他方面的動(dòng)機(jī)，金融控股公司的子公司往往遍布各個(gè)國(guó)家，而各國(guó)金融監(jiān)管的要求又不盡相同，如何加強(qiáng)對(duì)金融控股公司的跨國(guó)監(jiān)管合作也就成為擺在各國(guó)金融監(jiān)管部門面前的一個(gè)難題。

　　（六）資本的重復(fù)計(jì)算帶來集團(tuán)整體資本水平的高估。資本考核的難度加大會(huì)導(dǎo)致資本金不足的風(fēng)險(xiǎn)。交叉持股會(huì)帶來資本金的重復(fù)計(jì)算；控股公司發(fā)債籌資作為資本金投入子公司，使整個(gè)控股集團(tuán)的資本不足，影響整個(gè)控股集團(tuán)的安全；同時(shí)，復(fù)雜的持股關(guān)系增加了資本充足率管理的難度，這反過來又助長(zhǎng)了金融控股公司通過交叉持股“虛增”資本金的動(dòng)機(jī)，使控股公司通過復(fù)雜的交叉持股逃避監(jiān)管部門資本充足率的監(jiān)管成為可能。

　　此外，還有金融控股公司內(nèi)部的利益沖突；壟斷力、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為可對(duì)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境造成破壞；銀行資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道便利等風(fēng)險(xiǎn)。如何將風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)較低水平而同時(shí)快速發(fā)展壯大，已經(jīng)成為我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的迫切要求，建立一個(gè)健康、穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)控制體系已是迫在眉睫。

　　二、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系構(gòu)建

　　金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系的構(gòu)建應(yīng)該包括事前監(jiān)控機(jī)制和事后監(jiān)控機(jī)制，以充分調(diào)動(dòng)和協(xié)調(diào)金融控股公司內(nèi)、外部監(jiān)控力量從多角度、全方位對(duì)其運(yùn)營(yíng)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

　�。ㄒ唬┦虑氨O(jiān)控機(jī)制。主要是從監(jiān)管體制、業(yè)務(wù)和人員、市場(chǎng)準(zhǔn)入及內(nèi)部稽核等方面進(jìn)行設(shè)計(jì)，力爭(zhēng)做到防患于未燃。

　　1.監(jiān)管體制創(chuàng)新體制的創(chuàng)新，必須以法制的健全為前提。目前看來，沒有相應(yīng)的法律法規(guī)，是我國(guó)金融控股公司發(fā)展的最大障礙。我國(guó)金融立法的滯后不僅妨礙了金融業(yè)的安全與效率，金融機(jī)構(gòu)往往無法可依、自行其是；也使得人們對(duì)金融業(yè)的發(fā)展缺乏合理的預(yù)期，影響著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)與秩序。因此，必須明確金融控股公司的法律地位，抓緊制定《金融控股公司法》，對(duì)金融控股公司的設(shè)立、業(yè)務(wù)范圍、法律地位、金融控股公司與附屬公司以及附屬公司之間的法律和經(jīng)濟(jì)關(guān)系、監(jiān)管責(zé)任等予以明確，使金融控股公司的發(fā)展在法律規(guī)定的框架下進(jìn)行。

　　我國(guó)目前對(duì)金融業(yè)實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管體制，即由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)分別對(duì)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。采取分業(yè)監(jiān)管的模式，難免會(huì)出現(xiàn)各監(jiān)管主體各自為政、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一以及出現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū)等情況。結(jié)合國(guó)內(nèi)外行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)，考慮到我國(guó)實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制時(shí)間不長(zhǎng)，金融市場(chǎng)的成熟度較低，銀行體系比較脆弱，銀行的公司治理結(jié)構(gòu)完善，金融監(jiān)管體制還不健全，特別是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)還沒有很好的治理措施。比較而言，我國(guó)的金融監(jiān)管應(yīng)該采取功能性監(jiān)管模式。這種選擇一方面有助于混業(yè)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，另一方面也便于分業(yè)監(jiān)管的繼續(xù)實(shí)施，確保我國(guó)金融業(yè)在發(fā)揮綜合經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，能夠有效控制和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。功能性監(jiān)管模式，即選定一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于金融控股公司架構(gòu)中最上層的“金融控股公司”的運(yùn)營(yíng)加以監(jiān)管，至于此架構(gòu)下的金融子公司，如銀行、證券、保險(xiǎn)等仍由金融業(yè)務(wù)原各自主管機(jī)關(guān)加以監(jiān)管。具體而言，可在中國(guó)人民銀行下設(shè)跨行業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會(huì)，專門負(fù)責(zé)金融控股公司的監(jiān)管，而各金融子公司仍由其各自主管機(jī)關(guān)監(jiān)管。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)尊重彼此的權(quán)利與職責(zé)，并通過信息溝通和業(yè)務(wù)協(xié)作形成協(xié)調(diào)統(tǒng)一的金融控股公司監(jiān)管體制。此種監(jiān)管模式顯然是最簡(jiǎn)便的創(chuàng)新模式，即在不改變?cè)�有監(jiān)管結(jié)構(gòu)條件下對(duì)金融控股公司進(jìn)行有效監(jiān)管。在確定主監(jiān)管當(dāng)局的同時(shí)，還必須建立跨行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局之間的信息共享機(jī)制，這樣才能有效地監(jiān)測(cè)集團(tuán)內(nèi)資本金重復(fù)計(jì)算問題，抑制集團(tuán)內(nèi)的不良關(guān)聯(lián)交易。

