【摘要】公允價價值具有估計性、公允性、時空性等特征,這必然會影響上市公司融資決策的各種因素,即資本成本、資本結構和企業(yè)價值。公允價值的存在,必然對上市公司的融資決策產生重要影響,要求上市公司在公允價值條件下進行融資選擇。

　　2007年以后公允價值計量模式逐漸在我國公司中推廣,我國會計準則對公允價值所下的定義為:“在公允價值計量下,資產和負債按照在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或債務清償?shù)慕痤~計量”。這種計量模式的應用必將對我國上市公司產生融資決策產生重要影響。

　　一、公允價值的基本特征

　　1. 估計性。公允價值一般都不是實際發(fā)生的交易價格,而是根據(jù)同類資產的市場價格或采用某種估價技術估計得出的。從會計報告日這一特定計量日來看,大多數(shù)資產! 負債的公允價值都是靠估計得出的,因此,估計性往往被認為是公允價值的一個重要特征。

　　2. 公允性。公允價值是由熟悉情況的交易雙方,在公平交易中自愿形成的交易價格,以這樣的價格進行會計計量所產生的經濟后果對企業(yè)各利害相關人都是最為公允和可接受的,公平交易是公允價值取得的一個前提條件。

　　3. 時空性。公允價值計量的目的在于滿足企業(yè)眾多利益相關者的決策需要。能夠滿足決策需要的信息,必須是與決策相關的、及時的信息。它反映現(xiàn)行經濟情況對資產或負債的影響在市場上的評價,今天的公允價值可能在時空和經濟情況的變化下變得不再公允了,在新的時點上又會產生新的公允價值。

　　4. 交易事項的虛擬性。形成公允價值的交易及交易雙方,并不一定是特定的或現(xiàn)實的交易及交易雙方,而可以是假定的或虛擬的交易及交易雙方。而在歷史成本會計中, 對資產或負債的確認與計量是在交易真實發(fā)生時進行的。

　　二、上市公司融資決策影響因素分析

　　企業(yè)財務融資決策的目標就是在融通資金過程中,使籌集資金的資本成本最低、營運資金的資本結構最佳、財務風險最低企業(yè)實現(xiàn)的價值最大。影響上市公司融資的因素主要有以下幾個方面。

　　1. 資本成本因素。所謂資本成本,是指企業(yè)為籌集資金和使用資金而付出的代價。資本成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費是指企業(yè)為籌集資金過程中支付的各項費用。而資金占用費是企業(yè)使用資金提供者,支付的報酬。分析資本成本的重要性在于:一是企業(yè)選擇籌資渠道和方式等融資決策分析的重要因素;二是企業(yè)擬定籌資方案的依據(jù);三是企業(yè)評價投資項目可性行的衡量標準。當企業(yè)籌資數(shù)額很大,資本結構又有既定目標時,可以通過邊際資本成本的計算,確定最優(yōu)的籌資方式組合。

　　2. 資本結構因素。資本結構包括企業(yè)權益資本和長期債券資本兩個部分,企業(yè)采用不同的融資方式必然會引起其資本結構的變化,從而改變企業(yè)的財務風險和經營風險。資本結構理論是解決企業(yè)能否通過籌資來源組合比例的變動來影響企業(yè)的總價值和總成本的問題。不同的資本結構在企業(yè)財務活動中發(fā)揮的作用不同,從籌資角度分析主要有單純普通股結構、普通股加優(yōu)先股的資本結構和普通股加優(yōu)先股加負債的資本結構三方面。穩(wěn)定、健康的資本結構是企業(yè)生存和持續(xù)發(fā)展的有利條件;而脆弱、病態(tài)的資本結構將給企業(yè)帶來巨大的財務風險。

　　3. 企業(yè)價值因素。企業(yè)投資分散,經營風險大幅度提高,最終將會導致企業(yè)的投資收益率小于資本成本,企業(yè)資本及股東權益實際上已經貶值,即企業(yè)價值下降。相反,另一個經營多種業(yè)務企業(yè)銷售收入未必作到第一,但經過資產與業(yè)務重組,減少了股權資本和債務資本。從而,增加了企業(yè)競爭優(yōu)勢和獲利能力,使企業(yè)價值上升。

　　三、公允價值計量模式對上市公司融資決策的影響

　　基于以上對公允價值特征的描述和上市公司融資因素的分析,筆者認為,新會計制度中公允價值計量方法對上市公司融資的影響表現(xiàn)在以下幾個方面:

　　1. 上市公司金融工具的賬面價值不穩(wěn)定。新會計準則中金融工具對公允價值的應用最為廣泛而深入。表使用者常見的金融工具是短期股票投資,新準則下,對于“交易性金融資產”股票市價與成本的差異均計入當期損益;對于“可供出售金融資產”,則市價與成本的差異均計入資本公積,不影響當期損益,影響凈資產。

　　2. 投資性房地產公允價值尚未在賬面充分體現(xiàn)。投資性房地產是指為賺取租金或資本增值或兩者兼有而持有的房地產。它是一下上市公司資產的重要組成部分。若投資性房地產采用公允價值計量,一方面,由于不計提折舊或攤銷,將使費用減少,各期利潤增加;另一方面,由于房地產公允價值的波動將會直接影響到當期損益,報表使用者就要結合宏觀環(huán)境、行業(yè)政策、投資性房地產所在地等因素進行具體分析。

　　3. 債務重組中公允價值應用影響重組當年業(yè)績。新會計準則規(guī)定公司進行債務重組時不僅支付的對價與債務的差額可以計入當期損益,而且所支付的非現(xiàn)金資產的公允價值與其賬面價值的差額也計入損益。這樣,績差公司或債務重組負擔嚴重的公司可能通過債務重組行為增加當期利潤。這使上市公司的真實價值得不到體現(xiàn),可能會夸大其內在融資內力。

　　以上分析可以看出,公允價值的固有特征使得上市公司資本成本、資本結構和價值都收到影響,從而從根本上影響其融資決策。因此,上市公司在新會計準則條件下進行融資決策時,必須考慮到公允價值的運用對其的影響。

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