“三聚氰胺門”使得六年來令PE們心花怒放的國(guó)內(nèi)乳業(yè)市場(chǎng)“超常規(guī)”的高速增長(zhǎng)曲線猝然間直線跌落。置身“毒”外的三元成為接盤三鹿的惟一乳業(yè)巨頭，CFO楊慶貴將怎樣把握這次做成“大三元”牌局的歷史性機(jī)會(huì)值得拭目以待。

　　最近一個(gè)多月來，北京三元食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三元”，股票代碼600429）CFO楊慶貴不停地往返于北京和石家莊兩地。而“三鹿正式進(jìn)入破產(chǎn)程序”這一最新進(jìn)展，無疑使得三元的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)得以進(jìn)一步降低。

　　地處北京西二旗中路的三元總部，外觀上看起來一如其在國(guó)內(nèi)乳業(yè)市場(chǎng)的低調(diào)和平實(shí)。午后的陽光照在這座沒有安裝電梯的辦公樓上，楊慶貴對(duì)《首席財(cái)務(wù)官》雜志很直白地表示：“當(dāng)別人都在忙著過冬的時(shí)候，我們的春天才剛剛來臨。”

　　蛇象異位

　　據(jù)三元年報(bào)顯示，2007年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為11億元，而三鹿集團(tuán)2007年銷售收入是100.16億元，總資產(chǎn)為16.19億元。之前三鹿的品牌價(jià)值甚至高達(dá)149.07億元。由此業(yè)界一直紛爭(zhēng)的焦點(diǎn)在于，以三元的體量吞下三鹿顯然并不容易。

　　對(duì)于“蛇吞象”的論調(diào)，楊慶貴并不認(rèn)同，“到底是蛇吞象，還是象吞蛇？我們認(rèn)為也許是象吞蛇，這個(gè)以大吃小是建立在三鹿資不抵債的基礎(chǔ)之上的。”

　　楊慶貴一語點(diǎn)出了三元與三鹿得以蛇象異位的要害。

　　在三鹿出事后不久，三元在收購(gòu)計(jì)劃中給出7億元的收購(gòu)價(jià)。對(duì)此，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院流通產(chǎn)業(yè)處處長(zhǎng)趙萍曾公開表示：“7億元收購(gòu)價(jià)應(yīng)該只是三鹿的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值，其品牌價(jià)值已經(jīng)在此事件中蕩然無存，或者說歸零。此前三鹿或許會(huì)有忠誠(chéng)客戶，但此次事件已讓忠誠(chéng)客戶失望之至，三鹿即使被并購(gòu)也不會(huì)有企業(yè)用三鹿的商標(biāo)了。”

　　同時(shí)，作為“三聚氰胺門”中屈指可數(shù)的放心奶代表，三元的品牌價(jià)值已大幅飆升。楊慶貴認(rèn)為國(guó)內(nèi)乳企的品牌影響力在排序上已經(jīng)發(fā)生了一定變化。

　　2008年9月25日，三元發(fā)布“須研究相關(guān)并購(gòu)事宜”的停牌公告。據(jù)悉，目前三元由副總經(jīng)理陳歷俊帶隊(duì)，有一個(gè)團(tuán)隊(duì)安插在石家莊，住在距離三鹿總部500米左右的驛家365連鎖酒店。楊慶貴告訴記者，在2008年11月初，三元集團(tuán)和三元食品便已組成專門的小組赴三鹿進(jìn)行考察。楊并不認(rèn)同這完全是由政府推動(dòng)的行為的說法，“作為上市公司，我們把握一切對(duì)企業(yè)發(fā)展有利的機(jī)會(huì)。”

　　“我去三鹿考察過幾次，無論管理人員、銷售團(tuán)隊(duì)，還是組織架構(gòu)和管理水平，都非常優(yōu)秀，資產(chǎn)也很優(yōu)質(zhì)。”此外，三鹿已經(jīng)成熟的上游奶源供應(yīng)鏈與下游完善的銷售網(wǎng)絡(luò)也一直是群雄并購(gòu)的焦點(diǎn)所在。