　　2.市場(chǎng)準(zhǔn)入為保證金融業(yè)的安全穩(wěn)定，金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)按照《多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件》和《巴塞爾協(xié)議》推薦的指標(biāo)體系制定一系列的量化準(zhǔn)入指標(biāo)，如資本總額、資本充足率、資本流動(dòng)性等。金融機(jī)構(gòu)只有達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)才可向監(jiān)管當(dāng)局提出設(shè)立申請(qǐng)。此外，監(jiān)管當(dāng)局還應(yīng)將擬設(shè)立的金融控股公司以及各子公司是否建立了健全、有效的內(nèi)部自律機(jī)制作為重要的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

　　在法規(guī)框架內(nèi)，采取有分有合的方式，在對(duì)金融控股公司及各附屬公司分別設(shè)置市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的基礎(chǔ)上，授權(quán)有關(guān)部門對(duì)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)、管理進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，避免對(duì)金融集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模、資本充足率、盈利水平及資產(chǎn)凈值的重復(fù)計(jì)算，更客觀、更全面、更真實(shí)地反映集團(tuán)的整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展能力，從而防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。尤其要指出的是，應(yīng)該改變我國(guó)資本充足率僅覆蓋信用風(fēng)險(xiǎn)、尚未覆蓋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，按交易對(duì)象科學(xué)劃分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；升級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)體系，考慮風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用，準(zhǔn)確度量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　3.內(nèi)部監(jiān)控與稽核金融控股公司作為公司制企業(yè)有必要按照《公司法》的要求建立監(jiān)事會(huì)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，甚至引進(jìn)外部董事或外部監(jiān)事，以強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)控。

　　監(jiān)管當(dāng)局則應(yīng)從資本和償付能力的角度，要求金融控股公司關(guān)注不同法人實(shí)體之間的內(nèi)部交易，尤其需要關(guān)注那些業(yè)務(wù)領(lǐng)域和法人結(jié)構(gòu)不一致的金融集團(tuán)的內(nèi)部交易。二是要求金融集團(tuán)對(duì)自己的組織結(jié)構(gòu)和重大的內(nèi)部交易進(jìn)行披露，特別是披露那些將對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)健康帶來不利影響的內(nèi)部交易，并監(jiān)測(cè)這些內(nèi)部交易的規(guī)模和水平。三是在會(huì)計(jì)并表準(zhǔn)則和稅法方面制定規(guī)則，增強(qiáng)內(nèi)部交易的透明度。四是監(jiān)管當(dāng)局設(shè)立法規(guī)，直接禁止某些風(fēng)險(xiǎn)性較大的業(yè)務(wù)，限制各子公司之間沒有商業(yè)基礎(chǔ)的關(guān)聯(lián)交易，超過一定金額的，必須經(jīng)過專門審批。既要關(guān)注每月關(guān)聯(lián)交易的全部情況，也要對(duì)以前的合法交易進(jìn)行跟蹤監(jiān)管。另外，規(guī)定金融控股公司所屬的銀行、證券和保險(xiǎn)等各子公司的資金和業(yè)務(wù)等的比例限制，限定商業(yè)銀行與證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)部門的一體化程度，設(shè)置資金、業(yè)務(wù)和規(guī)模的“防火墻”；規(guī)定關(guān)于金融控股公司的內(nèi)部交易和對(duì)外交易的強(qiáng)制信息披露制度，制定信息公開程度、準(zhǔn)確性、完整性的準(zhǔn)則要求，設(shè)置信息安全的“防火墻”；規(guī)定金融控股公司的所有交易都在市場(chǎng)化條件下進(jìn)行，防范內(nèi)部交易導(dǎo)致利益沖突，設(shè)置市場(chǎng)化管理的“防火墻”。

　　必須要建立一個(gè)“兩級(jí)”的審計(jì)稽核管理機(jī)制。第一級(jí)是在金融控股公司總部設(shè)立審計(jì)稽核委員會(huì)，作為金融控股公司稽核系統(tǒng)的最高組織，直接對(duì)公司的董事會(huì)負(fù)責(zé)；第二級(jí)是在各子公司建立審計(jì)稽核組織，直接對(duì)總部的稽核委員會(huì)負(fù)責(zé)。這些審計(jì)稽核部門都獨(dú)立運(yùn)作于其他所有部門之外，它們將獨(dú)立開展工作，銀行領(lǐng)導(dǎo)（包括董事長(zhǎng)）不得以手中權(quán)力和其影響力來干預(yù)稽核部門對(duì)稽核項(xiàng)目的選擇和審查。應(yīng)當(dāng)定期地驗(yàn)證與核對(duì)交易活動(dòng)的細(xì)節(jié)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的分析結(jié)果，以便及時(shí)糾正錯(cuò)誤。一旦發(fā)現(xiàn)不符之處，應(yīng)將驗(yàn)證與核對(duì)的結(jié)果向相應(yīng)的管理層報(bào)告。