　　2008年12月29日，三鹿集團(tuán)管理人與河北三元食品有限公司簽訂《資產(chǎn)租賃協(xié)議》。按照《資產(chǎn)租賃協(xié)議》，河北三元公司將對(duì)三鹿集團(tuán)在石家莊地區(qū)所屬的乳品一廠、二廠、三廠、六廠、包裝裝潢廠、奶牛養(yǎng)殖場(chǎng)(合稱為“核心企業(yè)”)等企業(yè)中與生產(chǎn)銷售乳制品有關(guān)的有效經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)實(shí)施租賃經(jīng)營(yíng)。協(xié)議簽訂后，河北三元公司將逐步啟動(dòng)各相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)。

　　“我們購(gòu)入的是不帶任何負(fù)債的凈資產(chǎn)，而且是有選擇的收購(gòu)，而非照單全收。”楊慶貴強(qiáng)調(diào)即使有政府推動(dòng)也堅(jiān)持市場(chǎng)化操作。目前，三鹿的核心資產(chǎn)(六大工廠)三元已經(jīng)全部接手，對(duì)于其他21個(gè)子公司，三元會(huì)針對(duì)業(yè)務(wù)的匹配程度，進(jìn)行選擇性收購(gòu)。

　　“收購(gòu)會(huì)在半年之內(nèi)完成”，楊慶貴自信地表示，“不會(huì)直接采用現(xiàn)金流的方式，而是多種融資渠道并行。”現(xiàn)在，三鹿乳品二廠已經(jīng)開始試生產(chǎn)，原三鹿員工服裝有的已經(jīng)換成三元的標(biāo)志。在三鹿宣布破產(chǎn)之后，三元開始收編三鹿經(jīng)銷商。在記者采訪過程中，其助理遞交了一大摞經(jīng)銷商的申請(qǐng)審批單。

　　關(guān)于收購(gòu)之后的整合，楊慶貴表示前期就已開始著手操作。“我們會(huì)利用雙方的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行整合，充分利用三鹿現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)資源壯大三元，力爭(zhēng)雙方達(dá)成沒有文化沖突的最快融合。”

　　當(dāng)然，整合也不可能完全一帆風(fēng)順。據(jù)悉，在三鹿1500家液態(tài)奶和奶粉經(jīng)銷商中，60%被三鹿拖垮，經(jīng)歷過前車之鑒，剩下來的經(jīng)銷商與三元合作的興趣也不會(huì)是全部“無條件”的。

　　大三元呼之欲出

　　2008年11月8日下午，三元集團(tuán)首次登陸央視一年一度的招標(biāo)會(huì)，中標(biāo)《新聞聯(lián)播》后標(biāo)版六個(gè)單元中的五個(gè)，金額達(dá)1.3億元。除去年簽約葛優(yōu)作為形象代言人之外，這應(yīng)該是三元有史以來的最大手筆。

　　年銷售額100億元的三鹿轟然倒塌，伊利、蒙牛、光明、雅士利等企業(yè)也失守大片“領(lǐng)地”，僅僅中低端奶粉市場(chǎng)就出現(xiàn)接近1/3的市場(chǎng)空白。楊慶貴認(rèn)為，三聚氰胺事件雖然重創(chuàng)了中國(guó)乳業(yè)，但變故卻給二線品牌帶來了正面的推動(dòng)力，制造了乳業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)勢(shì)力二次劃分的機(jī)會(huì)，“這是一次機(jī)會(huì)，一次事關(guān)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的機(jī)會(huì)，關(guān)鍵在于我們能否牢牢把握住。”

　　從1998年至2007年，中國(guó)人均牛奶消耗量從5.3公斤提升至27.9公斤，奶制品工業(yè)生產(chǎn)總值也從120億元增至1300億元。“中國(guó)奶業(yè)正處于高速成長(zhǎng)之中，不排除任何可能性的發(fā)生。”他認(rèn)為未來三到五年，中國(guó)乳業(yè)將處于新一輪的洗牌之中。

　　“從三元喪失第一輪乳業(yè)擴(kuò)張機(jī)會(huì)、喪失高檔奶的機(jī)會(huì)、喪失利用早餐奶做全國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)等幾個(gè)可能改變?nèi)髽I(yè)命運(yùn)的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)來看，三元過去的戰(zhàn)略是比較模糊的?，F(xiàn)在三鹿將近50億元的產(chǎn)能如果真歸于三元旗下，戰(zhàn)略如何調(diào)整，將是對(duì)三元的最大考驗(yàn)。”業(yè)界專家的這一質(zhì)疑并非空穴來風(fēng)。自三元上市之后，連續(xù)兩年虧損，直至2006年才開始扭虧轉(zhuǎn)贏，整體規(guī)模與蒙牛、伊利等領(lǐng)頭羊仍有不小的差距。

　　然而三元總經(jīng)理鈕立平在2005年制定的發(fā)展目標(biāo)顯示：2005年和2006年作為三元的調(diào)整年，2007年和2008年是恢復(fù)增長(zhǎng)年，而2009年和2010年，三元股份將達(dá)到增長(zhǎng)的高峰期，重新回到乳業(yè)的第一陣營(yíng)。此次并購(gòu)恰與三元自身的計(jì)劃不謀而合，恰巧趕在2008年和2009年之間的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　2005年，鈕立平擔(dān)任三元食品總經(jīng)理，全面推進(jìn)三元改革，為三元重返第一陣營(yíng)不斷“布陣設(shè)局”：2005年，牽手承德，構(gòu)建北京之外的新奶源；2006年，實(shí)行第三方物流，成立合資運(yùn)輸公司；2007年，全面控制渠道，做到100%的送奶到戶，并于2008年1月整合五個(gè)配送品牌，納入統(tǒng)一配送體系；不斷進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，曾對(duì)外宣布要引入戰(zhàn)略投資者等等。此次購(gòu)并三鹿在一定程度上可以說是三元達(dá)成2010年重返乳業(yè)第一陣營(yíng)目標(biāo)的絕佳跳板。三鹿的業(yè)務(wù)是以奶粉為主，三元以液態(tài)奶為主，二者在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上可以形成有利的互補(bǔ)。而且奶制品領(lǐng)域中奶粉利潤(rùn)最高，三鹿剛好補(bǔ)上了三元的短板。

　　據(jù)楊慶貴介紹，三元的企業(yè)戰(zhàn)略已經(jīng)由區(qū)域性戰(zhàn)略調(diào)整為全國(guó)性戰(zhàn)略，“既是北京區(qū)域的品牌，也是面向全國(guó)的企業(yè)。”目前，三元牛奶的銷售區(qū)域主要集中在北京，占70%；其次是大華北地區(qū)，包括河南、河北、天津、山東、山西、安徽等地，福建、廣西和江蘇也有銷售。

　　近些年，三元根據(jù)自身的特點(diǎn)摸索出了一套穩(wěn)步發(fā)展的策略。首先，堅(jiān)持差異化競(jìng)爭(zhēng)策略。2007年中旬，三元曾推出四款新品：極致ESL鮮乳、TIME凝固型酸奶、淡奶油、馬蘇里拉干酪，打入中國(guó)奶制品行業(yè)的“藍(lán)海”。據(jù)悉，馬蘇里拉干酪是第一款由中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)的干酪，之前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的該類產(chǎn)品全部依賴進(jìn)口。“ 開發(fā)適合中國(guó)人口味的干酪是三元今后研制的重點(diǎn)之一。”