　　4.業(yè)務(wù)、人員的審查為了加強(qiáng)事前的資質(zhì)評(píng)價(jià)，主管機(jī)關(guān)對(duì)金融控股公司業(yè)務(wù)種類、股東、高級(jí)管理人員任職資格等進(jìn)行嚴(yán)格審查。

　　業(yè)務(wù)審查方面，通常要求金融控股公司從事金融業(yè)，堅(jiān)持“金融業(yè)與工商業(yè)相分離”的基本原則，一般認(rèn)為工商企業(yè)控制金融業(yè)或金融機(jī)構(gòu)控制工商企業(yè)往往會(huì)產(chǎn)生不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、風(fēng)險(xiǎn)集中或利益沖突等弊端。金融控股公司轉(zhuǎn)投資的對(duì)象只能是以金融相關(guān)事業(yè)為限，從而保證其以經(jīng)營(yíng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)為主，以防止其跨業(yè)于實(shí)業(yè)部門。具體而言，金融控股公司立法中對(duì)金融控股公司的業(yè)務(wù)規(guī)范的構(gòu)建包括：轉(zhuǎn)投資的限制、資本充足性要求、金融防火墻和控股公司的集團(tuán)援助機(jī)制等方面。

　　人員審查方面，除了對(duì)被監(jiān)管的子公司的高級(jí)管理人員進(jìn)行資格審查外，還必須對(duì)那些不在被監(jiān)管的子公司任職、但對(duì)整個(gè)集團(tuán)或被監(jiān)管公司的經(jīng)營(yíng)決策有實(shí)質(zhì)、重大影響的高級(jí)管理人員進(jìn)行資格審查。

　�。ǘ�）事后監(jiān)控機(jī)制。主要是圍繞著主管機(jī)關(guān)監(jiān)控職權(quán)行使而設(shè)計(jì)的，是從外部防范金融風(fēng)險(xiǎn)或者說是以防止金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理，即建立長(zhǎng)期的專業(yè)的綜合監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為主管機(jī)關(guān)對(duì)金融控股公司進(jìn)行監(jiān)管。

　　1.財(cái)務(wù)報(bào)告的提交。金融控股公司應(yīng)該依照法律規(guī)定向主管機(jī)關(guān)申報(bào)其財(cái)務(wù)資料、交易資料或其他有關(guān)資料。

　　2.主管機(jī)關(guān)的現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查權(quán)。為確保金融控股公司及其子公司的健全經(jīng)營(yíng)，主管機(jī)關(guān)得隨時(shí)派員或委托適當(dāng)機(jī)構(gòu)檢查金融控股公司或其子公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)或其他事項(xiàng)。

　　3.主管機(jī)關(guān)的緊急處置權(quán)。金融控股公司有違反法律法規(guī)或有礙健全經(jīng)營(yíng)時(shí)，主管機(jī)關(guān)除予以糾正、限期令其整改外，并可視情節(jié)輕重對(duì)其予以處分。

　　4.對(duì)問題金融機(jī)構(gòu)的處理。即使是最有效的金融監(jiān)管，也無法保證金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)不出現(xiàn)問題。因此，監(jiān)管當(dāng)局必須制定好金融控股公司及其分支機(jī)構(gòu)的退出機(jī)制。尤其是關(guān)于金融控股公司分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)危機(jī)處理問題，必須對(duì)母公司給予子公司的援救行為做出一定的限制，必要時(shí)對(duì)于公司進(jìn)行破產(chǎn)處理，防止由于對(duì)分支機(jī)構(gòu)的援助而導(dǎo)致的母公司倒閉。此外，監(jiān)管當(dāng)局還可以通過協(xié)調(diào)和組織行業(yè)支持、提供中央銀行貸款等方式開展緊急援救。

　　三、結(jié)論

　　金融控股公司作為一種金融創(chuàng)新，必然有其特殊的風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)具有極強(qiáng)的傳遞性。但是，我們不能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)而因噎廢食，因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新與金融監(jiān)控歷來就是一對(duì)矛盾，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的博弈過程，不可能畢其功于一役。只要對(duì)金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)有深刻的認(rèn)識(shí)，科學(xué)構(gòu)建相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，在金融控股公司發(fā)展過程中完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，我們一定能趨利避害，洋為中用，使我國(guó)的金融企業(yè)做大做強(qiáng)，從而更好地參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]夏斌.金融控股公司研究[M].中國(guó)金融出版社，2001.

　　[2]謝平.金融控股公司的發(fā)展與監(jiān)管[M].中信出版社，2004.

　　[3]王靜.芻論中國(guó)金融模式下的分業(yè)與混業(yè)[J].金融與保險(xiǎn)，2002，（9）.

　　[4]葛兆強(qiáng).我國(guó)金融控股公司的構(gòu)建：制度基礎(chǔ)與途徑選擇[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2001，（3）.