　　其次在渠道上，采取B2B與B2C 并駕齊驅(qū)的經(jīng)營(yíng)方式，不僅與各大企業(yè)和高校展開合作，還積極打入外資餐飲業(yè)。1992年三元和美國(guó)麥當(dāng)勞公司合資成立北京麥當(dāng)勞食品公司。2006年3月，三元生產(chǎn)的奶酪打進(jìn)了麥當(dāng)勞，每年為麥當(dāng)勞提供2萬噸奶酪，產(chǎn)量和銷量大幅提升?？梢哉f，麥當(dāng)勞在中國(guó)的發(fā)展，在一定程度上幫助三元摘掉了虧損的帽子。

　　常溫奶的銷售半徑在500公里左右，而保鮮奶僅為300公里，如果三元在全國(guó)布局，就勢(shì)必進(jìn)行收購(gòu)，對(duì)這個(gè)問題楊慶貴并沒有直面回答，只是稱明年可能是三元至關(guān)重要的一年。

　　循序漸進(jìn)

　　2006年4月，時(shí)任天職孜信會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)部高級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理的楊慶貴跳槽到客戶端——北京三元食品股份有限公司擔(dān)任CFO。“雖然當(dāng)時(shí)三元很困難，較為保守，但是公司的資質(zhì)和行業(yè)前景都還不錯(cuò)。”

　　2006年正值三元最困難的時(shí)期，預(yù)見到短期之內(nèi)扭轉(zhuǎn)企業(yè)理念的困難程度，于是楊慶貴帶了三位同事一起加入三元，接管了財(cái)務(wù)的主要崗位，包括財(cái)務(wù)部和銷售公司，在最短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了對(duì)重要財(cái)務(wù)關(guān)卡的梳理。

　　“最初并沒有急于構(gòu)建體系層面的東西，主要考慮人的問題。”楊慶貴首先調(diào)整財(cái)務(wù)部的人員結(jié)構(gòu)，將人數(shù)從100多人精簡(jiǎn)到50多人，同時(shí)進(jìn)行人員更新，提升整個(gè)部門的知識(shí)水平和財(cái)務(wù)理念。

　　楊慶貴主要負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)和信息管理，回憶起當(dāng)初進(jìn)行的一系列“手術(shù)”，他無意中用了“驚心動(dòng)魄”一詞來形容。他坦言“空降兵”不容易，空降到國(guó)企更不容易。但值得慶幸的是——“鈕總是一個(gè)特別務(wù)實(shí)的人，軍人出身賦予了他特殊的意志，而且大力支持我和財(cái)務(wù)部門的工作。以信息化為例，當(dāng)時(shí)三元尚在虧損期，能夠花幾百萬元來投資ERP項(xiàng)目，不僅需要決策的勇氣，確實(shí)也需要領(lǐng)導(dǎo)的支持。”

　　楊慶貴表示財(cái)務(wù)參與管理需要通曉“收與放”的哲學(xué)。“當(dāng)三元處于虧損狀態(tài)時(shí)，制定的是收縮性業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，將重大決策權(quán)集中到鈕總和我這里。”雖然三元?dú)v史上一直采取資金集中管控，相對(duì)來說利益機(jī)制較好調(diào)整，但是“面面俱到”的管理也使其倍感勞累。伴隨公司架構(gòu)逐漸完善，楊慶貴認(rèn)為已經(jīng)到了從“內(nèi)功”轉(zhuǎn)向“外功”，實(shí)施擴(kuò)張性戰(zhàn)略的階段。“這時(shí)應(yīng)該大膽‘放權(quán)’，跳出日常管理到戰(zhàn)略層面。”楊慶貴笑言現(xiàn)在輕松很多，辦公桌就是最好的見證，以前堆滿了各種需要審批的文件和合同，現(xiàn)在很潔凈。

　　通過剝離虧損子公司、壓縮工廠、砍掉利潤(rùn)較低或虧損的產(chǎn)品線以及削減低檔產(chǎn)品種類，終于在2006年第一季度，三元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)574.14萬元，同比增長(zhǎng)111.33%。楊慶貴這名“空降兵”終于長(zhǎng)出了一口氣，“以前之所以出現(xiàn)虧損，管理脫節(jié)是很大原因，通過這幾年的‘臥薪嘗膽’，不止財(cái)務(wù)，整個(gè)三元的管理水平都提升很多。”

　　對(duì)于這場(chǎng)突如其來的行業(yè)災(zāi)難，楊慶貴認(rèn)為是中國(guó)乳業(yè)走向成熟的代價(jià)。

　　2003年光明乳業(yè)前董事長(zhǎng)王佳芬曾經(jīng)說過一句名言：“奶是擠出來的，而且是資本擠出來的”。這場(chǎng)行業(yè)危機(jī)，資本意志也難辭其咎，不僅讓曾經(jīng)創(chuàng)造過“對(duì)賭協(xié)議”奇跡的蒙牛損失慘重，也讓后來者太子奶的控股權(quán)低價(jià)轉(zhuǎn)手。對(duì)此，楊慶貴認(rèn)為金融資本任何時(shí)候都只是一個(gè)工具，不能直接與生產(chǎn)對(duì)接。“受自然規(guī)律制約，上游奶源基地的建設(shè)、良種培育和原料奶的供給肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上資本的腳步，企業(yè)發(fā)展不能因?yàn)橘Y本的力量而違背行業(yè)規(guī)律，造成生產(chǎn)鏈的脫節(jié)。”

　　“如果完全依靠自有牧場(chǎng)，中國(guó)奶企不可能達(dá)到每年接近30%的擴(kuò)張速度。”三元的奶源除20%來自北京市郊區(qū)的規(guī)模牧場(chǎng)外，其余80%全部來自其自建奶源基地，即三元集團(tuán)的下屬企業(yè)，即三元綠荷奶牛養(yǎng)殖中心——我國(guó)最大的良種荷斯坦奶牛飼養(yǎng)基地和優(yōu)質(zhì)原料奶供應(yīng)基地。正因?yàn)橛诖耍€(wěn)扎穩(wěn)打的三元擴(kuò)張速度長(zhǎng)期受限，其北京主場(chǎng)的份額也被逐步蠶食。

　　“三元以前的增長(zhǎng)水平?jīng)]有同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那么快，原因很多，但我們的管理和經(jīng)營(yíng)理念——保持持續(xù)、合理的增長(zhǎng)速度是根本原因之一。作為CFO，要時(shí)刻將現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)置于首位，不僅僅是保證企業(yè)在‘春天’的時(shí)候突飛猛進(jìn)，更為重要的是‘過冬’時(shí)還能維系前進(jìn)。” “三聚氰胺事件”發(fā)生后，循序漸進(jìn)的三元在那些狂飆猛進(jìn)者面前反而擁有奶源安全控制得力這一強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。

　　在楊慶貴看來，相對(duì)于財(cái)務(wù)支撐的基礎(chǔ)功能，引導(dǎo)作用則奠定了CFO的角色和地位。“現(xiàn)代CFO的價(jià)值體現(xiàn)在如何利用戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理引導(dǎo)公司價(jià)值增長(zhǎng)，不僅統(tǒng)籌資源分配，也為公司發(fā)展把控目標(biāo)導(dǎo)向。當(dāng)公司出現(xiàn)問題時(shí)，不能說CFO一定難辭其咎，但是肯定在‘引導(dǎo)’上沒有盡職盡責(zé)。” 楊慶貴認(rèn)為今天行業(yè)的危機(jī)在一定程度上也凸顯了CFO在引導(dǎo)作用上的職位缺失。

　　楊慶貴

　　1971 年10 月出生，湖北荊州人。湖北糧食學(xué)院財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)專業(yè)，中國(guó)人民大學(xué)碩士學(xué)位。中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師，會(huì)計(jì)師。

　　1992-1999年，北京市糧食局直屬單位財(cái)務(wù)部經(jīng)理助理 ；

　　1999-2000年，信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)部項(xiàng)目經(jīng)理 ；

　　2000-2006年，天職孜信會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)部高級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理 ；

　　2006年4月，加入北京三元食品股份有限公司，擔(dān)任CFO。